賀文

在石油石化領(lǐng)域摸爬滾打多年的李躍，從2001年開始，便把做公司賺的錢投入到房產(chǎn)里，當(dāng)時并沒有升值的意識，還是想著未來自己可能會住。像李躍這樣投資房地產(chǎn)的，在中國富裕階層里并非個體現(xiàn)象。據(jù)權(quán)威機構(gòu)估算，約有90%的中產(chǎn)階層會選擇投資買房。這一方面表明房產(chǎn)在家庭財富中的重要性以及家庭對房產(chǎn)的依賴，同時也說明中國人投資渠道的狹窄。

2015年底，李躍開始嘗試在宜信財富做起投資。一方面考慮到“雞蛋不放在一個籃子里”，另一方面也是因為她“容易接受新鮮事物”，李躍想找一個與傳統(tǒng)機械行業(yè)有差距的方向，比如TMT、醫(yī)療和新金融產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過大半年的觀察和了解，以及自己的多方調(diào)研之后，她果斷決定投資了宜信財富的TMT主題私募股權(quán)母基金和威靈頓全球醫(yī)療對沖基金，后來又投了一部分固定收益產(chǎn)品和宜信財富很熱門的新金融產(chǎn)業(yè)投資基金。

像李躍這樣開始以“資產(chǎn)配置”的理念來管理財富的富裕階層，從“快進(jìn)快出”的理財心態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴L線投資”，正是宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧和宜信財富這樣的專業(yè)財富管理機構(gòu)特別期望看到的。

曾經(jīng)高速增長的股市和房地產(chǎn)造就了中國的一批富人，有胡潤研究院的調(diào)查顯示，中國高凈值人群中約有20%是職業(yè)炒房、炒股者。但是這種創(chuàng)富方式并不能長久持續(xù)下去，中國經(jīng)濟(jì)的軟著陸使得過去很多高收益投資模式不再。

投資過宜信的凱鵬華盈中國主管合伙人周煒，曾這樣在朋友圈分享：資產(chǎn)配置這個概念也是享受了過去三十年改革開放紅利遍地黃金時代的投資人，必須認(rèn)真考慮的問題。

唐寧和宜信財富正是“資產(chǎn)配置”理念虔誠的布道者。“作為一個理財者，如何參與新經(jīng)濟(jì)，如何參與高成長：一種方法是自己創(chuàng)業(yè)，但是分身乏術(shù)，不能同時參與多個行業(yè)，所以通過投資去同高成長行業(yè)一起成長，將是非常有意義的事情?！碧茖幷f。

投資者，和時間做朋友

從“快進(jìn)快出”到“長線投資”，中國富裕階層（包括大眾富裕階層和高凈值人群）的理財理念和心態(tài)都還需要進(jìn)化。

對此唐寧和宜信財富團(tuán)隊深有感觸?！皶r間是投資者的好朋友”，這是唐寧近一兩年里與宜信財富“尊享客戶”分享時常說到的話。宜信財富是宜信旗下獨立的財富管理業(yè)務(wù)品牌，今年成立十周年，為近十萬名中國高凈值和大眾富裕階層提供專業(yè)的全球資產(chǎn)配置服務(wù)。

唐寧介紹，在美國，“資產(chǎn)配置”理念已經(jīng)比較成熟，大部分美國人對資產(chǎn)配置的理念是了解并踐行的，并且財富管理機構(gòu)每年會對客戶的資產(chǎn)做健康體檢，并給出最佳配置方案。美國大眾短線炒個股的行為不多，他們更青睞于長線投資，會把相當(dāng)一部分資產(chǎn)投入到共同基金中并長期持有，他們在理財方面有著幾年甚至十幾年的長遠(yuǎn)視野。美國的高凈值人士的投資選擇則會更加多元。

但中國的情況有很大不同：中國大部分富裕階層甚至都還沒有建立起“資產(chǎn)配置”的概念，“通過長期理財獲得合理收益”的投資邏輯，也是他們?nèi)狈Φ模芏嗬碡斦呒庇谧非蠖唐诶婧妥分饐我煌顿Y產(chǎn)品。財富管理行業(yè)還處于非常早期的階段，很多所謂財富管理機構(gòu)仍是“產(chǎn)品驅(qū)動”的，就是在幫資產(chǎn)生成方賣理財產(chǎn)品，純銷售導(dǎo)向的，“這將非常不利于一個健康的財富管理市場的形成”。

宜信財富每年在線上、線下做大量的投資者教育活動，比如已經(jīng)堅持多年的中國財富管理系列論壇，面向中國高凈值人士和大眾富裕階層的投資者教育活動。

雖然宜信的“財富管理業(yè)務(wù)線”已經(jīng)做了很多年，但是直到近一兩年，隨著用戶被劇烈波動的金融市場所教育，資產(chǎn)配置的理念逐漸得到認(rèn)知，宜信才開始進(jìn)一步發(fā)力該業(yè)務(wù)線。唐寧希望，宜信的財富管理業(yè)務(wù)能夠告訴國內(nèi)的客戶為什么要做資產(chǎn)配置、什么樣的資產(chǎn)組合才真正符合他們的需求。

另一個背景是，從市場份額來看，中國的財富管理機構(gòu)中還不存在絕對的領(lǐng)導(dǎo)者或者贏家。從客戶角度來看，高凈值客戶習(xí)慣于將資產(chǎn)分散在多家機構(gòu)，客戶的財富水平越高，使用的機構(gòu)數(shù)量越多，這也從一個側(cè)面反應(yīng)出，中國的財富管理行業(yè)還有大的發(fā)展和資源整合的機會。

橋梁器

“過去十年，中國富裕階層的資產(chǎn)包中必須要有一款P2P產(chǎn)品：未來十年，他們的資產(chǎn)包中也必須有一款三個字母的產(chǎn)品，那就是FOF（母基金）?！边@是唐寧在“2016宜信財富尊享客戶年會”上分享的觀點。

在他看來，過去十年，中國富裕階層有很多很好的投資機會，但缺乏固定收益這個資產(chǎn)類別，缺少穩(wěn)定的收益來源，P2P為他們解決了這個問題；未來十年，在經(jīng)濟(jì)軟著陸的進(jìn)程下，投資機會銳減，風(fēng)險增大，投資市場需要更強的辨別力、更分散的投資、更懂得善用時間紅利，這些背后要求的都是更加專業(yè)。

當(dāng)然，從財富管理的角度來說，要改變中國投資者的心態(tài)和追逐產(chǎn)品的習(xí)慣，絕非一蹴而就的事。

唐寧坦言，宜信財富每年有幾百場大大小小的論壇、講座普及財富管理知識，在國內(nèi)市場做大量的市場教育，但這些都不能在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)投資者心態(tài)。他建議，投資者不去跟風(fēng)的前提是，找到正確的投資機構(gòu)，跟隨機構(gòu)投資者一起投資。

FOF，即母基金，是投資其他基金的基金。按照宜信財富的闡釋，這種創(chuàng)新型FOF的優(yōu)勢明顯，通過匯聚大量資本，得以和眾多優(yōu)秀投資機構(gòu)建立合作關(guān)系，成為他們的“有限合伙人（LP）”，分享投資成果。

過往與機構(gòu)投資者合作的門檻通常在千萬元甚至上億元，普通個人和家庭無法擁有這么大量的財富，而母基金則大幅降低了這一門檻，將其降低到100萬元左右：母基金同時與多個機構(gòu)投資者合作，最大程度的降低了風(fēng)險：母基金擁有一定時限的封閉期，在封閉期內(nèi)，個人投資者無法增持或退出，使得母基金所投資的基金經(jīng)理人可以不受資金影響，在正確的時間做出正確的選擇。

長期以來，傳統(tǒng)的母基金基本都是政府、國資、一些具備前瞻意識的家族管理基金，以及大型上市公司和知名企業(yè)等少數(shù)玩家在參與，他們與現(xiàn)在一線VC形成緊密合作，集中的資源，固定的LP關(guān)系。

2014年到現(xiàn)在，在大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的大背景下，一大批知名機構(gòu)的主力投手開始自立門戶。這一輪中國VC行業(yè)的新變化，給予了社會化的FOF母基金難得的發(fā)展機會。

按照宜信財富的介紹，他們的FOF按黑馬、白馬、斑馬思路配置。唐寧表示，宜信財富FOF會把其中大部分資金配置給白馬基金，另外20-40%配置給黑馬基金，而且是多支黑馬基金。這樣既有穩(wěn)健的白馬配置，又有優(yōu)秀有沖勁的黑馬配置。

他介紹，白馬基金，比如海外的KKR，國內(nèi)的IDG資本等，特點是穩(wěn)健、扎實，有積累。黑馬基金，比如高榕資本，他們沖勁足，歷史相對較短，但基金的投資者過去合作實操私募股權(quán)、風(fēng)險投資的時間也不短，即老兵新傳。黑馬基金經(jīng)過幾期之后也會變成白馬，或者成長到中間地帶，即之前的基金成功實現(xiàn)了上市退出，到了我們所說的“斑馬期”。這時投資人的母基金就可以繼續(xù)配置到其他的黑馬基金，實現(xiàn)在黑馬基金配置上的良性循環(huán)。

作為宜信財富FOF的投資人，在黑馬基金剛剛出現(xiàn)時就跟他們建立關(guān)聯(lián)，密切合作，能夠掌握比市場上更多的數(shù)據(jù)和信息，對于單一基金的了解會越來越深，越來越靠譜。

如果說FOF這類產(chǎn)品更適合中國富裕階層中的高凈值人士，那么傳統(tǒng)的財富管理服務(wù)不能夠覆蓋的10萬美元到100萬美元資產(chǎn)的人群，該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？在美國就有一個10萬美元困境或者叫10萬美元挑戰(zhàn)，直到智能投顧的出現(xiàn)改變了現(xiàn)狀。今年5月，宜信財富推出智能理財平臺投米RA，高科技含量的機器人投顧將會基于大數(shù)據(jù)技術(shù)和機器算法，試圖解決中國廣大投資者的“10萬美元困境”，同時通過智能化的方式幫助中產(chǎn)階層進(jìn)行科學(xué)的全球資產(chǎn)配置。