王 姍

經(jīng)過三十多年的改革開放，資本運(yùn)營在國有資產(chǎn)保值、增值和協(xié)調(diào)推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性日益凸顯?；诶碚撗芯恳暯?，資本經(jīng)營的靈活性和高效性優(yōu)于資產(chǎn)經(jīng)營。國有經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革中發(fā)揮主導(dǎo)控制作用，這決定了國有資產(chǎn)必須參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并應(yīng)成為能夠創(chuàng)造出更好經(jīng)濟(jì)效益、具有更強(qiáng)競爭力的資產(chǎn)。因此，提升海南省屬企業(yè)資本運(yùn)營能力，推進(jìn)國有資本布局戰(zhàn)略性調(diào)整，發(fā)揮國有資本的引導(dǎo)放大作用，對(duì)促進(jìn)海南國有企業(yè)做強(qiáng)做大、國有資本保值增值具有十分深遠(yuǎn)的意義。

一、海南省屬企業(yè)基本情況

自2005年海南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱海南省國資委）成立至今，按照海南省委、省政府統(tǒng)一部署，對(duì)海南省級(jí)黨政機(jī)關(guān)、履行行政職能的事業(yè)單位所屬企業(yè)進(jìn)行清理交接，集中推進(jìn)改制關(guān)閉破產(chǎn)和職工安置工作，通過改制重組、兼并破產(chǎn)、整合新設(shè)等多種方式，把原來的36家省屬總公司、846家二三級(jí)企業(yè)精簡為目前的15家省屬重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)（含2016年初新接收3家省屬企業(yè)），并基本完成公司制改造（下屬全資和控股企業(yè)共245家），行業(yè)覆蓋了交通運(yùn)輸、建筑工程、農(nóng)林漁業(yè)、資產(chǎn)管理等多個(gè)行業(yè)。至2015年底，海南省省屬企業(yè)和市縣屬企業(yè)資產(chǎn)總額3,378.7億元，凈資產(chǎn)1,453.4億元；海南省屬企業(yè)資產(chǎn)總額1,180.7億元，凈資產(chǎn)671.8億元；其中12戶省國資委監(jiān)管企業(yè)資產(chǎn)總額736.8億元，凈資產(chǎn)470億元。

二、海南省屬企業(yè)資本運(yùn)營現(xiàn)狀

近年來，海南省屬企業(yè)立足省情及自身實(shí)力，以轉(zhuǎn)型升級(jí)和集中整合為抓手，大膽改制重組，積極開展資本運(yùn)營，提升融資能力，加快資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化的步伐，取得了顯著成效。一些企業(yè)具備了一定規(guī)模，亦促進(jìn)了省屬企業(yè)做強(qiáng)做大與“大國資”格局的構(gòu)建，但放在國際競爭大背景下去透視，資本運(yùn)營能力與國內(nèi)先進(jìn)省份的省屬企業(yè)及央企相比存在明顯差距，主要體現(xiàn)在以下幾方面：

（一）資產(chǎn)證券化比率較低

目前屬于海南省國資委重點(diǎn)監(jiān)管的一級(jí)省屬企業(yè)共15家，截至2015年12月31日，在國內(nèi)A股市場(chǎng)上市的省屬國有控股上市公司僅海南高速、海南橡膠、海南礦業(yè)這3家，總股本57.8億股，總市值464.6億元，在資本市場(chǎng)所占份額低。上市資源培育方面，經(jīng)海南證監(jiān)局輔導(dǎo)備案并向中國證監(jiān)會(huì)IPO申報(bào)受理進(jìn)入后備上市資源庫的省屬國有控股參股企業(yè)目前僅海汽股份1家（海汽股份已于2016年1月20日通過發(fā)審會(huì)即將在A股上市）。海南省屬企業(yè)的上市公司數(shù)量遠(yuǎn)低于北京、上海、重慶等地的數(shù)量，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平均較小，且整體上市能力較弱。當(dāng)前央企整體上市背景下，上海、重慶等地已將所屬國有企業(yè)整體上市納入計(jì)劃并已取得突破性進(jìn)展。此外，上市公司資本運(yùn)作平臺(tái)作用亦未得到充分發(fā)揮，上市公司再融資情況不理想，再融資功能未能展現(xiàn)。

（二）國有資產(chǎn)資源整合盤活能力弱

海南國有經(jīng)濟(jì)存在布局結(jié)構(gòu)不合理、集中度較低、資源配置效率不高、缺少大企業(yè)大集團(tuán)等問題，不少優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營性資產(chǎn)資源分散在不同部門和各市縣手中，條塊分割制約全省一盤棋的統(tǒng)籌整合，且資產(chǎn)資源轉(zhuǎn)化為資本雖有政策支持但實(shí)際落實(shí)難。而天津、重慶、上海等地大膽突破資本運(yùn)營方面的體制機(jī)制和利益格局障礙，推動(dòng)國資國企重組整合、科學(xué)發(fā)展，其成功經(jīng)驗(yàn)就是立足現(xiàn)有資源，把國資國企視為一個(gè)整體，集中優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)資源，以投融資平臺(tái)為抓手，以金融創(chuàng)新為突破口，開展大手筆資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)國有資本快速放大。

（三）融資平臺(tái)尚未形成可持續(xù)發(fā)展的良性機(jī)制

截至2015年12月，海南共有融資平臺(tái)企業(yè)35家，資產(chǎn)總額2215億元，占全省國有企業(yè)資產(chǎn)總額的86%。但目前平臺(tái)企業(yè)發(fā)展受到嚴(yán)重制約，融資渠道單一，除發(fā)展控股、洋浦控股等大型融資平臺(tái)曾通過債券市場(chǎng)融資外，絕大多數(shù)融資平臺(tái)只能通過銀行貸款解決資金短缺問題，融資平臺(tái)債券市場(chǎng)融資額占融資總量的比例只有5%，這與國內(nèi)先進(jìn)省地國有企業(yè)多元融資相比，融資渠道明顯單一。由于未形成合理的投資補(bǔ)償機(jī)制，融資平臺(tái)主要投向沒有收益或收益很低的基礎(chǔ)設(shè)施公益性項(xiàng)目，企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)比重很低，收入少，現(xiàn)金流平衡十分脆弱。投融資脫節(jié)，“以政代企”導(dǎo)致投融資“借、用、管、還”的責(zé)任主體不清晰，內(nèi)部經(jīng)營責(zé)任和外部監(jiān)管不到位，存在較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政（債務(wù)）風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著中央為防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了對(duì)融資平臺(tái)的監(jiān)管和清理整頓，金融監(jiān)管政策趨緊，融資平臺(tái)原有運(yùn)作模式已難以持續(xù)，亟待轉(zhuǎn)型發(fā)展。

三、提升海南省屬企業(yè)資本運(yùn)營能力的建議

（一）界定不同國有企業(yè)功能，實(shí)施分類改革

以完成政府重大部署、重大項(xiàng)目為目標(biāo)的功能類企業(yè)，主要以任務(wù)為導(dǎo)向，落實(shí)明確的責(zé)任目標(biāo)，按市場(chǎng)方式運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)完成任務(wù)與企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有機(jī)平衡。以提供公共產(chǎn)品為責(zé)任的公共服務(wù)類企業(yè)，實(shí)行社會(huì)效益優(yōu)先，通過建立合理的公共產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制和政府購買服務(wù)、政府補(bǔ)貼制度，并引入社會(huì)評(píng)價(jià)，提高企業(yè)資源配置效率和公共服務(wù)能力。競爭類企業(yè)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益，努力通過市場(chǎng)運(yùn)營做大做強(qiáng)。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)制訂和完善分類考核評(píng)價(jià)等監(jiān)管辦法，著力推動(dòng)自身職能轉(zhuǎn)變、優(yōu)化監(jiān)管、強(qiáng)化服務(wù)和國有資本運(yùn)營效能效益效率提升。

（二）整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源，打造海南特色優(yōu)勢(shì)企業(yè)

在省屬企業(yè)之間，按照“資源相同、主業(yè)相近、業(yè)務(wù)相關(guān)”的情況推進(jìn)資源資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)整合，打破部門界限，理順關(guān)系，加強(qiáng)協(xié)作，倡導(dǎo)省國資委監(jiān)管的省屬企業(yè)與農(nóng)墾、教育、衛(wèi)生、體育、科技、勘查、設(shè)計(jì)等系統(tǒng)企業(yè)的相互參股，同時(shí)加強(qiáng)省屬和市縣屬企業(yè)、地方與中央企業(yè)的合作。圍繞企業(yè)主業(yè)，以資本為紐帶，加大事關(guān)海南地方經(jīng)濟(jì)競爭力的旅游、港口、岸線、島嶼、海域、土地、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略性資源以及水務(wù)、環(huán)保、生態(tài)等公共產(chǎn)品資源的整合力度，培育集約化經(jīng)營、規(guī)?；l(fā)展、市場(chǎng)化運(yùn)作的國有骨干企業(yè)，同時(shí)以國有骨干企業(yè)為龍頭，加快資產(chǎn)資源的資本化，整合培育全省整體性的上市資源。

（三）加快省屬企業(yè)股份制改造，進(jìn)一步推動(dòng)國有資本證券化

重點(diǎn)對(duì)運(yùn)輸、建筑、能源、旅游、海洋產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的省屬國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造，創(chuàng)造條件推進(jìn)其整體上市或核心業(yè)務(wù)上市。不具備上市條件的省屬國有企業(yè)要加快股權(quán)多元化改革。對(duì)一級(jí)企業(yè)和掌控核心資源、業(yè)務(wù)的重要子企業(yè)，保持國有絕對(duì)控股或國有實(shí)際控制人地位，其他企業(yè)可放開國有股權(quán)比例限制。積極利用多層次資本市場(chǎng)，引進(jìn)有資金、有技術(shù)、有市場(chǎng)、有品牌的各類戰(zhàn)略投資者，吸收風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金等各類資本資金，參與我省國有企業(yè)改制改組，爭取改制重組后的優(yōu)質(zhì)國有參股企業(yè)或項(xiàng)目培育上市。瞄準(zhǔn)市場(chǎng)，以國有資本投資參股有上市潛質(zhì)的混合所有制企業(yè)，孵化和培育上市。有條件的實(shí)體企業(yè)可以爭取先進(jìn)入全國“新三板”市場(chǎng)流通，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、經(jīng)營機(jī)制市場(chǎng)化。

（四）探索設(shè)立省屬國有資本運(yùn)營公司，加快資產(chǎn)資源的資本化

加快資產(chǎn)處置盤活，提升資本運(yùn)作能力，助力現(xiàn)有省屬國有資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，并以其為基礎(chǔ)設(shè)立國有資本運(yùn)營公司，采取資本投資的手段，積極引進(jìn)基金投資，聯(lián)合發(fā)起設(shè)立一批股權(quán)投資基金或產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資入股旅游、海洋、養(yǎng)老康復(fù)、新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)創(chuàng)投、新能源等項(xiàng)目，遵循市場(chǎng)規(guī)律選擇有發(fā)展?jié)摿?、成長性好的市場(chǎng)主體進(jìn)行股權(quán)投資，發(fā)揮引導(dǎo)放大作用，適時(shí)退出，實(shí)現(xiàn)資本保值增值。支持企業(yè)國有劃撥土地使用權(quán)作價(jià)入股，在項(xiàng)目重組運(yùn)作或企業(yè)改制上市中，將國有礦區(qū)、鹽場(chǎng)、農(nóng)場(chǎng)、林場(chǎng)、水庫庫區(qū)等劃撥土地以作價(jià)出資方式注入企業(yè)。探索對(duì)高速公路、港口、城鎮(zhèn)公共服務(wù)設(shè)施等捆綁收益權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)，賦予資本屬性，轉(zhuǎn)為企業(yè)國有股權(quán)，按市場(chǎng)化進(jìn)行資本運(yùn)營。

(五)打造不同功能的國有資本投資公司，創(chuàng)新投融資方式方法

根據(jù)中央清理地方政府投融資平臺(tái)的有關(guān)要求，對(duì)海南省級(jí)投融資平臺(tái)和各市縣城投、城建公司以及開發(fā)區(qū)主體企業(yè)等按市場(chǎng)機(jī)制重構(gòu)商業(yè)模式，推動(dòng)轉(zhuǎn)型為國有資本投資公司，包括產(chǎn)業(yè)投資公司和綜合性投資控股公司，主要承擔(dān)重點(diǎn)項(xiàng)目投資和產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展職能。將符合條件的重點(diǎn)省屬企業(yè)打造成為主業(yè)突出、各具特色、分工協(xié)作的國有資本投資集團(tuán)。靈活運(yùn)用銀行信貸、企業(yè)債券、信托計(jì)劃、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、信用擔(dān)保、融資租賃、BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）等多種方式，積極引進(jìn)央企、有實(shí)力的民企和外企及各類基金等投資機(jī)構(gòu)，拓寬融資渠道，促進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

（六）強(qiáng)化激勵(lì)約束，發(fā)揮企業(yè)資本運(yùn)作的積極性

全面推行全員業(yè)績考核，進(jìn)一步完善企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員任期制和考核評(píng)價(jià)體系。合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國有企業(yè)管理人員的薪酬水平、職務(wù)待遇、職務(wù)消費(fèi)、業(yè)務(wù)消費(fèi)，因企制宜實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、分紅權(quán)激勵(lì)、技術(shù)折股等中長期激勵(lì)方式，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享。嘗試進(jìn)行期權(quán)期股試點(diǎn)，探索在企業(yè)建立科學(xué)有效的激勵(lì)方式。制定激勵(lì)機(jī)制的政策措施，充分發(fā)揮企業(yè)資本運(yùn)作的積極性，允許符合一定條件的優(yōu)秀管理者、技術(shù)骨干以及勞動(dòng)模范等各方面人才持有一定比例的企業(yè)股份，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體共贏的局面。

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