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對金融衍生工具與中國金融衍生市場發(fā)展分析

2017-03-10 10:57盧妙玲
環(huán)球市場 2017年34期
關鍵詞:衍生品工具金融

盧妙玲

西南交通大學希望學院

金融衍生工具指的是對事先約定好的事項進行支付的雙邊合約,合約的價格取決或派生于原生金融工具的價格及其變化。金融工具一般指的是股票、貨幣債券、存單等。了解金融衍生市場的變化,針對其發(fā)展狀況找到問題所在,并根據(jù)問題尋找相應的解決對策,有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展,也可以使我國金融衍生工具更好地適應國際金融市場的變化。

1.金融衍生工具當前市場發(fā)展狀況

到2018年,中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)已經(jīng)整整17年了,我國金融體系不斷深化發(fā)展,面對外資銀行時也具有了一定競爭力,無論是從吸引國際資本流入國內(nèi)市場,還是從降低金融風險、提高金融系統(tǒng)效率等方面都能看出我國金融衍生工具處于不斷的發(fā)展中。當前,以股權(quán)分置改革為代表的金融衍生工具取得顯著成效:股市已經(jīng)深入各個企業(yè)和百姓的生活中,成為百姓投資的市場,國有銀行股份制改革多年,中外合資銀行也發(fā)揮著重要的經(jīng)濟作用。但是無論是在中國市場還是國際市場上中,中國金融衍生工具都面臨著一定挑戰(zhàn):(1)境外機構(gòu)開始辦理中國金融衍生產(chǎn)品,導致我國金融資源出現(xiàn)一定程度上的流失,危害金融安全,我國金融資產(chǎn)定價權(quán)喪失,從而在世界市場競爭中失去有利地位。(2)新興拉美及亞洲地區(qū)國家金融衍生工具市場的崛起,在一定程度上沖擊了我國金融衍生市場,比如在“金磚國家”中,巴西、俄羅斯和印度都率先推出了股指期貸,而中國則推出較晚。全球經(jīng)濟在不斷崛起,金融已經(jīng)日趨一體化,金融行業(yè)的發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的重要推動之一,市場具有開放性,尤其是金融衍生工具,對我國國內(nèi)金融市場的健康發(fā)展更具有意義。我國應該通過爭取金融衍生工具定價權(quán)獲取更多金融資源,從而滿足我國國內(nèi)市場需求,推動金融市場發(fā)展。

2.金融衍生工具在中國金融衍生市場中發(fā)展建議

2.1.金融衍生品種類發(fā)展建議

中國金融衍生工具若想在中國金融衍生市場中取得較好發(fā)展,需要分析內(nèi)外形勢,選擇恰當?shù)难苌贩N類并對衍生品發(fā)展中的投入方向進行調(diào)整:(1)大力發(fā)展利率類衍生品。國債是我國利率市場中最基本的品種,也是百姓心中最受歡迎的品種,建議各期限國債的發(fā)行量,增加應從試點到普及,從簡單到復雜,以此進行推進型發(fā)展。(2)增加匯率類衍生品的交易品種。隨著人民幣匯率形成機制的改革,人民幣匯率依舊是以美元為參考,市場化程度還不夠深,因此建議繼續(xù)增加交易品種,擴大交易量,從而為人民幣匯改提供保障,保證人民幣匯率在世界市場競爭中占據(jù)有利地位。。(3)在股票類衍生品的發(fā)展中加大對股指期貸的投入。當前我國金融期貸交易所的建立和《期待交易管理條例》為股指期貸提供了好的基礎,因此,加大股票類衍生品中對股指期貸的投入,將有利于我國股市做空機制的建立(4)推進信用衍生品的發(fā)展。借鑒國際經(jīng)驗,結(jié)合高科技技術(shù)發(fā)展兼有股權(quán)和債券的特點的信用衍生品[1]。

2.2.金融衍生品市場基礎建設措施

合理地推廣我國金融衍生品種類是我國金融衍生市場發(fā)展的軟件條件,而市場基礎建設是我國金融衍生市場發(fā)展的硬件條件。只有完善的基礎建設才能夠維持市場的有序發(fā)展,對此,以下幾點建議可供參考:(1)建立并完善金融衍生工具市場的監(jiān)管機制。以紐約聯(lián)邦儲備銀行為例,通過對金融衍生工具市場建立全面統(tǒng)一、專門負責的監(jiān)管機構(gòu),增加監(jiān)管強度,協(xié)調(diào)各部門的合作,減少摩擦損耗,解決外部沖突和內(nèi)部矛盾,進而保障國內(nèi)金融衍生工具市場的健康發(fā)展。。(2)建立政府和交易所中多層次監(jiān)管體系。從各個角度和各個層面對金融衍生市場進行全方位立體監(jiān)管,尤其是具體市場交易時,要注重分工協(xié)作,有效監(jiān)控金融衍生市場的風險。(3)加強我國金融衍生市場的法律體系建設。一切體制的運行都離不開法律的約束,健全的法律體系建設可以保障體制的良好運行。對此,建議我國完善金融衍生工具交易法,對外擔保和交易代理進行詳細規(guī)定。(4)加強國際金融衍生工具監(jiān)管合作。開放的市場經(jīng)濟條件下,我國必然要與國際接軌,積極開展和WTO、經(jīng)濟合作與開發(fā)組織(OECD)、聯(lián)合國(UN)之間的國際合作,其他國家的合作機制也可以被我國拿來借鑒與參考[2]。

2.3.大力培育投資主體,培養(yǎng)市場專業(yè)人才

我國金融衍生工具市場中,機構(gòu)投資者是參與市場行為的主體,根據(jù)我國當前的市場需求來看,各大投資者和機構(gòu)投資者是整個金融衍生交易的最大需求對象。通過擴大市場需求,大力培育這些投資主體,同時發(fā)展多種投資主體,完善住房公積金、地方社?;?、各企業(yè)年金和商業(yè)銀行中相關理財產(chǎn)品的投資,允許投資主體參與金融創(chuàng)新產(chǎn)品的投資,是促進市場發(fā)展的重要手段。此外建議加強金融市場投資主體的透明度建設,吸引各種規(guī)模和行業(yè)的機構(gòu)積極參與到金融市場中來。

除了要有規(guī)則的支持和投資主體的需求,還應該培養(yǎng)金融衍生市場的專業(yè)性人才。這些人才要熟悉國際市場中的運行規(guī)則,了解我國金融行業(yè)發(fā)展的歷史和狀況,既有扎實的理論知識,也具有豐富的實踐經(jīng)驗。建議創(chuàng)建專業(yè)人才隊伍,將自主培養(yǎng)和引進人才相結(jié)合,既有國內(nèi)的資源教育,又有來自國際的教育理念,適當建立培訓機制,豐富培訓內(nèi)容,針對實際情況進行全方位的實踐,通過多種途徑為我國金融衍生市場提供人才基礎和智力支持。

結(jié)論:

自二十世紀七十年代以來,特別是中國加入WTO以后,金融衍生工具發(fā)展迅速,影響著我國整體經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài),增加了各金融機構(gòu)之間的相互交流,在推動金融市場發(fā)展的同時,也日益加劇了金融行業(yè)的內(nèi)部競爭。。通過促進衍生工具的發(fā)行和使用,健全我國金融衍生市場基礎設施建設,大力培育投資主體,培養(yǎng)=專業(yè)人才等方式,可以推動并保障我國金融衍生市場的長久發(fā)展。

[1]謝圣姬.中國金融衍生品市場發(fā)展研究[D].復旦大學,2008.

[2]劉麗.中國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展及監(jiān)管體系的選擇[D].武漢理工大學,2005.

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