劉偉

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融以余額寶為代表正在不知不覺成為人們主流的投資方式之一，互聯(lián)網(wǎng)金融有何獨到之處，對傳統(tǒng)金融理財有何種沖擊？我們將在本文進(jìn)行一番討論。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；銀行；貨幣政策

2013年6月，阿里巴巴集團(tuán)窺探到旗下第三方支付平臺支付寶余額中巨量資金的商機(jī)，打造出一項余額增值服務(wù)，即通過將支付寶中的余額轉(zhuǎn)移到余額寶，不僅能享受到支付寶如往常的迅捷交易，余額還能夠獲取活期存款利息，網(wǎng)上購物，轉(zhuǎn)賬，生息，各種服務(wù)一應(yīng)俱全。一經(jīng)推出便因其號稱“10%利率，天天拿利息”的廣告引起了轟動，截止2013年底，余額寶客戶數(shù)達(dá)到4303萬人，規(guī)模達(dá)到1853億元，對應(yīng)的天弘增利寶貨幣基金穩(wěn)居國內(nèi)第1，全球第51基金寶座。

余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種全新的金融參與形式，它并不是我們理解中的“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融”，而是“基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融”，其中技術(shù)起支撐作用。什么是互聯(lián)網(wǎng)思想呢？它代表開放、平等、協(xié)作和分享。通過移動互聯(lián)網(wǎng)，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備參與度更高、透明度更強(qiáng)、操作上更為便捷、中間成本更低的一系列特征。2013年我國的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入蓬勃發(fā)展時期，這一年伴隨著阿里巴巴“余額寶”的出現(xiàn)引爆整個金融行業(yè)。我國互聯(lián)網(wǎng)金融目前主要分為四種模式，第一種是在線P2P和眾籌模式，這種模式以拍拍貸為代表。第二種是人們最早熟知的，涉及銀行體系的第三方支付模式，人們最了解的支付寶就是這種模式的代表。第三種便是以阿里、京東為代表的電商介入金融領(lǐng)域所形成的金融模式。第四種便是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將對我國現(xiàn)行的金融體系造成強(qiáng)烈的沖擊，各金融機(jī)構(gòu)之間的分工日益淡化，混業(yè)經(jīng)營以及金融脫媒必將成為新的發(fā)展方向，而互聯(lián)網(wǎng)金融對我國的金融監(jiān)管機(jī)制已經(jīng)提出新的挑戰(zhàn)。

余額寶本質(zhì)上是一個基金直銷平臺，通過這個平臺，用戶可以直接購買貨幣基金，真正的理財產(chǎn)品其實是各類貨幣基金，用戶通過把錢轉(zhuǎn)入余額寶，相當(dāng)于就認(rèn)購了一定的基金份額，然后享受基金公司的投資收益。但相比銀行出售的各類理財產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品還有獨特的優(yōu)勢。

一是開放的理財觀念。余額寶的成功，主要在于其成功打造了一種便捷的，開放式的理財觀念。長期以來我國居民投資理財渠道匱乏，加上理財觀念的缺失，老百姓一般只選擇股市，銀行理財?shù)鹊?，而這些投資方式的門檻往往讓手里沒有多少資金的投資者望而卻步，手里有閑散資金的，只能存銀行，而銀行的低利率也只能被動接受。而余額寶借著我國大力推行互聯(lián)網(wǎng)金融的契機(jī)，將網(wǎng)購用戶存放于支付寶的備付金巧妙與貨幣基金結(jié)合，使得網(wǎng)民存在支付寶里的資金有了利息，而且遠(yuǎn)高于銀行儲蓄，實現(xiàn)了閑散資金的增值價值，讓用戶輕松獲得投資體驗。其中主要吸引了人多錢少的中下“草根”階層，而銀行對這一群體卻不夠重視，更多將注意力集中于高價值客戶。但從長遠(yuǎn)來看，這個以年輕人居多的群體隨著自身發(fā)展，財富也會增加，而且長期使用互聯(lián)網(wǎng)將培養(yǎng)出對互聯(lián)網(wǎng)金融的忠誠度。

二是低門檻。相較于銀行理財產(chǎn)品最低5萬元起的投資起點，余額寶1元計息的門檻無疑更加親民，贏得“草根”群體喜愛，在短時間內(nèi)吸引眾多投資者。同時相比較其他銀行理財需要定期時間的束縛，余額寶隨存隨取，當(dāng)日計息，極大方便了投資者，同時還不影響購物。

三是便捷的操作方式。用戶使用余額寶，可以足不出戶，將支付寶內(nèi)的資金轉(zhuǎn)入余額寶，隨時存取，隨時贖回，不影響轉(zhuǎn)賬，繳費，網(wǎng)購等所有功能。相較于銀行轉(zhuǎn)賬高額的手續(xù)費以及需要去銀行辦理的繁瑣流程，余額寶轉(zhuǎn)賬2小時內(nèi)到賬（實際大約10分鐘），全年無休息，只需要輸入交易密碼就可轉(zhuǎn)賬，實在是太方便了。難怪對用戶有如此大的吸引力。

1 給銀行帶來的影響

（一）銀行面臨較大分流壓力

眾多習(xí)慣使用網(wǎng)銀及支付寶錢包的用戶將本應(yīng)該存到銀行的錢轉(zhuǎn)移到余額寶，余額寶資金大幅增長，雖然銀行利率開放部分浮動限制，但是依然很難阻擋年輕人將錢存入余額寶的腳步。另一方面，支付寶轉(zhuǎn)賬憑借其方便快捷的優(yōu)勢，正逐漸蠶食著銀行的轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。

（二）傳統(tǒng)信貸規(guī)模增速受阻

互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品同時推出互聯(lián)網(wǎng)信貸服務(wù)，低門檻，相對較低的利率也對傳統(tǒng)銀信行貸產(chǎn)生了沖擊。

（三）利潤空間收窄

目前我國銀行主要利潤來源來自于存貸款利差，存款與貸款流失。國家屢降利率同時部分放開利率權(quán)限，導(dǎo)致利率差再次縮小。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策影響

（一）貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)受到挑戰(zhàn)

貨幣政策中介目標(biāo)是政策工具與最終目標(biāo)之間的中介環(huán)節(jié)，它是一些短期量化的金融指標(biāo)，主要包括貨幣供應(yīng)量、利率及其他指標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融使金融指標(biāo)與政策目標(biāo)所要求的可測性、可控性和相關(guān)性的距離拉大了。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使各層次貨幣間轉(zhuǎn)化更為迅速和便捷，金融資產(chǎn)之間的替代性加大，各層次貨幣的定義和計量變得十分復(fù)雜和困難。其次，隨著電子支付方式逐漸被人們接受，人們逐漸減弱對流通現(xiàn)金的需求，進(jìn)而使基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生變動。同時，貨幣乘數(shù)的不規(guī)則變化使貨幣供應(yīng)量不能被央行完全控制，增強(qiáng)了貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融的電子支付使貨幣乘數(shù)趨于不穩(wěn)定，即使控制住了基礎(chǔ)貨幣，也不一定能控制住貨幣總量，即使貨幣供應(yīng)量達(dá)到目標(biāo)中介指標(biāo)值，也不一定能實現(xiàn)穩(wěn)定貨幣的最終目標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)金融使作為貨幣政策中介目標(biāo)的金融變量與最終目標(biāo)間的關(guān)系變得松散和不穩(wěn)定。因此，貨幣供應(yīng)量日益喪失作為中介目標(biāo)的科學(xué)性和合理性，央行將更加強(qiáng)化利率目標(biāo)制下的貨幣政策工具的選擇。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融削弱了貨幣政策工具的作用

1.法定存款準(zhǔn)備金 如果央行針對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)提取法定存款準(zhǔn)備金，無疑將會縮小互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的利潤空間。縱觀當(dāng)今世界各國的貨幣政策實踐中，大多都沒有針對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)計提存款準(zhǔn)備金，主要原因是，互聯(lián)網(wǎng)金融四種模式中，無論是P2P模式、第三方支付模式，還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)模式，他們的經(jīng)營內(nèi)容大多以中間業(yè)務(wù)為主，其中大部分不涉及提取法定存款準(zhǔn)備金。更重要的是，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品日益推陳出新，央行除了對其范圍界定模糊外，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展也尚未成熟。

2.再貼現(xiàn)政策 與法定存款準(zhǔn)備金相比，再貼現(xiàn)政策的彈性相對大一些，商業(yè)銀行還有其他的諸如出售證券、發(fā)行存單等融資方式。而如今商業(yè)銀行為規(guī)避其資金緊縮，還可以通過發(fā)行各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品來融資， 使得再貼現(xiàn)率的波動性增強(qiáng)、作用范圍縮小。實際上，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)主要是根據(jù)發(fā)行產(chǎn)品的成本和收益來決定其發(fā)行量，以適應(yīng)滿足客戶的需求，與中央銀行再貼現(xiàn)率的高低基本不相關(guān)。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)進(jìn)一步削弱了再貼現(xiàn)率政策的作用。

3.公開業(yè)務(wù)市場業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)金融條件下，公開市場業(yè)務(wù)的效果變得更為復(fù)雜和難以估測。由于大多國家沒有對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)計提準(zhǔn)備金，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)可以通過網(wǎng)上金融產(chǎn)品的調(diào)整，來抵消央行公開市場業(yè)務(wù)對貨幣供應(yīng)量的影響，最終可能使公開市場業(yè)務(wù)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。

互聯(lián)網(wǎng)金融對我國傳統(tǒng)金融造成了各種意義上的影響，作為一個投資者，也樂于看到各方競爭的局面，有競爭才能讓市場更富有活力。而針對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管混亂，應(yīng)盡早出臺相應(yīng)監(jiān)督政策，落實互聯(lián)網(wǎng)金融損失賠付問題，讓互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展正規(guī)化。同時對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)收取一定稅率提高成本，避免造成對傳統(tǒng)金融行業(yè)的不公平競爭。

互聯(lián)網(wǎng)金融是我國將來的重點扶持項目，相信我國會把它做好，成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大助力。