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我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化研究

2017-01-21 01:18韓清百
卷宗 2016年10期
關鍵詞:風險投資信貸融資

摘 要:21世紀是經(jīng)濟全球化、市場化和信息化的時代,全球任何一個國家,中小企業(yè)在市場中都是扮演著最活躍的成分,是經(jīng)濟社會不可缺少的重要組成部分。我國正在建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制,促進中小企業(yè)發(fā)展就成了重中之重。而目前我國中小企業(yè)在融資過程中面臨著很大的問題。本文就是針對這些問題進行探討。

關鍵字:中小企業(yè);融資;問題

1 我國中小企業(yè)融資業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀

中小企業(yè)的重要性不單單是其對國家GDP的貢獻,其更大的作用是增加就業(yè)、促進出口等,隨著我國國民經(jīng)濟的進一步發(fā)展,中小企業(yè)在經(jīng)濟增長、就業(yè)增加以及出口促進等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。截止2013年三季度末,全國工商注冊的中小企業(yè)總量超過4200萬家,比2007年增長了49.4%,占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上;同時,中小企業(yè)也貢獻了58.5%的GDP,68.3%的外貿(mào)出口額,52.2%的稅收和80%的就業(yè),在促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長、緩解就業(yè)壓力、實現(xiàn)科教興國、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等諸多方面,均發(fā)揮著越來越重要的作用。中小企業(yè)的重要性日益凸現(xiàn),人們對中小企業(yè)也日益關心。而一個普遍的共識就是,中小企業(yè)在資金上的供給已經(jīng)成為制約中小企業(yè)健康發(fā)展,尤其是私營中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。特別是緊縮性貨幣政策以來,據(jù)統(tǒng)計,近2萬家中小企業(yè)因為難以融到資金面臨破產(chǎn)停工;幾十萬家中小企業(yè)為融資難這個問題而奔波。

2 中小企業(yè)融資難的原因

2.1 中小企業(yè)融資難的外在原因

最突出的原因是信貸配給。由于信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險將使銀行傾向于對企業(yè)進行信貸配給。在許多情況下,即使借款人愿意接受更高的利率,同時銀行也具有繼續(xù)提供信貸的能力,銀行還是不愿意提供信貸。這種情況在中小企業(yè)信貸中很常見。許多中小企業(yè)通常愿意以高于市場平均利率的水平獲得貸款,但銀行也不完全滿足這些中小企業(yè)的信貸需求。這種情況就被稱為“信貸配給”。我們已經(jīng)分析了,與大企業(yè)相比,中小企業(yè)的信息不對稱問題顯然更加嚴重,導致潛在的逆向選擇和道德風險也更嚴重,這成了阻礙中小企業(yè)從商業(yè)銀行等正規(guī)金融機構(gòu)融資的真正原因。也正因為此,銀行實行信貸配給的主要對象也是中小企業(yè)。中小企業(yè)就是因為受到商業(yè)銀行的這類信貸配給而導致了融資困難。

2.2 中小企業(yè)融資難的內(nèi)在原因

如今,中小企業(yè)融資已經(jīng)成為一個公認的世界性難題。除了外在的原因外,中小企業(yè)自身所特有的狀況決定了其難以從正規(guī)金融機構(gòu)獲得足額及時的貸款需求,中小企業(yè)似乎總是處在資金饑渴的狀態(tài)。概括起來,中小企業(yè)融資難主要有以下幾個方面的原因:

2.2.1 中小企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性

中小企業(yè)的經(jīng)營活動具有很大的不確定性,百年老店誠然可見,但是,據(jù)美國《財富》雜志報道,美國大約62%的企業(yè)壽命不超過5年,只有2%的企業(yè)能夠存活50年,中小企業(yè)平均壽命不到7年。而在中國,據(jù)《科學投資》的調(diào)查結(jié)果,中國中小企業(yè)的平均壽命在3~4年之間。中國每年有100萬家企業(yè)倒閉,其中絕大多數(shù)為中小企業(yè)。這種很低的平均壽命使得給中小企業(yè)融資具有相當?shù)娘L險性。

2.2.2 中小企業(yè)內(nèi)部信息的不透明性

中小企業(yè)內(nèi)部信息的不透明是中小企業(yè)面臨融資困難的主要原因之一。也就是說,外部資金供給者面臨著信息不對稱問題。銀行等金融中介在收集、分析中小企業(yè)財務和經(jīng)營狀況問題上存在障礙。中小企業(yè)一般都存在財務信息不透明的問題,所以財務信息的保密也就成為其在競爭中自我保護的一種重要手段。

一般來說,如果信息是完全的,以及人們對信息的處理和分析是充分理性和合理的,并且不存在信息成本,就不會有決策的失誤。優(yōu)質(zhì)的貸款需求者就會獲得金融機構(gòu)的足額貸款,金融資源也就獲得了合理最優(yōu)配置。但是,完全信息只是一個理論假設,真實世界中的信息從來就不是完全的。但是,金融機構(gòu)在追求利潤的同時,最關心的是金融資產(chǎn)的安全性,當高收益不足以抵消其對安全的需求時,利率的調(diào)節(jié)杠桿就失去了作用。

3 解決中小企業(yè)融資問題的建議

基于目前我國中小企業(yè)發(fā)展所處的非凡階段,優(yōu)化中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)應從以下幾方面入手:

3.1 確定合理的融資規(guī)模,權衡融資成本和融資收益

一方面,中小企業(yè)要根據(jù)經(jīng)營活動的實際情況來確定自身資金的需要量,也就是在決定資金需求時要“量出為入”,基于合理的融資規(guī)模充分利用不同的融資渠道,組合不同的融資方式,以確定自身最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)。另一方面,處于創(chuàng)立期的中小企業(yè)信息不對稱現(xiàn)象相當嚴重,使得其和外部資金持有者之間進行融資交易的效率相當?shù)?,企業(yè)更多地運用內(nèi)源融資雖然不會使企業(yè)的控制權旁落于他人,但由于權益資本要求的報酬比較高,且無法產(chǎn)生抵稅的功能,因此它的實際融資成本往往高于外源融資,尤其是債務融資。在企業(yè)內(nèi)源融資不足、金融機構(gòu)惜貸的情況下,企業(yè)應重視融資規(guī)模和投資需求的匹配,對融資成本和融資收益進行科學評估,重視資金的使用效率,杜絕“重融資,輕用資”的現(xiàn)象。

3.2 謹慎運用債務融資

債務融資既可使企業(yè)的自有資本獲得杠桿收益,又能產(chǎn)生抵稅效應,但企業(yè)管理層和債權人之間存在利益不一致現(xiàn)象,雙方博弈的結(jié)果就是簽訂債務契約。債務契約具有剛性約束功能,一旦企業(yè)無法適應外部經(jīng)營環(huán)境的變化,外源融資中過多的負債會加重企業(yè)的利息負擔,財務狀況日趨惡化,企業(yè)就會面臨破產(chǎn)。同時,企業(yè)碰到報酬更高的投資機會時會受制于原有的資本結(jié)構(gòu)而無法順利融資。此外,逃債、躲債更會使企業(yè)面臨巨大的道德風險,致使其融資環(huán)境進一步惡化。因此,中小企業(yè)必須要考慮自身抵御風險的能力,切不可以為金融機構(gòu)貸款“多多益善”,而向擾亂金融秩序的非法地下錢莊借貸則更不足取。

3.3 充分利用民間資本,大力發(fā)展風險投資

據(jù)統(tǒng)計,截止到2014年年末,我國居民儲蓄存款已達到50.3萬億元,政府應積極引導這部分資金投向中小企業(yè),一方面可以鼓勵居民個人自主創(chuàng)業(yè),增加就業(yè)機會;另一方面也可以促進中小企業(yè)投資主體多元化,為企業(yè)進行現(xiàn)代企業(yè)制度建設打下基礎。風險投資是由職業(yè)金融家投入到有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本,它為中小企業(yè)迅速融資提供了條件,是處于創(chuàng)立期的中小企業(yè)的孵化器和助推器。風險投資有利于企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)趨于合理,防止“一股獨大”,并能完善公司的治理結(jié)構(gòu),增強企業(yè)外源融資的能力。這種融資方式在發(fā)達國家得到廣泛的運用,雖然近年來我國有些中小企業(yè)獲得風險投資的數(shù)量在增長,但有數(shù)據(jù)表明,目前在我國的國外風險投資和國內(nèi)本土風險投資的投資額比例分別為89%、11%,我國的風險投資規(guī)模僅僅是美國的3%。因此,對中小企業(yè)而言,要積極利用風險投資來融通資金,促進企業(yè)的科技開發(fā)和創(chuàng)新,以提升企業(yè)的競爭力。

參考文獻

[1]趙岳,譚之博.電子商務、銀行信貸與中小企業(yè)融資——一個基于信息經(jīng)濟學的理論模型[J].經(jīng)濟研究.2012(07).

[2]安春梅.西方發(fā)達國家中小企業(yè)融資模式及其啟示[J].西北大學學報(哲學社會科學版).2009(03).

[3]陳文漢.我國中小企業(yè)融資難的經(jīng)濟學解釋及其對策[J].華東經(jīng)濟管理.2006(11).

[4]胡乃武,羅丹陽.對中小企業(yè)融資約束的重新解釋[J].經(jīng)濟與管理研究.2006(10).

作者簡介

韓清百,吉林省四平市,哈爾濱金融學院。

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