楊旭然

“雷達(dá)第一股”的名號(hào)，不僅是資本市場(chǎng)給四創(chuàng)電子貼上獨(dú)一無(wú)二的名號(hào)，也是這家企業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，以及進(jìn)一步擴(kuò)展盈利的基礎(chǔ)。

素有“兩市雷達(dá)第一股”之稱的四創(chuàng)電子（600990.SH），可能是滬深兩市中，主營(yíng)業(yè)務(wù)最為特殊的企業(yè)之一。

在國(guó)防軍工領(lǐng)域，雷達(dá)起著關(guān)鍵的防御作用，相關(guān)技術(shù)向民用領(lǐng)域進(jìn)行滲透，同樣具有很高的價(jià)值。伴隨著軍民融合的大潮，四創(chuàng)電子在雷達(dá)技術(shù)與產(chǎn)品的民用化方面，做了很多的探索和實(shí)踐。

四創(chuàng)電子總經(jīng)理何啟躍告訴《英才》記者，如今公司的業(yè)務(wù)在城市數(shù)據(jù)分析、民航氣象監(jiān)測(cè)等行業(yè)中，都有廣泛的應(yīng)用。這些新型的業(yè)務(wù)，也承載著軍工產(chǎn)業(yè)之外，公司拓展市場(chǎng)和盈利的重任。

從2016上半年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，四創(chuàng)電子在公共安全產(chǎn)品方面的收入，已經(jīng)占到全公司33.8%的比重。

“雷達(dá)第一股”，不僅是資本市場(chǎng)給四創(chuàng)電子貼上獨(dú)一無(wú)二的名號(hào)，也是這家企業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，以及進(jìn)一步擴(kuò)展盈利的基礎(chǔ)。

技術(shù)領(lǐng)先

2015年，中國(guó)國(guó)防支出增10.1%，升至8900億元左右。雖然總體數(shù)額可觀，但國(guó)防預(yù)算的增幅已經(jīng)降到了五年來(lái)的最低。

這一數(shù)字在2016年則繼續(xù)降低。根據(jù)中國(guó)官方3月5日公布的《關(guān)于2015年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2016年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》顯示，2016年，中國(guó)國(guó)防支出9543.54億元人民幣，增長(zhǎng)進(jìn)一步下降至7.6%。

在整體下降的同時(shí)，軍工投入已經(jīng)開(kāi)始向更高精尖的方向傾斜。有評(píng)論認(rèn)為，諸如軍事科技研發(fā)、高精尖武器裝備研制等費(fèi)用，仍將維持在較高水平，裝備投入占國(guó)防經(jīng)費(fèi)總量有可能超過(guò)40%。

相比國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜，中國(guó)的軍工企業(yè)保持了相對(duì)較好的增長(zhǎng)水平，何啟躍也認(rèn)同這樣的判斷。他看到，在國(guó)家決策層對(duì)軍工高新技術(shù)的支持之下，多年來(lái)技術(shù)的積累和進(jìn)步，已經(jīng)為軍工企業(yè)帶來(lái)了有效的市場(chǎng)擴(kuò)展。

“一方面，大的宏觀環(huán)境決定了較好的需求，另一方面，國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)的技術(shù)也能夠支撐住這些需求”，何啟躍總結(jié)道。

根據(jù)介紹，四創(chuàng)電子在軟件化雷達(dá)方面，與國(guó)際頂尖技術(shù)公司比較，基本上在同一起跑線上，這種技術(shù)層面的進(jìn)步，是推動(dòng)行業(yè)較快速發(fā)展的關(guān)鍵因素。

從全世界范圍來(lái)看，信息技術(shù)在軍事作戰(zhàn)領(lǐng)域都有越來(lái)越廣泛的運(yùn)用，各國(guó)有限的軍費(fèi)投入，都與信息化作戰(zhàn)的需求相匹配，因此以雷達(dá)為代表的信息化裝備與系統(tǒng)，都有望長(zhǎng)期受益。

新機(jī)遇

在采訪中，何啟躍向《英才》記者透露，在整個(gè)四創(chuàng)電子的編制中，研發(fā)人員所占比例達(dá)到了45%。他認(rèn)為這是一個(gè)比較合理的數(shù)字，這樣可以支撐公司在技術(shù)與產(chǎn)品方面，做到更好的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。

在持續(xù)的技術(shù)投入之下，中國(guó)的雷達(dá)技術(shù)在很多方面達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先，如“數(shù)字陣列技術(shù)”，這個(gè)代表著雷達(dá)產(chǎn)品信號(hào)傳輸數(shù)據(jù)化能力的技術(shù)，是四創(chuàng)電子大股東中國(guó)電科38所最先應(yīng)用在雷達(dá)上面的，包括美國(guó)等國(guó)家在內(nèi)，都沒(méi)能將這種數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用在雷達(dá)上。

擁有圖像數(shù)據(jù)處理、識(shí)別技術(shù)，也給38所和四創(chuàng)電子帶來(lái)了另一種業(yè)務(wù)機(jī)遇：平安城市。在民用領(lǐng)域中，這是四創(chuàng)電子所目前重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)之一。

同屬中國(guó)電科集團(tuán)旗下的?？低暎?02415.SZ），目前已經(jīng)成長(zhǎng)為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的城市安全類企業(yè)，在全世界范圍內(nèi)，安置了無(wú)數(shù)的安防攝像頭進(jìn)行視頻拍攝。

何啟躍認(rèn)為，在這種視頻網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)完畢之后，下一步最重要的，就是對(duì)這些視頻進(jìn)行大數(shù)據(jù)處理，最大程度上用數(shù)據(jù)分析與監(jiān)控的方式，取代目前以人工篩查為主的作業(yè)方式。

為此，四創(chuàng)電子以38所以及自身的技術(shù)能力為基礎(chǔ)，開(kāi)發(fā)了一整套視頻大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)。在合肥、鄭州、新疆等地的平安城市項(xiàng)目中，這套系統(tǒng)得到了一定程度的應(yīng)用。

目前這部分業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)了整個(gè)上市公司33.8%的比重，但由于國(guó)內(nèi)環(huán)境對(duì)于軟件系統(tǒng)的認(rèn)同度仍然相對(duì)較低，同時(shí)出于更快培育、占領(lǐng)市場(chǎng)的考慮，四創(chuàng)電子采取了低價(jià)鋪市場(chǎng)的策略。這一方面讓系統(tǒng)帶來(lái)的收入迅速增長(zhǎng)，另一方面也拉低了企業(yè)整體的盈利能力。

“我們認(rèn)為隨著視頻數(shù)據(jù)處理技術(shù)的進(jìn)步、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)與管理能力的提升，企業(yè)的利潤(rùn)率也會(huì)得到逐步的提升，這一點(diǎn)我很有信心。”何啟躍表示。

整合預(yù)期

雖然視頻大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的大規(guī)模鋪設(shè)，影響了四創(chuàng)電子的利潤(rùn)率，讓這家高科技型企業(yè)在2016上半年只有20%的毛利率，但是資本市場(chǎng)仍然給它定了一個(gè)“好價(jià)錢”，截至10月10日收盤，公司股價(jià)73.12元，動(dòng)態(tài)盈利接近600倍。

在各路資金看來(lái)，這家企業(yè)還有很多隱藏在財(cái)務(wù)報(bào)表之外的價(jià)值。

何啟躍告訴《英才》記者，目前在平安城市的視頻數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)銷售上，公司采取了模塊化的策略，對(duì)于有更多需求的客戶，可以用疊加模塊的方式單獨(dú)收費(fèi)。當(dāng)平臺(tái)功能逐漸被更多客戶所接受之后，這部分收入將會(huì)在未來(lái)逐步顯現(xiàn)。

另外，在今年3月底，四創(chuàng)電子宣布將向上級(jí)公司旗下華東所發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的博微長(zhǎng)安100%的股權(quán)，斥資11.22億元。這次資產(chǎn)注入，給四創(chuàng)電子帶來(lái)了盈利能力較強(qiáng)的中低空警戒雷達(dá)、海面兼低空警戒雷達(dá)裝備、機(jī)動(dòng)保障裝備等業(yè)務(wù)。

在國(guó)資委和中國(guó)電科的部署下，四創(chuàng)電子與博微長(zhǎng)安完成了整合，上司公司的整體規(guī)模獲得了提升，也給予了投資者更好的投資回報(bào)。

根據(jù)何啟躍的預(yù)計(jì)，整合完成之后，四創(chuàng)電子也即將有30%左右的提升。

一直以來(lái)，四創(chuàng)電子所在的中國(guó)電科集團(tuán)，都有提升資產(chǎn)證券化的預(yù)期，本次四創(chuàng)電子的資產(chǎn)注入預(yù)期，又再次拉起人們對(duì)各類科技企業(yè)、研究院資產(chǎn)注入可能性的關(guān)注。

“隨著資產(chǎn)注入而來(lái)的，是公司產(chǎn)品的擴(kuò)張、市場(chǎng)的擴(kuò)展、技術(shù)進(jìn)步與影響力的提升?！焙螁④S認(rèn)為，這些都客觀上支撐了目前四創(chuàng)電子的股價(jià)與較高的市盈率。