李玥

摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)金融業(yè)獲得了良好的發(fā)展空間，金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)體系中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。由于經(jīng)濟(jì)體制的深化改革，我國(guó)金融市場(chǎng)雖有所發(fā)展，但是由于諸多因素的影響，金融體系不夠完善，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。本文以金融發(fā)展為變量來(lái)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，有效分析金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；影響；實(shí)證分析

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度越來(lái)越快速，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深化改革有力推動(dòng)了金融業(yè)的發(fā)展，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在怎樣的關(guān)系，已經(jīng)成為諸多學(xué)者的重要研究課題[1]。學(xué)者肖通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融中介之間的關(guān)系進(jìn)行分析，提出了“金融深化”的概念，這一概念被廣泛用于發(fā)展中國(guó)家，推動(dòng)了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、模型與方法

對(duì)于結(jié)構(gòu)主義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型而言，其涉及金融發(fā)展、對(duì)外開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)制度等，本文就以金融發(fā)展為依據(jù)，結(jié)合總量生產(chǎn)函數(shù)來(lái)構(gòu)建模型，具體如下。其中ε為誤差項(xiàng)，α為個(gè)性差異變量影響，finance為金融發(fā)展，h為人力資本，y為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率，I為勞動(dòng)力增長(zhǎng)率，K為國(guó)內(nèi)資本存量增長(zhǎng)率，i為各省，t為各市。

yit=α1+β1Kit+β2Iit+β3hit+β4financeit+εit

本文采用的是面板模型和面板數(shù)據(jù)，以模型中待估參數(shù)特征出發(fā)，將模型可分為隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型。如果模型中的系數(shù)α1屬于隨機(jī)變量，則該模型為的隨機(jī)效應(yīng)模型；如果模型中的系數(shù)α1屬于確定性變量，則該模型屬于固定效應(yīng)模型。要想準(zhǔn)確判別模型的類(lèi)型，可以采用Hausmam檢驗(yàn)，但是將這一方法應(yīng)用于實(shí)際時(shí)，需要以研究問(wèn)題特點(diǎn)為依據(jù)進(jìn)行分析，如分析樣本的個(gè)體差異性，可以使用固定效應(yīng)模型；借助樣本對(duì)總體個(gè)體差異情況進(jìn)行分析時(shí)，可以選用隨機(jī)效應(yīng)模型。本文利用固定效應(yīng)模型來(lái)分析金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并采用廣義最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。

二、實(shí)證分析

（一）單位根與協(xié)整檢驗(yàn)

通常面板數(shù)據(jù)模型、向量自回歸模型和時(shí)間序列模型等構(gòu)建的前提與基礎(chǔ)就是時(shí)間序列的平穩(wěn)性，單位根檢驗(yàn)則是對(duì)時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，因此在實(shí)際分析之前需要采用單位根檢驗(yàn)的方式來(lái)檢驗(yàn)向量自回歸系統(tǒng)中設(shè)計(jì)的數(shù)據(jù)[2]。通過(guò)檢驗(yàn)可以知道：α不超過(guò)0.05時(shí)，序列h、I、K、y都屬于平穩(wěn)序列，但是finance不能對(duì)單位根假設(shè)進(jìn)行拒絕，因而不能進(jìn)行兩個(gè)變量的協(xié)整檢驗(yàn)。這時(shí)可以利用Johanser協(xié)整檢驗(yàn)的方式來(lái)協(xié)整分析多變量，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果為：α不超過(guò)0.01時(shí)可以拒絕1個(gè)協(xié)整關(guān)系假設(shè)，這是h、I、K、y、finance之間存在兩個(gè)長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，如果用vecm表示協(xié)整關(guān)系，則公式具體如下：

vecm1=y+0.24I+0.58h+d0.02finance

vecm2=-2.4K+1.67I-0.08 finance。

這兩個(gè)協(xié)整關(guān)系反映的變量h、I、K、y、finance之間具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的比例關(guān)系。

（二）因果關(guān)系檢驗(yàn)

在上述分析過(guò)程中，雖然分析出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展之間具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是不能判斷出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否受金融發(fā)展的影響，這就需要會(huì)進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)。采用回歸分析的方法對(duì)因果關(guān)系進(jìn)行分辨，結(jié)果可能不夠可靠準(zhǔn)確，這是因?yàn)槠渫鶗?huì)遺漏變量，致使模型參數(shù)出現(xiàn)偏差，因此只對(duì)兩個(gè)變量進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)論相對(duì)不可靠。當(dāng)然即便是雙變量檢驗(yàn)，其結(jié)果顯示的兩個(gè)變量之間沒(méi)有因果關(guān)系，擔(dān)任如果引進(jìn)其他相關(guān)變量，適當(dāng)構(gòu)造更大模型，則原本的結(jié)論不會(huì)成立[3]。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展之間具有較為復(fù)雜的關(guān)系，多變量模型更為適用，因此在分析因果關(guān)系時(shí)可選用向量誤差修正模型（VEC）。結(jié)合上文中的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，估計(jì)VEC模型參數(shù)，可以知道經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化（?yt）的方程：

?y=0.19?yt-1+0.02?Kt-1-0.16?It-1-0.63?ht-1 +0.09?financet-1-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1- 0.004

然后將vecm1和vecm2代入其中，得出如下結(jié)論：

-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1=-0.15yt-1-0.19Kt-11-0.17It-1+0.08ht-1+0.003 financet-1。

從上述方程可以知道：滯后一期的金融發(fā)展變化（? financet-1）為正系數(shù)，表明金融的發(fā)展會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如果金融發(fā)展（financet-1）上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幅度變化會(huì)有所增加，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。

（三）結(jié)論

本文以面板數(shù)據(jù)為依據(jù)，從實(shí)證角度分析了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，可以得出如下結(jié)論：①金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有時(shí)序影響，并且二者之間存在著一定的因果關(guān)系，金融的發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。②隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我國(guó)應(yīng)該構(gòu)建相應(yīng)地金融發(fā)展體系，加快金融改革步伐，從而通過(guò)金融的良性發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王珊.金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證分析——以貴州省為例[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013，09：1-4.

[2]邵宜航，劉仕保，張朝陽(yáng).創(chuàng)新差異下的金融發(fā)展模式與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：理論與實(shí)證[J].管理世界，2015，11：29-39.

[3]張瑩.金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)動(dòng)態(tài)交互影響研究——基于甘肅省市級(jí)數(shù)據(jù)的面板VAR分析[J].西華大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2013，06：98-104.

（作者單位：海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）