馮云 袁美 長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計學(xué)院

基于現(xiàn)金流循環(huán)視角的中小企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險構(gòu)成探析

馮云 袁美 長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計學(xué)院

現(xiàn)金流貫穿了企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的始終，是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合表現(xiàn)。筆者試從企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資這三大經(jīng)濟(jì)活動與現(xiàn)金流循環(huán)的關(guān)系來探討中小企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險構(gòu)成。

中小企業(yè) 現(xiàn)金流 現(xiàn)金流風(fēng)險

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)及社會發(fā)展中扮演了極其重要的角色，是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展不可或缺的部分。在我國，中小企業(yè)占總企業(yè)數(shù)量的比重超過98%，各種貢獻(xiàn)中所占比重為：新增就業(yè)崗位的85%，新產(chǎn)品的75%，發(fā)明專利的65%，GDP的60%，稅收的50%，所以中小企業(yè)不論是就業(yè)還是創(chuàng)新方面都發(fā)揮著巨大的作用。

中小企業(yè)的生存發(fā)展離不開完整的資金鏈，一旦資金鏈斷裂，現(xiàn)金斷流，企業(yè)將無法進(jìn)行正常的經(jīng)濟(jì)活動，嚴(yán)重將致企業(yè)倒閉。從資金的循環(huán)流動過程來看，中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動主要包括籌資活動、經(jīng)營活動和投資活動，基于這三大經(jīng)濟(jì)活與現(xiàn)金流循環(huán)的關(guān)系，筆者試構(gòu)造了制造業(yè)中小企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與現(xiàn)金流風(fēng)險關(guān)系圖（商品流通企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)類似制造業(yè)，且較制造業(yè)簡單，故不單列），即圖1。

圖1　制造業(yè)中小企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)及現(xiàn)金流風(fēng)險關(guān)系圖

基于圖1隨著籌資活動的開始現(xiàn)金開始流動，并隨著經(jīng)營活動與投資活動的進(jìn)行進(jìn)一步循環(huán)流動。企業(yè)三大經(jīng)濟(jì)活動重復(fù)進(jìn)行，現(xiàn)金流不斷循環(huán)，其中可能產(chǎn)生的六類現(xiàn)金流風(fēng)險，即償債能力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、營運資金風(fēng)險、壞賬損失風(fēng)險、貨幣匯兌損失風(fēng)險、投資失誤風(fēng)險。

一、籌資活動現(xiàn)金流風(fēng)險分析

一般而言，中小企業(yè)獲取資金的途徑有兩條自有資金和借入資金。借入資金通常伴有一定的使用條件，比如使用期限和使用成本，到期需支付本金和利息。一旦企業(yè)對其通過融資活動籌集到的借入資金在到期時不能償付本金，則會產(chǎn)生償債能力風(fēng)險。按照借款償還時間不同，可以將償債能力風(fēng)險進(jìn)一步分為短期償債能力風(fēng)險和全部債務(wù)償債能力風(fēng)險。

二、經(jīng)營活動現(xiàn)金流風(fēng)險分析

在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，中小企業(yè)可能會因現(xiàn)金流循環(huán)受阻產(chǎn)生現(xiàn)金流風(fēng)險。這些影響企業(yè)生存發(fā)展的現(xiàn)金流風(fēng)險主要表現(xiàn)為流動性風(fēng)險、營運資金風(fēng)險、壞賬損失風(fēng)險和貨幣匯兌損失風(fēng)險。

流動性風(fēng)險是指現(xiàn)金缺乏流動性而導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。從資產(chǎn)與負(fù)債匹配角度來看，企業(yè)的流動資產(chǎn)通常以短期負(fù)債一般獲取，而不會將短期的資金用于長期資產(chǎn)的購置或者是對外投資。假若企業(yè)將通過短期負(fù)債籌集到的資金由于配置長期資產(chǎn)或者進(jìn)行長期投資，務(wù)必會使企業(yè)的流動資產(chǎn)不足，而使資金缺乏流動性。一旦企業(yè)不能償還到期的債務(wù)，就有可能面臨被清算或破產(chǎn)的可能，這樣增加了企業(yè)發(fā)生流動性風(fēng)險的可能。此外，若企業(yè)將短期資金配置長期資產(chǎn)或?qū)ν馔顿Y或彌補(bǔ)營運資金不組都可能引起資金流動性不足，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生流動性風(fēng)險。

營運資金風(fēng)險是因營運資金不足而導(dǎo)致中小企業(yè)無法進(jìn)行正常經(jīng)營活動的風(fēng)險。營運資金主要包括存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。假如企業(yè)營運資金不足，會導(dǎo)致現(xiàn)金流循環(huán)中斷，企業(yè)交易受阻，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入癱瘓的境地。存貨增加、收款延遲和付款提前直接增加了現(xiàn)金循環(huán)的周期，進(jìn)而致使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢，產(chǎn)生了營運資金風(fēng)險，另外銷售規(guī)模擴(kuò)大以及營運資金被占用也是導(dǎo)致營運資金不足的原因。營運資金主要包括存貨周轉(zhuǎn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)風(fēng)險和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)風(fēng)險。

壞賬損失風(fēng)險是指中小企業(yè)賒銷而產(chǎn)生的到期不能及時收回銷售款的風(fēng)險。為應(yīng)對激烈的競爭環(huán)境，某些中小企業(yè)為增加銷售量而不得不采取較寬松的信用政策進(jìn)行大量商品賒銷，這樣務(wù)必增加了企業(yè)的壞賬損失風(fēng)險。采用賒銷模式的中小企業(yè)，如果貨款不能如期收回，一是會減少企業(yè)的營運資金，二是會降低企業(yè)的償債能力。

貨幣匯兌損失風(fēng)險就是因為匯率的不利變動而造成的損失性風(fēng)險。有外幣業(yè)務(wù)的中小企業(yè)會受匯率的影響。一是持有外幣風(fēng)險。持有外幣風(fēng)險是指企業(yè)由于持有本位幣以外的其他貨幣而引起的風(fēng)險。二是收付外幣風(fēng)險。收付外幣風(fēng)險是指企業(yè)在進(jìn)行外幣收付業(yè)務(wù)時，由于匯率發(fā)生了不利變動而產(chǎn)生的風(fēng)險。收付外幣風(fēng)險包括應(yīng)付外幣賬款風(fēng)險與應(yīng)收外幣賬款風(fēng)險。前者與進(jìn)口業(yè)務(wù)相關(guān)，后者與出口業(yè)務(wù)相關(guān)。

三、投資活動現(xiàn)金流風(fēng)險分析

企業(yè)對于閑置的資金，一般會尋找投資項目進(jìn)行投資。投資本身是有風(fēng)險的看，若投資的資金計劃失誤或投資項目失敗都可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)風(fēng)險。投資失誤風(fēng)險包括增加償債的風(fēng)險和連累主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流一般靠負(fù)債籌資，一旦投資的現(xiàn)金流出得不到回報，企業(yè)償還債務(wù)所需的資金來源失去了保障勢必會增加企業(yè)的償債風(fēng)險。企業(yè)投資活動若想繼續(xù)，迫使企業(yè)不得不追加投資，務(wù)必會導(dǎo)致挪用營運資金的跡象，一旦挪用生產(chǎn)經(jīng)營的資金，則將可能產(chǎn)生連累主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

[1]王步芳.企業(yè)價值之“謎”：現(xiàn)金為王[M].中國電力出版社,2009.

[2]羅放華.企業(yè)資本風(fēng)險管理研究[M].中南大學(xué)出版社,2007.