文/本刊記者 胡靜

專(zhuān)家會(huì)聚青海 共話(huà)中國(guó)綠色金融發(fā)展之路
——2017·中國(guó)(青海)綠色金融論壇在西寧舉行

文/本刊記者 胡靜

6月21日，由青海省政府主辦的2017·中國(guó)(青海)綠色金融論壇在西寧舉行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的專(zhuān)家會(huì)聚一堂，共同探討“綠色、普惠、創(chuàng)新、合作”背景下的綠色金融發(fā)展之路。中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)主任馬駿、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠、中國(guó)證監(jiān)會(huì)中證金融研究院副院長(zhǎng)馬險(xiǎn)峰和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐滇慶等專(zhuān)家學(xué)者分別作了《綠色金融發(fā)展的十個(gè)領(lǐng)域》《中國(guó)綠色金融發(fā)展的現(xiàn)狀和未來(lái)》《資本市場(chǎng)支持綠色發(fā)展》《居安思危，防范金融風(fēng)險(xiǎn)》等主題演講，從不同領(lǐng)域和角度暢談了綠色金融發(fā)展的前景、意義和路徑，并提出了相應(yīng)的建議。

綠色金融發(fā)展的十個(gè)領(lǐng)域馬駿 中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)主任

為什么要發(fā)展綠色金融？近年來(lái)，空氣污染、水污染、土壤污染日益嚴(yán)重。亞洲開(kāi)發(fā)銀行和清華大學(xué)在2013年的研究報(bào)告中指出，中國(guó)的空氣污染每年造成的經(jīng)濟(jì)損失（基于支付意愿）估算則高達(dá)3.8%的GDP。

中國(guó)的重工業(yè)占比為主要經(jīng)濟(jì)體中最高，而重工業(yè)單位產(chǎn)出導(dǎo)致的空氣污染為服務(wù)業(yè)的九倍。中國(guó)的常規(guī)煤炭占能源消費(fèi)比例67%，清潔能源占比只有13%，為發(fā)達(dá)國(guó)家比重的1/3-1/4。給定當(dāng)量，燃煤產(chǎn)生的空氣污染為清潔能源的十倍。地鐵出行占中國(guó)城市出行比例僅為7%，而發(fā)達(dá)國(guó)家大城市的地鐵出行比例高達(dá)70%。給定同樣運(yùn)輸量，私家車(chē)產(chǎn)生的污染是地鐵的10倍。

我們估計(jì)，中國(guó)未來(lái)需要每年3-4萬(wàn)億的綠色投資，投資于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通和綠色建筑等領(lǐng)域。但是，在全部綠色投資中，預(yù)計(jì)政府出資只能占10%-15%，其余的85%-90%需要民間出資。所以，要建立一個(gè)“綠色金融體系”來(lái)激勵(lì)和引導(dǎo)大量社會(huì)資金進(jìn)入綠色行業(yè)。中共中央、國(guó)務(wù)院2015年9月發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》（第45條）首次明確提出了建立我國(guó)綠色金融體系的戰(zhàn)略及頂層設(shè)計(jì)。

我從以下十個(gè)領(lǐng)域給大家解讀一下：

◆ 設(shè)立綠色發(fā)展基金。

綠色投資不僅需要債權(quán)融資，同時(shí)也需要股權(quán)融資。股權(quán)融資有很多方式，可以選擇資本市場(chǎng)IPO，也可以設(shè)立基金?？梢远喾N形式設(shè)立綠色發(fā)展基金，例如，國(guó)家級(jí)的綠色發(fā)展基金、地方政府出資的綠色發(fā)展基金、民間和外資基金等等。政府背景的綠色基金投資可撬動(dòng)更多的社會(huì)資本。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大陸地區(qū)有十幾個(gè)省（市、區(qū)）已經(jīng)建立了綠色發(fā)展基金。

◆ 用貼息、擔(dān)保、再貸款支持綠色信貸。

貼息是用有限的財(cái)政資金來(lái)撬動(dòng)更多的民間資金的有效方式。專(zhuān)業(yè)化的綠色擔(dān)保機(jī)制撬動(dòng)的社會(huì)資本可能更高。再貸款可以支持綠色金融，研究將評(píng)級(jí)達(dá)標(biāo)的綠色信貸資產(chǎn)納入到貨幣政策操作合格質(zhì)押品范圍。

◆ 支持金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境壓力測(cè)試。

環(huán)境壓力測(cè)試是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將更多金融資源向綠色產(chǎn)業(yè)配置的有效方法。中國(guó)工商銀行開(kāi)展的環(huán)境壓力測(cè)試表明，環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的貸款不良率會(huì)上升。這種壓力測(cè)試可以改變銀行內(nèi)部信貸政策，達(dá)到抑制污染性貸款、支持綠色貸款的效果。

◆ 用綠色債券為中長(zhǎng)期綠色項(xiàng)目融資。

綠色債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)綠債）是適合中長(zhǎng)期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的綠色項(xiàng)目（如地鐵輕軌、污水和固廢處理、新能源等）融資模式。中國(guó)2016年成為全球最大綠色債券市場(chǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)潛力仍然十分巨大。除了普通的綠色債券以外，有一些機(jī)構(gòu)還創(chuàng)新設(shè)立了綠色資產(chǎn)擔(dān)保債券、綠色ABS、中小企業(yè)綠色集合債等特色綠債。

◆ 發(fā)展綠色指數(shù)與相關(guān)產(chǎn)品。

綠色指數(shù)和相關(guān)投資產(chǎn)品可以引導(dǎo)更多資金投入到綠色企業(yè)，以降低其融資成本。

◆ 試點(diǎn)建立強(qiáng)制性環(huán)境責(zé)任險(xiǎn)制度。

我國(guó)每年發(fā)生突發(fā)性環(huán)境事件幾百起，很多肇事的企業(yè)是中小企業(yè)。綠色保險(xiǎn)的作用是將未來(lái)污染成本顯性化，降低污染性投資的沖動(dòng)，發(fā)生污染事件可及時(shí)賠付，此外，有第三方監(jiān)督可降低污染事件發(fā)生率。有立法權(quán)的地方可以通過(guò)地方立法試點(diǎn)在采礦、冶煉、化工、皮革、危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)雀唢L(fēng)險(xiǎn)行業(yè)建立強(qiáng)制性環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)制度。

◆ 推動(dòng)上市公司披露環(huán)境信息。

環(huán)境信息披露是國(guó)際上的通行做法，有助于讓市場(chǎng)用腳投票，激勵(lì)環(huán)境表現(xiàn)好的企業(yè)，懲罰表現(xiàn)差的企業(yè)。我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露不足，主要因?yàn)槿狈?qiáng)制性。目前只有20%多的中國(guó)上市公司披露環(huán)境信息。未來(lái)要建立強(qiáng)制性上市公司披露環(huán)境信息的制度。強(qiáng)制披露要求將從重點(diǎn)排放企業(yè)開(kāi)始，逐步擴(kuò)大到其他企業(yè)。

◆ 發(fā)展碳金融和環(huán)境權(quán)益交易。

2017年底全國(guó)碳交易市場(chǎng)將啟動(dòng)，碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期、碳基金、碳債券、碳租賃等碳金融產(chǎn)品將得到發(fā)展。

◆ 開(kāi)展綠色金融地方試點(diǎn)。

今年6月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5省(區(qū))選擇部分地方，建設(shè)各有側(cè)重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，在體制機(jī)制上探索可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

◆ 開(kāi)展國(guó)際合作，吸引綠色外資。

2016年，中國(guó)將綠色金融納入G20議題，發(fā)起成立G20綠色金融研究小組，推動(dòng)綠色金融全球共識(shí)。中國(guó)積極與英、美等國(guó)及國(guó)際組織合作，發(fā)展綠色金融。

中國(guó)綠色金融發(fā)展的現(xiàn)狀和未來(lái)張承惠 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)

中國(guó)走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展的歷程，雖然經(jīng)濟(jì)獲得了高速增長(zhǎng)，但是也付出了嚴(yán)重的環(huán)境污染和影響國(guó)民健康的代價(jià)。傳統(tǒng)發(fā)展方式不可持續(xù)，未來(lái)如何解決資源消耗過(guò)大、污染過(guò)大的問(wèn)題，更多的要依靠綠色發(fā)展。綠色發(fā)展需要綠色科技、綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，綠色金融有著獨(dú)特的使命。

中國(guó)綠色金融取得的成效。2016年末，綠色信貸余額已超過(guò)8萬(wàn)億，占各項(xiàng)貸款的9%；其中不良貸款余額226.25億元，不良率為0.41%，低于同期各項(xiàng)貸款不良率1.35個(gè)百分點(diǎn)。2017年6月16日，中國(guó)與亞洲開(kāi)發(fā)銀行合作設(shè)立綠色融資平臺(tái)，促進(jìn)京津冀地區(qū)大氣污染治理投資。此外，我國(guó)在綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色指數(shù)、綠色金融外部發(fā)展環(huán)境優(yōu)化等方面也取得了較大成效。

未來(lái)綠色金融的發(fā)展前景。我國(guó)是全球綠色金融的倡導(dǎo)者和先行者，在政策框架和市場(chǎng)實(shí)踐上走在全球前列。越來(lái)越多的國(guó)家正在把可持續(xù)性因素加入法規(guī)中。目前的重點(diǎn)在銀行層面。另一個(gè)方向是建立特殊評(píng)估機(jī)制，使金融機(jī)構(gòu)能夠從環(huán)境和社會(huì)因素角度預(yù)測(cè)潛在的資產(chǎn)價(jià)值損害和波動(dòng)。在歐洲國(guó)家，已經(jīng)開(kāi)始用“環(huán)境壓力測(cè)試”來(lái)評(píng)估碳風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)持有者的影響。

對(duì)青海的建議：1.提升對(duì)綠色金融的認(rèn)識(shí)，包括其重要性、發(fā)展規(guī)律，以及國(guó)內(nèi)國(guó)外各地經(jīng)驗(yàn)做法；2.積極行動(dòng)起來(lái)發(fā)展綠色金融，將綠色金融納入本地區(qū)金融發(fā)展規(guī)劃，從組織上、政策上進(jìn)行保障；3.發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、綠色投資才是綠色金融之根本。

資本市場(chǎng)支持綠色發(fā)展馬險(xiǎn)峰 中國(guó)證監(jiān)會(huì)中證金融研究院副院長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任

資本市場(chǎng)助推綠色經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的主要措施有以下幾個(gè)方面。

◆ 積極支持綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資和再融資。

我國(guó)綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資需求巨大，綠色融資需求是為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用、環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)展所必須的融資需求。為滿(mǎn)足巨大的綠色融資需求，必須加快構(gòu)建綠色金融體系，加大金融支持力度。目前，資本市場(chǎng)積極支持符合條件的綠色企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能，引導(dǎo)更多的社會(huì)資金進(jìn)入綠色行業(yè)，更好地支持綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

◆ 建立和完善上市公司與發(fā)債企業(yè)強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度。

資本市場(chǎng)是一個(gè)基于信息披露的市場(chǎng)，披露信息的內(nèi)容和程度對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響較大。上市公司和發(fā)債企業(yè)必須充分披露環(huán)境信息，投資者才能有效地識(shí)別綠色企業(yè)并向綠色企業(yè)配置資金。

◆ 鼓勵(lì)綠色債券、綠色資產(chǎn)證券化、綠色基金、綠色指數(shù)等綠色金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新。

發(fā)展綠色債券有助于緩解綠色項(xiàng)目過(guò)度依賴(lài)貸款而面臨的期限錯(cuò)配難題。2016年以來(lái)，我國(guó)綠色債券發(fā)行量增長(zhǎng)速度較快。我國(guó)要進(jìn)一步完善綠色債券的相關(guān)制度，統(tǒng)一綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)，逐步規(guī)范綠色債券第三方評(píng)估和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，采取積極措施降低綠色債券的融資成本。

◆ 積極培育綠色投資理念。

綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要企業(yè)和投資者的共同參與。從企業(yè)角度看，隨著日益趨嚴(yán)的環(huán)境監(jiān)管政策，自然資本負(fù)債嚴(yán)重的企業(yè)將面臨更高的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)值評(píng)估過(guò)程中將面臨更高的折現(xiàn)率。這些企業(yè)在衡量其財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)將自然資本負(fù)債納入盈余預(yù)測(cè)或未來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)估值的貼現(xiàn)中，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部環(huán)境成本內(nèi)部化。從投資者角度看，綠色投資理念在強(qiáng)調(diào)收益準(zhǔn)則的同時(shí)還強(qiáng)調(diào)環(huán)境準(zhǔn)則、社會(huì)準(zhǔn)則，在促進(jìn)企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，積極承擔(dān)節(jié)約資源、改善環(huán)境等社會(huì)責(zé)任，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有者、投資者、監(jiān)管者和全社會(huì)共同收益的多贏局面。

◆ 積極研究碳排放權(quán)期貨產(chǎn)品。

碳市場(chǎng)是利用市場(chǎng)化機(jī)制化解氣候危機(jī)的重要手段，開(kāi)展碳期貨交易是實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的一個(gè)重要方式。不同地區(qū)、行業(yè)及企業(yè)之間存在減排成本的差異，在相應(yīng)的減排額度規(guī)定下，存在各地區(qū)、各行業(yè)和各企業(yè)之間減排額度的優(yōu)化配置問(wèn)題，需要借助不同的碳市場(chǎng)運(yùn)行。

◆ 推動(dòng)開(kāi)展綠色金融國(guó)際合作。

在重點(diǎn)領(lǐng)域推動(dòng)綠色證券市場(chǎng)雙向開(kāi)放，支持國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)到境外發(fā)行綠色債券，鼓勵(lì)國(guó)際金融組織和跨國(guó)公司在境內(nèi)發(fā)行綠色債券。充分利用雙邊和多邊合作機(jī)制引導(dǎo)國(guó)際投資者投資我國(guó)的綠色債券、綠色股票等綠色金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)設(shè)立合資的綠色發(fā)展基金。

居安思危，防范金融風(fēng)險(xiǎn)徐滇慶 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家

金融系統(tǒng)的流動(dòng)性至關(guān)重要。如果資金流不暢通，滯留在某個(gè)環(huán)節(jié)，同樣可能形成堰塞湖，一旦決堤就會(huì)觸發(fā)金融危機(jī)。眾所周知，增發(fā)的貨幣必須和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度匹配。如果貨幣發(fā)行速度高于GDP增長(zhǎng)率勢(shì)必帶來(lái)通貨膨脹壓力。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按照支出法可分為三個(gè)部分：最終消費(fèi)、資本形成、貨物和服務(wù)凈出口。根據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律，在市場(chǎng)上可供交易的全部商品和服務(wù)的總值近似等于一個(gè)月的最終消費(fèi)。2015年GDP為68.75萬(wàn)億元，最終消費(fèi)36.02萬(wàn)億元，平均每個(gè)月的最終消費(fèi)為3萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，在全國(guó)市場(chǎng)上可供購(gòu)買(mǎi)的商品和服務(wù)的總值大約有3萬(wàn)億元。

全國(guó)居民儲(chǔ)蓄總額在2015年為55.19萬(wàn)億元。居民儲(chǔ)蓄總額是在市場(chǎng)上可供銷(xiāo)售的商品和服務(wù)的18.39倍。居民存款從2007年的17.95萬(wàn)億元上升到2016年的60.35萬(wàn)億元，在10年期間上升了42.4萬(wàn)億元。居民存款和GDP的比例不斷上升，從2007年的67.53%上升到2017年的81.1%，上升了13.6個(gè)百分點(diǎn)。2017年4月底居民存款高達(dá)62萬(wàn)億元。如果有5%的居民存款從銀行中流入消費(fèi)市場(chǎng)，商品物價(jià)有可能翻一番。

如果居民存款的數(shù)量不大，無(wú)論誰(shuí)提款都沒(méi)有問(wèn)題。無(wú)非是提出存款買(mǎi)些商品或者購(gòu)買(mǎi)住房。如此一來(lái)可以活躍市場(chǎng)，促進(jìn)消費(fèi)。是否能夠保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定就看居民存款的數(shù)字是否和可供銷(xiāo)售的商品（加服務(wù)）和商品房的數(shù)量相互匹配。

看問(wèn)題要注意變化趨勢(shì)。2015年全年居民存款增加33956億元，平均每個(gè)月增加2829.7億元。也就是說(shuō)，每個(gè)月還有將近3000億元注入居民儲(chǔ)蓄堰塞湖。只要堰塞湖的水位還在不斷上升，風(fēng)險(xiǎn)就越來(lái)越大。更為危險(xiǎn)的是，倘若下個(gè)月居民收入中結(jié)余的3000億元不流入銀行，無(wú)論是進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)還是進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)都會(huì)引起極為強(qiáng)烈的沖擊，破壞金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓。務(wù)必要加強(qiáng)危機(jī)意識(shí)，千方百計(jì)地防范金融危機(jī)。（責(zé)任編輯/凌云 設(shè)計(jì)/毛豆）