陳建飛

摘要：相較于其他類型企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)具有資金需求階段性、高風險性、人才密集性與技術(shù)積累性等顯著特點，這使得其融資渠道狹窄且融資方式單一。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中普遍遭遇資金“貧血”問題，一項針對200多家高新技術(shù)企業(yè)的調(diào)查顯示，獲得流動資金貸款的不足10%，獲得基本建設資金貸款的不足3%，為此本文將就新形勢下高新技術(shù)企業(yè)融資策略的優(yōu)化進行思考。

關鍵詞：高新技術(shù)企業(yè) 融資策略 存在問題 優(yōu)化建議

在經(jīng)濟全球化的背景下，高新技術(shù)企業(yè)的融資環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，這意味著高新技術(shù)企業(yè)不應以單純的融資理論來指導融資活動，而應結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境的變化及自身的特點來制定適當?shù)娜谫Y決策。

一、高新技術(shù)企業(yè)融資存在問題的分析

現(xiàn)階段我國高新技術(shù)企業(yè)獲取外界資金主要通過商業(yè)銀行貸款、政府扶持、創(chuàng)業(yè)投資資本及證券市場融資等渠道，存在的問題主要可以歸納為如下方面：

（一）融資受到多方限制

高新技術(shù)企業(yè)的融資約束大，這主要是因為：在研發(fā)、運營、進入市場時存在的高風險及較長的投資回報周期，使得高新技術(shù)企業(yè)在向金融機構(gòu)借款等受到限制；在生命周期的前幾個階段，高新技術(shù)企業(yè)的規(guī)模往往較小，這使得其融資時所能獲得的資金較少；融資環(huán)境的不完善（如信息披露制度不完善、監(jiān)管不完善等），在一定程度上造成高新技術(shù)企業(yè)融資不暢通。

（二）融資結(jié)構(gòu)不夠合理

一方面，我國高新技術(shù)企業(yè)對資金的需求主要依靠內(nèi)部融資（如2015年，高新技術(shù)企業(yè)約有70%的資金來源于自籌資金，貸款所獲資金不足12%），難以滿足高新技術(shù)企業(yè)生存和發(fā)展的需求；另一方面，進入成長期的高新技術(shù)企業(yè)，其盈利趨于穩(wěn)定且風險大為降低，此時負債資金的融資成本無疑更低，但大部分高新技術(shù)企業(yè)在這個時期卻依賴于權(quán)益融資。

（三）融資渠道比較單一

在最缺乏資金的創(chuàng)意期、初創(chuàng)期和成長期等，高新技術(shù)企業(yè)往往只能單純地依靠一種或兩種融資渠道。例如在初創(chuàng)期，高新技術(shù)企業(yè)尚未進行研發(fā)，市場前景并不明朗，此時很難通過信用借款來向金融機構(gòu)獲得借款，而多依賴于風險投資。

二、高新技術(shù)企業(yè)融資策略的優(yōu)化建議

（一）完善外部融資環(huán)境

1、完善信用評級體系及信用擔保體系

一方面，在信用評級體系的構(gòu)建過程中，應綜合我國高新技術(shù)企業(yè)的資金狀況、風險控制、市場潛力等多重因素，采用動靜結(jié)合的分析方法以及定量與定性相結(jié)合的技術(shù)手段，靈活制定信用評級的各種指標，準確而全面地分析預測被評估對象的各項指標，為高新技術(shù)企業(yè)從金融機構(gòu)獲得貸款奠定基礎。同時，政府應加大對信用評級體系建設的支持力度，降低評級成本的同時實現(xiàn)信息共享，使高新技術(shù)企業(yè)的信用評級工作能夠廣泛地開展。

另一方面，可以考慮實施高新技術(shù)企業(yè)融資的再擔保制度，從而為高新技術(shù)企業(yè)的信用擔保機構(gòu)提供再擔保服務，來進一步分散專業(yè)機構(gòu)的擔保風險，解決高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題。

2、完善信息披露制度及投資退出渠道

高新技術(shù)企業(yè)的相關管理部門要完善其信息披露制度，使外部投資者能夠較為容易地獲取測算企業(yè)研發(fā)風險、財務風險等方面的資料，增加高新技術(shù)企業(yè)風險的透明度。此外，在融資的幾種渠道中，創(chuàng)業(yè)投資是為了日后獲得紅利或出售該股權(quán)獲取投資回報為目的，因此暢通的資金退出渠道成為影響創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的關鍵因素，這就要求政府引導多種退出渠道的發(fā)展，保持整個創(chuàng)投退出市場的穩(wěn)定。

（二）提高內(nèi)部融資能力

首先，高新技術(shù)要完善公司治理結(jié)構(gòu)。外部投資者在決定是否對高新技術(shù)企業(yè)投資時，不僅會關注其項目的預期價值，還會重點關注其公司治理結(jié)構(gòu)的完善度，為此高新技術(shù)企業(yè)要重點做好如下事宜：明確產(chǎn)權(quán)關系，構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度。為使內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更為合理，企業(yè)制度應向著多元化和社會化的方向發(fā)展，明確企業(yè)的權(quán)利、責任和利益，從而使企業(yè)成為獨立承擔責任的規(guī)范企業(yè)法人；提高內(nèi)部管理水平。企業(yè)要構(gòu)建完善的內(nèi)部管理體系，改進企業(yè)的法人結(jié)構(gòu)，以使管理者加強自我約束力，并制定科學可行的長短期計劃，從而保持自身的核心競爭力。

其次，培養(yǎng)良好的企業(yè)信用。作為無形資產(chǎn)的重要組成部分，信譽度對高新技術(shù)企業(yè)的生存發(fā)展至關重要，良好的信用制度可以為高新技術(shù)企業(yè)帶來更多的融資機會。筆者認為，高新技術(shù)企業(yè)培養(yǎng)良好的企業(yè)信用可以從如下方面著手：強化企業(yè)信用管理制度。制度化是理念和想法的最佳表現(xiàn)形式，良好的信用意識和理念需要經(jīng)制度落實在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)，從而以提高企業(yè)的內(nèi)部素質(zhì)和外部條件；樹立正確的信用意識，提升企業(yè)的信用等級。高新技術(shù)企業(yè)應認真遵守與銀行協(xié)定的協(xié)議及作出的承諾，嚴格按照協(xié)議要求使用資金，做到?？顚Ｓ玫耐瑫r，在約定的期限內(nèi)償還利息；企業(yè)全員參與。在培養(yǎng)企業(yè)信用的過程中，企業(yè)全員參與至關重要，為此高新技術(shù)企業(yè)要培養(yǎng)全體員工的主人翁意識，讓全體員工積極加入到構(gòu)建良好企業(yè)信用的工作中來，使企業(yè)整體信用得以提升。

最后，健全財務部門職能，做好融資規(guī)劃。除最基本職能外，高新技術(shù)企業(yè)的財務部門還具有編制預算、測算企業(yè)財務風險、安排融資等功能，例如由財務部門協(xié)同其他部門進行預算編制可以提前分析和預測企業(yè)后期所需資金量的大小，選擇合理的融資渠道和融資方式，合理地對資金籌集活動進行規(guī)劃，以加強對籌資的風險管理工作。為此，高新技術(shù)企業(yè)要在公司構(gòu)建完善的財務制度，劃分好每個財務人員的權(quán)利和義務，充分發(fā)揮財務部門的各項管理職能，并重視對財務人員有關成本、投資、融資、現(xiàn)金流等方面的管理培訓，從而做好不同渠道、長短期的融資規(guī)劃。

三、結(jié)束語

現(xiàn)如今，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展速度已經(jīng)成為衡量一個國家綜合實力的重要指標，但受到自身特殊性及金融體系不完善等因素的制約，決定了適合于傳統(tǒng)行業(yè)的融資方式無法為其緩解融資困境。在這種背景下，本文從完善外部融資環(huán)境、提高內(nèi)部融資能力等兩個方面入手，就優(yōu)化高新技術(shù)企業(yè)的融資策略進行了探討。當然，高新技術(shù)企業(yè)的實際情況千差萬別，本文只是論述了理論上比較完美的融資策略，在具體實施時還要根據(jù)實際情況進行調(diào)整。

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