張 健

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中國(guó)大力推動(dòng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策研究*

張 健

本文從中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的背景、現(xiàn)狀分析入手，總結(jié)了當(dāng)前跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)，指出當(dāng)前中國(guó)企業(yè)在實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中遇到的問(wèn)題，并著重對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境、微觀操作等三個(gè)方面存在的問(wèn)題進(jìn)行了深入分析。針對(duì)上述問(wèn)題，該文從政府、企業(yè)、社會(huì)等層面提出了對(duì)策和措施，聚焦在明確國(guó)家戰(zhàn)略布局、營(yíng)造有利并購(gòu)的外部環(huán)境、提高中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)管理能力等三項(xiàng)重點(diǎn)工作。

跨國(guó)并購(gòu) 經(jīng)濟(jì)全球化 對(duì)外投資 國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

2016年，中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了井噴，引起國(guó)內(nèi)外的高度關(guān)注。當(dāng)前，無(wú)論是中國(guó)政府還是國(guó)內(nèi)企業(yè)，對(duì)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)重要性的認(rèn)識(shí)已經(jīng)基本統(tǒng)一?，F(xiàn)在面臨的主要問(wèn)題是，如何從政府、企業(yè)、社會(huì)等層面進(jìn)一步出臺(tái)并實(shí)施鼓勵(lì)、保護(hù)和促進(jìn)中國(guó)企業(yè)更好地“走出去”的措施。

一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)起云涌，特別是2005年之后，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展更為迅猛，無(wú)論國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑之一，并購(gòu)行為呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

(一)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的背景分析

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展，是目前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相互影響的必然結(jié)果，是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀需要，是中國(guó)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“一百年”目標(biāo)走向世界的重要渠道。

1.在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際分工進(jìn)一步深度融合有了良好的外部條件

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，商品、服務(wù)、生產(chǎn)要素等跨國(guó)界流動(dòng)的規(guī)模與形式不斷增加，技術(shù)與信息在國(guó)家之間的傳播更為迅速，國(guó)際分工進(jìn)一步深化，在全球范圍內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資源配置效率更高，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依賴程度日益增強(qiáng)。當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)：一是生產(chǎn)的全球化，跨國(guó)公司越來(lái)越成為世界經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量；二是市場(chǎng)的全球化，國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展成為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭；三是資金的全球化，國(guó)際金融迅速發(fā)展，巨額資金在各國(guó)之間自由流動(dòng)；四是科技開(kāi)發(fā)和應(yīng)用的全球化，技術(shù)的推廣速度更快；五是信息傳播的全球化。在經(jīng)濟(jì)全球化下，資本、技術(shù)、品牌和管理在全球進(jìn)行配置已經(jīng)成為一種常態(tài)，任何一個(gè)國(guó)家、企業(yè)都必須在國(guó)際視野內(nèi)發(fā)展才有可能獲得更好的發(fā)展。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)際投資是中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，而跨國(guó)并購(gòu)是國(guó)際投資的最重要形式之一。

(1)在經(jīng)濟(jì)全球化的大潮中，跨國(guó)公司作為世界經(jīng)濟(jì)的重要行為主體，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)生和發(fā)展有直接推動(dòng)作用。中國(guó)企業(yè)要成為跨國(guó)公司，必須參與國(guó)際分工。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征看，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的資本、生產(chǎn)要素、科技等都是關(guān)鍵因素。對(duì)企業(yè)而言，能將上述要素進(jìn)行最優(yōu)配置，就能取得最好的經(jīng)營(yíng)成果；對(duì)國(guó)家而言，在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)上述要素的最優(yōu)分配，就能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)。但在全球范圍內(nèi)，國(guó)家層面無(wú)法實(shí)現(xiàn)上述要素的整合，而跨國(guó)公司有能力在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本、技術(shù)、人力資源的最優(yōu)配置，獲得最大化利潤(rùn)，也間接實(shí)現(xiàn)了上述要素在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)。中國(guó)企業(yè)要想成為跨國(guó)公司，必須將經(jīng)營(yíng)管理、戰(zhàn)略、市場(chǎng)放在全球視野下，參與國(guó)際分工，獲取國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，海外營(yíng)業(yè)收入超過(guò)30%是一家企業(yè)具有國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力的標(biāo)志。目前達(dá)到這一水準(zhǔn)的中國(guó)企業(yè)只有25家，并且這些企業(yè)大多以貿(mào)易和中間產(chǎn)品為主，缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年中國(guó)100大跨國(guó)公司的平均跨國(guó)指數(shù)只有13.98%，不僅遠(yuǎn)低于2013年世界100大跨國(guó)公司的61.06%，而且遠(yuǎn)低于2013年發(fā)展中國(guó)家100大跨國(guó)公司的37.91%。這說(shuō)明中國(guó)企業(yè)必須加快全球化步伐。

(2)2008年以來(lái)，全球金融危機(jī)對(duì)全球投資產(chǎn)生重大影響，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格不斷走低，給中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)了最好的機(jī)會(huì)。全球金融危機(jī)后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，跨國(guó)公司亦受到明顯影響，紛紛收縮在全球投資、壓縮非主營(yíng)業(yè)務(wù)。很多跨國(guó)集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)保護(hù)，出售資產(chǎn)，開(kāi)始并購(gòu)重組，全球市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)且資產(chǎn)價(jià)格不斷走低。一是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)制度嚴(yán)格，公司治理對(duì)公司運(yùn)營(yíng)約束嚴(yán)格，當(dāng)期損失都要體現(xiàn)在當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告中，資不抵債時(shí)，往往通過(guò)資產(chǎn)處置應(yīng)對(duì)危機(jī)。二是發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)比較透明，且一般的大型企業(yè)集團(tuán)均為上市公司，資本市場(chǎng)能夠比較及時(shí)公正地反映公司價(jià)值，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格走低后，能夠比較容易通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)獲取相關(guān)信息。

(3)當(dāng)前處在后金融危機(jī)時(shí)期，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，重新進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，給中國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家區(qū)域以及工業(yè)領(lǐng)域帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。此次金融危機(jī)后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)識(shí)到單純依靠金融業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比較大，也開(kāi)始重新提出振興制造業(yè)，紛紛實(shí)施“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，重塑制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，加速推進(jìn)新一輪全球貿(mào)易投資新格局。其中，以美國(guó)最為明顯，出臺(tái)很多有利于制造業(yè)發(fā)展的舉措，并在近兩年取得良好效果。觀察美國(guó)設(shè)立的部分高端制造業(yè)，與十年前相比，綜合競(jìng)爭(zhēng)力和成本已經(jīng)具有一定比較優(yōu)勢(shì)。對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，抓住這個(gè)時(shí)機(jī)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)直接進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的工業(yè)領(lǐng)域，既可以充分利用當(dāng)?shù)馗咚刭|(zhì)人才的勞動(dòng)力資源，又可以獲得先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、提高生產(chǎn)效率、提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

2.在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的背景下，中國(guó)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和對(duì)外投資的重要戰(zhàn)略途徑

(1)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)積極參與國(guó)際市場(chǎng)，提高產(chǎn)業(yè)能級(jí)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新的動(dòng)能。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，中國(guó)企業(yè)的規(guī)模迅速擴(kuò)大。在全球500強(qiáng)中，2015年中國(guó)企業(yè)有106家上榜，比上年增加了6家，2014年增加了5家，2013年增加了16家。某項(xiàng)研究提出，中國(guó)企業(yè)選擇跨國(guó)并購(gòu)對(duì)象最為注重的因素是技術(shù)研發(fā)能力(73%)、品牌(58%)、與中國(guó)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的匹配和互補(bǔ)(42%)以及零部件籌措渠道(27%)?；谏鲜瞿康牟①?gòu)后，96%的企業(yè)聲稱增加了海外銷售和市場(chǎng)份額，89%的企業(yè)在歐美建設(shè)了研發(fā)中心，51%的企業(yè)提高了國(guó)內(nèi)研發(fā)水平并提高了國(guó)際知名度，30%的企業(yè)則表示增加了國(guó)內(nèi)銷售。由此可見(jiàn)，中國(guó)企業(yè)要在目前發(fā)展階段再上新臺(tái)階，就必須走跨國(guó)公司道路，必須加入全球競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域、參與國(guó)際分工。在世貿(mào)組織(WTO)紅利幾乎用盡的時(shí)候，中國(guó)需要?jiǎng)?chuàng)造新的開(kāi)放紅利。這是對(duì)當(dāng)前中國(guó)企業(yè)“走出去”的一致共識(shí)。

(2)結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，適度轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)產(chǎn)能，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)新的力量。中國(guó)周邊國(guó)家，特別是“一帶一路”沿線的大部分國(guó)家，整體經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量投入，國(guó)民的生活水平還處在中國(guó)20年前的水平，相關(guān)產(chǎn)業(yè)有巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。對(duì)于這些產(chǎn)業(yè)，可通過(guò)“走出去”并購(gòu)，轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)能，支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)，提高當(dāng)?shù)厝嗣裆钏?，同時(shí)也能調(diào)整國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)使得一些行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，投資趨于飽和。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量日益縮小的情況下，將視角轉(zhuǎn)向國(guó)外，積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)成為中國(guó)企業(yè)的必然選擇。

3.隨著中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的不斷提高，中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)成為企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在要求

(1)中國(guó)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力和規(guī)模的大幅提升，為“走出去”實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)創(chuàng)造了良好的內(nèi)部條件。在全球500強(qiáng)中，2015年中國(guó)上榜企業(yè)的數(shù)量?jī)H次于美國(guó)，排名第二。中國(guó)企業(yè)的盈利能力雖然顯著好于日本、法國(guó)、德國(guó)與英國(guó)企業(yè)，但與占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)地位的美國(guó)大企業(yè)相比，仍有較大差距。未來(lái)與美國(guó)大企業(yè)在全球市場(chǎng)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)還需在提質(zhì)增效方面做出更大努力。

(2)國(guó)內(nèi)單一市場(chǎng)已經(jīng)不足以支撐中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)，面臨生存和發(fā)展兩方面的壓力，促使中國(guó)企業(yè)必須走向國(guó)際市場(chǎng)，謀求更大的生存和發(fā)展空間。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展十幾年的情況下，近幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯放緩，市場(chǎng)需求不斷降低，企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題普遍存在，促使中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，而跨國(guó)并購(gòu)是有效途徑之一。

(3)中國(guó)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)獲得技術(shù)、品牌和管理經(jīng)驗(yàn)，是繼續(xù)提升企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)能力的迫切要求。中國(guó)企業(yè)發(fā)展到今天，要繼續(xù)走向全球市場(chǎng)，僅依靠自身積累已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須通過(guò)獲取技術(shù)、品牌和管理經(jīng)驗(yàn)提升自身競(jìng)爭(zhēng)能力，跨國(guó)并購(gòu)是重要渠道。

(二)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀分析

在中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)快速發(fā)展的15年里，總體可以分為四個(gè)階段。第一階段，單個(gè)企業(yè)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行探索，屬于起步階段；第二階段，多行業(yè)、多企業(yè)摸著石頭過(guò)河，在多個(gè)領(lǐng)域嘗試并購(gòu)，屬于上升階段；第三階段，國(guó)家積極鼓勵(lì)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)自愿并購(gòu)，進(jìn)入快速上升階段；第四階段，目前中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的內(nèi)外部環(huán)境均已基本成熟，國(guó)家明確“走出去”戰(zhàn)略，在政策層面予以大力支持，金融環(huán)境良好，企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力明顯增強(qiáng)，對(duì)外并購(gòu)成為中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)常態(tài)，跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)入爆發(fā)階段。究其原因，一是社會(huì)各方對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)基本統(tǒng)一，即有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、有利于企業(yè)提高國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力、有利于實(shí)施對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略。二是政府、企業(yè)、社會(huì)鼓勵(lì)跨國(guó)并購(gòu)的行動(dòng)方向基本一致。從政府層面看，在對(duì)外投資審批管理體制和外匯管理模式上都進(jìn)行了改革，減少審批層級(jí)和內(nèi)容，提高審批效率；從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面看，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為日常經(jīng)營(yíng)的常態(tài)內(nèi)容；從社會(huì)看，大家已經(jīng)不再討論要不要跨國(guó)并購(gòu)、跨國(guó)并購(gòu)的目的是什么、是不是花錢交學(xué)費(fèi)等，而是開(kāi)始集中討論哪些領(lǐng)域、哪些國(guó)家更適于開(kāi)展并購(gòu)。三是有利于開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的環(huán)境氛圍初步形成。從全球看，對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”的看法逐步趨于正面，更多從經(jīng)濟(jì)行為角度審視中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)；從金融機(jī)構(gòu)的支持力度看，中國(guó)金融企業(yè)的“走出去”步伐加快，為跨國(guó)并購(gòu)提供了最為重要的金融支持；從中介機(jī)構(gòu)看，投行、咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等并購(gòu)所需的中介機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富，能夠提供的支持越來(lái)越多。

1.持續(xù)完善對(duì)外投資管理體制，中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的外部協(xié)同效果日趨好轉(zhuǎn)

自2001年以來(lái)，中國(guó)政府一直在完善對(duì)外投資管理體制，主要體現(xiàn)在審批、融資、外匯管理等方面。在投資管理體制方面，由商務(wù)部牽頭，優(yōu)化了企業(yè)對(duì)外投資的審批管理體制，將部分權(quán)限下放到省級(jí)機(jī)構(gòu)，初步建立“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的管理模式，提高了效率，釋放了企業(yè)海外投資活力。

2.中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一種常態(tài)

經(jīng)過(guò)幾十年的改革和發(fā)展，中國(guó)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)取得了顯著改進(jìn)，在制造能力、成本控制、質(zhì)量管理等方面積累了一些優(yōu)勢(shì)，具備了一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)的整合，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作手段，有效整合市場(chǎng)資源，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，獲得了規(guī)模上的快速發(fā)展。十年前，中國(guó)企業(yè)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易參與國(guó)際分工，通過(guò)進(jìn)口先進(jìn)的技術(shù)產(chǎn)品和生產(chǎn)設(shè)備、利用國(guó)內(nèi)的資源優(yōu)勢(shì)和勞動(dòng)力成本，形成自身的競(jìng)爭(zhēng)力。而在今天，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)通過(guò)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)，主動(dòng)尋求全球合作機(jī)會(huì)，把自己的價(jià)值鏈放到全球價(jià)值鏈中，同全球資源進(jìn)行整合，從利用國(guó)際貿(mào)易的能級(jí)上升到直接整合全球資源，開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)成為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)常態(tài)。

3.中國(guó)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的成功案例和經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越多

隨著跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展，越來(lái)越多的跨國(guó)并購(gòu)成功實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)也在幫助中國(guó)企業(yè)樹(shù)立“走出去”的信心。近年來(lái)，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，無(wú)論是資源性行業(yè)還是制造業(yè)，無(wú)論是大型企業(yè)還是中型企業(yè)，無(wú)論是金融企業(yè)還是其他類型機(jī)構(gòu)，都有并購(gòu)整合成功的案例。

(三)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)

1.并購(gòu)規(guī)模越來(lái)越大

近年來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及國(guó)家并購(gòu)重組政策的激勵(lì)下，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模越來(lái)越大。2007年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額達(dá)到186.69億美元；2009年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易達(dá)到61起，交易金額212億美元；2011年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)106起，披露金額的78起涉及金額234.28億美元。而波士頓公司報(bào)告顯示，最近5年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)規(guī)模增長(zhǎng)率達(dá)35%，交易數(shù)量的增長(zhǎng)率為9.5%。2014年中國(guó)企業(yè)完成了154起海外并購(gòu)交易，并購(gòu)金額達(dá)到261億美元；2015年中國(guó)企業(yè)實(shí)施的海外并購(gòu)項(xiàng)目總共有593個(gè)，累計(jì)交易金額401億美元。

2.并購(gòu)領(lǐng)域不斷拓寬

從行業(yè)看，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域涉及采礦業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等，并成為國(guó)際市場(chǎng)采礦業(yè)和金屬業(yè)最主要的買家。其中，主要領(lǐng)域?yàn)槟茉础⒌V業(yè)與公用事業(yè)、工業(yè)與化工產(chǎn)業(yè)以及電信、電信傳媒與科技產(chǎn)業(yè)。目前，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)集中在房地產(chǎn)和酒店、汽車、金融及商業(yè)服務(wù)和信息科技等四大熱點(diǎn)行業(yè)，熱點(diǎn)行業(yè)投資額占總投資的73%。

3.并購(gòu)對(duì)象多為歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)

從已發(fā)生的并購(gòu)案例看，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)象多為歐美發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)。以往的跨國(guó)并購(gòu)都是以發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)并購(gòu)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)為主，因?yàn)橐话愕恼J(rèn)識(shí)是發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)，發(fā)生并購(gòu)的可能性較大。但中國(guó)的海外并購(gòu)都指向了美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)和加拿大等主要發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)。2016年一季度的十大并購(gòu)交易中，除了1起在馬來(lái)西亞外，9起均在發(fā)達(dá)國(guó)家和離岸金融中心，包括開(kāi)曼群島3起，美國(guó)、澳大利亞各2起，德國(guó)、瑞士各1起。從目的地而言，歐洲、美國(guó)等成熟市場(chǎng)是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的最重要目的地。另外，2015年中國(guó)企業(yè)對(duì)亞洲其他國(guó)家的并購(gòu)數(shù)量達(dá)到93起，主要集中在“一帶一路”沿線國(guó)家，僅次于歐洲和北美，同比增長(zhǎng)63%。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的問(wèn)題分析

(一)從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，政府對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的引導(dǎo)不足，國(guó)家之間的協(xié)調(diào)仍不到位

1.對(duì)支持中國(guó)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)家戰(zhàn)略布局和管理體制不夠清晰

“一帶一路”建設(shè)是在新的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)下，把握我國(guó)重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放的新舉措，也是基于新安全觀的周邊外交大戰(zhàn)略。當(dāng)前，中國(guó)在“一帶一路”戰(zhàn)略中明確支持在沿線國(guó)家開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)。但是，在具體沿線國(guó)家實(shí)施并購(gòu)的困難很多，部分國(guó)家內(nèi)部復(fù)雜，國(guó)家和地區(qū)間沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的多邊協(xié)調(diào)機(jī)制，僅靠雙邊談判解決問(wèn)題，成本過(guò)高，協(xié)同效應(yīng)很低。而目前各界對(duì)其戰(zhàn)略意義的認(rèn)識(shí)仍然不足，對(duì)推動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施的布局還不夠有力?？绮块T協(xié)調(diào)與合作是國(guó)家對(duì)外戰(zhàn)略有效貫徹的重要環(huán)節(jié)，但目前政府跨部門協(xié)調(diào)合作的困難仍然存在。需要指出的是，已經(jīng)建成的部際聯(lián)席會(huì)議并沒(méi)有達(dá)到其預(yù)期效果。各省都希望爭(zhēng)取政策、搶抓資源、占得先機(jī)、先行先試，為其帶來(lái)發(fā)展新機(jī)遇和增長(zhǎng)新動(dòng)力。但在國(guó)家層面、部委層面則需要加大引導(dǎo)、統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)的力度。在當(dāng)前中央力行簡(jiǎn)政放權(quán)的大背景下，在各級(jí)層面行政審批制度改革尚未全面落實(shí)時(shí)，簡(jiǎn)政放權(quán)將改變各部門深層次的利益格局，因此在實(shí)際貫徹推動(dòng)時(shí)會(huì)遇到巨大的阻力。

2.國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的政策指引和投資規(guī)劃不夠明確

國(guó)有企業(yè)是當(dāng)前跨國(guó)并購(gòu)的主要力量，其經(jīng)營(yíng)受國(guó)家政策指引和海外投資規(guī)劃影響。國(guó)內(nèi)有關(guān)主管部門在制定并購(gòu)政策時(shí)，因離市場(chǎng)較遠(yuǎn)，信息相對(duì)滯后，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前瞻性不足，對(duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展判斷不夠準(zhǔn)確，制定的政策過(guò)于宏觀、投資規(guī)劃缺乏可操作性。

3.在中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面對(duì)更多的政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)政府的協(xié)調(diào)能力有待提高

由于社會(huì)制度不同，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)經(jīng)常持有敵視態(tài)度。目前，對(duì)于國(guó)內(nèi)的大型國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，跨國(guó)并購(gòu)面臨的第一風(fēng)險(xiǎn)就是國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)，也可以說(shuō)是國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在跨國(guó)并購(gòu)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的能源型企業(yè)、高科技企業(yè)時(shí)最為突出。西方發(fā)達(dá)國(guó)家利用“國(guó)家安全論”，阻擋中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張的步伐。

(二)從政策環(huán)境層面看，國(guó)家在跨國(guó)并購(gòu)法律法規(guī)和服務(wù)支撐等方面亟待提高

1.跨國(guó)并購(gòu)的立法工作，特別是相關(guān)適用的操作方法和程序有待完善

目前，國(guó)內(nèi)有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的法律、制度方面還存在缺陷，僅在公司法、證券法中對(duì)企業(yè)并購(gòu)有一些零散的規(guī)定，但相較于瞬息萬(wàn)變的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐而言，明顯滯后。具體而言，一方面在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)核準(zhǔn)備案中，還存在程序繁瑣、效率低下的現(xiàn)象，在一定程度上阻礙了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的順利進(jìn)行，甚至使企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)坐失良機(jī)；另一方面，在外匯管理中，經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣可自由兌換，而資本項(xiàng)目下外匯則不可自由兌換。

2.跨國(guó)并購(gòu)的政府信息服務(wù)還不到位，沒(méi)有足夠的信息平臺(tái)和資源支持

中國(guó)政府對(duì)海外并購(gòu)缺乏有效的服務(wù)手段和平臺(tái)。很多企業(yè)在海外并購(gòu)，特別是一些新興市場(chǎng)國(guó)家的并購(gòu)，只能通過(guò)網(wǎng)上收集零碎信息，不敢付諸實(shí)施。相關(guān)部門在法務(wù)、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、信息服務(wù)及投融資產(chǎn)業(yè)基金的境外投資服務(wù)平臺(tái)的作用沒(méi)有充分發(fā)揮。

3.企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、第三方中介之間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)對(duì)接機(jī)制還不完善

中國(guó)各類商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)在跨國(guó)并購(gòu)中的中介組織作用發(fā)揮還不充分。這些非政府組織可以平衡不同產(chǎn)業(yè)在談判中的利益關(guān)系，為政府提供貿(mào)易公共咨詢、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)調(diào)研信息、產(chǎn)業(yè)談判相關(guān)技術(shù)支持等。

(三)從微觀操作層面看，對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的金融服務(wù)能力有待提高

1.金融機(jī)構(gòu)為跨國(guó)并購(gòu)提供金融服務(wù)的能力有待提升，中國(guó)企業(yè)融資渠道狹窄

目前，中國(guó)的金融信貸體制對(duì)企業(yè)籌資、融資的限制和約束依然較多，企業(yè)貸款受到國(guó)內(nèi)貸款擔(dān)保額度和外匯貸款額度的限制，境內(nèi)融資不能對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供強(qiáng)有力的支持。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，跨國(guó)公司主要利用國(guó)際資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)來(lái)完成跨國(guó)并購(gòu)。一般而言，跨國(guó)公司通過(guò)母國(guó)外匯匯出實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的資金不到整個(gè)跨國(guó)并購(gòu)金額的1/10，9成以上的并購(gòu)資金是通過(guò)發(fā)行股票、債券及抵押貸款、信用貸款等融資手段籌集，而中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)主要以現(xiàn)金收購(gòu)為主，融資效率十分低下。

2.政府對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的金融控制和外匯管制有待進(jìn)一步放松

外匯管理制度改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中極為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，由于其直接關(guān)系到金融體制的穩(wěn)定，改革一直是慎之又慎。這影響了中國(guó)跨國(guó)公司海外投資的發(fā)展，特別是在加入WTO之后，不完善的外匯管理制度使得中國(guó)跨國(guó)公司在面臨空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于極為不利的地位。

3.中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”，為跨國(guó)并購(gòu)提供金融服務(wù)的步伐還需要進(jìn)一步加快

在地域結(jié)構(gòu)上，中國(guó)銀行業(yè)境外機(jī)構(gòu)的覆蓋面僅為50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，“一帶一路”地區(qū)的機(jī)構(gòu)布局則相對(duì)滯后，在第三世界國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的覆蓋面及影響力還非常小。

三、推動(dòng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策分析

當(dāng)前，對(duì)中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)重要性的認(rèn)識(shí)已經(jīng)基本統(tǒng)一，針對(duì)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，應(yīng)從政府、企業(yè)、社會(huì)等層面出臺(tái)相關(guān)措施。

(一)明確樹(shù)立中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)家戰(zhàn)略布局

“十三五”規(guī)劃提出，要深化國(guó)際產(chǎn)業(yè)合作，加快企業(yè)“走出去”；要積極參與和推動(dòng)國(guó)際產(chǎn)業(yè)合作，貫徹落實(shí)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路等重大戰(zhàn)略部署，加快推進(jìn)與周邊國(guó)家互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；要發(fā)揮沿邊開(kāi)放優(yōu)勢(shì)，在有條件的國(guó)家和地區(qū)建設(shè)一批境外制造業(yè)合作園區(qū)；堅(jiān)持政府推動(dòng)、企業(yè)主導(dǎo)，創(chuàng)新商業(yè)模式，鼓勵(lì)高端裝備、先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能向境外轉(zhuǎn)移?？梢?jiàn)，“走出去”已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略。

1.盡快制定中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展規(guī)劃和重點(diǎn)方向

國(guó)家“十三五”規(guī)劃明確了加快企業(yè)“走出去”的總體方向，提出要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，建立完善統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制。在“十三五”規(guī)劃的大背景下，應(yīng)盡快制定中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展規(guī)劃和重點(diǎn)方向。一是明晰跨國(guó)并購(gòu)的重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域。從行業(yè)看，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域主要集中在能源、礦業(yè)與公用事業(yè)、工業(yè)與化工產(chǎn)業(yè)以及電信、電信傳媒與科技產(chǎn)業(yè)。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和“走出去”戰(zhàn)略需要看，未來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的行業(yè)領(lǐng)域，必須集中在資源類行業(yè)、高端制造業(yè)、金融及商業(yè)服務(wù)和信息科技等熱點(diǎn)行業(yè)。二是突出制造業(yè)的并購(gòu)策略?！吨袊?guó)制造2025》明確提出，探索利用產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)有資本收益等渠道支持高鐵、電力裝備、汽車、工程施工等裝備和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能“走出去”，實(shí)施海外投資并購(gòu)。需加快制造業(yè)“走出去”支撐服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)和水平提升，建立制造業(yè)對(duì)外投資公共服務(wù)平臺(tái)和出口產(chǎn)品技術(shù)性貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)，完善應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦和境外投資重大事項(xiàng)預(yù)警協(xié)調(diào)機(jī)制。三是要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，明確實(shí)施路徑，建立完善統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制。結(jié)合國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，有針對(duì)性地鼓勵(lì)開(kāi)展不同領(lǐng)域并購(gòu)；對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)針對(duì)同一企業(yè)的并購(gòu)，要避免競(jìng)相壓價(jià)。四是根據(jù)中國(guó)加入WTO后的態(tài)勢(shì)以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的實(shí)際狀況和要求，在未來(lái)5～10年內(nèi)，及早制定中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的總體發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，應(yīng)結(jié)合國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，制定符合中國(guó)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、區(qū)域戰(zhàn)略、行業(yè)戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、進(jìn)退戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、市場(chǎng)戰(zhàn)略等。

2.積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理，有效保障中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的合法權(quán)益

建立與“一帶一路”沿線國(guó)家的雙邊投資貿(mào)易協(xié)定以及多邊體制下的投資貿(mào)易便利化協(xié)定，并加快落實(shí)。結(jié)合外交推介惠及沿線國(guó)家民眾的項(xiàng)目，在和平合作中求和平發(fā)展，以獲得沿線國(guó)家更多的認(rèn)同、親近和支持。依靠各界企業(yè)從微觀層面主動(dòng)“走出去”，幫助企業(yè)降低摩擦成本。美國(guó)駐外國(guó)使館設(shè)立了經(jīng)濟(jì)商業(yè)情報(bào)中心，為海外投資企業(yè)提供最新和最可靠的東道國(guó)文化及市場(chǎng)信息。日本制定了《海外投資行動(dòng)指針》，倡導(dǎo)企業(yè)對(duì)外投資應(yīng)兼顧社會(huì)責(zé)任以提升海外形象。中國(guó)應(yīng)充分利用海外使領(lǐng)館及相關(guān)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)海外并購(gòu)公共信息服務(wù)，提倡和幫助中國(guó)企業(yè)與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的深度融合，宣傳和增強(qiáng)并購(gòu)目標(biāo)方對(duì)中國(guó)企業(yè)文化的認(rèn)同和信任，盡量降低海外并購(gòu)中的沖突。

3.進(jìn)一步完善企業(yè)境外投資管理體制，探索建立合理的審計(jì)、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)考核體系

建立完善境外投資發(fā)展規(guī)劃和重點(diǎn)領(lǐng)域、區(qū)域、國(guó)別規(guī)劃體系。健全“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的對(duì)外投資管理體制，健全對(duì)外投資促進(jìn)政策和服務(wù)體系，提高便利化水平。推動(dòng)個(gè)人境外投資，健全合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度。建立國(guó)有資本、國(guó)有企業(yè)境外投資審計(jì)制度，健全境外經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核和責(zé)任追究制度。積極立法，提高立法級(jí)別，優(yōu)化境外投資管理制度，簡(jiǎn)化手續(xù)，并以立法形式擴(kuò)大跨國(guó)投資主體的范圍。

(二)大力營(yíng)造有利于中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的外部環(huán)境

1.發(fā)展對(duì)外投資的促進(jìn)政策和服務(wù)體系，建立對(duì)外投資金融和信息服務(wù)平臺(tái)

強(qiáng)化對(duì)外開(kāi)放服務(wù)保障，推動(dòng)同更多國(guó)家簽署高標(biāo)準(zhǔn)雙邊投資協(xié)定、司法協(xié)助協(xié)定、稅收協(xié)定，爭(zhēng)取同更多國(guó)家互免或簡(jiǎn)化簽證手續(xù)。構(gòu)建高效有力的海外利益保護(hù)體系，維護(hù)中國(guó)公民和法人海外合法權(quán)益。健全反走私綜合治理機(jī)制，完善反洗錢、反恐怖融資、反逃稅監(jiān)管措施，完善風(fēng)險(xiǎn)防范體制機(jī)制。提高海外安全保障能力和水平，完善領(lǐng)事保護(hù)制度，提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、投資促進(jìn)、權(quán)益保障等便利服務(wù)。強(qiáng)化涉外法律服務(wù)，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)跨境維權(quán)援助機(jī)制。

2.盡快制定和完善跨國(guó)并購(gòu)的法律規(guī)范，制定適用的操作方法和程序

建立健全有利于“走出去”以及“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的國(guó)家法律法治體系。國(guó)家層面的政策溝通是關(guān)鍵。中國(guó)要與相關(guān)國(guó)家就“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)行交流，本著求同存異的原則，協(xié)商制定推進(jìn)區(qū)域合作的規(guī)劃和措施，在政策上為戰(zhàn)略實(shí)施“開(kāi)綠燈”的同時(shí)，法律上要為戰(zhàn)略實(shí)施提供堅(jiān)實(shí)的法治保障，包括企業(yè)、投資、融資、項(xiàng)目建設(shè)、外匯管理、人員管控、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，而且相應(yīng)的執(zhí)法、司法亦要跟上。不妨借鑒美國(guó)法律的長(zhǎng)臂原則，學(xué)會(huì)運(yùn)用現(xiàn)有國(guó)際規(guī)則，切實(shí)保護(hù)本國(guó)企業(yè)、投資人在外的合法權(quán)益。

3.大力發(fā)展與跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)

組建綜合性一站式服務(wù)平臺(tái)，以提供覆蓋境內(nèi)外全流程境外投資服務(wù)。探索建立以服務(wù)境外投資企業(yè)為目標(biāo)的具有獨(dú)立行政法人資格的綜合性一站式服務(wù)平臺(tái)，同時(shí)設(shè)立境內(nèi)和境外分支機(jī)構(gòu)，以提供公益性境外投資服務(wù)為主，根據(jù)企業(yè)個(gè)性化需要提供分類分級(jí)的有償定制化服務(wù)。聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)和駐在國(guó)當(dāng)?shù)氐膶I(yè)技術(shù)服務(wù)人員，在投資目的國(guó)開(kāi)展分行業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)調(diào)查和研究，為企業(yè)境外投資提供切實(shí)有效的服務(wù)與指導(dǎo)。積極整合各部門、各行業(yè)的政策資源，做好行業(yè)指導(dǎo)、信息服務(wù)、融資服務(wù)、投資促進(jìn)、人才培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)防范等綜合性企業(yè)服務(wù)工作。

(三)全面提高中國(guó)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)能力和管理水平

1.結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和特點(diǎn)，在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的框架內(nèi)，制定明確、科學(xué)的跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略

中國(guó)企業(yè)要有明確而科學(xué)的跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略，將跨國(guó)并購(gòu)納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的框架內(nèi)，在戰(zhàn)略的導(dǎo)向下進(jìn)行海外并購(gòu)。企業(yè)制定中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，在對(duì)企業(yè)外部環(huán)境、內(nèi)部能力、企業(yè)目標(biāo)與使命充分研究的基礎(chǔ)上，制定海外并購(gòu)戰(zhàn)略，包括并購(gòu)的方向、原則、條件、時(shí)機(jī)、可能方式等。在戰(zhàn)略的導(dǎo)向下，尋找并購(gòu)行業(yè)及目標(biāo)企業(yè)，并進(jìn)行戰(zhàn)略一致性、能力匹配性、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性分析，進(jìn)而作出并購(gòu)是否符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的總體判斷。戰(zhàn)略導(dǎo)向的并購(gòu)可使并購(gòu)具有主動(dòng)性與目的性，減少非理性因素的干擾。而當(dāng)前的海外并購(gòu)?fù)菣C(jī)會(huì)導(dǎo)向，也就是企業(yè)發(fā)現(xiàn)了海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)，然后進(jìn)行可行性分析，進(jìn)而作出并購(gòu)計(jì)劃。由機(jī)會(huì)導(dǎo)向轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略導(dǎo)向，這是企業(yè)規(guī)避海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)最重要的方式。具體而言，中國(guó)企業(yè)在通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)尋求發(fā)展的道路上，需要從參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)思考自身的國(guó)際化戰(zhàn)略定位，找到一條適合自身實(shí)際狀況的發(fā)展道路?，F(xiàn)實(shí)的選擇是，在不斷提高競(jìng)爭(zhēng)能力的基礎(chǔ)上，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)可以從進(jìn)入市場(chǎng)和獲得戰(zhàn)略性資源(技術(shù)、品牌)兩個(gè)方向逐步實(shí)施。

2.按照現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，不斷提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，適應(yīng)跨國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)需要

在并購(gòu)過(guò)程中，達(dá)成并購(gòu)協(xié)議只是并購(gòu)成功的第一步，將目標(biāo)企業(yè)與主體企業(yè)整合在一起，發(fā)揮更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才是并購(gòu)的最終目的。并購(gòu)成功與否很大程度上取決于主體企業(yè)是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及相應(yīng)的管理溢出能力，即能夠?qū)⑦@種核心競(jìng)爭(zhēng)力移植到并購(gòu)企業(yè)中去，同化并購(gòu)企業(yè)，使其具有主體企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，對(duì)并購(gòu)企業(yè)而言，培養(yǎng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高自身管理水平非常重要。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，由于并購(gòu)主體企業(yè)多為國(guó)有大型企業(yè)，除了加強(qiáng)內(nèi)部組織管理與技術(shù)創(chuàng)新外，更應(yīng)該從治理結(jié)構(gòu)入手，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

3.積極實(shí)施國(guó)際化人才戰(zhàn)略，大力培養(yǎng)、引進(jìn)具有國(guó)際管理背景的跨國(guó)并購(gòu)專業(yè)人才

企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的前期，應(yīng)制定與實(shí)施明確的國(guó)際化人才戰(zhàn)略。缺乏相關(guān)優(yōu)秀人才的努力，海外并購(gòu)很難取得成功，中國(guó)企業(yè)必須著力培養(yǎng)跨國(guó)并購(gòu)的專業(yè)人才。一是在并購(gòu)戰(zhàn)略制定階段有計(jì)劃地引進(jìn)一批具有國(guó)際化管理背景的人才，搜尋、網(wǎng)羅和評(píng)聘跨國(guó)并購(gòu)的交易談判人才。二是同時(shí)在企業(yè)內(nèi)部選拔培養(yǎng)一批熟悉本企業(yè)運(yùn)作、具有較高素質(zhì)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理人才。

1.張祥、張?。骸稒C(jī)遇與挑戰(zhàn)：中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年版。

2.柏帆：《中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的多元文化整合策略研究》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息》2013 年第9期。

3.焦月：《中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的文化沖突與整合研究》，《遼寧大學(xué)》2015 年第6期。

4.蔡懿靜：《企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中文化整合的策略淺析》，《中外企業(yè)家》2015 年第8期。

責(zé)任編輯：李 蕊

*本文為2015—2016年度中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心基金課題《“十三五”時(shí)期中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略研究》成果。

張健，上海浦東發(fā)展銀行上海分行副書記。