黃宇焓

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410006)

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農(nóng)村投融資改革措施的委托代理理論分析

黃宇焓

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410006)

近年來，我國(guó)在農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域投融資體制以及引導(dǎo)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資金投向上做出了很多改革和嘗試，今年國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》也為解決這一問題提供了一個(gè)新的思路。本文利用委托代理理論分析政府與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域投融資上的關(guān)系，試圖解決政府應(yīng)該如何對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)實(shí)施激勵(lì)的問題，并結(jié)合部分有代表性的發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將資金投向農(nóng)業(yè)農(nóng)村的措施，認(rèn)為我國(guó)應(yīng)該在增加農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域的投融資期望效用、分散和降低農(nóng)業(yè)農(nóng)村投融資風(fēng)險(xiǎn)、增加資金進(jìn)入其他領(lǐng)域的成本等方向上實(shí)施激勵(lì)。

投融資改革；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)；委托代理理論；激勵(lì)措施

一、緒論

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然呈現(xiàn)二元格局，即較為落后的農(nóng)村農(nóng)業(yè)部門與現(xiàn)代化的城市工業(yè)部門共存的情況下，十八大三中全會(huì)提出了發(fā)展普惠金融的決議。普惠金融的理念是要為所有需要金融服務(wù)的對(duì)象構(gòu)建一種可以提供其所需的金融服務(wù)的金融體系。要進(jìn)一步發(fā)展普惠金融，消除我國(guó)的二元經(jīng)濟(jì)格局，就需要大力發(fā)展農(nóng)村金融，而農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的主要意義在于活躍農(nóng)村金融市場(chǎng)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收和農(nóng)村穩(wěn)定。努力發(fā)揮好地方中小金融機(jī)構(gòu)在改變二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中所具有的資源集聚和資源擴(kuò)散的兩大功能，才能更好的調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)[1]。但是中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在肯定了農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的作用和成績(jī)的同時(shí)，也對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與引導(dǎo)問題有高度的重視，于是2015年6月5日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》(銀監(jiān)會(huì)第3號(hào)令)，以條文規(guī)定的形式對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的行為作出明確和規(guī)范指導(dǎo)。農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的確存在著不少挑戰(zhàn)與問題：如來自民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施增加了負(fù)債成本，金融生態(tài)環(huán)境有待改善以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范較為不足的挑戰(zhàn)，同時(shí)也存在片面求大和盲目跨區(qū)域擴(kuò)張，成為農(nóng)村資金“抽水機(jī)”以及監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)狀況不匹配等問題。面對(duì)這些挑戰(zhàn)和問題，有許多學(xué)者通過研究給出了一些建議和對(duì)策：如孫天琦，劉皓(2001)[2]在加大中小金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)拆借市場(chǎng)中的自由度、存款保險(xiǎn)制度設(shè)立以及政府政策扶持等方面做出分析和研究；黃向陽，彭建剛(2012)[3]則在對(duì)于中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問題研究上，提出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)要在增加導(dǎo)向監(jiān)管和機(jī)制監(jiān)管等的同時(shí)，為了能產(chǎn)生有利于監(jiān)管和導(dǎo)向的激勵(lì)約束效用，還需要加強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)的成本管理。

政府與金融機(jī)構(gòu)之間的投融資合作，王繼權(quán)(2001)[4]認(rèn)為農(nóng)村金融存在金融機(jī)構(gòu)、地方政府與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之間形成的不規(guī)范的雙重委托代理關(guān)系，并將金融機(jī)構(gòu)看作委托人，政府看作一級(jí)代理人，企業(yè)看作終極代理人。祝曉平(2003)[5]也從農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的委托代理關(guān)系方面分析了其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因，并以此為基礎(chǔ)解決農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模問題。Boucher S R，Carter M R，Guirkinger C(2008)[6]提出了一個(gè)委托代理模型，認(rèn)為非對(duì)稱信息會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)配給和高風(fēng)險(xiǎn)配給兩類信貸配給，并將這一模型運(yùn)用在解釋農(nóng)業(yè)投資和農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)上。而在對(duì)于農(nóng)業(yè)農(nóng)村等較為落后的領(lǐng)域及地區(qū)的研究中，Broussard N H，Dercon S，Somanathan R(2012)[7]利用埃塞俄比亞的約940戶家庭面板數(shù)據(jù)分析委托代理模型，并得出代理商有扭曲分配援助的針對(duì)性的激勵(lì)，也提出了預(yù)援助消費(fèi)，自我報(bào)告和參與村級(jí)組織等建議；劉蓉，黃洪，劉楠楠(2015)[8]則利用委托代理模型分析了政府與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，構(gòu)建了其委托代理體系中的激勵(lì)相容約束，并以此為基礎(chǔ)得出政府和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)等因素對(duì)其投融資分擔(dān)比例有顯著影響的結(jié)論。

而在2016年7月18日國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，該意見是中央自2004年以來對(duì)投融資改革的又一重大舉措，明確提出金融機(jī)構(gòu)可以以適當(dāng)形式持有公司股權(quán)，并且規(guī)定政府直接投資的主要領(lǐng)域包括了農(nóng)業(yè)農(nóng)村，這不僅為農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)提供了新的扶持“三農(nóng)”的方式和自身盈利模式，也給其在涉及農(nóng)業(yè)農(nóng)村投融資方面的角色有了新的定位。這也為政府與農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)間存在的委托代理關(guān)系提供了新的限定條件。通過政府的直接投資，可以使得作為委托人的政府對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投融資有一定的信息傳遞與甄別，對(duì)政府與農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)間的委托代理關(guān)系具有一定的影響。本文將利用委托代理模型中代理方的決策函數(shù)的變動(dòng)來分析這種變化，并借鑒國(guó)際上政府激勵(lì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的舉措，最終得出我國(guó)在農(nóng)業(yè)農(nóng)村投融資體制改革上的一些啟示。

二、政府與中小金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系

在我國(guó)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)一直以來都在追求自身商業(yè)性利潤(rùn)最大化目標(biāo)的同時(shí)，被政府賦予支持“三農(nóng)”的政策性目標(biāo)，一方面具有商業(yè)性質(zhì)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自身需求追求利潤(rùn)并合理控制風(fēng)險(xiǎn)，而另一方面又需要它們?yōu)榈屠麧?rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的農(nóng)村農(nóng)業(yè)建設(shè)和小微企業(yè)提供融資。在長(zhǎng)期的實(shí)踐過程中，功能健全、運(yùn)行安全的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和體系，有利于充分發(fā)揮金融合理調(diào)配有限農(nóng)村資源，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，而農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)核算單位小，機(jī)構(gòu)分布廣，決策機(jī)制靈活，是建立農(nóng)村多層次金融服務(wù)體系中不可或缺的一環(huán)。雖然農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)確實(shí)在起到了十分重要的作用，不僅能夠優(yōu)化農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資源配置，還能為農(nóng)村提供相應(yīng)的投資、信用創(chuàng)造和中介服務(wù)，但是一直以來嚴(yán)重的信息不對(duì)稱、抵押物缺乏、特質(zhì)性成本與風(fēng)險(xiǎn)、非生產(chǎn)性借貸為主的四大問題[9]所導(dǎo)致的農(nóng)村金融出現(xiàn)的“市場(chǎng)失靈”和“負(fù)外部性”也廣受關(guān)注。

通過制動(dòng)顯示屏上的8個(gè)功能按鍵（F1～F8）可對(duì)電子制動(dòng)閥，電控控制單元的各個(gè)模塊進(jìn)行循環(huán)或單獨(dú)自檢。若發(fā)現(xiàn)故障，將顯示在制動(dòng)顯示屏上。

因此在研究政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范和管理問題上，為了防止過度監(jiān)管和干涉會(huì)抑制農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，需要考慮其特殊性，不能同一般金融機(jī)構(gòu)一樣嚴(yán)格監(jiān)管，而應(yīng)該將重點(diǎn)放在激勵(lì)機(jī)制的建立上，以引導(dǎo)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)為“三農(nóng)”服務(wù)[10]。政府與農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系主要在于，對(duì)商業(yè)性的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行高效與合理的政策性補(bǔ)償[11]。這種政府或監(jiān)管機(jī)構(gòu)與農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)形成的比較特殊