【摘 要】互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)外發(fā)展勢頭強勁。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)外發(fā)展迅猛，但是對于互聯(lián)網(wǎng)金融的市場地位，尤其是對于其是一種借助于互聯(lián)網(wǎng)技術、移動通信技術實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的新興金融模式，還是將互聯(lián)網(wǎng)渠道與傳統(tǒng)金融簡單加和的“偽”新金融，學界對此眾說紛紜。本文通過對互聯(lián)網(wǎng)金融模式的分析，認為互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)征信、覆蓋長尾客戶、垂直化發(fā)展模式這三大方面與傳統(tǒng)金融有很大差別，從而賦予了金融“新”的閃光點，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新金融。

【關鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融模式；大數(shù)據(jù)征信；長尾效應；垂直化發(fā)展

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)外發(fā)展迅猛，但是對于互聯(lián)網(wǎng)金融的市場地位，尤其是對于其是一種借助于互聯(lián)網(wǎng)技術、移動通信技術實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的新興金融模式，還是將互聯(lián)網(wǎng)渠道與傳統(tǒng)金融簡單加和的“偽”新金融，學界對此眾說紛紜。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，國內(nèi)學者中，謝平等（2012）認為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。吳曉求（2014）則強調了互聯(lián)網(wǎng)平臺在互聯(lián)網(wǎng)金融中起到的關鍵性作用，認為互聯(lián)網(wǎng)金融指的是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺構建的、具有金融功能鏈且具有獨立生存空間的投融資運行結構。從更廣泛的角度來說，謝平等（2014）認為互聯(lián)網(wǎng)金融是一個具有前瞻性的譜系概念，涵蓋受到互聯(lián)網(wǎng)技術和互聯(lián)網(wǎng)精神影響，從各類金融中介和市場，到瓦爾拉斯一般均衡對應的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式，是一個彈性很大、極富想象空間的概念。

總體而言，國內(nèi)學者普遍接受互聯(lián)網(wǎng)在互聯(lián)網(wǎng)金融中起到的渠道作用，但是對于這種渠道作用的地位，卻并沒有形成一致意見，這也是造成互聯(lián)網(wǎng)金融市場地位爭論的主要原因。本文旨在從互聯(lián)網(wǎng)模式入手，探究互聯(lián)網(wǎng)金融是否是一種“新”金融，還是僅僅只是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的疊加。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究

互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要可以分為信息化金融業(yè)務、第三方支付業(yè)務以及互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務。

1.信息化金融業(yè)務

所謂金融信息化是利用移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術為金融企業(yè)提供較傳統(tǒng)的軟、硬件系統(tǒng)更為互聯(lián)網(wǎng)化、高效化的技術服務，并在此基礎上衍生出一系列金融服務。包括傳統(tǒng)意義上的商業(yè)銀行、證券、保險、個人財富管理、資產(chǎn)管理等金融機構通過信息化實現(xiàn)新的業(yè)務形態(tài)。

傳統(tǒng)金融業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)化主要包括3個方面：一是互聯(lián)網(wǎng)技術與傳統(tǒng)金融業(yè)務的融合，是對原有金融業(yè)務的信息化升級，比如網(wǎng)絡銀行、ATM業(yè)務等；二是傳統(tǒng)金融業(yè)務通過互聯(lián)網(wǎng)渠道進行的創(chuàng)新發(fā)展，比如互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金（余額寶）等；三是為傳統(tǒng)金融業(yè)務提供服務的信息化平臺，比如基金網(wǎng)。

2.第三方支付業(yè)務

第三方支付指的是具備一定實力和信譽保障的第三方獨立機構提供的交易支付平臺。第三方支付的主要業(yè)務類型包括網(wǎng)絡支付、預付卡發(fā)行與受理、銀行收單。

網(wǎng)絡支付是指電子交易的當事人，包括消費者、廠商和金融機構，使用安全電子支付手段通過網(wǎng)絡進行的貨幣支付或資金流轉。網(wǎng)絡支付又可以分為互聯(lián)網(wǎng)支付、移動電話支付、固定電話支付和數(shù)字電視支付等模式。從目前第三方支付市場結構來看，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務占比增速顯著放緩，而移動支付業(yè)務占比則呈現(xiàn)激烈擴張的趨勢。未來第三方支付的藍海仍然在于移動支付領域，其市場前景依然廣闊。如果說電子商務的崛起成就第三方支付的黃金十年，O2O商業(yè)模式或將成為移動支付飛速發(fā)展的最大推動力。

預付卡是指發(fā)卡機構以特定載體和形式發(fā)行的，可在發(fā)卡機構之外購買商品或服務的預付價值。預付卡購物是繼信用卡之后出現(xiàn)的交易形式，是先付費再消費模式。預付卡的商業(yè)模式使得預付卡在銷售和使用完畢之間存在一定的時間差，于是就形成了一定的在途資金，即備付金。

銀行卡收單業(yè)務是指簽約銀行向商戶提供的本外幣資金結算服務。收單業(yè)務的主要參與方包括發(fā)卡機構、收單機構和轉接清算機構。2013年央行頒布的《特約商戶手續(xù)費慣例表》對銀行卡收單手續(xù)費率進行了指導定價，根據(jù)商戶類別餐娛類、一般類、民生類和公益類，按照1.25%、0.78%、0.38%和0%的手續(xù)費率進行定價。從POS終端的覆蓋率來看，我國人均擁有POS機數(shù)量遠低于國外，市場空間廣闊。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年，歐美發(fā)達國家已經(jīng)實現(xiàn)200臺POS機/萬人的保有量水平，而我國在2014年這一保有量水平僅為 50臺/萬人。

3.互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務

互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務指的是使資金需求方和供給方基于網(wǎng)絡信任機制在互聯(lián)網(wǎng)上完成資金融通的網(wǎng)絡貸款、眾籌等新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務。

P2P是廣為大眾所知的一種互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務模式。作為普惠金融的主要參與者，P2P 切實填補了小額借貸的市場空白，但風險控制及業(yè)務模式是核心問題，P2P亟待轉型。

互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務的另一代表是互聯(lián)網(wǎng)銀行。互聯(lián)網(wǎng)銀行是指持有銀行牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過在線（即沒有或僅有很少的線下網(wǎng)點）為客戶開立銀行賬戶提供貸款、轉賬匯款、存款以及理財?shù)确铡?015年12月發(fā)布的《中國人民銀行關于改進個人銀行賬戶服務、加強賬戶管理的通知》中開始允許嘗試網(wǎng)上開立銀行賬戶以及采用生物識別技術進行身份核查，但是仍然沒有允許電子網(wǎng)絡渠道可以開立具備存取現(xiàn)金等功能的賬戶，因此我國的互聯(lián)網(wǎng)銀行暫時仍不具備吸儲能力，這也是制約互聯(lián)網(wǎng)銀行進一步發(fā)展的重要因素。長期依靠資本金、股權融資以及同業(yè)資金始終會對互聯(lián)網(wǎng)銀行的業(yè)務規(guī)模形成限制，若網(wǎng)上開立銀行賬戶政策能夠完全放開，其便捷的開戶體驗、低廉的吸儲成本（幾乎沒有線下實體網(wǎng)點）將允許其通過提高負債成本（存款利率）吸引小微企業(yè)及個人客戶。再通過在自己“能力圈”與戰(zhàn)略合作的互聯(lián)網(wǎng)平臺通過場景、信息及數(shù)據(jù)共享投放信貸等金融產(chǎn)品并進行多維度交叉風控。

三、互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務的關鍵在于業(yè)務的平臺化。

業(yè)務平臺化是指在海量用戶基礎上，構建多種類金融服務的無縫對接，其前提是用戶海量，其表現(xiàn)形式是可以疊加多元金融產(chǎn)品，實現(xiàn)用戶價值最大化，即賺平臺的錢。早在2013年，阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭就已經(jīng)開始發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融領域，我們認為互聯(lián)網(wǎng)金融是在原有生態(tài)發(fā)展到較為成熟階段進一步完善生態(tài)體驗、吸引新增流量、刺激流量的價值轉化與變現(xiàn)的必然選擇。當阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的核心平臺（淘寶天貓、微信、京東商城）發(fā)展到當前的已經(jīng)較為成熟的階段后，通過提供金融服務（消費金融、支付、理財?shù)龋┛梢愿玫貪M足客戶日漸增長的金融需求改善客戶體驗，吸引新客戶并通過提供短期信用影響用戶的時間偏好刺激其進行消費（流量的價值轉化與變現(xiàn)）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種新金融

互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)征信、覆蓋長尾客戶、垂直化發(fā)展模式這三大方面與傳統(tǒng)金融有很大差別，從而賦予了互聯(lián)網(wǎng)金融“新”的閃光點，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新金融。

1.大數(shù)據(jù)征信

2014年底，央行個人征信系統(tǒng)收錄的自然人數(shù)有8.57億，而有信貸記錄的人3.5億，僅占四成左右，數(shù)據(jù)主要來源于銀行信貸信息、養(yǎng)老保險繳費、公積金繳存信息三大主要維度。而在互聯(lián)網(wǎng)時代，通過網(wǎng)絡支付工具與通訊軟件，購物需求、出游偏好、交友圈等海量生活化信息也能成為重要數(shù)據(jù)源，幫助更全面分析個人信用。

成熟的互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)，如BAT、京東、騰訊等，服務范圍含括電商、通訊、支付、理財、信貸等多個領域，可以便利地收集多元數(shù)據(jù)，而其用戶數(shù)量又具備基數(shù)大、粘性高、增長快等優(yōu)勢，滿足征信系統(tǒng)對大數(shù)據(jù)量的基本要求。顯性登記如個人注冊信息，與隱性記錄如網(wǎng)購數(shù)據(jù)和瀏覽記錄兩方結合，協(xié)助全方位的評價用戶信用等級。除了自身業(yè)務的協(xié)助，通過多端口對接，數(shù)據(jù)來源還可快速連接外部信息源，如神州租車、證、法院的信用黑名單、婚戀網(wǎng)站等。

2.有效覆蓋長尾客戶

我國金融市場存在著大量的長尾客戶，例如中低端零售客戶和中小企業(yè)。盡管國家長期鼓勵傳統(tǒng)金融機構加大對中小企業(yè)的金融支持力度，但是傳統(tǒng)金融仍將中小企業(yè)排斥在客戶范圍之外。究其原因，銀行服務中小微客戶在成本收益上不匹配。同時，我國高度管制的金融體系導致民營資本很難獲取傳統(tǒng)的銀行、券商和保險牌照，盡管2014年以來有放開態(tài)勢但是國資仍占絕對主導地位，這就為傳統(tǒng)金融機構天然減少了競爭。而直接融資的核準制、間接融資的抵押擔保制度（本質是征信體系的缺乏與落后）、利率及匯率的不完全市場化體制（基準利率的存在、國家對外匯、利率市場的干預）、信貸資源或多或少的政策化屬性都導致我國傳統(tǒng)金融機構天生就偏好重資產(chǎn)、大規(guī)?？蛻舻呐l(fā)資金業(yè)務。對信用風險識別難度更大（因為缺乏抵押擔保物）的中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的零售資金業(yè)務有很大的排斥心理。

互聯(lián)網(wǎng)金融利用精準的場景定位和客戶定位，借助互聯(lián)網(wǎng)的快速擴散能力、大數(shù)據(jù)風控、產(chǎn)品設計的便捷性、靈活性為中小企業(yè)、個人客戶提供針對性強的金融服務（如小貸、理財、消費金融等），掘金被傳統(tǒng)金融“拒之門外”的長尾市場。

3.垂直化發(fā)展

傳統(tǒng)金融機構，尤其是銀行，其業(yè)務往往是大而全的，發(fā)展模式是水平化擴張而非垂直化發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)金融，必須要進行垂直化發(fā)展，基于以下兩點原因：首先，避開平臺型互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT的鋒芒，實行差異化定位，構筑藩籬防止巨頭攜流量優(yōu)勢“模仿—超越”。其次，垂直化更容易切中細分行業(yè)要點，與客戶聯(lián)系緊密，同時通過新技術、新使用場景、風控技術極度優(yōu)化，更為有效地防范業(yè)務風險。

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作者簡介：

王加貝（1999—），女，漢族，籍貫：陜西省，就讀于陜西省勉縣武候中學，高中在讀，研究方向：經(jīng)濟學。