曹慧

作者漢斯-維爾納·辛恩教授以歐債危機(jī)為出發(fā)點(diǎn)，剖析了歐洲一體化進(jìn)程以及歐元未來的發(fā)展趨勢(shì)。他以抽絲剝繭式的邏輯思維、犀利的觀點(diǎn)和具有說服力的數(shù)據(jù)分析，大膽假設(shè)、小心求證，成就了這部著作。

辛恩先生認(rèn)為，歐元區(qū)的這場(chǎng)危機(jī)偶然性中有著必然性。美國(guó)次貸危機(jī)以及雷曼公司倒閉是引發(fā)歐元區(qū)危機(jī)的偶然因素，但過早引入歐元，以及隨后在歐元區(qū)內(nèi)采取的某些貨幣政策是導(dǎo)致危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的必然性因素。即使2011年當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)開始普遍復(fù)蘇之際，南歐國(guó)家依然深陷在物價(jià)過高、政府債臺(tái)高筑、公共部門開支過大、出口行業(yè)資本和人才流失、國(guó)家缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)濟(jì)停滯不前的泥沼之中。而造成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的主要原因在于這些國(guó)家長(zhǎng)期在近乎零利差、無風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下產(chǎn)生對(duì)赤字預(yù)算的過度依賴。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，對(duì)任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，為維持持續(xù)增長(zhǎng)的開支，政府傾向于采取赤字預(yù)算的經(jīng)濟(jì)政策。不過，一個(gè)擁有獨(dú)立貨幣政策的國(guó)家如果長(zhǎng)期實(shí)施赤字預(yù)算政策，將引發(fā)金融市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)。然而，這種市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能在歐元區(qū)卻無法發(fā)揮作用。辛恩認(rèn)為，這主要是由于歐元帶來的利率趨同、歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策以及各自為政的財(cái)政政策等內(nèi)部制度設(shè)計(jì)缺陷造成的。它們阻斷了資本市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能在歐盟和成員國(guó)層面之間的連續(xù)傳導(dǎo)性。換句話說，在歐元體系內(nèi)，利率趨同營(yíng)造的“無風(fēng)險(xiǎn)”環(huán)境極大地增強(qiáng)了部分國(guó)家政府和私人投資者的信心，資本開始盲目而大量地涌入價(jià)格相對(duì)較低、赤字較高、公債水平較高的南歐國(guó)家。當(dāng)2008年雷曼公司崩盤的多米諾骨牌效應(yīng)傳到歐洲時(shí)，資本外逃成為壓倒這些南歐國(guó)家的最后“一根稻草”。

除“歐元自身的基因缺陷”以外，歐元區(qū)各國(guó)政府對(duì)《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》（簡(jiǎn)稱“公約”）的忽視也助長(zhǎng)了危機(jī)在歐元區(qū)的蔓延。在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)與金融一體化的過程中，尤其是為防止成員國(guó)政府過度依賴財(cái)政赤字政策，相關(guān)懲罰性規(guī)定被寫入公約。但隨著德、法相繼“撞線”，以及各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人之間的相互“默契”，使公約設(shè)定的懲罰機(jī)制流于形式。2005年，盡管歐盟通過對(duì)公約的修訂，但那些習(xí)慣于財(cái)政赤字的國(guó)家依然習(xí)慣于“寅吃卯糧”。有鑒于此，2016年10月，歐盟委員會(huì)以赤字率過高為由拒絕批準(zhǔn)意大利政府2017年的財(cái)政預(yù)算計(jì)劃。

最富爭(zhēng)議的是，辛恩認(rèn)為，歐洲中央銀行（簡(jiǎn)稱“歐央行”）越權(quán)出臺(tái)的部分重大決定干擾了成員國(guó)的財(cái)政政策和歐元體系整體運(yùn)行的有效性。在解決危機(jī)過程中，歐央行利用自身優(yōu)勢(shì)，越過歐委會(huì)、歐洲議會(huì)、歐盟部長(zhǎng)理事會(huì)等行政和立法機(jī)構(gòu)，出臺(tái)了諸多影響成員國(guó)財(cái)政政策的政策，如直接貨幣交易計(jì)劃等。在辛恩看來，歐央行的過度權(quán)力以及對(duì)《歐洲聯(lián)盟基礎(chǔ)運(yùn)行條約》（第125條）的誤讀為其出臺(tái)的各項(xiàng)利用財(cái)政資金、救助危機(jī)國(guó)家的措施提供了合法的外衣。歐元建立之初，使歐央行保持獨(dú)立性的本意在于使其在制定貨幣政策時(shí)不受各國(guó)政治的影響，維持歐元區(qū)內(nèi)的價(jià)格穩(wěn)定，保證貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行正常。然而，在實(shí)際操作中，歐央行內(nèi)部決策程序不僅受到投票代表所屬國(guó)家政治立場(chǎng)的左右，而且在重大決策上采取了無法體現(xiàn)歐洲民主價(jià)值的“簡(jiǎn)單多數(shù)通過”的投票方式。

在上述決策程序下，歐央行陸續(xù)出臺(tái)了證券市場(chǎng)計(jì)劃（SMT）、直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）等政策，使南部成員國(guó)度過難關(guān)，但卻加重了其他成員國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)。同時(shí)，歐央行通過對(duì)財(cái)政資金的調(diào)度，為危機(jī)國(guó)家提供公共信貸， 購買危機(jī)國(guó)家的政府債券等操作，不留痕跡地介入到歐元區(qū)各國(guó)的財(cái)政政策中。值得一提的是， 辛恩通過慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所對(duì)“泛歐實(shí)時(shí)全額自動(dòng)清算快速轉(zhuǎn)賬體系”（簡(jiǎn)稱“Target體系”）以及Target余額的研究，針對(duì)歐元體系存在的內(nèi)部設(shè)計(jì)缺陷提出了獨(dú)特的觀點(diǎn)。這也是本書的亮點(diǎn)和獨(dú)到之處。

為避免陷入惡性循環(huán)，歐元體系必須采取“刮骨療傷”式的自救。辛恩提出的自救方式之一，是建立“可供歐元區(qū)喘息”的退出機(jī)制。他認(rèn)為，一個(gè)“靈活而守紀(jì)”的歐元體系才是歐元重新煥發(fā)活力、帶來經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ)。

2016年的諸多政治事件，如英國(guó)退歐公投、意大利修憲公投、奧地利兩次總統(tǒng)選舉等表明，無論債務(wù)國(guó)、債權(quán)國(guó)，歐盟各國(guó)大眾對(duì)一體化的認(rèn)同感在下降。作為政治意愿的產(chǎn)物，歐元正遭到越來越多的質(zhì)疑。2017年，曾經(jīng)被寄予引領(lǐng)歐洲進(jìn)入“新世界”的歐元將遇到前所未有的考驗(yàn)。