譚紅明

政府和社會資本方合作模式（以下簡稱PPP），是增加政府公共產(chǎn)品/服務(wù)供給，改進政府管理方式的重要手段?，F(xiàn)在學(xué)界對項目公司的財務(wù)研究相對較多，但對社會資本方的影響研究較少。本文擬從社會資本方的角度，探討基于BOT方式下的PPP項目對其企業(yè)所得稅的相關(guān)影響，這一影響包括：基于BOT方式下的PPP項目對社會資本方的抵稅效果分析、同等投資機會下的社會資本方累計所得稅后凈現(xiàn)金流量分析及財務(wù)凈現(xiàn)值分析等。

一、基于BOT方式下的社會資本方投資和所得處理的相關(guān)規(guī)定

（一）在BOT方式下，社會資本方由于對項目公司的剩余資產(chǎn)沒有追索權(quán)，就該投資的實質(zhì)來看，是購買了一項特許經(jīng)營權(quán)。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》第五條的相關(guān)條款規(guī)定，該投資應(yīng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)。

（二）關(guān)于投資所得處理相關(guān)規(guī)定?！吨腥A人民共和國企業(yè)所得稅法》第26條規(guī)定：符合條件的居民企業(yè)之間權(quán)益性投資收益為免稅收入。本項目從實質(zhì)上來看雖然不屬于權(quán)益性投資，但社會資本方的投資所得主要來源于項目公司的紅利，而該紅利是項目公司在繳納了企業(yè)所得稅后的可供分配利潤。因此，社會資本方從項目公司獲得的投資收益屬于免稅收入。

二、基于BOT方式下的PPP項目對社會資本方所得稅的影響

（一）幾點假設(shè)

1.社會資本方在股權(quán)投資方式和特許權(quán)投資方式下，期滿后項目公司的凈資產(chǎn)相等。

2.不考慮特定項目或特定行業(yè)的具體稅收優(yōu)惠政策，所得稅稅率相同。

3.社會資本方在兩種投資方式下從項目公司年分紅所得相等。

4.投資期滿，社會資本方在長期股權(quán)投資下能按投資額分配到剩余資產(chǎn)，即投資額可全部得到補償。

5.由于長期股權(quán)投資風(fēng)險相對較大，而投資于PPP項目由于存在政府可行性缺口補助，風(fēng)險就會小得多。因此，在對社會資本方未來收益進行折現(xiàn)時，應(yīng)采用不同的折現(xiàn)率。

6.項目投資均在年初發(fā)生，收益流入均發(fā)生在年末。

（二）比較分析

為方便分析，本文主要通過案例來比較兩種投資模式下對社會資本方所得稅的影響。

案例：

A公司有1億元閑置資金，目前A公司有兩個投資機會：一是與政府合作，通過PPP模式（具體為BOT）投資于養(yǎng)老基地建設(shè)項目；二是通過股權(quán)投資，投資于一家加工企業(yè)。A公司在投資前，其每年利潤總額為2667萬元（為方便計算，不考慮每年變化）。假定在兩種投資方式下，投資期限均為20年，投資凈利率均為10%，所得稅稅率為25%，在PPP模式下的財務(wù)折現(xiàn)率8%，在長期股權(quán)投資下的財務(wù)折現(xiàn)率為10%。在兩種投資模式下的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)詳見表1、表2：

（三）結(jié)論

1.基于BOT方式下的投資模式對社會資本方的所得稅有積極影響，可產(chǎn)生抵稅效應(yīng)，其影響的數(shù)額為其投資總額乘以所得稅稅率。本案例中總投資1億元，可減少社會資本方的應(yīng)納所得稅2500萬元，而長期股權(quán)投資方式對社會資本方所得稅的影響為零。

2.在基于BOT投資方式下，項目期滿后社會資本方累計所得稅后凈現(xiàn)金流量為52500萬元，而在長期股權(quán)投資方式下，社會資本方累計所得稅后凈現(xiàn)金流量為60000萬元，相差7500萬元，在不考慮項目風(fēng)險和資金成本的情況下，社會資本方可能不會采用BOT方式投資于PPP項目。但是如果考慮到項目投資風(fēng)險及資金成本因素，在BOT投資方式下的財務(wù)凈現(xiàn)值為20684萬元，而長期股權(quán)投資的財務(wù)凈現(xiàn)值17029萬元，兩者相差3655萬元。因此，社會資本是否有意愿以BOT方式投資于PPP項目，除了所得稅的影響外，其風(fēng)險偏好也是一個重要考慮因素。

（作者單位：江西省于都縣財政局）