摘要：企業(yè)盈利能力的高低是衡量企業(yè)發(fā)展健康與否的重要指標(biāo)之一，企業(yè)自身的合理資本結(jié)構(gòu)不僅有助于公司治理機(jī)制的改善、各類經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置，還有助于提高企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)效益的提高。因此，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系問題是公司治理研究的重要組成部分。本文以小企業(yè)為例來(lái)根據(jù)小企業(yè)自身的特點(diǎn)來(lái)研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響，分析現(xiàn)狀，最后提出小企業(yè)間應(yīng)加強(qiáng)在資金管理方面的合作、發(fā)展小企業(yè)債券市場(chǎng)、完善債務(wù)人保障機(jī)制等對(duì)策。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；盈利能力

經(jīng)濟(jì)中各類小企業(yè)通常作為一個(gè)整體，對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用，對(duì)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大、底層民眾的就業(yè)、科技創(chuàng)新等都有突出貢獻(xiàn)；與此同時(shí)，大多數(shù)小企業(yè)普遍面臨制約發(fā)展的多種困難而難以大規(guī)模擴(kuò)張。制約我國(guó)小企業(yè)發(fā)展生存發(fā)展的因素中除了內(nèi)部管理不善，還存在外部資金瓶頸限制的因素。一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)能全面、綜合體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)內(nèi)部治理和其利用企業(yè)外部資金的能力。資本結(jié)構(gòu)能綜合反映一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部治理和利用外部資金的能力又有外部“資金瓶頸”制約；對(duì)研究企業(yè)本身非常重要。

一、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力的概念

（一）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)不同類型資本的構(gòu)成比例，企業(yè)可以采用多種籌資方式多樣地組合股權(quán)籌資、債務(wù)籌資之間的比例，二者的不同組合形態(tài)即是資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)有廣義的狹義的之分。廣義資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)總負(fù)債和所有者權(quán)益之間的比例。人們通常所說的資本結(jié)構(gòu)指的是廣義資本結(jié)構(gòu)，也被稱為企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿或融資結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)一般將企業(yè)的短期負(fù)債排除在總負(fù)債之外，它通過企業(yè)自身的權(quán)益類成本同長(zhǎng)期負(fù)債二者的構(gòu)成比例來(lái)表示。本文使用中的資本結(jié)構(gòu)采納其廣義的概念內(nèi)涵。

（二）盈利能力

盈利能力通常又稱獲利能力，能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)的資本增值能力。企業(yè)盈利能力一般以某一特定時(shí)間段內(nèi)企業(yè)收益的數(shù)額來(lái)衡量。同時(shí)，企業(yè)的盈利能力在一定程度上決定企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值受盈利能力的直接影響，因?yàn)楣蓶|的股利就是企業(yè)的利潤(rùn)一種分配，債權(quán)人的本金、利息的支付以要企業(yè)有充足的盈利來(lái)保證。只有獲得盈利的企業(yè)才可能保證按時(shí)支付股息、償還債務(wù)本金和利息，才能及時(shí)發(fā)放員工工資；只有具有足夠的盈利能力，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，并進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)，才能持續(xù)、健康的發(fā)展，沒有盈利能力的企業(yè)會(huì)被市場(chǎng)淘汰。企業(yè)盈利能力的衡量指標(biāo)有很多，比如總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、銷售毛利率等。

二、小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響

資本結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)負(fù)債不均衡會(huì)嚴(yán)重制約小企業(yè)盈利能力的提高，改善小企業(yè)的不合理的資本結(jié)構(gòu)，使其負(fù)值比例更加均衡，對(duì)提高小企業(yè)的盈利能力至關(guān)重要。一般情況是，小企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比率越高，則其總資產(chǎn)收益率以及每股的收益率也會(huì)相應(yīng)的提高，盡管不是完全的對(duì)應(yīng)關(guān)系。原因在于中小企業(yè)常常以流動(dòng)的短期負(fù)債來(lái)補(bǔ)充長(zhǎng)期資金的缺乏，而流動(dòng)負(fù)債水平的過高會(huì)增加小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)增加資金鏈的脆弱性，這二者會(huì)給小企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)帶來(lái)潛在隱患。小企業(yè)在用債務(wù)融資的手段來(lái)提高小企業(yè)的盈利能力時(shí)，也會(huì)相應(yīng)地增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本和財(cái)務(wù)困難成本，因此小企業(yè)過度的負(fù)債融資會(huì)增加其破產(chǎn)的可能性，使其企業(yè)的預(yù)期盈利更加不確定，從而使企業(yè)的價(jià)值減少。

根據(jù)企業(yè)負(fù)債資金的到期償還時(shí)間的長(zhǎng)短，企業(yè)負(fù)債大致分為長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債二類。通常情況下，小企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債資金主要用于擴(kuò)大生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有助于企業(yè)提高其盈利能力；而企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債資金被用于生產(chǎn)領(lǐng)域后，其能否發(fā)揮增加利潤(rùn)的作用則取決于管理層是否努力及努力的程度。企業(yè)的債權(quán)融資，尤其是流動(dòng)性負(fù)債成本較低，還具有提高小企業(yè)的管理層努力工作程度的作用。

小企業(yè)的高流動(dòng)負(fù)債對(duì)其本身盈利能力的影響使雙面的具。我國(guó)小企業(yè)在一定幅度的債務(wù)規(guī)模的壓力下，會(huì)更加傾向流動(dòng)負(fù)債融資的方式，則流動(dòng)負(fù)債比率會(huì)偏高。一方面，高流動(dòng)負(fù)債會(huì)使中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本的較高，這會(huì)對(duì)中小企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響；另一方面，流動(dòng)負(fù)債融資的高風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)我國(guó)小企業(yè)管理層更加努力的工作，提高我國(guó)小企業(yè)的盈利能力。

三、對(duì)小企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)及盈利能力的對(duì)策

（一）小企業(yè)間應(yīng)加強(qiáng)在資金管理方面的合作

小企業(yè)由于其資產(chǎn)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、資產(chǎn)變現(xiàn)難度大，因此其負(fù)債資金的主要來(lái)源通常為銀行貸款。因此銀行向單個(gè)小企業(yè)進(jìn)行貸款會(huì)具有較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銀行為了減少風(fēng)險(xiǎn)便主要向小企業(yè)提供短期的貸款。因此，小企業(yè)可以通過相互間的合作形成一定形式的合作組織，這對(duì)投資者就意味著投資風(fēng)險(xiǎn)的大幅降低，因此，其能夠獲得的貸款也將大幅增加。

（二）發(fā)展小企業(yè)債券市場(chǎng)

小企業(yè)的長(zhǎng)期資金主要依賴于股權(quán)融資。因此，應(yīng)通過擴(kuò)大長(zhǎng)期資金融資渠道來(lái)平衡負(fù)債期限結(jié)構(gòu)。這就要求國(guó)家大力發(fā)展債券市場(chǎng)，鼓勵(lì)發(fā)行中長(zhǎng)期債券、可轉(zhuǎn)換債券等，提供給中小企業(yè)更多的融資渠道，減輕短期債務(wù)到期構(gòu)成的償債壓力對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不良影響。

（三）完善債務(wù)人保障機(jī)制

股東和企業(yè)在保持清償力的情況下的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)密不可分，債權(quán)人則同企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)密切聯(lián)系，只有當(dāng)小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況不佳時(shí)，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債的情況，債權(quán)人才可能通過行使控制權(quán)來(lái)接管企業(yè)，因此要完善債務(wù)人保障機(jī)制。

結(jié)論

綜上所述，本文在分析我國(guó)小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的影響的概念和二者關(guān)系的基礎(chǔ)上，提出小企業(yè)間應(yīng)加強(qiáng)在資金管理方面的合作、發(fā)展小企業(yè)債券市場(chǎng)、完善債務(wù)人保障機(jī)制等措施來(lái)改善小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力。

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作者簡(jiǎn)介：

趙越（1994.10- ），女，漢族，吉林市，本科，財(cái)務(wù)管理專業(yè)。