田文龍

（河南大學(xué)商學(xué)院，河南 開封 475004）

并購中“蛇吞象”現(xiàn)象所帶來的啟示
——以吉利并購沃爾沃為例

田文龍

（河南大學(xué)商學(xué)院，河南 開封 475004）

并購是企業(yè)完成擴(kuò)張的手段之一，它可以幫助企業(yè)獲得想要的技術(shù)或者是新的市場。野蛇吞象冶式的并購并不多見，即院弱勢企業(yè)對強(qiáng)勢企業(yè)的并購。文章通過分析吉利并購沃爾沃的案例，得出這種并購帶來的現(xiàn)金流風(fēng)險、企業(yè)管理方式整合風(fēng)險等，以及得到的啟示院團(tuán)隊(duì)和并購方的融資手段對于并購業(yè)務(wù)十分重要。

企業(yè)并購；野蛇吞象冶現(xiàn)象；吉利汽車

1 引言

在企業(yè)的并購過程中，往往是大企業(yè)并購中小企業(yè)和同規(guī)模企業(yè)之間的聯(lián)合，中小企業(yè)并購大企業(yè)并不多見。但隨著聯(lián)想收購IBM公司以及吉利收購沃爾沃公司的發(fā)生，更能看到這種并購方式的可行性。但是這種方式的并購有什么風(fēng)險，以及它能為企業(yè)以后的并購帶來什么啟發(fā)？下面以吉利收購沃爾沃公司的案例來具體分析。

2 吉利并購沃爾沃的前提條件

2.1 吉利與沃爾沃各取所需

吉利汽車作為我國本土的自主品牌在汽車市場上已經(jīng)占據(jù)了一定的市場份額，它主要的競爭優(yōu)勢在于其低廉的價格和優(yōu)良的品質(zhì)。但是，這在一定程度上也限制了它的發(fā)展。吉利作為發(fā)展迅猛的汽車企業(yè)非常需要核心技術(shù)來提高自己的造車工藝，從而擴(kuò)大自己在國內(nèi)市場的份額和知名度。

沃爾沃作為北歐傳統(tǒng)的汽車品牌在汽車領(lǐng)域已經(jīng)有了相當(dāng)大的發(fā)展，其擁有的汽車技術(shù)和專利可以讓它在任何汽車企業(yè)面前都有著不小的魅力。但在福特集團(tuán)中它扮演的角色卻并不如人意。在美國的市場上并不能充分發(fā)揮自身的作用，甚至還出現(xiàn)了虧損的情況。

2.2 福特處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的時期

福特集團(tuán)是美國著名的汽車制造企業(yè)，旗下?lián)碛性S多創(chuàng)造過銷售神話的汽車品牌，如?？怂沟取榱颂岣咦约涸诒泵朗袌龅牡匚?，它先后收購了路虎、捷豹和沃爾沃等高端品牌。但是在2008年金融危機(jī)后福特也同樣出現(xiàn)了大幅的虧損，股票也出現(xiàn)了超跌的現(xiàn)象。福特決心改變戰(zhàn)略，專心做福特一個品牌，所以才出現(xiàn)了將沃爾沃?jǐn)[上貨架的情況。

3 吉利收購沃爾沃的風(fēng)險

3.1 支付對價的風(fēng)險

任何一家企業(yè)想完成并購都需要大量的資金，吉利作為并購過程中的弱勢企業(yè)更加需要資金去完成并購。在并購前吉利一年的凈利潤不到6億元人民幣而并購的對價為18億美元，從數(shù)據(jù)上來看吉利想完成“蛇吞象”的并購十分困難。因?yàn)槭艿浇鹑谖C(jī)的影響，沃爾沃原股東并不看好在香港上市的吉利在資本市場上的表現(xiàn)。所以拒絕接受以股權(quán)作為對價的方式，而是全部以現(xiàn)金結(jié)算。

3.2 管理模式融合的風(fēng)險

雖然吉利是我國發(fā)展最快的汽車企業(yè)之一，但是在公司治理、企業(yè)文化方面仍顯得十分年輕。相比之下，沃爾沃作為一家有著80多年歷史的老牌車企早已形成了一套完整的公司管理模式，從公司戰(zhàn)略制定到人員招聘都有著自己獨(dú)特的理念。如果吉利和沃爾沃完成并購，那么企業(yè)文化的整合問題就顯得十分重要。

3.3 市場定位的風(fēng)險

在我國，大家都知道沃爾沃一直都是豪華汽車的代名詞。它在中國的競爭對手主要是寶馬、奔馳和奧迪這樣的企業(yè)，而吉利主要做的是中低端市場，主要針對的是中低收入家庭。如果并購后吉利將沃爾沃的主要競爭市場降低，那么它是否能與現(xiàn)階段同級別的汽車品牌對抗還存在著很大的不確定性。

4 吉利收購沃爾沃帶來的啟示

4.1 多樣化的融資手段

吉利能夠如愿的收購沃爾沃和他的并購對價支付方式有著密切的聯(lián)系。吉利提供了福特戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型最需要的現(xiàn)金，使得在眾多收購團(tuán)隊(duì)中占得了先機(jī)。吉利的融資手段十分高明，首先在資本市場上獲得了高盛的支持，這為它以后的融資道路奠定了基礎(chǔ)，畢竟高盛作為一個頂級的投資集團(tuán)在資金流向方面可以起到主導(dǎo)作用。然后使用自有資金成立新公司并與政府聯(lián)合從而獲得政府的支持。就這樣融資18億美元支付并購對價。企業(yè)在有并購需求的時候一定要注重融資手段的選擇，因?yàn)閮蓚€不同的企業(yè)整合在一起的時候是需要大量資金作為支撐的。

4.2 專業(yè)的并購團(tuán)隊(duì)

吉利在并購過程中表現(xiàn)出來的專業(yè)得到了福特的青睞。這種跨國的并購需要有國際視野的團(tuán)隊(duì)來完成，因?yàn)閲鴥?nèi)外在文化歷史上有著很大的差異。并購是兩個企業(yè)全方位的整合，要想完成這項(xiàng)工作首先要做的就是了解對方的文化是什么。吉利在公關(guān)、財(cái)務(wù)、法律和談判上都招募了國際上頂級的團(tuán)隊(duì)。

5 結(jié)語

不得不承認(rèn)，吉利成功的收購沃爾沃是我國并購歷史上的傳奇。但是這種“蛇吞象”式的并購存在著很大的風(fēng)險，在并購前沃爾沃的未來前景并不理想，吉利需要巨額的流動資金來幫助它重新打開市場。因此，企業(yè)在并購開始前一定要做好充分的準(zhǔn)備。

主要參考文獻(xiàn)

［1］李良成.吉利并購沃爾沃的風(fēng)險與并購后整合戰(zhàn)略分析［J］.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（1）：25-28.

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10.3969/j.issn.1673-0194.2016.15.056

F821.0

A

1673-0194（2016）15-0097-02

2016-05-24