唐昕月

【摘要】人類活動產(chǎn)生大量溫室氣體排放，進而引起的全球氣候變化問題。旨在緩解這一問題的金融工具——碳金融應(yīng)運而生，并成為理論研究與實踐的熱點。對碳金融問題，國內(nèi)外各界的學(xué)者進行大量研究。本文以生態(tài)經(jīng)濟學(xué)中碳金融相關(guān)理論為基礎(chǔ)，對碳金融的發(fā)展與主要相關(guān)概念進行了梳理與綜述，并對比我國發(fā)展與研究現(xiàn)狀，探究我國的碳金融問題和發(fā)展策略。

【關(guān)鍵詞】碳金融；碳排放；碳市場；生態(tài)經(jīng)濟學(xué)

一、碳金融概述

隨著全球氣候問題的不斷加劇，旨在減少溫室氣體排放的低碳經(jīng)濟學(xué)興起并不斷發(fā)展。在這個低碳經(jīng)濟大背景大環(huán)境下，碳金融迅速發(fā)展，成為一種新興金融工具，不僅促進低碳經(jīng)濟發(fā)展，也為不斷發(fā)展擴充金融體系。

二、碳金融發(fā)展路徑研究

（一）碳金融研究基礎(chǔ)

1.以科斯定理為基礎(chǔ)

國外學(xué)者對碳金融的研究時是環(huán)境金融的延伸而來的。國外學(xué)者認為碳金融是環(huán)境金融的一個分支，且環(huán)境金融是環(huán)境經(jīng)濟學(xué)的一個分支。因此對于碳金融的研究是從以經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)的，特別是以科斯定理為基礎(chǔ)。根據(jù)科斯定理的思想，學(xué)者大量研究了以界定產(chǎn)權(quán)的，具體來說是排放權(quán)的金融工具與市場體系，并將其應(yīng)用于實踐。京都議定書界定三種靈活機制就是科斯定理的一個應(yīng)用。

2.環(huán)境金融的延伸

隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，特別是工業(yè)革命以來，環(huán)境問題逐漸成為困擾人類生存和發(fā)展的一個重大問題。如何在經(jīng)濟發(fā)展的同時，降低人類對環(huán)境的破壞，使環(huán)境的犧牲成本降到最低，成為各國政府和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點。在此基礎(chǔ)上，環(huán)境經(jīng)濟學(xué)誕生。為了能夠?qū)⒔?jīng)濟理論應(yīng)用于實踐，金融手段被廣泛研究和使用。隨著自然科學(xué)的進步，人們越發(fā)的認識到氣體溫室效應(yīng)的危害性，節(jié)能減排成為最重要的環(huán)保問題之一。當國際環(huán)境保護的重心轉(zhuǎn)向以減少二氧化碳和其他溫室氣體排放為標志、以遏制全球氣候變暖這一議題時，環(huán)境金融便開辟出一個新的發(fā)展方向——碳金融。為了控制溫室氣體的排放，國際組織機構(gòu)設(shè)計市場機制，使溫室氣體的排放成為商品，可以在市場上轉(zhuǎn)讓。這些市場機制直接推動了全球碳市場與碳金融的形成與發(fā)展。

因此，就像劉麗巍（2010）所述，國外是從環(huán)境金融應(yīng)對氣候變化方面延伸出碳金融概念的，然后在此基礎(chǔ)上揭示金融市場和金融工具在應(yīng)對氣候變化方面的投融資作用以及環(huán)境風險管理作用，并用豐富的案例介紹碳金融的市場操作機制，把市場力量引進到解決氣候問題的方法。

國外對碳金融的研究，是以國際碳市場為基礎(chǔ)，重點關(guān)注歐盟排放交易體系（EU ETS）和清潔發(fā)展機制（CDM）的運行機制與成效。

3.從低碳角度出發(fā)

除了從環(huán)境金融的角度出發(fā)。我國學(xué)者也從低碳經(jīng)濟的角度去研究碳金融。為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、減緩和適應(yīng)國際氣候變化，應(yīng)該走低碳經(jīng)濟的發(fā)展道路需要金融支持并做出制度、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、市場等的創(chuàng)新性安排。即從促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的高度，倡導(dǎo)在國內(nèi)推行碳金融。

（二）碳金融工具發(fā)展路徑研究

碳金融的產(chǎn)生與排放主要是由于許多實體經(jīng)濟部門的經(jīng)濟活動，通過何種手段與路徑來控制實體經(jīng)濟的碳排放一直是碳金融的研究基礎(chǔ)與研究熱點。

最初，各國的減排手段是碳稅，即采用征稅的方式來提高企業(yè)排放成本。但是碳稅這種方法有其固有的缺陷，一是政府很難獲得有效的信息，進而制定有效地稅率從而到達有效的減排量：二是，碳稅容易通過價格被轉(zhuǎn)嫁與消費者。

Sorrell and sijm（2003）在《京都議定書》的基礎(chǔ)上，認為二氧化碳排放標準和碳排放交易政策可以有效地共存。只要有助于提高靜態(tài)或動態(tài)效率的交易計劃，這些政策工具的組合都是可以接受的。但是，共存的政策工具卻提高整體減排成本，沒有在進一步減少排放量作出貢獻，因此在政策組合的目標和取舍必須是明確的。

三、碳排放權(quán)交易的研究

碳排放權(quán)交易是一種市場化的碳減排手段，是碳金融體系以碳排放為基礎(chǔ)和核心。國際碳交易市場在國際組織和各國政府的干預(yù)下形成與發(fā)展，其中較為成功和成熟的的是歐盟排放權(quán)交易體系（EU ETS）。以碳排放市場為基礎(chǔ)，金融機構(gòu)創(chuàng)新衍生產(chǎn)品，促進了碳金融市場的發(fā)展與交易活躍程度。目前，碳交易可分為兩大類：一是基于配額的交易，買家在“總量管制與交易”（Cap-and-Trade）體制下購買減排配額，如歐盟排放交易體系（EU ETS）就是基于配額的。二是基于項目的交易，買主向可證實的減少溫室氣體排放的項目購買減排額，清潔發(fā)展機制（CDM）以及聯(lián)合履行機制（Ⅱ）就是基于此的。

Rubin（1996）使用了連續(xù)均衡模型探討了排放權(quán)的價格、銀行與跨期借款。他運用最優(yōu)控制理論分析框架下，探討了分散的企業(yè)行為可以使聯(lián)合成本最小，實現(xiàn)成本最小的方案。得出排放許可證價明確的解決方案的時間路徑，討論了當允許企業(yè)同時向銀行借貸和只允許企業(yè)與銀行的交易排放許可證的情況。同時排放權(quán)可以借貸的條件下的定價問題，表明減排的邊際貼現(xiàn)成本應(yīng)該不隨時間變動，是固定的。由于均衡條件下，排放權(quán)應(yīng)該等于邊際成本，因此許可的價格應(yīng)該隨無風險貼現(xiàn)率增長。

我國是溫室氣體排放大國，也是積極參與京都議定書的國家，碳排放與碳金融的研究也成為了我國的學(xué)術(shù)熱點。但是與國外相比，我國碳金融理論研究起步較晚，且碳金融實踐程度也較弱。目前我國的碳金融研究多數(shù)為定性研究。

（一）我國碳金融研究方法

我國的碳金融研究主要從介紹我國目前碳金融的發(fā)展現(xiàn)狀人手，指出當前發(fā)展碳金融存在的問題，然后提出發(fā)展碳金融的對策建議。

初昌雄（2010）對我國碳金融發(fā)展現(xiàn)狀進行了梳理。我國很早就開始著手通過政策引導(dǎo)信貸資源向節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域配置的工作。2009年底，全行家分行全部開展了節(jié)能減排項目貸款業(yè)務(wù)，共支持全國34個節(jié)能減排項目，融資金額達到165億，近幾年注冊成功的合作項目和簽發(fā)量都得到了迅猛的增長，在全球碳市場中，中國已成為全世界核證減排量一級市場上最大供應(yīng)國。

（二）我國碳金融發(fā)展路徑與對策

目前我國從理論和實踐方面，均以開始著手發(fā)展碳金融市場與碳交易市場。但是相關(guān)制度與機制相對缺失。主要應(yīng)該從以下幾個方面入手，發(fā)展我國碳金融市場。

1.完善碳金融的法律

碳金融的形成與發(fā)展不是自然而言形成的，是高度依賴制度與管制的。目前中國在國際碳市場上缺少話語權(quán)，碳市場制度與法規(guī)基本是由歐洲制定的。為了提高競爭力，保護我國利益，相關(guān)立法保障是必不可少的。

對于國內(nèi)市場，在碳排放上就沒有有力的法律法規(guī)作為保障。實體的碳排放的混亂，使得以其為基礎(chǔ)的碳金融無法發(fā)展。目前并沒有從立法上強制要求減排，近年來提出的減排目標也需要后續(xù)的額度分配、監(jiān)測、考核、問責等政策的出臺和落實。只有在統(tǒng)一的社會規(guī)范和協(xié)調(diào)的法律體系下，才能構(gòu)建一個碳排放的約束環(huán)境，真正促進低碳經(jīng)濟與碳金融的發(fā)展。同時，健全的碳金融法律法規(guī)是確保中國碳金融業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的必要保障。

2.構(gòu)建全國碳交易體系

目前我國已成立了四個碳排放交易所，包括成立于2008年的北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所、天津排放權(quán)交易所，深圳排放權(quán)交易所。組建全國統(tǒng)一的碳交易體系不僅十分必要，而且迫在眉睫。

3.創(chuàng)新金融工具

國際碳金融市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，各類碳基金和國際金融公司開拓了碳金融交易，并吸引了大量私人資本進入。目前繼碳基金、碳交易、碳銀行之后規(guī)避支付風險的碳保險也應(yīng)運而生。我國的銀行業(yè)要成為低碳金融服務(wù)的“創(chuàng)新者”，大力發(fā)展相關(guān)金融及衍生工具，保證以為碳交易提供全程金融服務(wù)促進碳金融的發(fā)展。