夏曉宇++楊成文

近年來，我國汽車行業(yè)發(fā)展迅速，長安汽車是其中比較有代表性的企業(yè)。為了了解企業(yè)財務指標背后的經(jīng)濟意義，穩(wěn)健企業(yè)的財務結構，在進行財務分析時，要面向未來決策，使分析者更具戰(zhàn)略眼光。本文選用哈佛框架對長安汽車進行財務報表分析。

一、哈佛框架概述

哈佛分析框架由哈佛大學佩譜、希利以及波奈德三人提出，其意義不再局限于對財務數(shù)據(jù)的分析，而是需要對企業(yè)進行戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析。以戰(zhàn)略分析為基礎可以為企業(yè)的發(fā)展提供指導性建議和對策。會計分析主要是對自我財務的描述，代表了企業(yè)的經(jīng)營能力和盈利能力。財務分析主要關心企業(yè)的償債能力、營運能力以及發(fā)展能力等核心能力。前景分析是以前三者為基礎，綜合利用分析成果，對企業(yè)發(fā)展提出合理化建議。

二、長安汽車戰(zhàn)略分析

中國長安汽車集團股份有限公司成立于2005年12月，是我國四大汽車集團之一。目前，長安汽車已形成了整車、零部件、動力總成、商貿服務四大主業(yè)板塊，擁有強大的整車制造和零部件供應能力。

（一）優(yōu)勢。長安汽車自主創(chuàng)新能力較強。長安汽車研創(chuàng)團隊首創(chuàng)了“五地九國”的研發(fā)體系，使得長安汽車的研發(fā)時間和過程大大縮短。而且企業(yè)的管理水平先進，擁有規(guī)范的法人治理結構和切實可行的內部控制體系。長安汽車將“精益求精，管理到店”的理念落實到每一家店、每一位負責人甚至是每一位員工。

（二）劣勢。首先，長安汽車的自主品牌轎車品牌力不強。長安汽車在2006年才進入轎車領域，與其他同類汽車品牌相比，進入時間較晚，品牌樹立還不是很好。其次，合資品牌轎車影響力欠佳。其中，長安福特是長安汽車表現(xiàn)最好的合資公司，然而，福特作為與通用不相上下的世界知名企業(yè)，在我國市場上的表現(xiàn)卻不容樂觀。

（三）機遇。我國及國際上的宏觀政局較穩(wěn)定，經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，從而為我國汽車工業(yè)的發(fā)展提供了良好的政治經(jīng)濟環(huán)境。我國人口還在持續(xù)性增長，國人對汽車的剛性消費需求持續(xù)存在，我國汽車消費將進入一個較長的平穩(wěn)增長期。

（四）威脅。我國越來越重視可持續(xù)發(fā)展，節(jié)能減排標準逐漸提高，人們的環(huán)保意識也在增強，一定程度上可能會減少未來人們對汽車的需求。此外，城市交通擁堵問題越來越嚴重，公共交通體系成熟之后，對私家車的需求也會減少。更何況，油價不斷上漲，使得汽車消費成本增加，也會影響人們對汽車的需求。

三、長安汽車會計分析

會計分析是企業(yè)財務報表分析的重要方面，對近幾年的財務數(shù)據(jù)進行分析更能顯示企業(yè)近期發(fā)展的財務動向與趨勢，因此，本文選用長安汽車近三年的數(shù)據(jù)進行分析。由表1可知，長安汽車2013—2015年的資產不斷增加，規(guī)模不斷擴大，同時負債也在增加，尤其是2014、2015年增加顯著。但企業(yè)資產結構開始得到優(yōu)化，2013—2015年所有者權益增加，因此產權比率和資產負債率都有所下降，企業(yè)的資產結構發(fā)展方向較好。

四、長安汽車財務分析

（一）償債能力分析。

1.縱向償債能力分析。如下頁表2所示。

（1）流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。由表2可知，長安汽車的流動比率在2013—2015年間波動不大，穩(wěn)步增長，在2015年小幅增長到1.03，但仍低于經(jīng)驗值2∶1，說明企業(yè)的償債能力還有待提高。長安汽車的速動比率一直低于1∶1的經(jīng)驗值，就流動比率和速動比率來看，企業(yè)的短期償債能力欠佳?，F(xiàn)金比率反映了企業(yè)隨時償還債務的能力，一般維持在20%以上較好。長安汽車2013年的現(xiàn)金比率過低，但2014年以后均超過了20%，說明企業(yè)的及時償債能力越來越好。

（2）資產負債率、產權比率、利息保障倍數(shù)。長安汽車的資產負債率在2013—2015年間一直維持在60%—70%，說明企業(yè)在舉債方面較為穩(wěn)健合理。由表2可知，企業(yè)的產權比率較高，說明企業(yè)的長期償債能力有待提高。由圖1可知，2013、2014年企業(yè)的利息保障倍數(shù)還算可觀，說明長安汽車這兩年的獲利能力較好，但在2015年利息保障倍數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，說明企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。

2.橫向償債能力分析。為了了解長安汽車在我國整體汽車行業(yè)中的償債能力水平，本文選用一汽轎車與東風汽車這兩家具有代表性且與長安汽車實力相當?shù)钠嚬九c長安汽車進行比較。由表3可知，長安汽車的流動比率、速動比率均處于同行業(yè)三家企業(yè)中的適中水平，現(xiàn)金比率遠遠領先于一汽轎車，說明長安汽車的短期償債能力遠遠高于一汽轎車，和東風汽車水平基本相同。長安汽車資產負債率和產權比率略領先于其他兩家企業(yè)，說明長安汽車的長期償債能力比其他兩家企業(yè)略好，但是利息保障倍數(shù)遠遠低于其他兩家企業(yè)，說明其支付利息的能力較弱，對償還到期債務的保障程度也較弱?？偟膩砜?，企業(yè)在整個行業(yè)中的償債能力處于適中水平，支付利息的能力遠遠低于平均水平。

（二）盈利能力分析。

1.縱向盈利能力分析。由表4可知，2013—2015年長安汽車的銷售毛利率波動不大，較穩(wěn)定，銷售凈利率在2013、2014年間出現(xiàn)翻倍式增長，說明企業(yè)銷售收入創(chuàng)造利潤的能力越來越強，而總資產凈利率也出現(xiàn)翻倍式增長，說明長安汽車越來越善于利用資產創(chuàng)造利潤，資產利用效果越來越好，盈利能力越來越強。與此同時，長安汽車的凈資產收益率也在2013、2014年出現(xiàn)飛躍式增長，說明投資所帶來的收益越來越高，銷售凈利率、總資產凈利率、凈資產收益率三個指標的變化趨勢基本一致，反映了長安汽車在2013、2014年這兩年間發(fā)展較好，盈利能力增長較快，但在2015年基本上沒有什么大的波動，盈利能力維持在一般水平。

2.橫向盈利能力分析。由表5可知，長安汽車的銷售凈利率、總資產凈利率遠遠高于一汽轎車和東風汽車，表明企業(yè)的銷售收入創(chuàng)造的利潤與資產利用效果遠遠高于其他兩家企業(yè)，長安汽車的盈利能力在整體行業(yè)中處于略領先水平。

（三）營運能力分析。

1.縱向營運能力分析。由下頁表6可知，長安汽車的存貨周轉率不低，且呈穩(wěn)定狀態(tài)，表明企業(yè)的存貨及在存貨上占用的資金周轉速度較快。長安汽車的應收賬款周轉率在2013年上升到94.04之后，2014年波動不大，表明企業(yè)應收賬款的收賬速度較快，減少了壞賬損失發(fā)生的可能性。但2015年應收賬款周轉率出現(xiàn)下降，表明企業(yè)在這一年里出現(xiàn)壞賬損失的可能性加大。流動資產周轉率反映了企業(yè)流動資產的周轉速度，長安汽車的流動資產周轉率遠遠大于標準值1，說明企業(yè)相對節(jié)約流動資產，營運能力較好。長安汽車的固定資產周轉率在2014年出現(xiàn)增長，表明企業(yè)的固定資產利用率有所提高，但還應繼續(xù)提高管理水平?？傎Y產周轉率反映了企業(yè)總資產的周轉速度，長安汽車的周轉速度較快，且較穩(wěn)定，說明其銷售能力較好。

2.橫向營運能力分析。由表7可知，長安汽車的應收賬款周轉率遠遠低于一汽轎車，說明長安汽車催收賬款的速度與一汽轎車相比較慢，賬款變現(xiàn)能力較弱，容易加重壞賬損失。其他指標均與兩家企業(yè)持平。

（四）現(xiàn)金流量分析。

1.縱向現(xiàn)金流量分析。由表8可知，2013—2015年間長安汽車經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額處于直線增加狀態(tài)；投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額2013年為負值，但是也一直在增加，2014年增加較快，達到521 958萬元，說明企業(yè)的投資力度在加大；而籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額在2014、2015年出現(xiàn)負值，2015年負值尤其大，說明企業(yè)的籌資活動開展不強。

由表9可知，長安汽車的現(xiàn)金流量比率處于上升趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度越來越高。而且長安汽車的經(jīng)營現(xiàn)金對負債的比率在增加，說明企業(yè)的償債能力在增強，但是比率一直偏低，長安汽車應防止財務風險的發(fā)生。此外，長安汽車資產的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率雖在穩(wěn)步上升，但總體水平不高，長安汽車應注重資產的利用效率，提高對資產的綜合管理水平。

2.橫向現(xiàn)金流量分析。由表10可知，長安汽車的各項指標均領先于同行業(yè)其他兩家企業(yè)，說明長安汽車在現(xiàn)金流量方面處于行業(yè)領先水平。

五、長安汽車前景分析

從償債能力指標看，長安汽車的償債能力在同行業(yè)中處于適中水平，但仍有待增強，短期償債能力在2014年出現(xiàn)明顯好轉，尤其在2015年，長安汽車的各項償債能力指標均出現(xiàn)大幅下降，很有可能出現(xiàn)虧損等狀況，所以企業(yè)在擴大規(guī)模時應特別注意財務方面的風險，合理有效地控制外債。因此，長安汽車可通過增加長期借款以彌補短期償債能力，如發(fā)行債券、銀行借款等。在盈利能力方面，長安汽車的總體盈利能力較強。從營運能力指標看，這三年長安汽車的營運能力表現(xiàn)尚好，且一直穩(wěn)定增強。綜上，長安汽車應嘗試推出更多產品，提高研發(fā)能力，陸續(xù)推出新車型，可以和國內外資深品牌合作，推出合資品牌；適當加大廣告投入，提高市場知名度。

總之，長安汽車2015年的銷售情況不容樂觀，市場占有率減少幅度較大，企業(yè)應積極尋找原因，開發(fā)新產品，吸引更多顧客。雖然長安汽車的償債能力處于行業(yè)領先水平，但支付利息能力較弱，償債能力仍待提高。因此企業(yè)不能一味地追求利潤，在重視盈利的同時還應及時償還債務，著眼于未來可持續(xù)發(fā)展。S

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