內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 高巖芳

“一帶一路”背景下企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理探析

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 高巖芳

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的提出及實(shí)施，一帶一路沿線的貿(mào)易和投資再度活躍，但不容樂(lè)觀的是近些年來(lái)我國(guó)企業(yè)境外投資受挫的案例比比皆是，不難發(fā)現(xiàn)：我國(guó)企業(yè)境外投資時(shí)缺乏審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)相對(duì)較差，這是我國(guó)企業(yè)境外投資屢遭失敗的重要原因。本文在闡釋企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理必要性的基礎(chǔ)上，對(duì)境外投資如何實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行具體介紹。

境外投資 風(fēng)險(xiǎn)管理 “一帶一路”

“一帶一路”戰(zhàn)略是指“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的戰(zhàn)略構(gòu)想?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的提出，不僅是國(guó)家戰(zhàn)略政治層面的一種考慮，更為中國(guó)與亞歐國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作提供了更為廣闊的發(fā)展空間。不可小視的是“一帶一路”戰(zhàn)略為我國(guó)企業(yè)境外發(fā)展帶來(lái)廣大機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。據(jù)英國(guó)路偉律師事務(wù)所的統(tǒng)計(jì)：許多著名的跨國(guó)企業(yè)在進(jìn)行境外投資時(shí)，會(huì)格外謹(jǐn)慎地評(píng)估和預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)，用于此方面的花費(fèi)為總投資額的1/50，而中國(guó)企業(yè)這方面占比不足1/100000。結(jié)合近些年來(lái)中國(guó)企業(yè)境外投資的實(shí)例，不難發(fā)現(xiàn)：我國(guó)企業(yè)境外投資時(shí)缺乏審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和防范投資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，這是我國(guó)企業(yè)境外投資過(guò)程中屢遭失敗的重要原因。

一、企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理是指境外投資企業(yè)對(duì)于所投資項(xiàng)目通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別去認(rèn)識(shí)投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并采用適當(dāng)方法估算投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)值的大小，以此為基礎(chǔ)合理地使用各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，以期最少的成本保證投資項(xiàng)目總體目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的管理工作。投資不僅會(huì)伴隨風(fēng)險(xiǎn)，且投資風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)隨著投資活動(dòng)的進(jìn)展而發(fā)生變化。投資風(fēng)險(xiǎn)一般具有存續(xù)期長(zhǎng)、損失和影響大、不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)差異大、幾種風(fēng)險(xiǎn)因素共存以及可預(yù)測(cè)性差、可補(bǔ)償性差等特點(diǎn)。而企業(yè)進(jìn)行境外投資時(shí)，由于所處國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，各種不確定性因素更多，故在建設(shè)期以及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中往往面臨多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生又會(huì)引起與境外投資項(xiàng)目相關(guān)聯(lián)的一系列損害或損失，這些損害或損失有經(jīng)濟(jì)損失，也有非經(jīng)濟(jì)，的包括企業(yè)聲譽(yù)、母國(guó)的國(guó)際形象、海外員工的生存等。風(fēng)險(xiǎn)的存在勢(shì)必影響企業(yè)境外投資的經(jīng)濟(jì)效益，而企業(yè)若無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)因素，或者不能科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及不能采取適當(dāng)?shù)拇胧?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，則風(fēng)險(xiǎn)可能最終影響到企業(yè)境外投資活動(dòng)的成敗。

二、企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估

（一）企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別由于境外投資項(xiàng)目存在著跨國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)因素，而各國(guó)的法律制度、政治文化背景、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)都存在著較多差異，所以在對(duì)境外投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)首先要對(duì)境外投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別。從風(fēng)險(xiǎn)層次看，企業(yè)進(jìn)行境外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素有來(lái)自宏觀層面，有來(lái)自中觀層面，也有來(lái)自微觀層面的，通常來(lái)說(shuō)，境外投資必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素如表1所示。

表1 境外投資風(fēng)險(xiǎn)因素表

（二）境外投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估——基于模糊綜合評(píng)價(jià)法的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估即采用定性方法、定量方法或者定性與定量相結(jié)合的方法估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性以及境外投資的可行程度。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有很多，如德?tīng)柗品?、層次分析法、回歸分析法、失效樹(shù)法等，這些常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法由于對(duì)因素的不確定性都缺乏有效考慮，故本文使用模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)境外投資時(shí)由于面臨眾多無(wú)法確定的風(fēng)險(xiǎn)因素的綜合風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行估算。

假設(shè)某境外投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期為2年，投資額為9億元人民幣。使用模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的步驟如下：

第一步：公司聘請(qǐng)具有境外投資經(jīng)驗(yàn)的10位專家對(duì)該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行評(píng)估，并將專家評(píng)估意見(jiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2 專家調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)表單位：人數(shù)

第二步：建立評(píng)價(jià)隸屬矩陣。其中評(píng)語(yǔ)集設(shè)定為五級(jí)，分別為：風(fēng)險(xiǎn)很大、風(fēng)險(xiǎn)較大、風(fēng)險(xiǎn)一般、風(fēng)險(xiǎn)不大與風(fēng)險(xiǎn)較小。各層次權(quán)重依據(jù)專家測(cè)試法得出，不同風(fēng)險(xiǎn)因素各評(píng)語(yǔ)等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)值以“給出此評(píng)語(yǔ)的專家人數(shù)÷專家總?cè)藬?shù)”的方式得出，以此構(gòu)建的評(píng)價(jià)隸屬矩陣如表3所示。

表3 評(píng)價(jià)隸屬矩陣表

第四步：分析評(píng)價(jià)結(jié)果。根據(jù)表3中各評(píng)語(yǔ)等級(jí)的量化值，當(dāng)最終評(píng)價(jià)結(jié)果的值介于1～10之間，越接近10，表明投資風(fēng)險(xiǎn)越高；越接近1，表明投資風(fēng)險(xiǎn)越低。在該實(shí)例中，境外投資綜合風(fēng)險(xiǎn)以及各風(fēng)險(xiǎn)因素的量化值計(jì)算如下：

綜合風(fēng)險(xiǎn)：10×0.247+8×0.214+6×0.295+4×0.16+2× 0.076=5.752

政治風(fēng)險(xiǎn)：10×0.3+8×0.2+6×0.2+4×0.2+2×0.1=6.6

政策風(fēng)險(xiǎn)：10×0.4+8×0.4+6×0.2+4×0+2×0=8.4

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：10×0.1+8×0.2+6×0.5+4×0.1+2×0.1=6.2

文化風(fēng)險(xiǎn)：10×0.2+8×0.4+6×0.1+4×0.1+2×0=6.2

自然風(fēng)險(xiǎn)：10×0.5+8×0.2+6×0.2+4×0.1+2×0=8.2

競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：10×0.3+8×0.1+6×0.6+4×0.1+2×0.1=8.0

行業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：10×0.1+8×0.1+6×0.2+4×0.4+2×0.2 =3.8

基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)：10×0.2+8×0.3+6×0.3+4×0.1+2×0.1 =6.2

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：10×0.4+8×0.3+6×0.2+4×0.1+2×0=8.0

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：10×0.1+8×0.2+6×0.5+4×0.2+2×0=6.4

環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)：10×0.4+8×0.3+6×0.3+4×0+2×0=8.2

人力資源風(fēng)險(xiǎn)：10×0+8×0+6×0.5+4×0.4+2×0.1=4.8

各風(fēng)險(xiǎn)值的測(cè)算結(jié)果表明：該境外投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)總體來(lái)說(shuō)處于風(fēng)險(xiǎn)一般的程度，該項(xiàng)目可以投資，但因政策風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值較大，應(yīng)注意運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施對(duì)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。

三、企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

（一）正確評(píng)估東道國(guó)政治與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企業(yè)應(yīng)在境外投資前對(duì)東道國(guó)的政局穩(wěn)定情況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及東道國(guó)對(duì)外國(guó)投資的優(yōu)惠政策等進(jìn)行綜合評(píng)估。境外企業(yè)成立后，要求境外經(jīng)理人員及時(shí)提供當(dāng)?shù)卣邉?dòng)向的情報(bào)，并由專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析，以便及時(shí)采取措施應(yīng)對(duì)。

了解所在地的法律法規(guī)與當(dāng)?shù)孛袂槠髽I(yè)進(jìn)行境外投資，一定要了解東道國(guó)法律對(duì)外國(guó)投資者的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制、投資所得征稅以及投資限制性規(guī)定（如對(duì)資源類投資）等方面的法律規(guī)定，并且投資者還需了解東道國(guó)關(guān)于與員工聘用和勞資關(guān)系有關(guān)的法律以及環(huán)保方面的法律、法規(guī)。此外，熟悉并尊重當(dāng)?shù)仫L(fēng)土人情與民族習(xí)慣，處理好與各方面的利益關(guān)系也必不可少。

（二）合理安排投資結(jié)構(gòu)境外投資企業(yè)可以采用調(diào)整經(jīng)營(yíng)政策和金融政策的方式將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，例如境外投資企業(yè)盡量設(shè)法在國(guó)際上尋找利益相關(guān)者，尤其是利用籌集資本的機(jī)會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)分散在東道國(guó)或其他國(guó)家、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或公司的持股者以及客戶身上，如果東道國(guó)發(fā)生政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)既不會(huì)承擔(dān)太多風(fēng)險(xiǎn)，還能受到國(guó)際保護(hù)。

（三）實(shí)行境外企業(yè)本土化戰(zhàn)略境外經(jīng)營(yíng)本土化包含兩方面內(nèi)容：一方面是指應(yīng)多雇傭當(dāng)?shù)貑T工，另一方面是指盡量實(shí)現(xiàn)采購(gòu)本土化。投資方式上可以采用合資方式，以取得一定的本國(guó)企業(yè)身份，而且還能使合資方分擔(dān)一部分投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)資源開(kāi)發(fā)等敏感領(lǐng)域的投資，可根據(jù)東道國(guó)情況以債務(wù)形式出資，通過(guò)產(chǎn)品分成獲得收益，這樣可以避免直接取得控股權(quán)所帶來(lái)的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)。如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)，可以采取特許經(jīng)營(yíng)的形式，做到既節(jié)約資金，又能避免直接投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）完善公司治理結(jié)構(gòu)境外企業(yè)成立后需要加強(qiáng)并不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部激勵(lì)與約束機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)的人力資源管理。實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，不僅需要法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)、營(yíng)銷、金融等方面的專業(yè)人才，更需要有戰(zhàn)略思想和熟悉現(xiàn)代企業(yè)管理的經(jīng)理人才。目前我國(guó)亟需既熟悉國(guó)際規(guī)則又熟悉東道國(guó)市場(chǎng)法律的人才，人才短缺當(dāng)前來(lái)看可以通過(guò)在國(guó)際上招攬優(yōu)秀人才的方式來(lái)彌補(bǔ)。

［1］米家龍：《中國(guó)企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系研究》，《財(cái)會(huì)通訊》2015年第2期。

［2］姚凱、張萍：《中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的政治風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)估模型》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2012年第5期。

［3］盧周來(lái)、劉珺：《絲路經(jīng)濟(jì)帶中亞投資環(huán)境及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)》，《開(kāi)放導(dǎo)報(bào)》2015年第8期。

（編輯 成方）