閆軍

前瞻2017年，券商機(jī)構(gòu)普遍判斷A股行情好于2016年，慢牛延續(xù)，但高點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，多數(shù)券商只敢看到3500點(diǎn)到4000點(diǎn)左右

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，眾多券商紛紛看好周期性板塊、改革與消費(fèi)板塊

2017年十大金股出爐，券商最看好信維通信、中國(guó)聯(lián)通、文山電力、國(guó)?？萍?、海南橡膠、佳電股份、鋼構(gòu)工程、三一重工、中國(guó)中車(chē)和東方航空

回望2016年，A股哀鴻遍野，三大指數(shù)齊跌，交易量同比下滑超過(guò)一半，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅分別為12.24%、19.55%、27.5%

30多家主流券商機(jī)構(gòu)幾乎都沒(méi)有看對(duì)2016年市場(chǎng)。其中中泰證券給出上證指數(shù)最高5000點(diǎn)的預(yù)測(cè)最不靠譜。事實(shí)上，3539點(diǎn)是2016年上證指數(shù)頂峰，中金公司的3700點(diǎn)成為最接近的預(yù)測(cè)

熔斷跌停的開(kāi)年，千股橫盤(pán)的年中，再到藍(lán)籌股發(fā)力的年尾，熔斷前的3539點(diǎn)成為2016年A股的頂峰，此后大盤(pán)在2700點(diǎn)到3300點(diǎn)之間的震蕩中走完沉悶的一年。

2016年最后一個(gè)交易日，滬指收于3103.64點(diǎn)，全年累計(jì)跌幅12.24% 。深證綜指收于10177.14點(diǎn)，累計(jì)跌幅19.55%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于1962.06點(diǎn)，累計(jì)跌幅27.5% 。全年股市哀鴻遍野，這讓很多投資者深受重傷敬而遠(yuǎn)之，A股交易量同比下滑超過(guò)一半。

市場(chǎng)并不缺錢(qián)，如同海通證券分析師荀玉根所說(shuō)的那樣，2016年還是錢(qián)多，不一樣的資金流，不一樣的股市。面對(duì)低迷的二級(jí)市場(chǎng)，錢(qián)都去了哪里呢？答案在打新與定增市場(chǎng)。

IPO重啟后加快了審核步伐，此前有媒體統(tǒng)計(jì)顯示，新股平均每簽收益在3.5萬(wàn)元左右，僅僅以平均概率計(jì)算，打新的年化收益率超過(guò)10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品，倘若運(yùn)氣好的話(huà)，中簽匯頂科技、兆易創(chuàng)新這樣的新股，一個(gè)簽的收益超過(guò)15萬(wàn)元。定增市場(chǎng)抽水效果更加明顯，截至12月25日，2016年全年增發(fā)募資總金額達(dá)1.46萬(wàn)億元，相當(dāng)于2010年～2013年四年的總和。

此外，“野蠻人”隨時(shí)敲門(mén)成為股權(quán)分散上市公司2016年的噩夢(mèng)。兇猛的險(xiǎn)資舉牌愈演愈烈，上任10個(gè)月的證監(jiān)會(huì)主席劉士余向其喊話(huà)：“希望資產(chǎn)管理人不當(dāng)奢淫無(wú)度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精?！?/p>

對(duì)于散戶(hù)投資者來(lái)講，“熱鬧是別人的，我什么都沒(méi)有?！倍朔只男星樽屩靼搴椭行“遄邉?shì)分化，上半年中小板走勢(shì)偏強(qiáng)，主板偏弱，下半年在券商機(jī)構(gòu)紛紛看好成長(zhǎng)股的時(shí)候，藍(lán)籌發(fā)力，銀行、券商、有色、能源輪番上陣，中小創(chuàng)業(yè)股票則哀鴻一片。有散戶(hù)表示，“3000點(diǎn)建倉(cāng)，卻在3300點(diǎn)被套牢”道出其賺錢(qián)之不易。

在藍(lán)籌股上攻時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始類(lèi)比2015年牛市前同樣是藍(lán)籌股最先上漲，對(duì)后市也開(kāi)始樂(lè)觀起來(lái)。2017年即將登場(chǎng)，《投資者報(bào)》選取去年預(yù)測(cè)較為準(zhǔn)確的十家券商的策略報(bào)告發(fā)現(xiàn)，券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為2017年A股行情好于2016年，慢牛延續(xù)，但高點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，多數(shù)券商看到3500點(diǎn)到4000點(diǎn)左右。對(duì)于投資機(jī)會(huì)，周期性板塊被看好，改革與消費(fèi)板塊同樣獲得券商青睞。

中金公司：峰回路轉(zhuǎn) 兩條思路選股

大勢(shì)研判：經(jīng)過(guò)2015年下半年大幅回調(diào)及2016年至今的盤(pán)整，當(dāng)前市場(chǎng)并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)資金在資產(chǎn)之間輪動(dòng)的特征將繼續(xù)演繹，隨著股價(jià)調(diào)整和盈利增長(zhǎng)消化估值，股市精選個(gè)股的空間逐步打開(kāi)，2017年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將優(yōu)于2016年，A股全年有望實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)收益。股強(qiáng)于債，成長(zhǎng)略勝于價(jià)值。

配置方向：股票好于大宗好于債券、地產(chǎn)，因?yàn)榈禺a(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致目前地產(chǎn)承壓，而從2013年年底至今，債市一直是牛市，但預(yù)計(jì)明年將會(huì)是債市牛市的拐點(diǎn)。

板塊：精選大消費(fèi)，特別是受新技術(shù)、新模式影響的類(lèi)別，主要在醫(yī)藥、TMT、教育、物流、食品飲料、家居等與消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域精選個(gè)股逢低吸納，同時(shí)金融中的中小銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域也值得關(guān)注；階段性關(guān)注受政策與改革預(yù)期支持且估值在合理范圍的周期性板塊。建議低配地產(chǎn)、部分今年已經(jīng)有所表現(xiàn)的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈板塊以及部分結(jié)構(gòu)性低迷且尚未看到明顯改善的行業(yè)，如零售、航空等。

廣發(fā)證券：產(chǎn)業(yè)和資本的“新陳代謝”

大勢(shì)研判：在產(chǎn)業(yè)資本“代際變化”和“新陳代謝”，控制權(quán)削弱的背景下，金融資本進(jìn)入上市公司控制權(quán)資產(chǎn)交易市場(chǎng)，資本信用處在不斷積累的階段，話(huà)語(yǔ)權(quán)在快速提升。此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下降明顯，產(chǎn)業(yè)資本需要“謀出路”，股權(quán)市場(chǎng)成為重要渠道。2017年改革預(yù)計(jì)仍以存量改革為主，存量經(jīng)濟(jì)周期下需重視中長(zhǎng)期和增量的邏輯。

配置方向：未來(lái)不可忽視的趨勢(shì)包括：“一二級(jí)”市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)（定增重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?、股債?lián)動(dòng)（可交換債）、舉牌（產(chǎn)業(yè)、險(xiǎn)資）、產(chǎn)融結(jié)合（金控）等。

板塊：關(guān)注想象空間大、確定性和可延展性強(qiáng)的新產(chǎn)業(yè)，如5G、物聯(lián)網(wǎng)、科技服務(wù)業(yè)；混改；“一帶一路”戰(zhàn)略相關(guān)內(nèi)容。

中信證券：全面看多 樓市資金將遷移至股市

大勢(shì)研判：決定A股行情節(jié)奏的關(guān)鍵是泡沫大遷移對(duì)各類(lèi)價(jià)格的影響，以及政策應(yīng)對(duì)，特別是貨幣政策?？紤]到2017年“三去”需要相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境配合，通脹壓力難以從生產(chǎn)端向消費(fèi)端傳導(dǎo)，資本外流壓力有所降低：貨幣政策在2017年大概率不會(huì)出現(xiàn)加準(zhǔn)、加息等明顯收緊的信號(hào)，“寬貨幣”下泡沫會(huì)在房地產(chǎn)新政的影響下遷移，而不大可能被刺破。綜合各因素推演后，2017年A股會(huì)經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢(shì)上行的過(guò)程，其中二季度行情較好，四季度開(kāi)始風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)主導(dǎo)。

配置方向：成長(zhǎng)永恒，但時(shí)機(jī)未到。戰(zhàn)略性布局高成長(zhǎng)和精選個(gè)股執(zhí)行難度高，應(yīng)首先考慮空間和容錯(cuò)率，再考慮擇時(shí)問(wèn)題。雖然2017年仍不是全面戰(zhàn)略性配置成長(zhǎng)股的最佳時(shí)期，但結(jié)構(gòu)上，其中的VR（虛擬現(xiàn)實(shí)，硬件+內(nèi)容）、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車(chē)、精準(zhǔn)醫(yī)療四大板塊已經(jīng)值得密切關(guān)注了，可以結(jié)合后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)格變化擇時(shí)介入。

板塊：去產(chǎn)能政策聚焦的行業(yè)（水泥、平板玻璃、電解鋁和造船），同時(shí)可布局鋼鐵、有色、煤炭的報(bào)表修復(fù)行情；教育消費(fèi)升級(jí)和醫(yī)生集團(tuán)改革催化下的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；目前A股市場(chǎng)已有的AMC標(biāo)的并跟蹤AMC擴(kuò)容后上市公司在該領(lǐng)域的布局和資本運(yùn)作。

國(guó)元證券：看好周期股、藍(lán)籌股

區(qū)間點(diǎn)位：上證指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間大概在2800-4000點(diǎn)之間。

大勢(shì)研判：股市有望繼續(xù)吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)，呈現(xiàn)出底部抬高的走勢(shì)，一旦貨幣政策收緊、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行或者金融領(lǐng)域去杠桿有實(shí)質(zhì)性措施出臺(tái)，那么股市將進(jìn)入歷時(shí)不短的調(diào)整期。由此可能產(chǎn)生類(lèi)似于倒“V”型的走勢(shì)。

配置方向：周期股、藍(lán)籌股繼續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)是堅(jiān)實(shí)的。資金凈流入，一方面會(huì)帶動(dòng)股市整體的上漲，另一方面對(duì)緩解高估值成長(zhǎng)股的調(diào)整壓力有利，有望縮短高估值板塊的調(diào)整時(shí)間。

板塊：從供給側(cè)改革角度，推薦建筑、軌道交通、工程機(jī)械、化工、電力、航運(yùn)；第二，從消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度，推薦教育、傳媒、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和新材料；第三，從避險(xiǎn)配置的角度，推薦有色、醫(yī)藥。主題投資上，推薦國(guó)企改革、一帶一路和次新股。

招商證券：螺旋市依舊 低位震蕩

區(qū)間點(diǎn)位：上證指數(shù)2900-3800點(diǎn)，二季度高點(diǎn)3600點(diǎn)。

大勢(shì)研判：無(wú)論經(jīng)濟(jì)是否L型走勢(shì)，股市依然將表現(xiàn)出螺旋市特征，尤其是主題投資上。股市波動(dòng)率維持低位震蕩，創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)率很可能進(jìn)一步降低，期間會(huì)有明顯起伏，主板全年收益率繼續(xù)略微戰(zhàn)勝創(chuàng)業(yè)板。機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位延續(xù)窄幅波動(dòng)，風(fēng)格配置將繼續(xù)震蕩向中大市值、績(jī)優(yōu)股靠近。非行業(yè)屬性的主題（如殼、次新、高送）依然經(jīng)常成為熱點(diǎn)，但全年很可能呈現(xiàn)“蹦床”行情。

配置方向：中期配置上建議家電，白酒，建筑，證券，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)（部分TMT，部分醫(yī)藥，部分漲價(jià)）。短期主題可關(guān)注土地流轉(zhuǎn)、電力、高速公路、二孩、互金、銀行。

國(guó)泰君安：只買(mǎi)不賣(mài) A股要漲到3500點(diǎn)

區(qū)間點(diǎn)位：上證指數(shù)將在2800點(diǎn)到3500點(diǎn)的核心區(qū)間實(shí)現(xiàn)震蕩。

大勢(shì)研判：風(fēng)險(xiǎn)偏好接力盈利修復(fù)，預(yù)計(jì)上半年見(jiàn)到階段頂點(diǎn)，系統(tǒng)性的盈利修復(fù)在2017年會(huì)有所減弱，預(yù)計(jì)A股非金融全年盈利增速將回落（5%，10%），中期盈利擴(kuò)張的拐點(diǎn)需等待資本開(kāi)支周期的重現(xiàn)，預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)繼續(xù)維持橫盤(pán)震蕩格局。

上半場(chǎng)小波折，下半場(chǎng)更精彩，維穩(wěn)壓力下政策邊際轉(zhuǎn)向可期，“十九大”召開(kāi)前改革預(yù)期密集發(fā)酵，風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)迎來(lái)年內(nèi)最佳進(jìn)攻時(shí)機(jī)。

配置方向：價(jià)值與成長(zhǎng)拉近平行線(xiàn)。2017年周期股將走向分化，國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色鏈彈性收斂，全球定價(jià)的大宗商品在財(cái)政周期共振下具備邊際改善空間，調(diào)整后可做中線(xiàn)布局。成長(zhǎng)股當(dāng)前的估值消化與盈利增長(zhǎng)正拉近平衡的距離，一季度或迎來(lái)最佳配置時(shí)點(diǎn)。

板塊：財(cái)政發(fā)力和基建補(bǔ)短板雙輪驅(qū)動(dòng)的城市軌交、PPP+、“一帶一路”。第二，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)，如硬件創(chuàng)新的5G、蘋(píng)果鏈、人工智能，消費(fèi)升級(jí)下的醫(yī)藥、現(xiàn)代物流、傳媒等。第三，分享政策紅利的周期品龍頭，如工業(yè)品大宗、建筑等。主題重制度、看創(chuàng)新，如國(guó)企改革、債轉(zhuǎn)股、“一帶一路”、土地流轉(zhuǎn)等。

海通證券：震蕩市走向牛市

大勢(shì)研判：大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股票，上市公司業(yè)績(jī)將逐步改善，改革和轉(zhuǎn)型加速提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)有望從震蕩市演變?yōu)榕Ｊ?。風(fēng)格切換為改革發(fā)力、成長(zhǎng)回歸。絕對(duì)收益資金入場(chǎng)，價(jià)值股配置意義仍在。2017年將召開(kāi)十九大，距離2020年實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)又近了一年，改革才能釋放活力，預(yù)計(jì)改革將加速。此外，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)提升，對(duì)成長(zhǎng)性的要求會(huì)高于確定性，因?yàn)槿詫儆谂Ｊ械某跗?，有業(yè)績(jī)的真成長(zhǎng)才能勝出。

配置方向：以穩(wěn)健的價(jià)值股作為底倉(cāng)配置，如家電龍頭、地產(chǎn)龍頭、汽車(chē)龍頭、建筑中國(guó)際業(yè)務(wù)公司等。下半年加大券商配置，未來(lái)隨著市場(chǎng)投資熱度升溫，券商業(yè)績(jī)和股價(jià)彈性均將顯現(xiàn)。

板塊：國(guó)企改革，如央企、上海等；新興消費(fèi)，如影視娛樂(lè)、消費(fèi)電子；信息技術(shù)，如光通信、物聯(lián)網(wǎng)。

長(zhǎng)江證券：居谷望山 希望在春季

區(qū)間點(diǎn)位：上證核心區(qū)間2800-3600點(diǎn)。

大勢(shì)研判：2017年的擇時(shí)與結(jié)構(gòu)依然是關(guān)鍵。A股市場(chǎng)目前陷入低谷：市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)將陷入類(lèi)滯脹預(yù)期的困擾，金融市場(chǎng)有債市去杠桿的擔(dān)憂(yōu)，外部有強(qiáng)美元預(yù)期的壓制。但這些擔(dān)憂(yōu)都是階段性的，緩解后，我們認(rèn)為A股將在春季迎來(lái)震蕩上漲行情。

配置方向：周期股由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，成長(zhǎng)股吸引力上升。關(guān)注供給收縮的農(nóng)業(yè)與少數(shù)周期股等，需求擴(kuò)張的基建鏈，估值與盈利增長(zhǎng)匹配的部分成長(zhǎng)股，機(jī)構(gòu)低配的非銀金融股。

板塊：農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、電子、通信、券商、軍工、化工等。

興業(yè)證券：年初乍暖還寒 平衡震蕩市

大勢(shì)研判：行情整體呈平衡震蕩市。年初貨幣環(huán)境邊際轉(zhuǎn)緊是主要制約因素。上半年對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期將逐步消退。之后伴隨“十九大”效應(yīng)增強(qiáng)、寬松預(yù)期再起，市場(chǎng)有望重新迎來(lái)機(jī)會(huì)。奏上年初要當(dāng)心、需要立足防守反擊。

配置方向：大類(lèi)資產(chǎn)配置中A股相對(duì)性?xún)r(jià)比提升，行情依然值得“折騰”：雖然年初無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率轉(zhuǎn)緊，但是低增長(zhǎng)、低收益率大格局難以逆轉(zhuǎn)，財(cái)富配置需求旺盛，A股相對(duì)于債市、樓市性?xún)r(jià)比提升，有望迎來(lái)更多絕對(duì)收益型的機(jī)構(gòu)投資者。而且A股加入MSCI概率在提升，或有小“驚喜”。關(guān)注政策引領(lǐng)行業(yè)、績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股、供給側(cè)改革及庫(kù)存周期見(jiàn)底的細(xì)分行業(yè)，同時(shí)關(guān)注在改革領(lǐng)域的超預(yù)期突破。

板塊：大基建、泛金融；半導(dǎo)體、光通信和CDN、新能源乘用車(chē)、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈等技術(shù)驅(qū)動(dòng)型；家具品牌、醫(yī)藥等消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型；原奶、農(nóng)藥、造紙、粘膠、油服設(shè)備；軍工、鐵路改革、以及受益于債轉(zhuǎn)股的高負(fù)債率國(guó)企。

東北證券：曙光初現(xiàn) 奮力前行

區(qū)間點(diǎn)位：上證綜指運(yùn)行于2800-3800區(qū)間。

大勢(shì)研判：樓市上漲告一段落，股市和商品對(duì)資金吸引力增加。房?jī)r(jià)快速上漲告一段落，大類(lèi)資產(chǎn)面臨資金再配置機(jī)會(huì)，在資本管制環(huán)境下海外配置仍不是有效的配置選項(xiàng)，相比于債市，股市和大宗商品對(duì)資金的吸引力更大。A股在年初熔斷后進(jìn)入存量資金模式下的窄幅波動(dòng)，成長(zhǎng)與周期的扭曲有所修復(fù)，市場(chǎng)振幅和波動(dòng)率回到歷史低點(diǎn)。在企業(yè)盈利改善、增量資金吸引力上升的推動(dòng)下，2017年A股有望突破振蕩區(qū)。

配置方向：破窄幅震蕩區(qū)，關(guān)注通脹線(xiàn)、財(cái)政線(xiàn)、政策線(xiàn)。

板塊：直接受益價(jià)格回升的采掘、金屬、農(nóng)業(yè)和間接受益于名義增速改善的早周期板塊如機(jī)械、建材；財(cái)政發(fā)力的公共品基建板塊如PPP、高鐵軌交、管廊和公共品服務(wù)新方向如醫(yī)療、環(huán)保；進(jìn)入效果期的部分改革政策如國(guó)企改革、債轉(zhuǎn)股；2017年新興產(chǎn)業(yè)十三五規(guī)劃密集發(fā)布窗口對(duì)此前漲幅落后新興板塊如計(jì)算機(jī)、通信的修復(fù)機(jī)會(huì)。