谷超+黃俊明+呂楠

【摘要】奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期波動(dòng)的原因在于現(xiàn)有銀行和信用體制下內(nèi)在的貨幣數(shù)量不穩(wěn)定性。貨幣數(shù)量的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致不同主體的購(gòu)買力對(duì)比發(fā)生變化，從而引起相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，改變資源配置格局。我們認(rèn)為，當(dāng)前中央銀行主導(dǎo)的貨幣和信用體系的弊端在于：主要的貨幣和信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)可以規(guī)避創(chuàng)新信用或貨幣的成本，從到導(dǎo)致貨幣和信用數(shù)量具有了內(nèi)生的不穩(wěn)定性。

【關(guān)鍵詞】貨幣；經(jīng)濟(jì)周期；信用創(chuàng)造；中央銀行

1.貨幣因素影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論者認(rèn)為，貨幣是通過影響一般物價(jià)水平來影響經(jīng)濟(jì)的。因此，只要保證貨幣數(shù)量的穩(wěn)定供給，維持總體物價(jià)水平穩(wěn)定，貨幣就是中性的，就不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派也認(rèn)為，變動(dòng)的貨幣量會(huì)通過對(duì)一般物價(jià)水平的影響來破壞經(jīng)濟(jì)原有的穩(wěn)定狀態(tài)，引發(fā)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。但是，貨幣影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式，不是通過改變一般價(jià)格水平，而是通過改變相對(duì)價(jià)格。如果貨幣數(shù)量的變動(dòng)使得兩種相互替代的商品A、B相對(duì)價(jià)格發(fā)生了變化（例如A的價(jià)格上升，B的價(jià)格下降），即使總體物價(jià)水平不變，人們也會(huì)消費(fèi)更多的A和更少的B，從而使得更多的生產(chǎn)資料流向生產(chǎn)A的企業(yè)。

事實(shí)上，傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論者和貨幣學(xué)派要求的控制貨幣數(shù)量來穩(wěn)定物價(jià)水平，要求貨幣數(shù)量的變動(dòng)及時(shí)且準(zhǔn)確地發(fā)生在商品數(shù)量變動(dòng)的每一個(gè)角落。但實(shí)際上這是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)闆]人能夠預(yù)知經(jīng)濟(jì)中全部的影響產(chǎn)出和需求的因素，從而及時(shí)且準(zhǔn)確的調(diào)整相應(yīng)的貨幣數(shù)量。實(shí)際上，任何貨幣的數(shù)量變化，總是從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的某一處開始的，然后在經(jīng)濟(jì)體中慢慢擴(kuò)散開來。無論貨幣從經(jīng)濟(jì)體的何處進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一旦超額貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，就會(huì)打破各類經(jīng)濟(jì)主體之間原有的貨幣對(duì)比平衡，也即破壞原來的貨幣需求結(jié)構(gòu)。

貨幣影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式，正是通過貨幣的變動(dòng)引起的貨幣需求結(jié)構(gòu)變化實(shí)現(xiàn)的。貨幣需求結(jié)構(gòu)的變化，會(huì)導(dǎo)致不同經(jīng)濟(jì)主體的貨幣購(gòu)買力對(duì)比發(fā)生變化：這意味著，原有的對(duì)各種資源的需求和供給之間的平衡被打破了。對(duì)不同資源供給和需求的變化，會(huì)引發(fā)不同資源和產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。價(jià)格是市場(chǎng)信號(hào)，是引導(dǎo)資源配置的風(fēng)向標(biāo)。在相對(duì)價(jià)格變化的指引下，更多資源會(huì)流向價(jià)格更低、匯報(bào)更高的部門，從而導(dǎo)致原有的資源配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)而打破原本穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

2.貨幣引致危機(jī)的根由

但是，現(xiàn)實(shí)生活中并不存在一成不變的經(jīng)濟(jì)體，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)總是無時(shí)無刻不在發(fā)生變化。因此，貨幣數(shù)量也要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。但是這種調(diào)整不是隨機(jī)的，也不是根據(jù)什么公式測(cè)算出來的，而是根據(jù)人們的貨幣需求進(jìn)行調(diào)整，或者說圍繞人們的消費(fèi)偏好的變化進(jìn)行調(diào)整。如非如此，貨幣數(shù)量的變化就會(huì)引起購(gòu)買力對(duì)比的變動(dòng)，從而引發(fā)相對(duì)價(jià)格變化。這種價(jià)格變動(dòng)實(shí)質(zhì)上就是一種價(jià)格扭曲。由于扭曲的相對(duì)價(jià)格并不反映經(jīng)濟(jì)中資源的相對(duì)稀缺程度，因而，當(dāng)扭曲力量減弱時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)按照實(shí)際各類經(jīng)濟(jì)主體供給資源的能力和對(duì)資源的需求來重新調(diào)整相對(duì)價(jià)格水平和資源配置。這也就是說，受到貨幣需求結(jié)構(gòu)扭曲的經(jīng)濟(jì)會(huì)在貨幣影響褪去時(shí)進(jìn)行回調(diào)：并且，貨幣需求結(jié)構(gòu)變化對(duì)相對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的扭曲影響越大，回調(diào)的幅度就越大：如果進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體的超額貨幣數(shù)量多到足以影響絕大多數(shù)的部門，那么在回調(diào)時(shí)經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入衰退乃至巨大的危機(jī)。

我們沒有辦法對(duì)“足以影響絕大多數(shù)部門”的具體數(shù)額給出準(zhǔn)確的判斷。實(shí)際上，我們的任務(wù)不在于給出這個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)額，而在于探明：為什么貨幣變化有可能達(dá)到那樣的程度，以及怎樣達(dá)到那樣的程度？人們持有貨幣或接受貨幣，是因?yàn)樨泿啪哂匈?gòu)買力。米塞斯認(rèn)為，貨幣價(jià)值的決定因素是貨幣的購(gòu)買力。但是，與傳統(tǒng)實(shí)物貨幣本身就具有價(jià)值、從而具有購(gòu)買力的情形不同，現(xiàn)代貨幣的購(gòu)買力完全基于發(fā)行者的信用。貨幣為人們開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了便利，因而人們會(huì)有“消費(fèi)”（即使用和持有）貨幣的需求，于是就會(huì)有“生產(chǎn)”（即發(fā)行）貨幣的供給。貨幣的“生產(chǎn)者”和其他商品的生產(chǎn)者一樣，投入“成本”，“生產(chǎn)產(chǎn)品”，并通過“銷售產(chǎn)品”來獲得利潤(rùn)。在信用貨幣時(shí)代，貨幣“生產(chǎn)者”的收益是借貸利息差和服務(wù)費(fèi)用：而其成本，除了制作和管理貨幣流通的成本之外，最主要的就是建立和維持信用的投入，這其中也包括為了維持長(zhǎng)久信用而拒絕短期利潤(rùn)誘惑的成本。因?yàn)樨泿诺馁?gòu)買力取決于貨幣發(fā)行者的信用，一旦貨幣的信用受損，貨幣的購(gòu)買力就會(huì)下降，而這又會(huì)對(duì)其發(fā)行貨幣的收益產(chǎn)生極其不利的影響。

當(dāng)貨幣發(fā)行者通過經(jīng)濟(jì)的某個(gè)地方注入一筆超額貨幣時(shí)，人們并不立即感受到貨幣購(gòu)買力的受損：只有當(dāng)這筆超額貨幣已經(jīng)影響到絕大多數(shù)部門時(shí)，人們才會(huì)發(fā)現(xiàn)貨幣的購(gòu)買力下降了。但是，在一個(gè)貨幣發(fā)行商需要承擔(dān)全部責(zé)任的體制中，貨幣發(fā)行商并不會(huì)出于貨幣貶值的時(shí)滯來超發(fā)貨幣。因?yàn)橐坏┤藗儼l(fā)現(xiàn)貨幣貶值，貨幣發(fā)行者損失的不僅僅是“發(fā)行服務(wù)費(fèi)”，還包括用于發(fā)鈔儲(chǔ)備的真金白銀。然而，如果貨幣發(fā)行商可以避免承擔(dān)超發(fā)貨幣的懲罰，也即不會(huì)因?yàn)槌l(fā)貨幣而損失發(fā)鈔儲(chǔ)備（甚至不損失“發(fā)行服務(wù)費(fèi)”），那么超發(fā)貨幣就具有可能性了。而中央銀行發(fā)行貨幣的貨幣體系恰恰具備這樣的條件。中央銀行體系下的貨幣發(fā)行以政府信用和國(guó)家儲(chǔ)備為基礎(chǔ)，并且作為唯一的法定債務(wù)償還憑據(jù)：即便人們發(fā)現(xiàn)貨幣貶值，也沒有替代物可供選擇。因此，在中央銀行發(fā)行貨幣的體系下，發(fā)行貨幣的收益和超發(fā)貨幣的成本出現(xiàn)錯(cuò)位——中央銀行獲得了發(fā)行貨幣的好處，貨幣使用者承擔(dān)了通貨膨脹的損失。正是這種“收益——成本”的不匹配，使得貨幣超發(fā)成為可能。

因此，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到危機(jī)狀態(tài)的根本原因在于：貨幣供應(yīng)者本應(yīng)該承擔(dān)超發(fā)貨幣的成本，從而審慎地發(fā)行貨幣：但他們卻規(guī)避了這種成本，并且還營(yíng)造了一種繁榮的氛圍——先是中間品部門擴(kuò)大生產(chǎn)，進(jìn)而消費(fèi)品部門擴(kuò)大生產(chǎn)——以至于最后不斷的通過重復(fù)這種“刺激”出來的繁榮來誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因?yàn)槌l(fā)貨幣的成本始終需要有人承擔(dān)，而不會(huì)憑空消失。