萬(wàn)光彩， 張 博

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制研究的文獻(xiàn)綜述

萬(wàn)光彩， 張 博

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

CPI與PPI的傳導(dǎo)機(jī)制是近年來(lái)學(xué)術(shù)界在宏觀經(jīng)濟(jì)研究中關(guān)注的焦點(diǎn)，該研究對(duì)宏觀調(diào)控政策的制定具有重要的參考價(jià)值。然而，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前學(xué)者們?cè)诙邆鲗?dǎo)機(jī)制的研究結(jié)論上存在很大爭(zhēng)議：甚至不同學(xué)者利用完全相同的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都會(huì)得出相異的結(jié)論。有鑒于此，文章首先系統(tǒng)梳理了CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制研究的四類(lèi)不同結(jié)論；在此基礎(chǔ)上，深入探討了當(dāng)前學(xué)術(shù)界對(duì)二者傳導(dǎo)機(jī)制研究結(jié)論存在爭(zhēng)議的原因；并對(duì)當(dāng)前研究的不足與未來(lái)可能的研究趨勢(shì)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析與預(yù)測(cè)。

CPI；PPI；傳導(dǎo)機(jī)制；文獻(xiàn)綜述

價(jià)格指數(shù)作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心指標(biāo)，以其可以反映特定時(shí)期市場(chǎng)供求關(guān)系和投資及產(chǎn)出變化特征成為各國(guó)政府宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)的重要指標(biāo)[1]。其中，作為衡量通貨膨脹與緊縮重要指標(biāo)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI是最受關(guān)注的兩類(lèi)指標(biāo)，二者的傳導(dǎo)機(jī)制一直是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的重中之重。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，二者的傳導(dǎo)關(guān)系如果是PPI向CPI傳導(dǎo)，表示PPI代表的上游生產(chǎn)價(jià)格對(duì)CPI代表的下游消費(fèi)價(jià)格具有正向傳導(dǎo)效應(yīng)，此時(shí)供給因素的變動(dòng)較易引起物價(jià)水平的波動(dòng)，存在較大的“成本推動(dòng)型通貨膨脹”風(fēng)險(xiǎn)，通脹(通縮)的治理要以供給調(diào)控為主；反之，如果是CPI向PPI傳導(dǎo)，則意味著存在下游消費(fèi)價(jià)格向上游生產(chǎn)價(jià)格的反向倒逼機(jī)制，此時(shí)需求因素成為主導(dǎo)物價(jià)水平波動(dòng)的主要因素，存在較大的“需求拉動(dòng)型通貨膨脹”風(fēng)險(xiǎn)，通脹(通縮)的治理要以需求調(diào)控為主?？梢?jiàn)對(duì)二者傳導(dǎo)機(jī)制的研究不僅具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值，還可以為政策當(dāng)局判斷通脹驅(qū)動(dòng)類(lèi)型、制定相應(yīng)應(yīng)對(duì)策略提供理論支撐。

國(guó)內(nèi)外關(guān)于CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制的研究由來(lái)已久[2-4]。然而，學(xué)者們的研究結(jié)論卻大相徑庭。我國(guó)CPI與PPI之間的傳導(dǎo)機(jī)制究竟如何？本文試圖通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，給出合理的解釋。

一、PPI向CPI單向傳導(dǎo)

PPI向CPI傳導(dǎo)的理論來(lái)源于生產(chǎn)鏈傳遞理論。該理論認(rèn)為PPI和CPI分別代表生產(chǎn)鏈上游的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)鏈下游的最終商品價(jià)格，從供給沖擊角度看，上游初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)必將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游最終消費(fèi)品價(jià)格傳遞，最終體現(xiàn)為PPI的變動(dòng)必將引起CPI的滯后變動(dòng)。最早驗(yàn)證該理論成立的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者Silver和Wallace(1980)，他們將PPI與CPI在經(jīng)濟(jì)模型中描述為一種單邊領(lǐng)先滯后關(guān)系，通過(guò)構(gòu)建單邊分布滯后模型(one-sided distributed lag model)并利用本國(guó)CPI與PPI月度數(shù)據(jù)，采用西蒙斯因果檢驗(yàn)方法驗(yàn)證了PPI向CPI的傳導(dǎo)，從而說(shuō)明PPI可作為預(yù)測(cè)“成本推動(dòng)型通貨膨脹”的重要依據(jù)[5]。Cushing和McGarvey(1995)卻認(rèn)為，在分析PPI與CPI關(guān)系之前預(yù)先設(shè)定單邊分布滯后模型過(guò)于主觀。因此兩位學(xué)者在整理前人研究的基礎(chǔ)上，重新評(píng)估了在理論與實(shí)證上圍繞PPI與CPI的二元時(shí)間序列關(guān)系的爭(zhēng)論，發(fā)現(xiàn)引致需求對(duì)二者傳導(dǎo)關(guān)系的影響不可忽視，在采用Geweke的線性反饋方法對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)研究后發(fā)現(xiàn)：PPI對(duì)CPI的預(yù)測(cè)能力是CPI對(duì)PPI預(yù)測(cè)能力的兩倍，而隨后的Granger因果檢驗(yàn)進(jìn)一步證實(shí)了PPI對(duì)CPI的單向傳導(dǎo)關(guān)系，最終證實(shí)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與單邊分布滯后模型完全相符，政策當(dāng)局應(yīng)注意防范“成本推動(dòng)型通脹”風(fēng)險(xiǎn)[6]。

T. E. Clark(1995)直接從產(chǎn)業(yè)鏈的角度分析了PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)機(jī)制。1994年初到1995年初，美國(guó)的初級(jí)產(chǎn)品與中間產(chǎn)品價(jià)格飆升，工業(yè)通貨膨脹率居于高位，與此同時(shí)，最終消費(fèi)商品的價(jià)格卻仍保持較低水平。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈傳遞理論，上游初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格與中間產(chǎn)品價(jià)格的上漲必將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游最終消費(fèi)品的價(jià)格傳遞，從而導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)無(wú)法達(dá)成。Clark通過(guò)更為復(fù)雜的分析證實(shí)了PPI的上漲最終將在一定程度上傳遞到CPI上，但是二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制有所減弱[7]。Jonathan Weinhagen(2002)從生產(chǎn)進(jìn)程不同環(huán)節(jié)的角度進(jìn)一步將研究精細(xì)化，也得出類(lèi)似的結(jié)論。通過(guò)建立VAR模型分別研究了1974年-1989年和1990年-2001年兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)PPI與CPI的傳導(dǎo)關(guān)系，研究結(jié)果表明在第一階段內(nèi)PPI的變化能很好地預(yù)示CPI的變化，但在第二階段PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)存在一定程度的減弱[8-10]。

針對(duì)國(guó)外學(xué)者關(guān)于PPI與CPI之間傳導(dǎo)關(guān)系減弱的發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)學(xué)者通過(guò)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研究，也有類(lèi)似的發(fā)現(xiàn)。肖六億和常云昆(2005)發(fā)現(xiàn)2003年以來(lái)中國(guó)出現(xiàn)了PPI居高不下，CPI卻表現(xiàn)低迷的情況，這說(shuō)明二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制在減弱。通過(guò)對(duì)生產(chǎn)資料市場(chǎng)和生活資料市場(chǎng)的研究，發(fā)現(xiàn)造成這一現(xiàn)象的主要原因是兩個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)水平不同，壟斷性的生產(chǎn)資料市場(chǎng)維持著高利潤(rùn)與高價(jià)格，而競(jìng)爭(zhēng)性的生活資料市場(chǎng)卻供過(guò)于求，高價(jià)格難以維持。從而導(dǎo)致上游初級(jí)產(chǎn)品的高成本難以通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳遞到下游的最終消費(fèi)品，表現(xiàn)為PPI向CPI傳導(dǎo)的不暢[11]。而從長(zhǎng)期來(lái)看，理論上生產(chǎn)鏈上游初級(jí)產(chǎn)品成本的變動(dòng)必然會(huì)導(dǎo)致下游消費(fèi)品價(jià)格同幅度變化，然而，現(xiàn)實(shí)中并非如此。上游產(chǎn)品的成本只是總投入的一部分，勞動(dòng)力成本和機(jī)器折舊等更是貫穿生產(chǎn)鏈?zhǔn)冀K，因此上游初級(jí)產(chǎn)品成本的變動(dòng)不可能引起下游消費(fèi)品價(jià)格同幅度變化，具體傳導(dǎo)的幅度還取決于成本結(jié)構(gòu)。而從短期看，影響因素更多，大致分為以下五個(gè)方面：企業(yè)設(shè)備利用率的高低、進(jìn)口滲透率的高低、行業(yè)集中度的高低、產(chǎn)品可替代性的高低以及企業(yè)家預(yù)期[12]。但是這種傳導(dǎo)機(jī)制的減弱并不能完全否定價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制理論。劉敏等(2005)學(xué)者利用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并采用相關(guān)系數(shù)矩陣從實(shí)證分析的角度研究二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制，通過(guò)加權(quán)計(jì)算得出二者之間的一元線性回歸方程，最終得出如下結(jié)論：PPI與CPI之間存在確定的單向傳導(dǎo)關(guān)系，從二者的滯后傳導(dǎo)可以看出產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)象突出，價(jià)格的變化凸顯價(jià)值規(guī)律[13]。蕭松華和伍旭(2009)卻指出劉敏等學(xué)者的研究沒(méi)能從CPI與PPI的內(nèi)在關(guān)聯(lián)上進(jìn)行研究，而是僅停留在分析二者數(shù)據(jù)的差異上。因此，他們的研究先是從理論上系統(tǒng)分析二者之間的內(nèi)部關(guān)系，然后根據(jù)二者的時(shí)間序列特征建立了動(dòng)態(tài)分布滯后模型，采用1985-2007年P(guān)PI與CPI月度數(shù)據(jù)，并運(yùn)用平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)等多種檢驗(yàn)來(lái)確保模型可以有效擬合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，實(shí)證結(jié)果顯示PPI生產(chǎn)資料與PPI生活資料均可引導(dǎo)CPI的變動(dòng)，PPI可作為預(yù)測(cè)通脹的先行指標(biāo)[14]。陳鈺(2011)通過(guò)研究PPI、企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)、M2與CPI之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，三者均與CPI存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，Granger因果檢驗(yàn)表明企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)最適合作為預(yù)測(cè)CPI的先導(dǎo)指數(shù)，同時(shí)也間接證明PPI對(duì)CPI的線性傳導(dǎo)[15]。

從以上的梳理可以看出，產(chǎn)業(yè)鏈傳遞理論雖能直觀清楚的解釋PPI對(duì)CPI的單向傳導(dǎo)機(jī)制，但理論本身卻略顯單薄，忽略了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活的諸多影響因素。上述的研究也存在一些缺陷。首先，沒(méi)能考慮二者統(tǒng)計(jì)口徑的差異。PPI與CPI并不是簡(jiǎn)單的上下游關(guān)系，更不能簡(jiǎn)單地區(qū)分為批發(fā)價(jià)與零售價(jià)，實(shí)際上二者既有交叉部分又有重疊部分，關(guān)系非常復(fù)雜。從構(gòu)成上來(lái)看，PPI主要包括PPI生活資料(28.3%)和PPI生產(chǎn)資料(71.6%)兩個(gè)大類(lèi)； CPI主要分為CPI商品(71%)與CPI服務(wù)(29%)兩個(gè)大類(lèi)。如再細(xì)分，PPI又可分為7個(gè)子類(lèi)，涉及186個(gè)基本類(lèi)，4000多種產(chǎn)品；CPI也可進(jìn)一步細(xì)分8個(gè)子類(lèi)，263個(gè)基本類(lèi)，700多種商品和服務(wù)，可見(jiàn)二者構(gòu)成的復(fù)雜程度*數(shù)據(jù)來(lái)源：賀力平,樊綱,胡嘉妮.消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)：誰(shuí)帶動(dòng)誰(shuí)？[J].經(jīng)濟(jì)研究,2008,(11):16-26.。通過(guò)仔細(xì)比較可以發(fā)現(xiàn)，PPI與CPI交叉的部分僅僅是PPI生活資料(28.3%)與CPI商品(71%)，所以二者之間的傳導(dǎo)非常有限。其次，沒(méi)能考慮技術(shù)進(jìn)步(生產(chǎn)率提高)、勞動(dòng)力成本等對(duì)于生產(chǎn)成本的影響。初級(jí)產(chǎn)品的成本在整個(gè)生產(chǎn)成本構(gòu)成中固然占有很大比例，但是勞動(dòng)力成本同樣不可忽略，相反，在某些服務(wù)行業(yè)勞動(dòng)力成本甚至是其唯一生產(chǎn)成本。同樣，生產(chǎn)率的提高會(huì)部分抵消初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上升對(duì)生產(chǎn)成本的影響。最后，也沒(méi)能考慮通貨膨脹、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等對(duì)傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。因此，對(duì)于PPI與CPI之間傳導(dǎo)關(guān)系減弱可有如下解釋?zhuān)旱谝唬瑒趧?dòng)力成本的重要性稀釋了初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)生產(chǎn)成本的影響；第二，技術(shù)進(jìn)步也在一定程度上抵消了成本上漲的沖擊；第三，雖然成本增加，但迫于維持和搶占市場(chǎng)份額的壓力，廠商一般會(huì)維持產(chǎn)品原價(jià)或略微漲價(jià)，漲價(jià)幅度不會(huì)超過(guò)成本上漲幅度。

二、CPI向PPI單向傳導(dǎo)

隨著理論研究的不斷完善，部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)在價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制中同樣存在著由CPI向PPI的傳導(dǎo)，學(xué)者們稱之為價(jià)格傳導(dǎo)的“反向倒逼機(jī)制”。如果說(shuō)生產(chǎn)鏈傳遞理論描述的是“供給變動(dòng)”向“需求變動(dòng)”的傳遞，那么“反向倒逼機(jī)制”恰好是其反過(guò)程。馬歇爾的“引致需求”理論可為CPI向PPI的傳導(dǎo)提供理論支撐，生產(chǎn)者對(duì)上游初級(jí)產(chǎn)品的需求取決于消費(fèi)者對(duì)下游消費(fèi)品的需求。這也與需求決定理論相一致：一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的都可以歸結(jié)為消費(fèi)者提供商品和服務(wù)，所以最終消費(fèi)品價(jià)格的高低皆由消費(fèi)者的需求決定。Colclough和Lange(1982)為代表的眾學(xué)者提出的“需求拉動(dòng)型”通脹假說(shuō)，可看作對(duì)于該問(wèn)題研究的開(kāi)始，該假說(shuō)認(rèn)為消費(fèi)者的需求在很大程度上決定著最終消費(fèi)品的價(jià)格，所以需求的增加會(huì)引起最終消費(fèi)品價(jià)格的上升，最終消費(fèi)品價(jià)格的上升進(jìn)而會(huì)引起上游初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，從而產(chǎn)生價(jià)格反向傳導(dǎo)的倒逼機(jī)制。因此，最終商品的需求決定著投入要素價(jià)格的變動(dòng)，表現(xiàn)為CPI向PPI的單向傳導(dǎo)關(guān)系[16]。另外，Caporale et al(2002)注意到工資水平是根據(jù)前期或當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)力的波動(dòng)即CPI所決定，故此，為了維持購(gòu)買(mǎi)力水平不變，工資水平會(huì)因CPI的上升而上漲，從而形成了CPI向PPI的傳導(dǎo)[17]。國(guó)外較早用實(shí)證的方法得出CPI帶動(dòng)PPI的是Clark(1995)，勞動(dòng)和資本的重要性會(huì)導(dǎo)致PPI的上漲，但由于生產(chǎn)率的提高以及生產(chǎn)者為了維持和增加市場(chǎng)份額，CPI并不必然上漲。他利用二元VAR模型對(duì)美國(guó)相關(guān)月份CPI和PPI數(shù)據(jù)的Granger因果檢驗(yàn)證明了自己的結(jié)論：PPI中并不包含能有效預(yù)測(cè)CPI的成分，其向CPI的傳遞效應(yīng)幾乎可以忽略，相反，CPI才是PPI的單向Granger原因[18]。Koutroumanidis(2009)等學(xué)者另辟蹊徑，建立ECM模型和GETS模型對(duì)希臘圓木制品價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示CPI與PPI之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，由于PPI與CPI具有價(jià)格信息不對(duì)稱性，只存在CPI到PPI的單向傳導(dǎo)關(guān)系，但是不同國(guó)家的PPI與CPI傳到關(guān)系與變化規(guī)律不盡相同[19]。

相同的結(jié)論也得到了國(guó)內(nèi)學(xué)者的證實(shí)。賀力平和樊綱等學(xué)者(2008)利用國(guó)內(nèi)2001年1月至2008年7月的CPI和PPI數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示在所考察期間內(nèi)只存在CPI向PPI的單向傳導(dǎo)機(jī)制，傳導(dǎo)時(shí)滯為1-3個(gè)月左右[20]，面對(duì)徐偉康(2010)對(duì)其實(shí)證結(jié)果的質(zhì)疑，賀力平(2010)等學(xué)者基于“重復(fù)檢驗(yàn)”原則對(duì)原文的實(shí)證模型進(jìn)行了新的計(jì)量檢驗(yàn)，得出與原文基本一致的結(jié)論：CPI領(lǐng)先于PPI變動(dòng)。此外，他們還發(fā)現(xiàn)CPI與其構(gòu)成部分之間存在天然的協(xié)整關(guān)系，是反映最終消費(fèi)需求的重要指標(biāo)，PPI則還反映中間與最初環(huán)節(jié)的需求[20]。宋金奇和舒曉慧(2008)的研究進(jìn)一步證實(shí)了賀力平(2008)等學(xué)者的觀點(diǎn)，兩位學(xué)者通過(guò)建立誤差修正模型研究我國(guó)1996年10月-2008年7月CPI與PPI的關(guān)系，協(xié)整檢驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，PPI與CPI在長(zhǎng)期存在均衡關(guān)系，短期內(nèi)只存在CPI對(duì)PPI的單向因果關(guān)系[21]。

以上研究主要通過(guò)建立一般線性回歸、VAR、ECM等模型，采用Granger因果檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)等方法考察PPI與CPI之間的關(guān)系，研究多局限在對(duì)二者單一時(shí)間維度的考察，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一般具有時(shí)間和頻率的雙重特征，若只單純的考察研究指標(biāo)的時(shí)間維度，將在很大程度上遺失研究指標(biāo)的其他維度的信息，降低了研究結(jié)果的可靠性和有效性。為克服單時(shí)間維度分析方法的局限性，董直慶(2009)等學(xué)者采用互譜和Christiano-Fitz-gerald濾波方法從時(shí)域和頻域兩個(gè)角度分析我國(guó)PPI與CPI的傳導(dǎo)關(guān)系,研究結(jié)果顯示流動(dòng)性過(guò)剩不是造成CPI短期內(nèi)波動(dòng)的原因，短期中只存在CPI向PPI方向的傳導(dǎo)機(jī)制，不存在PPI向CPI的傳導(dǎo)機(jī)制；CPI向PPI的傳導(dǎo)，先后經(jīng)歷1.5個(gè)月和3.3個(gè)月的時(shí)滯傳導(dǎo)至PPI生活資料和PPI生產(chǎn)資料。在中長(zhǎng)期內(nèi)二者同步波動(dòng)，其中M2是推動(dòng)CPI波動(dòng)的主要原因[22]。劉鳳良和魯旭(2011)進(jìn)一步指出,根據(jù)貨幣學(xué)派的說(shuō)法，通貨膨脹理論上是一種貨幣現(xiàn)象，如果承認(rèn)這一點(diǎn)，那么在不考慮M2的情況下來(lái)研究CPI與PPI的傳導(dǎo)機(jī)制就不盡合理，存在遺漏重要變量的可能性。此外，從模型構(gòu)建角度考慮，僅用兩個(gè)變量很難系統(tǒng)深入的研究這兩個(gè)變量之間的關(guān)系。已有的相關(guān)研究又大都采用只包含CPI和PPI兩個(gè)變量的VAR模型或VECM模型，存在遺漏第三個(gè)相關(guān)變量的可能性極大，從而導(dǎo)致模型存在不完整性的可能，所得Granger因果檢驗(yàn)結(jié)論也就不具有說(shuō)服力。有鑒于此，劉鳳良和魯旭(2011)兩位學(xué)者借鑒Guglielmo等學(xué)者的貨幣政策分析框架來(lái)研究二者的傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建了包括PPI、CPI、M2和GDP四個(gè)變量的滯后期增廣的四元VAR模型，采用杠桿拔靴的Granger因果檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明：CPI是PPI的Granger原因，反之則不成立。表明當(dāng)前我國(guó)存在“需求拉動(dòng)型”通脹，流動(dòng)性過(guò)剩是造成需求旺盛的重要原因[23]。呂光明和楊濱嘉(2013)考慮到完整的生產(chǎn)鏈條包含四個(gè)基本指標(biāo)：RMPI(原材料價(jià)格指數(shù))、PPI、CGPI(批發(fā)價(jià)格指數(shù))、CPI，故此建立了包含上述四個(gè)指標(biāo)的四元VAR模型，并采用Toda及Dolado等學(xué)者提出的Granger因果檢驗(yàn)改進(jìn)技術(shù)，實(shí)證結(jié)果表明：除PPI向CGPI的傳導(dǎo)受阻外，我國(guó)總體上價(jià)格傳導(dǎo)較為順暢，價(jià)格的變動(dòng)多為需求推動(dòng)[24]。楊苗(2014)等學(xué)者進(jìn)一步拓展研究思路，從我國(guó)PPI與CPI產(chǎn)生的體制不同入手，先在理論上對(duì)二者關(guān)系的幾種可能性進(jìn)行分析，在隨后的實(shí)證分析中指出，當(dāng)二者之間的傳導(dǎo)時(shí)滯不明顯時(shí)，采用線性或非線性的Granger因果檢驗(yàn)是不合適的，并提出采用Wu-Hausman檢驗(yàn)可以避免Granger因果檢驗(yàn)基于原因在前結(jié)果在后的思維。研究結(jié)果表明，我國(guó)不存在由PPI到CPI的傳導(dǎo)機(jī)制(包括線性的和非線性的)，而只存在CPI到PPI的反向倒逼機(jī)制，且CPI上升1%會(huì)平均帶動(dòng)PPI上升0.25%[25]。

綜上可知，CPI對(duì)PPI的傳導(dǎo)有悖于傳統(tǒng)的生產(chǎn)鏈傳遞理論，所以學(xué)者們對(duì)于此結(jié)論較為謹(jǐn)慎，實(shí)證方法也更加多樣化。學(xué)者們?cè)诘贸鯟PI對(duì)PPI傳導(dǎo)結(jié)論的同時(shí)，也發(fā)現(xiàn)當(dāng)前研究存在的問(wèn)題：一元線性回歸模型、向量自回歸模型、誤差修正模型、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)等傳統(tǒng)的實(shí)證模型與檢驗(yàn)方法存在研究維度單一等局限性，采用頻帶分析方法，從時(shí)域和頻域兩個(gè)角度分析我國(guó)PPI與CPI的傳導(dǎo)關(guān)系，使得問(wèn)題得到較好的解決；考慮到通貨膨脹的貨幣性本質(zhì)，貨幣供應(yīng)量可能是研究CPI與PPI關(guān)系時(shí)不能忽視的重要指標(biāo)，因此目前很多學(xué)者的研究都存在模型誤選或遺漏重要變量的可能性，而引入貨幣政策分析框架來(lái)研究二者的傳導(dǎo)機(jī)制，可有效避免因遺漏變量導(dǎo)致虛假傳遞的可能性；由于線性和非線性的Granger因果檢驗(yàn)和非因果檢驗(yàn)，都是基于原因在前結(jié)果在后的思維，當(dāng)CPI與PPI傳導(dǎo)時(shí)滯不明顯時(shí)，采用線性或非線性的Granger因果檢驗(yàn)就不再適合，采用Wu-Hausman檢驗(yàn)或可有效解決該問(wèn)題。

三、PPI與CPI雙向傳導(dǎo)

生產(chǎn)鏈傳遞理論強(qiáng)調(diào)PPI對(duì)CPI的正向傳導(dǎo)機(jī)制；馬歇爾提出的“引致需求”指出消費(fèi)者對(duì)生產(chǎn)者需求的主導(dǎo)作用，強(qiáng)調(diào)CPI對(duì)PPI的反向倒逼機(jī)制。然而，現(xiàn)實(shí)生活中并非是二者居其一，而是兩個(gè)理論可能同時(shí)存在，這就使得PPI與CPI可能出現(xiàn)雙向傳導(dǎo)關(guān)系。美國(guó)學(xué)者Kyrtsou和Labys(2006)是真正意義上通過(guò)實(shí)證的方法證實(shí)了CPI與PPI之間的雙向傳導(dǎo)關(guān)系，兩位學(xué)者首先構(gòu)建線性VAR模型，并借鑒Hiemstra和Jones發(fā)展的非線性 Granger 因果檢驗(yàn)方法對(duì)美國(guó)1970年1月-2002年7月的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，非線性Granger因果檢驗(yàn)表明PPI與CPI之間存在非線性關(guān)系；在此研究基礎(chǔ)上，他們又構(gòu)建并發(fā)展了雙變量噪音Mackey-Glass模型，最后的實(shí)證結(jié)果表明，在所考察期間內(nèi)PPI與CPI之間存在雙向回饋傳導(dǎo)關(guān)系[26-27]。

相比而言國(guó)內(nèi)關(guān)于PPI與CPI雙向傳導(dǎo)機(jī)制的研究成果較為豐富,前期的實(shí)證研究以向量自回歸模型和誤差協(xié)整模型為主，所用檢驗(yàn)方法也基本是線性Granger因果檢驗(yàn)。宋金奇和舒曉慧(2008)通過(guò)建立誤差修正模型研究我國(guó)1996年10月-2008年7月CPI與PPI的關(guān)系，協(xié)整檢驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，在長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)PPI與CPI存在雙向因果關(guān)系[21]。董直慶(2009)等學(xué)者采用頻帶分析方法從時(shí)域和頻域兩個(gè)角度分析我國(guó)PPI與CPI的傳導(dǎo)關(guān)系,進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，二者在中期和長(zhǎng)期都存在雙向傳導(dǎo)關(guān)系；他們還指出：在中長(zhǎng)期內(nèi)，CPI的波動(dòng)是由于M2而非消費(fèi)需求，而PPI的變動(dòng)源于投資驅(qū)動(dòng)[22]。徐偉康(2010)對(duì)賀力平等學(xué)者得出CPI與PPI是單向因果關(guān)系的結(jié)論表示質(zhì)疑，他利用與賀力平完全相同的數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建VEC模型進(jìn)行實(shí)證研究，Granger因果檢驗(yàn)表明：無(wú)論在短期還是長(zhǎng)期內(nèi),PPI與CPI互為對(duì)方的Granger原因[4]。對(duì)于賀力平等學(xué)者提出質(zhì)疑的還有張成思(2010)，他認(rèn)為PPI與CPI只存在反向倒逼不存在正向傳導(dǎo)不符合價(jià)格傳遞規(guī)律；同時(shí)，他注意到已有對(duì)二者傳導(dǎo)機(jī)制研究的實(shí)證模型中，只包含PPI與CPI這兩個(gè)變量，可能會(huì)導(dǎo)致無(wú)法全面反映各個(gè)階段的價(jià)格傳遞規(guī)律，弱化檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性；另外，考慮到貨幣增長(zhǎng)率與通貨膨脹率的緊密關(guān)聯(lián)性，進(jìn)一步將M2增長(zhǎng)率與RMPI(原材料價(jià)格指數(shù))、PPI、CGPI(批發(fā)價(jià)格指數(shù))、CPI納入到一個(gè)動(dòng)態(tài)向量模型系統(tǒng)；最后，又在原有VECM模型的基礎(chǔ)上引入非線性平滑遷移機(jī)制，確保模型在非線性系統(tǒng)下依然成立。最終的實(shí)證結(jié)果表明，各階段的價(jià)格傳導(dǎo)仍符合基本的價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律，上游價(jià)格、中游價(jià)格和下游價(jià)格之間存在雙向傳導(dǎo)關(guān)系，貨幣供給對(duì)上游價(jià)格有直接驅(qū)動(dòng)作用[28]。

隨著研究的進(jìn)一步深入，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)已有的成果在研究對(duì)象、實(shí)證模型以及檢驗(yàn)方法的選擇上存在不少問(wèn)題。王輝(2013)等學(xué)者發(fā)現(xiàn)，CPI在編制過(guò)程中存在自有住房權(quán)重過(guò)低的問(wèn)題，而當(dāng)前對(duì)CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制的研究大都是基于CPI與PPI總量的研究，對(duì)于更細(xì)致的分類(lèi)指標(biāo)避而不談，直接利用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI與CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果可能會(huì)存在偏誤。因此，王輝等學(xué)者借鑒國(guó)際上常用的自有住房處理方法，對(duì)CPI中居住類(lèi)的權(quán)重進(jìn)行了修正，對(duì)比修正前后的Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：修正后的CPI-非食品與PPI的傳導(dǎo)關(guān)系比修正前能更好地解釋當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，修正后的CPI與PPI存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，并且二者互為對(duì)方的Granger原因[29-30]。除了研究對(duì)象的選擇上值得注意，楊燦和陳龍(2013)指出實(shí)證模型的選擇也至關(guān)重要。首先，由于傳統(tǒng)因果檢驗(yàn)的局限性，選取任何模型都無(wú)可避免的存在ADF檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果潛在影響Granger因果檢驗(yàn)的情況，所以無(wú)需檢驗(yàn)平穩(wěn)性和協(xié)整性的模型才適用于該研究；其次，由于研究者的主觀局限性，可能使得模型設(shè)定過(guò)程中存在“遺漏重要變量”造成虛假傳遞。有鑒于此，兩位學(xué)者選取了較為穩(wěn)健的因果檢驗(yàn)方法——譜分析的非參數(shù)頻域分析方法，并采用修正后具有方向的Granger相關(guān)系數(shù)，檢驗(yàn)CPI與PPI在短期、中期、和長(zhǎng)期的Granger因果關(guān)系，結(jié)果表明：我國(guó)CPI與PPI在短期與中期內(nèi)均是雙向傳遞，但傳遞的時(shí)滯存在差異，二者互為對(duì)方的Granger原因；但就長(zhǎng)期來(lái)看，總體上只存在著PPI對(duì)CPI的單向傳導(dǎo)關(guān)系[31]。佘雪峰(2014)又進(jìn)一步指出，一般的VAR模型與VECM模型都暗含CPI與PPI是線性關(guān)系的假定，這顯然不能全面完整地反映出二者之間的相關(guān)關(guān)系，另外，基于VAR與VECM模型的Granger因果檢驗(yàn)也局限于分析二者誰(shuí)因誰(shuí)果，這種因果也是基于假設(shè)的特定因果。于是他采用一種更為合適的模型-Copula函數(shù)，該模型能更方便靈活地刻畫(huà)變量之間的內(nèi)在相關(guān)結(jié)構(gòu)，能解決多數(shù)時(shí)間序列內(nèi)在關(guān)聯(lián)性問(wèn)題，對(duì)變量關(guān)系的刻畫(huà)也比一般線性模型更接近現(xiàn)實(shí)?；谖覈?guó)2004年1月-2012年3月的CPI與PPI數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明：CPI與PPI存在對(duì)稱的尾部相關(guān)性，二者表現(xiàn)出雙向傳導(dǎo)關(guān)系[32]。關(guān)于檢驗(yàn)方法，崔惠民和張厚明(2012)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有關(guān)于CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制與相關(guān)關(guān)系的文獻(xiàn)，大都研究二者均值意義上的Granger因果檢驗(yàn)，而忽視了它們的二階矩同樣會(huì)發(fā)生傳導(dǎo)效應(yīng)。所以兩位學(xué)者借鑒了Herwartz和Hafner提出的二階矩意義上的Granger因果檢驗(yàn)，并構(gòu)建Wald形式的統(tǒng)計(jì)量，對(duì)CPI與PPI因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示，二者之間存在相互傳導(dǎo)關(guān)系，且互為對(duì)方的Granger原因[33]。劉康(2014)在檢驗(yàn)方法上又提供了一種新的分析思路，他指出靜態(tài)檢驗(yàn)的分析思路無(wú)法滿足日新月異的金融改革，檢驗(yàn)結(jié)果不穩(wěn)定，對(duì)現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義大打折扣。于是他提出了采用動(dòng)態(tài)Granger因果檢驗(yàn)來(lái)考察CPI與PPI間的因果關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果表明，二者在初期和末期都實(shí)現(xiàn)了雙向傳導(dǎo)[34]。

綜上所述，生產(chǎn)鏈傳遞理論與引致需求理論解釋了CPI與PPI雙向傳導(dǎo)機(jī)制在理論上存在的可能，前期的實(shí)證研究以向量自回歸模型和誤差修正模型為主，所用檢驗(yàn)方法也基本是協(xié)整檢驗(yàn)與線性Granger因果檢驗(yàn)。隨著研究的進(jìn)一步深入，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)已有的成果在研究對(duì)象、實(shí)證模型以及檢驗(yàn)方法的選擇上存在不少問(wèn)題。首先，CPI在編制過(guò)程中存在自有住房權(quán)重過(guò)低的問(wèn)題，可能會(huì)導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果存在偏誤，而對(duì)CPI中居住類(lèi)的權(quán)重進(jìn)行了修正，是解決該問(wèn)題的有效途徑；其次，實(shí)證模型的選擇也至關(guān)重要。由于傳統(tǒng)因果檢驗(yàn)的局限性，選取任何模型都無(wú)可避免的存在ADF檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果潛在影響Granger因果檢驗(yàn)的情況，所以無(wú)需檢驗(yàn)平穩(wěn)性和協(xié)整性的模型才適用于該研究，而譜分析的非參數(shù)頻域分析方法恰好使該問(wèn)題得到妥善解決；最后，學(xué)者們又指出，靜態(tài)檢驗(yàn)的分析思路無(wú)法滿足日新月異的金融改革，檢驗(yàn)結(jié)果不穩(wěn)定，對(duì)現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義大打折扣。所以，動(dòng)態(tài)的Granger因果檢驗(yàn)應(yīng)運(yùn)而生。

四、PPI與CPI非線性傳導(dǎo)

日常生活中“漲價(jià)容易降價(jià)難”的現(xiàn)象，揭示了上下游產(chǎn)品價(jià)格并非僅是簡(jiǎn)單的線性傳導(dǎo)。國(guó)外有不少理論研究證明，PPI與CPI之間存在非線性傳導(dǎo)機(jī)制。價(jià)格的非對(duì)稱調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)以及貨幣當(dāng)局的非對(duì)稱性調(diào)整，都有可能是二者非線性傳導(dǎo)的原因。Blinder等(1988)贊同價(jià)格的非對(duì)稱調(diào)整是造成PPI與CPI存在非線性傳導(dǎo)機(jī)制的主要原因，并提出了“搜索成本”理論。該理論認(rèn)為：在信息不對(duì)稱的非完美市場(chǎng)中，存在較高的搜索信息的成本，使得消費(fèi)者無(wú)法獲知所有商品的價(jià)格信息，造成消費(fèi)者與零售商之間信息不對(duì)稱。即便某個(gè)零售商故意抬高商品價(jià)格，消費(fèi)者因無(wú)法得知其他零售商是否提價(jià)而只能被迫接受高價(jià)。當(dāng)上游批發(fā)價(jià)格上升時(shí)，下游零售商會(huì)迅速提高商品價(jià)格；相反，當(dāng)上游批發(fā)價(jià)格下降時(shí)，零售商為了追求高利潤(rùn)而維持商品原價(jià)。這樣就使得PPI與CPI之間存在非對(duì)稱傳導(dǎo)機(jī)制，表現(xiàn)為二者之間的非線性傳導(dǎo)[35]。而Miller和Hayenga(2001)進(jìn)一步從上游生產(chǎn)廠商的視角解釋了價(jià)格非對(duì)稱調(diào)整的影響，由此，他們提出了“觸發(fā)價(jià)格”理論模型，該模型認(rèn)為：在非競(jìng)爭(zhēng)的壟斷市場(chǎng)中，生產(chǎn)同一產(chǎn)品的壟斷廠商相互勾結(jié)并達(dá)成一個(gè)“觸發(fā)價(jià)格”，該價(jià)格為協(xié)議的最低價(jià)格，所有參與該協(xié)議的廠商均不得為增加市場(chǎng)份額而使得產(chǎn)品價(jià)格低于“觸發(fā)價(jià)格”，否則將受到其他廠商的嚴(yán)厲懲罰。由于“觸發(fā)價(jià)格”的存在，當(dāng)廠商生產(chǎn)成本降低時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格無(wú)法程度相同地下降，以免受到其他廠商的懲罰；當(dāng)廠商的生產(chǎn)成本增加時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格卻可以迅速提高，而不必受限于“觸發(fā)價(jià)格”。因此，“觸發(fā)價(jià)格”的存在，使得產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格的“上調(diào)”與“下調(diào)”在調(diào)整周期與幅度上都呈現(xiàn)出非對(duì)稱的現(xiàn)象，最終導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)呈現(xiàn)非線性的特征[36]。Ter?svirta和Anderson(1992)卻認(rèn)為價(jià)格的非線性傳導(dǎo)源于經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，人們消費(fèi)欲望強(qiáng)烈，產(chǎn)品供不應(yīng)求，上游廠商生產(chǎn)成本的增加會(huì)通過(guò)生產(chǎn)鏈迅速傳遞到產(chǎn)品價(jià)格；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，生產(chǎn)與消費(fèi)疲軟，上游生產(chǎn)廠商成本增加時(shí)，廠商為了維持自己的市場(chǎng)占有率，而不愿立馬同等幅度的提高產(chǎn)品價(jià)格，從而造成PPI與CPI的非線性傳導(dǎo)[37]。Cover(1992)進(jìn)一步指出，貨幣供給的正向沖擊與負(fù)向沖擊對(duì)通貨膨脹的非對(duì)稱影響，也是造成PPI與CPI非線性傳導(dǎo)的重要因素[38]，另外還有政府對(duì)通貨膨脹的非對(duì)稱性調(diào)控、國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的沖擊、金融危機(jī)與能源危機(jī)等[39-41]。

國(guó)內(nèi)有關(guān)CPI與PPI非線性傳導(dǎo)的證據(jù)多來(lái)自實(shí)證研究。蘇梽芳和蔡經(jīng)(2010)漢認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制的研究之所以沒(méi)有統(tǒng)一的結(jié)論，是因?yàn)楹雎粤硕咧g可能存在的非線性協(xié)整關(guān)系。他們采用Hansen和Seo提出的兩區(qū)制門(mén)檻誤差修正模型對(duì)我國(guó)的CPI與PPI“倒掛”現(xiàn)象進(jìn)行實(shí)證研究，該模型很好的描述了CPI與PPI“倒掛”恢復(fù)均衡的過(guò)程，并刻畫(huà)了二者在趨向長(zhǎng)期均衡過(guò)程中的非線性特點(diǎn)：若二者偏離均衡的程度小于門(mén)檻值，則維持原狀，不向均衡狀態(tài)調(diào)整；只有偏離程度大于門(mén)檻值時(shí)才會(huì)向均衡狀態(tài)調(diào)整。二者調(diào)整的速度也呈現(xiàn)出非線性的特征，PPI向長(zhǎng)期均衡調(diào)整的速度要明顯快于CPI。此外，兩個(gè)區(qū)制CPI與PPI的Granger因果關(guān)系也存在差異，在區(qū)制二時(shí)，二者互為對(duì)方的非線性Granger原因，而在區(qū)制一時(shí)只存在由CPI向PPI的非線性Granger因果關(guān)系。表明二者存在非線性協(xié)整關(guān)系[42]。楊子暉(2013)等學(xué)者也注意到，目前國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究大都是在線性框架下，結(jié)合靜態(tài)模型從總體樣本的角度研究二者關(guān)系，而忽略了價(jià)格傳導(dǎo)的非線性特征，導(dǎo)致研究結(jié)論出現(xiàn)偏差。鑒于此，他們結(jié)合神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等非線性檢驗(yàn)技術(shù)分析多個(gè)國(guó)家的CPI與PPI非線性傳導(dǎo)關(guān)系，同時(shí)，借鑒Diks和Panchenko提出的非線性Granger因果檢驗(yàn)方法，在非線性框架下對(duì)二者的傳導(dǎo)機(jī)制深入研究，并從動(dòng)態(tài)分析角度考察二者在不同時(shí)期非線性傳導(dǎo)機(jī)制的動(dòng)態(tài)演變軌跡。結(jié)果表明：我國(guó)總體上存在著從PPI到CPI的非線性傳導(dǎo)機(jī)制，因此，當(dāng)前我國(guó)正面臨“成本推動(dòng)型通貨膨脹”的壓力。同時(shí)，非線性動(dòng)態(tài)分析顯示出CPI對(duì)PPI的“反向倒逼”也日趨凸顯。最后，他們還指出CPI與PPI的傳導(dǎo)關(guān)系處在一個(gè)動(dòng)態(tài)變化之中[3]。隨后，樊孝菊(2013)等學(xué)者采用與楊子暉相同的非線性Granger因果檢驗(yàn)方法，對(duì)CPI與PPI之間的因果關(guān)系進(jìn)行再研究，得到了基本一致的結(jié)論[43]。然而，王章名(2015)等學(xué)者卻認(rèn)為，研究結(jié)論如此大相徑庭主要源于數(shù)據(jù)選取的區(qū)間不同，根本原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變會(huì)引起價(jià)格傳導(dǎo)方式的轉(zhuǎn)變。他們選取我國(guó)1996年1月-2014年12月CPI與PPI的月度數(shù)據(jù)，借鑒Engle等提出的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)(Dynamic Conditional Correlation)模型，并結(jié)合非線性Granger因果檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：CPI與PPI的傳導(dǎo)機(jī)制在2008年前后表現(xiàn)出明顯差異，在1996年-2007年區(qū)間段內(nèi)，CPI是PPI的單向Granger原因，傳導(dǎo)滯后期為2-3期，這與賀力平(2008)等學(xué)者的結(jié)論基本一致，說(shuō)明在此期間存在著“需求拉動(dòng)型通貨膨脹”；在2008年-2014年區(qū)間段內(nèi)，PPI是CPI的單向Granger原因，可知在此時(shí)間段內(nèi)存在“成本推動(dòng)型通貨膨脹”的可能性大。而在1996年-2014年全樣本段內(nèi)的因果檢驗(yàn)結(jié)果，又與楊子暉(2003)等學(xué)者的主要結(jié)論一致。由此證明數(shù)據(jù)選擇區(qū)間對(duì)實(shí)證結(jié)果的決定性作用[44]。

綜上，PPI與CPI之間不僅僅存在簡(jiǎn)單的線性傳導(dǎo)，這一猜想得到國(guó)外學(xué)者理論模型的證實(shí)?！坝|發(fā)價(jià)格”理論和“搜索成本”理論分別從上游生產(chǎn)商和下游零售商的視角，闡釋了價(jià)格的非對(duì)稱調(diào)整是CPI與PPI之間存在非線性傳導(dǎo)機(jī)制的重要原因。此外，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、貨幣當(dāng)局的非對(duì)稱性調(diào)整、國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的沖擊、金融危機(jī)與能源危機(jī)等都可能是二者非線性傳導(dǎo)的來(lái)源。國(guó)內(nèi)學(xué)者從經(jīng)驗(yàn)的角度找到了二者之間非線性傳導(dǎo)的證據(jù)。同時(shí)指出，對(duì)于CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制的研究之所以爭(zhēng)議不斷，主要原因有：一是學(xué)者們對(duì)于PPI與CPI之間非線性協(xié)整關(guān)系的忽視；二是學(xué)者們對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)的非線性特征的忽視。

五、結(jié) 語(yǔ)

可以看出，關(guān)于CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制的研究雖然學(xué)者們各執(zhí)其詞，但究其研究方法與研究結(jié)論仍可窺見(jiàn)其大致遵循從理論分析到實(shí)證研究、從靜態(tài)分析框架到動(dòng)態(tài)分析框架、從線性模型到非線性模型、從二元模型到多元模型、從簡(jiǎn)單傳導(dǎo)到復(fù)雜傳導(dǎo)的發(fā)展路徑。而對(duì)于學(xué)者們?cè)诙邆鲗?dǎo)機(jī)制研究結(jié)論上的爭(zhēng)議有如下幾點(diǎn)解釋?zhuān)阂?，?jīng)濟(jì)背景不同。CPI與PPI反映的是消費(fèi)領(lǐng)域與生產(chǎn)領(lǐng)域總體價(jià)格水平波動(dòng)的情況，二者的穩(wěn)定依賴于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。故此，宏觀經(jīng)濟(jì)背景的改變勢(shì)必會(huì)引起二者的波動(dòng)甚至是二者之間傳導(dǎo)機(jī)制的改變。二，變量選取不同。一方面，變量選取的時(shí)間區(qū)間不同，不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)背景，不同經(jīng)濟(jì)背景下的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制自然存在差異；另一方面，變量選取的個(gè)數(shù)不同，部分學(xué)者僅用CPI與PPI兩個(gè)變量來(lái)研究二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制，也有部分學(xué)者在模型中增加RMPI(原材料價(jià)格指數(shù))、CGPI(批發(fā)價(jià)格指數(shù))等變量，將模型進(jìn)一步擴(kuò)充到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，還有一部分學(xué)者在模型中增加GDP、M2等變量，在貨幣框架下研究二者關(guān)系。三，模型選擇不同。在線性框架下研究二者傳導(dǎo)機(jī)制自然會(huì)得到二者的線性傳導(dǎo)關(guān)系，而選取非線性模型則會(huì)得到二者的非線性傳導(dǎo)關(guān)系。

而我國(guó)CPI與PPI之間究竟是何種傳導(dǎo)機(jī)制，目前還是莫衷一是。從上世紀(jì)90年代至今，我國(guó)PPI與CPI又先后出現(xiàn)多次背離現(xiàn)象。特別是最新一輪的PPI與CPI 正負(fù)背離，截止到2016年7月已持續(xù)長(zhǎng)達(dá)54個(gè)月，無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是二者背離程度均為歷史之最。PPI與CPI為何頻繁出現(xiàn)背離現(xiàn)象？引發(fā)了學(xué)術(shù)界新一輪的熱議。學(xué)者們從產(chǎn)能過(guò)剩、國(guó)際原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本、翹尾因素、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及結(jié)構(gòu)的變化等方面進(jìn)行了解釋[45-48]，甚至有學(xué)者認(rèn)為PPI與CPI的長(zhǎng)期背離原因是二者之間根本不存在傳導(dǎo)關(guān)系[49-51]?？梢?jiàn)對(duì)于二者關(guān)系的研究正變得越來(lái)越復(fù)雜[52]，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，很難判斷學(xué)者們關(guān)于二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制的研究孰對(duì)孰錯(cuò)。

但是，這并不是說(shuō)明當(dāng)前關(guān)于二者關(guān)系的研究沒(méi)有意義，恰恰是當(dāng)前豐富的研究經(jīng)驗(yàn)為后續(xù)的研究奠定了堅(jiān)實(shí)的研究基礎(chǔ)，本文在此基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)當(dāng)前研究的不足之處并窺測(cè)到未來(lái)可能的研究趨勢(shì)：一，部分學(xué)者在實(shí)證模型的選取上缺乏客觀依據(jù)。在線性框架下構(gòu)建VAR與VEC模型，并借助Granger因果檢驗(yàn)得出二者線性因果關(guān)系的模式已成為研究二者關(guān)系的標(biāo)準(zhǔn)模式。然而，二者之間可能早已不僅僅是簡(jiǎn)單的線性傳導(dǎo)關(guān)系，特別是在當(dāng)前如此復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景下，CPI與PPI的關(guān)系也已不是單個(gè)的“生產(chǎn)鏈傳遞”理論或“引致需求”理論所能描述的。故此，今后的研究在模型選擇方面要避免主觀判斷二者的線性與非線性關(guān)系，采取線性與非線性結(jié)合的方式可能是未來(lái)模型選擇的趨勢(shì)。二，部分學(xué)者在數(shù)據(jù)選擇方面可能存在著“遺漏重要變量”的問(wèn)題。如果承認(rèn)貨幣學(xué)派主張的通貨膨脹在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，那么M2(或者M(jìn)2增長(zhǎng)率)是與CPI與PPI存在緊密關(guān)聯(lián)的重要變量。所以，今后的研究可以更多的考慮在貨幣框架下研究CPI與PPI傳導(dǎo)機(jī)制以降低存在“遺漏重要變量”的可能。三，當(dāng)前的研究大都基于靜態(tài)實(shí)證模型。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境一直處在快速的變化之中，導(dǎo)致CPI與PPI的傳導(dǎo)機(jī)制也是動(dòng)態(tài)變化的，故此，今后的研究可考慮建立動(dòng)態(tài)分析模型研究二者傳導(dǎo)機(jī)制的動(dòng)態(tài)變化關(guān)系。四，當(dāng)前研究很少系統(tǒng)、深入地考慮CPI與PPI各分項(xiàng)指標(biāo)(如CPI食品、CPI工業(yè)品、CPI服務(wù)、PPI生產(chǎn)資料以及PPI生活資料等)內(nèi)在的傳導(dǎo)機(jī)制，這也是未來(lái)研究的趨勢(shì)。五，當(dāng)前的研究多是經(jīng)驗(yàn)性的驗(yàn)證，缺乏理論研究。因此，理論研究也可能是今后的研究趨勢(shì)。

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(責(zé)任編輯 劉 翠)

Literature Review on the Research of CPI and PPI Transmission Mechanism

WAN Guangcai， ZHANG Bo

(School of Finance, Anhui University of Finance and Economics, Bengbu 233030, China)

The transmission mechanism of consumer price index(CPI) and producer price index(PPI) is the focus of the academic research on the macro economy in recent years. The research has important reference value for the development of the macro control policy. However, the domestic and foreign literature review shows that the current scholars dispute in the research conclusion of CPI and PPI transmission mechanism, even different scholars using the same economic data draw different conclusions. In view of this, this paper systematically analyzes the four different conclusions of CPI and PPI transmission mechanism; on this basis, the paper studies the reasons for the controversy about current academic research on the transmission mechanism; and the shortcomings of the current research and the possible future research trends are analyzed and forecast.

consumer price index(CPI); producer price index(PPI); transmission mechanism; literature review

2016-09-26

安徽省高校人文社科重大項(xiàng)目(sk2016sd04)

萬(wàn)光彩(1972-)，男，安徽霍山人，教授，博士，碩士生導(dǎo)師。

F222.33;F224

A

1008-3634(2017)01-0001-9.5