單金玲

摘要：經(jīng)濟(jì)決定金融，金融服務(wù)于經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下的金融發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防控等方面也出現(xiàn)了一些新的形勢(shì)及新的變化。筆者主要從新常態(tài)下金融風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)涵、金融風(fēng)險(xiǎn)防控需要遵循的基本準(zhǔn)則以及應(yīng)采取的相應(yīng)措施等方面進(jìn)行了分析和探討，具體內(nèi)容如下文所示。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)；金融風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

一、金融風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)涵及防范思路分析

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容

我們通常所說的“金融風(fēng)險(xiǎn)”，包括很多方面的內(nèi)容，通常擁有三個(gè)層面上的意思。首先，金融風(fēng)險(xiǎn)指的是人們面對(duì)未來所具有的不確定性。之前，《人類行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》當(dāng)中曾經(jīng)提出，行為總是以消除對(duì)今后的擔(dān)憂為根本目的。其中，今后的擔(dān)憂便是指不確定性，也是引起人們焦慮的根本因素并且想要防范的。從廣義上來講，金融風(fēng)險(xiǎn)一般指的就是這種不確定性。其次，金融風(fēng)險(xiǎn)指的是人們知道其可能性分布的一種特殊性。微觀主體可以更為有效地防止和處理金融風(fēng)險(xiǎn)，即為此特殊性。人們對(duì)于此類事情的出現(xiàn)早就擁有了充分認(rèn)識(shí)，然而對(duì)具體情況仍舊沒有充分的掌握和了解，因此便出現(xiàn)了這種特殊的不確定性。此類風(fēng)險(xiǎn)能夠被判斷、量化評(píng)估及進(jìn)行市場(chǎng)操作。再次，金融風(fēng)險(xiǎn)指的就是金融損失。風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，其損失是一定的，然而損失的分擔(dān)情況卻是無法確定的。從宏觀角度出發(fā)，人們?cè)谡f到金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往會(huì)更多地談及此類金融風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)擁有者的損失早已是一種過去的事實(shí)，然而市場(chǎng)的承擔(dān)體制尚未明確，從而造成了債務(wù)人的損失分配具有極大的不確定性，這屬于體制設(shè)計(jì)不恰當(dāng)導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)的防控思路剖析

1.對(duì)未知的領(lǐng)域，我們通常只能夠發(fā)揚(yáng)企業(yè)家的探險(xiǎn)精神，進(jìn)行持續(xù)有效的探究。然而，對(duì)那些并不是完全不確定的領(lǐng)域，尤其是對(duì)此類領(lǐng)域的認(rèn)知未被完全公開和掌握的基礎(chǔ)上，擁有寬廣的市場(chǎng)交易空間。進(jìn)行交換的為對(duì)相同領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的不同評(píng)估和相同風(fēng)險(xiǎn)的不同主觀評(píng)價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)知識(shí)的傳播以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的合理性。那些固定化的收益及損失，僅僅是對(duì)于目前的情況來說的，由于市場(chǎng)評(píng)估具有延續(xù)性，只要企業(yè)不宣布破產(chǎn)，微觀主體便能夠?qū)崟r(shí)決定承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

2.在資產(chǎn)所有者的不確定性消失的前提下，或者轉(zhuǎn)變?yōu)槊鞔_的收益或損失時(shí)，對(duì)于負(fù)債人來講，其不確定性沒有消失，仍舊會(huì)出現(xiàn)確定收益及損失的分配問題。在資產(chǎn)可能帶來的收益或者損失分配不明確、不統(tǒng)一的時(shí)候，將造成額外不確定性因素的引入，從而扭曲市場(chǎng)行為，并引發(fā)道德危機(jī)。這是由于人為設(shè)計(jì)的體系不適當(dāng)所造成的，對(duì)整個(gè)社會(huì)來講不會(huì)帶來利潤(rùn)，而僅僅是收入的一種再分配形式。

此外，從宏觀方面考慮，一般會(huì)設(shè)計(jì)兩種可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失分擔(dān)經(jīng)濟(jì)合理性的體系。首先是自我承擔(dān)體制。微觀主體最后只是憑借資本及留存收益來承擔(dān)可能出現(xiàn)的損失，若此損失超出其資本或留存收益，就會(huì)造成收益及損失承擔(dān)主體不匹配的現(xiàn)象。其次，政府安全網(wǎng)體系。為了保障金融安全及社會(huì)秩序，政府承擔(dān)了一些額外的金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是具有隱性擔(dān)保及剛性兌付等制度設(shè)計(jì)，令金融收益及損失的承擔(dān)主體不統(tǒng)一。通過上述分析，我們可以得出結(jié)論：金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的重點(diǎn)就是收益和損失一致的體制的設(shè)立，同時(shí)減少分配機(jī)制不明確造成的不確定性及行為扭曲。

二、新常態(tài)下金融風(fēng)險(xiǎn)防控需要遵守的原則

（一）更加合理地承受風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)對(duì)金融安全的理解一般較為靜態(tài)、狹義。實(shí)際上，靜態(tài)的金融安全并不存在，一切金融安全均實(shí)現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)循環(huán)過程中，即在一種“破”與“立”的有序轉(zhuǎn)變中實(shí)現(xiàn)的。充滿活力的金融機(jī)制，更應(yīng)當(dāng)借助承擔(dān)從未發(fā)生過的風(fēng)險(xiǎn)來激發(fā)。損失可以為市場(chǎng)主體傳達(dá)之前被忽略的信息。市場(chǎng)的優(yōu)化配置功效，也經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)及清除過程得以實(shí)現(xiàn)。取得風(fēng)險(xiǎn)收益的前提基礎(chǔ)即為承擔(dān)資產(chǎn)方風(fēng)險(xiǎn)。在此前提下，才應(yīng)控制承擔(dān)超出自身資本及留存收益的金融風(fēng)險(xiǎn)，改正不合理的損失分配體制。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)防御的重點(diǎn)絕非消除部分風(fēng)險(xiǎn)來追求一個(gè)確定的世界，而是構(gòu)建一套完整、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)判別、計(jì)量及承擔(dān)體制。要想發(fā)揮企業(yè)家冒險(xiǎn)精神的作用，還應(yīng)當(dāng)對(duì)失誤決策和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的承受能力。

（二）將市場(chǎng)主體作為風(fēng)險(xiǎn)控制的核心，限制政府責(zé)任

市場(chǎng)主體和政府兩者擁有各自的運(yùn)行邏輯。一方面，市場(chǎng)是由權(quán)責(zé)利統(tǒng)一的獨(dú)立主體參與雙向交易的過程。所以說，將市場(chǎng)主體作為金融風(fēng)險(xiǎn)的防范核心，除了能夠充分吸收分散市場(chǎng)主體在各領(lǐng)域的知識(shí)外，還能夠通過各市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同評(píng)價(jià)，在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)科學(xué)地分布風(fēng)險(xiǎn)。而政府所參與的市場(chǎng)活動(dòng)，其權(quán)責(zé)利并不統(tǒng)一。若政府過多、過早地干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，很可能導(dǎo)致市場(chǎng)的扭曲以及收益、損失的不合理分配，甚至引發(fā)道德危機(jī)。特別是政府隱性擔(dān)保造成的市場(chǎng)偏差，可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。所以，微觀主體在發(fā)生償付危機(jī)的時(shí)候，必須遵循市場(chǎng)出清準(zhǔn)則，并且提早退出市場(chǎng)。在市場(chǎng)失靈并且微觀主體發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的前提下，才有必要借助政府幫助，總體上依舊應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步限制政府的責(zé)任權(quán)限。

（三）提高透明度，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)

新常態(tài)背景下，政府必須要承擔(dān)比平時(shí)更多的責(zé)任。而政府所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，根本來源是社會(huì)資本帶來的強(qiáng)制力，分為財(cái)政、行政及貨幣。對(duì)上述能力的評(píng)估不像市場(chǎng)主體那樣容易量化、直觀，同時(shí)較小的變動(dòng)不影響其整體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。所以，政府通常更加依賴對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的吸收。就算是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家也無法完全避免。如若質(zhì)疑政府承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的水平，將會(huì)逐漸由局部風(fēng)險(xiǎn)演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以說，必須不斷提高透明度，并及時(shí)釋放局部風(fēng)險(xiǎn)，目的是為了防止造成更為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）先處置后追責(zé)，合理分配損失

因?yàn)閾p失在過去出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生一般是由多方責(zé)任形成的，如果完全劃分清楚責(zé)任再進(jìn)行處理，容易延誤新體制的確立，使得信息的不確定性、不透明程度更高，從而引起市場(chǎng)的信任危機(jī)。所以，應(yīng)當(dāng)先保留追責(zé)權(quán)力，先處置損失。在處置環(huán)節(jié)中，因不能明確責(zé)任導(dǎo)致的損失，可以依照經(jīng)驗(yàn)由各責(zé)任方根據(jù)合理的比例提供處置基金，然后進(jìn)行清算和追責(zé)。

三、新常態(tài)下金融風(fēng)險(xiǎn)防控的相關(guān)對(duì)策分析

（一）盡快實(shí)現(xiàn)金融的轉(zhuǎn)型升級(jí)

首先，更加科學(xué)合理地劃分財(cái)政和金融職能。這一點(diǎn)主體表現(xiàn)為對(duì)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的推動(dòng)，構(gòu)建地方政府新型投融資體系。與此同時(shí)，進(jìn)一步剝離地方融資平臺(tái)的融資功能，把地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)橐话阈缘钠髽I(yè)。另外，更明確地劃分投資項(xiàng)目的公益性，同時(shí)明確財(cái)政支持及市場(chǎng)融資的區(qū)別。構(gòu)建滾動(dòng)計(jì)劃作為基本的動(dòng)態(tài)調(diào)整規(guī)范，繼續(xù)強(qiáng)化投融資項(xiàng)目的評(píng)估工作，完善投資問責(zé)體制等。此外，加快政策性銀行的單獨(dú)立法，進(jìn)一步明確政策性銀行的目標(biāo)和職能等內(nèi)容?？梢越柚掷m(xù)投資、風(fēng)險(xiǎn)償付以及再行擔(dān)保等手段，構(gòu)建起政府性的融資擔(dān)保機(jī)制，減少對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)政策方針的直接下達(dá)。其次，重新構(gòu)建我國(guó)的金融監(jiān)督體系，設(shè)立更加開放的金融系統(tǒng)。我國(guó)依舊以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，因此，為滿足金融市場(chǎng)發(fā)展的需求，必須及時(shí)轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，探索更多的監(jiān)管模式和途徑。至于監(jiān)管結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)加快對(duì)目前監(jiān)管體系的轉(zhuǎn)變，更好地調(diào)整央行和監(jiān)管、中央和地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的職能劃分。此外，便是健全金融基礎(chǔ)設(shè)施。一方面不斷健全征信系統(tǒng)，并且適當(dāng)擴(kuò)展征信系統(tǒng)的使用范疇，增強(qiáng)對(duì)征信數(shù)據(jù)的再加工能力，提升征信系統(tǒng)的安全性、靈活性。另一方面就是可以嘗試構(gòu)筑中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中心，由企業(yè)提供唯一的會(huì)計(jì)報(bào)表，以供工商、銀行和征信機(jī)構(gòu)共同使用。

（二）構(gòu)建資產(chǎn)泡沫的應(yīng)對(duì)體制

第一，由以往的資產(chǎn)泡沫鑒別轉(zhuǎn)為對(duì)節(jié)點(diǎn)的控制、體制的健全。在人們達(dá)成共識(shí)的時(shí)候，資產(chǎn)泡沫也已經(jīng)進(jìn)入到了瘋狂期。此時(shí)，可供使用的調(diào)控工具不足，很可能造成最佳調(diào)控時(shí)機(jī)的貽誤，陷入更加被動(dòng)的狀況。事實(shí)上，資產(chǎn)泡沫的瘋狂期也是慢慢形成的，也是擁有一定的調(diào)控空間的。資產(chǎn)泡沫的應(yīng)對(duì)措施，需要從對(duì)資產(chǎn)泡沫的鑒別和收拾殘局，變成對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯的感知，加快市場(chǎng)運(yùn)行體系的健全，削弱資產(chǎn)泡沫帶來的不利影響。

第二，合理限制資產(chǎn)泡沫當(dāng)中的放大機(jī)制。由于資產(chǎn)泡沫和焦慮、貪婪等情緒密切相關(guān)，投資人常常會(huì)喪失理智，造成嚴(yán)重的損失，最終依靠政府救助。所以，應(yīng)當(dāng)適度地調(diào)控資產(chǎn)市場(chǎng)中的放大機(jī)制。這主要包括：對(duì)保證金制度的嚴(yán)格管控、投資人合理性的審查等。 另外，就是降低政府的隱性擔(dān)保及剛性兌付。以往的資產(chǎn)泡沫背后，通常都存在政府的參與，像泛濫的流動(dòng)性，政府過早、過多地參與加速了泡沫的形成，政府為投資行為提供各種擔(dān)保等。所以，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府應(yīng)進(jìn)行更加合理的預(yù)期，防止設(shè)置不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)；構(gòu)建社會(huì)穩(wěn)定體制，防止“太大不能倒”。除此之外，就是貨幣政策應(yīng)充分考慮資產(chǎn)市場(chǎng)的實(shí)際需求，依照具體情況進(jìn)行具體分析，在此基礎(chǔ)上實(shí)行適宜的貨幣政策。

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