馬峻

當(dāng)前，新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的熱點(diǎn)主要集中在三個(gè)領(lǐng)域：科技、消費(fèi)升級(jí)和全球化資源配置。

在科技方面，移動(dòng)化和智能化是未來(lái)的兩個(gè)發(fā)展方向。微信、滴滴等應(yīng)用給人們的生活帶來(lái)了極大的變化；投資者對(duì)智能VR的關(guān)注度是非常高的；大疆無(wú)人機(jī)在全世界占市場(chǎng)份額超過(guò)40%。此外，在機(jī)器的學(xué)習(xí)方面，發(fā)展也是非?？斓?。

除了移動(dòng)技術(shù)，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)也有很大的發(fā)展空間。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)一直處于人口紅利和改革開(kāi)放的制度紅利之中。然而，目前中國(guó)正在面臨人口老化的問(wèn)題，人口紅利已經(jīng)消失，中產(chǎn)階級(jí)紅利慢慢開(kāi)始凸顯。盡管GDP增速放緩，但中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)仍有增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6.5萬(wàn)億美元，增量高達(dá)2.3萬(wàn)億美元。據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)的投資趨勢(shì)也發(fā)生了相應(yīng)的變化，包括線下消費(fèi)轉(zhuǎn)向線上消費(fèi)、從實(shí)物商品轉(zhuǎn)向服務(wù)商品，以及健康領(lǐng)域消費(fèi)逐漸成為新常態(tài)。

中國(guó)的電影市場(chǎng)和網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)都在迅速地發(fā)展，旅游業(yè)的消費(fèi)升級(jí)也十分明顯。旅游行業(yè)中的定制游成為未來(lái)的趨勢(shì)，旅游者的人均消費(fèi)提高的同時(shí)，對(duì)服務(wù)的要求也越來(lái)越高。因此，旅游行業(yè)的投資者應(yīng)該將關(guān)注點(diǎn)集中于定制游的服務(wù)方面。

此外，“全球化”是中國(guó)資本的剛需。目前，很多中國(guó)本土企業(yè)已經(jīng)非常強(qiáng)大，因此對(duì)于國(guó)外企業(yè)而言，中國(guó)市場(chǎng)并不容易被占領(lǐng)。很多境外企業(yè)的境外業(yè)務(wù)占比相對(duì)比較低，急需一個(gè)進(jìn)入中國(guó)的平臺(tái)。從另一個(gè)角度分析，中國(guó)目前出現(xiàn)了“資產(chǎn)荒”，優(yōu)良資產(chǎn)標(biāo)的越來(lái)越少并且估值較高。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)“出?！币呀?jīng)成為一種剛需，例如游戲行業(yè)是一個(gè)全球化的行業(yè)，對(duì)語(yǔ)言的要求相對(duì)弱化，中國(guó)游戲企業(yè)若想更好地發(fā)展，需要在國(guó)內(nèi)及國(guó)外市場(chǎng)同時(shí)推廣才能實(shí)現(xiàn)更高的利益。因此，境外企業(yè)與中國(guó)企業(yè)形成了很強(qiáng)的互補(bǔ)作用。

值得一提的是，中國(guó)買(mǎi)家在全球投資速度增長(zhǎng)很快，今年上半年已經(jīng)投資1236億美金，超過(guò)2015年全年的投資總額。由此可見(jiàn)，中國(guó)買(mǎi)家正在加速全球化布局。此外，中國(guó)的跨境買(mǎi)家主體也正在發(fā)生變化。三到五年前，中國(guó)的第一跨境并購(gòu)主體是“國(guó)家隊(duì)”，主要為資源性投資或充分考慮國(guó)家的戰(zhàn)略布局，投資方向方向集中于亞非拉地區(qū)。而最近兩年，民營(yíng)企業(yè)尤其是上市公司在“國(guó)家隊(duì)”完成布局后成為跨境并購(gòu)的主力新軍，其收購(gòu)邏輯完全是一種商業(yè)行為，極其關(guān)注企業(yè)資金的安全性。目前，中國(guó)跨境并購(gòu)的重點(diǎn)主要集中于歐美兩個(gè)區(qū)域。

總的來(lái)說(shuō)，跨境并購(gòu)對(duì)企業(yè)的股價(jià)有相當(dāng)大的支撐。在并購(gòu)過(guò)程中，標(biāo)的質(zhì)量不置可否是最大的關(guān)注點(diǎn)，同時(shí)，境外企業(yè)跟中國(guó)買(mǎi)家打交道的過(guò)程中也會(huì)比較關(guān)注交易的確定性，包括企業(yè)的資金來(lái)源、賬面資金、是否需要募資等方面。此外，國(guó)際上并購(gòu)大部分采用獎(jiǎng)勵(lì)性對(duì)賭而非懲罰性對(duì)賭，這也是在跨境并購(gòu)中需要注意的問(wèn)題。