趙文佳

為了找到好的投資標(biāo)的，伊坎常常一天打十多個(gè)小時(shí)的電話。

如果評(píng)選華爾街最賺錢的基金經(jīng)理，卡爾·伊坎（Carl Icahn）絕對(duì)是一個(gè)具有巨大競(jìng)爭(zhēng)力的人選——除了在2008年因?yàn)榻鹑谖C(jī)影響錄得-35.6%的年度最差收益。在其他年份，伊坎投資組合的收益水平均遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，2009—2013年的5年收益率更是達(dá)到了驚人的225.2%。

近期的《福布斯》富豪榜排名顯示，伊坎凈資產(chǎn)為183億美元，排名全球第40位。而且，已過(guò)杖朝之年的伊坎仍然活躍在投資一線。

“壓榨”管理層

伊坎1936年出生于紐約市皇后區(qū)法洛克維的一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)猶太家庭，后就讀于紐約大學(xué)醫(yī)學(xué)院，但未畢業(yè)就選擇了參軍。退役后，伊坎偶然一次機(jī)會(huì)走進(jìn)紐約證券交易所，“它們就像點(diǎn)石成金的魔法師，讓奇跡在一夜之間發(fā)生，實(shí)力、野心和激情在一個(gè)個(gè)的天文數(shù)字中粲然交匯。”多年后，伊坎回憶第一次走進(jìn)交易所時(shí)的感受。

幾年后，伊坎用自己在股市的積蓄在證券交易所買了一個(gè)交易席位，并成立了一家名為Icahn & Co.的小證券公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)險(xiǎn)套利和期權(quán)交易。當(dāng)時(shí)，杠桿收購(gòu)與垃圾債券開始在華爾街流行，給惡意收購(gòu)創(chuàng)造了良好的土壤，這也給伊坎提供了一個(gè)大展宏圖的機(jī)會(huì)。

伊坎開始盯上了環(huán)球航空公司。1984年初，環(huán)球公司進(jìn)行了拆分重組，將利潤(rùn)較高的酒店、餐飲業(yè)務(wù)剝離，航空業(yè)務(wù)重組為TWA。在當(dāng)時(shí)的環(huán)球公司董事會(huì)看來(lái)，經(jīng)營(yíng)狀況欠佳的TWA不大可能成為華爾街的并購(gòu)目標(biāo)，因此對(duì)公司分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)未做過(guò)多考量。

但這卻正中伊坎下懷，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，TWA股價(jià)低廉，大大降低了收購(gòu)成本；又因?yàn)楣蓹?quán)分散，便于在二級(jí)市場(chǎng)上神不知鬼不覺地大量買進(jìn)。

從1984年9月開始，卡爾·伊坎組織財(cái)團(tuán)以不同公司身份頻繁地小額買進(jìn)TWA的股票，每股價(jià)格只有10美元。到1985年4月29日，伊坎持有的TWA股票達(dá)到流通股的5%，按照美國(guó)證券交易委員會(huì)的規(guī)定，他必須在10天內(nèi)向公眾披露股票持有情況。隨后，卡爾·伊坎迅速調(diào)整戰(zhàn)術(shù)，通過(guò)垃圾債券大量融資，開始瘋狂買入，到5月10日公開持股情況時(shí)，卡爾·伊坎的持股比例已經(jīng)增加到21%，并表示將會(huì)尋求TWA的控制權(quán)。

到了10月，伊坎已經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入了52%的股份，握有了TWA的控制權(quán)。

隨后伊坎重組了TWA管理層，自己任董事會(huì)主席，并在1988年完成了公司的私有化。隨后，他對(duì)這家老牌航空公司進(jìn)行了充分“榨取”，先后將幾條最賺錢的航空線賣給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲取了大量現(xiàn)金。1992年1月，背負(fù)5.4億美元債務(wù)的TWA最終宣布破產(chǎn)。而據(jù)傳，伊坎在這筆收購(gòu)案中總共獲取了1.5億美元的利潤(rùn)。

通過(guò)此役，伊坎在華爾街聲名鵲起，此后伊坎又對(duì)多家企業(yè)進(jìn)行大筆投資，其中不乏世界500強(qiáng)企業(yè)，如菲利普石油、時(shí)代華納、摩托羅拉、雅虎等。

伊坎近期的一筆投資是網(wǎng)購(gòu)巨頭易貝（eBay）。在購(gòu)入了1%的股份之后，他在2014年向易貝董事會(huì)提出了讓管理層匪夷所思的建議——將公司最賺錢的PayPal電子支付部門拆分出去。伊坎認(rèn)為，PayPal成長(zhǎng)潛力無(wú)限，易貝壓制這種潛力，PayPal獨(dú)立運(yùn)作可以實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)，讓股東獲取更大的利益。

建議一經(jīng)提出，便遭到易貝董事會(huì)的堅(jiān)決反對(duì)，他們認(rèn)為PayPal是公司與亞馬遜競(jìng)爭(zhēng)的最有力武器。然而，伊坎對(duì)此置之不理，只是繼續(xù)買入易貝股票，這讓管理層倍感壓力，并且伊坎還在電視節(jié)目中批評(píng)“易貝是我見過(guò)的管理最爛的公司”，甚至開始推薦麾下職員進(jìn)入公司董事會(huì)。

面對(duì)伊坎的不斷施壓，最終在2014年9月，易貝董事會(huì)被迫宣布分拆PayPal。消息一出，股價(jià)大漲，伊坎又一次大賺一筆。

因地制宜

由于伊坎激進(jìn)的投資方式，他被冠以華爾街“公司終結(jié)者”的稱號(hào)，如果有哪家公司被伊坎看中，那公司管理者們心里可就要犯嘀咕了，因?yàn)檫@意味著他們很可能從此“攤上大事兒”了。

雖然伊坎有些投資是通過(guò)“壓榨”管理層的方式讓收益最大化，但是伊坎并不會(huì)隨意“壓榨”，對(duì)于不同的公司，他也有“慈祥”的一面。

2012年11月，卡爾·伊坎購(gòu)入了奈飛（Netflix）公司10%的股份。奈飛是當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的付費(fèi)流媒體播放平臺(tái)，由于投資者對(duì)公司增長(zhǎng)前景失去信心，股價(jià)表現(xiàn)頹靡?！笆聦?shí)上我有很多策略能幫助這家公司改善營(yíng)收”，伊坎表示。

這一表態(tài)讓奈飛的CEO里德·黑斯廷斯相當(dāng)緊張，特別是伊坎在購(gòu)入公司股票后，里德心中更是忐忑不安，不知下一步伊坎會(huì)對(duì)公司做出什么“出格”的舉動(dòng)。

不過(guò)此后并不像外界所預(yù)料的那樣，反而伊坎還多次替奈飛打廣告，支持管理層。后來(lái)奈飛逐步發(fā)展壯大，尤其是在推出了引發(fā)轟動(dòng)的原創(chuàng)劇《紙牌屋》之后，公司股價(jià)隨著知名度一同飆升。到2015年6月全部清空奈飛股票，伊坎在三年時(shí)間里大賺了20億美元。

2013年8月，伊坎開始購(gòu)買蘋果公司股票，當(dāng)時(shí)有媒體評(píng)價(jià)稱：“世界上最貪婪的資本家盯上了世界上最有價(jià)值的公司”，期待著一場(chǎng)好戲上演。但伊坎卻表示：“蒂姆·庫(kù)克的商業(yè)經(jīng)營(yíng)才能出類拔萃。我相信，無(wú)論他是否遵從我的提議，他都會(huì)把蘋果公司經(jīng)營(yíng)得非常出色。”除了時(shí)常要求庫(kù)克進(jìn)行更大規(guī)模的股票回購(gòu)?fù)?，伊坎并沒有像外界預(yù)測(cè)的“整”庫(kù)克。

“他會(huì)在最不可能的時(shí)候買入企業(yè)的股票，那時(shí)人們只看到企業(yè)毫無(wú)希望，所以在當(dāng)時(shí)，很少有人會(huì)認(rèn)同伊坎的做法?！比疸y的投資銀行主管默理斯曾這樣評(píng)價(jià)伊坎。伊坎對(duì)此的解釋是：“大家一致的看法常常是錯(cuò)誤的，如果你隨波逐流，成功就會(huì)遠(yuǎn)離你，所以我買的都是那些不那么耀眼、不被人喜歡的公司，要是整個(gè)產(chǎn)業(yè)也失寵于大眾就更好。”

為了找到好的投資標(biāo)的，伊坎常常一天打十多個(gè)小時(shí)的電話，對(duì)象包括投資銀行家、對(duì)沖基金公司經(jīng)理、分析師等一切能給他提供線索的人。一旦找好標(biāo)的，伊坎就會(huì)與同事們對(duì)該公司的每個(gè)方面都進(jìn)行深入地分析，以保證投資的成功率。