□ 文/朱昌海

今明兩年全球上游投資再降

□ 文/朱昌海

過去兩年，國際油價下跌對油氣上游開發(fā)投資影響巨大。咨詢公司伍德麥肯錫對全球400多個上游項目相關數據最新分析結果顯示，與2014年相比，全球2016-2017年油氣資本支出將減少3700億美元，減幅達35%；到2020年，該數字可能達到6200億美元，減幅為22%。

西亞地區(qū)受影響較小，沙特2016-2017年投資基本沒變化。其他地區(qū)則是自由類項目（根據具體情況確定是否開展的項目）受影響較大，2016-2020年處于最終投資決定前的新油氣田項目投資將銳減800億美元。遭遇投資大幅削減或被迫推遲的大項目有澳大利亞Browse浮式液化天然氣（FLNG）項目和殼牌加拿大Carmon Creek油砂項目，而哈薩克斯坦的田吉茲油田擴大項目也將推遲一年以上。在產油田也不能幸免，2016-2017年資本支出減幅將達20%。

對經營者而言，成本通縮也有較大影響，似乎不足以拯救“水深火熱”的油氣上游項目。

投資驟降“分布圖”

伍德麥肯錫預測，美國油氣上游資本投資將出現驟降情況。國際油價下跌對美國非常規(guī)石油影響最大，導致其投資全面下降，獨立公司和小公司首當其沖。與2014年相比，美國油氣上游資本投資2016-2017年將下降1250億美元，降幅達54%；到2020年，將減少2000億美元，降幅為36%。美國非常規(guī)油氣投資的靈活性可使公司快速撤資，導致鉆井作業(yè)量下降。2015-2016過高，很多項目被推遲，預計2016-2017年油氣投資將減少76億美元，降幅達26%。除推遲項目外，還有徹底取消的項目，如殼牌的Carmon Creek項目，2015年底相關建設已停止。盡管2016-2017年的項目很少，但長期來看還是有希望的。預計國際油價達到60美元/桶以上時，可再現活力，而帝國石油、Cenovus和加拿大自然資源等公司將率先推進新項目。

與常規(guī)油氣相比，LNG對油價反應最快。目前全球供過于求、價格低迷、資本投入巨大等因素對液化天然氣（LNG）的影響逐漸顯現，預計2016-2017年LNG投資將減少6%。最終投資決定前的項目受影響最大，其中伍德賽德石油公司價值260億美元的Browse項目受損最嚴重。而美國不少此類項目在尋找客戶和鎖定融資時陷入困境，也將被推遲。非洲喀麥隆、赤道幾內亞和莫桑比克的FLNG項目發(fā)展相年，美國鉆機數量減少47%（從734臺減至389臺），表明資本支出從鉆井作業(yè)轉向完井作業(yè)的趨勢。2015年，美國油田公司雖然減少了預算，但因合同未到期、井場一切準備就緒等原因，仍將鉆機留在現場，但為完井所留的預算很少，結果是美國留下大量開鉆但未完井的油井（簡稱DUC）?，F在鉆機合同多數已到期，而經營公司卻缺少現金，使得分配給完井的預算比例失調。預計美國重要的頁巖區(qū)，主要是巴肯，未來18個月將有1732口井完鉆，超過500口井完井。

在深水油氣方面，預計短期投資資金減少670億美元，降幅達39%。新油田受影響最大，國家中以安哥拉為最，Maersk公司經營的16號區(qū)塊和雪佛龍經營的Lucapa項目均受挫。巴西未來10年最大的鹽下開發(fā)項目Libra的開發(fā)推遲了一年左右，且招標程序更嚴苛、本地化要求增多，對融資的鎖定也更重視，預計該項目到2021年才可能啟動。其他受影響的還包括尼日利亞和墨西哥灣的深水項目。殼牌Bonga

SW項目投產已被推遲3年，至2023年；尼日利亞的經營者忙于減少成本，現在正尋求再次招標；雪佛龍因經濟問題叫停了墨西哥灣的Moccasin項目。

油砂開發(fā)更不容樂觀，支出至少減少25%。2010-2014年，加拿大有幾個重要油砂項目獲批，但油價暴跌前加拿大油砂項目投資減少先兆已出現?，F在，因項目保本價對較好，但莫桑比克和坦桑尼亞陸上大規(guī)模LNG項目則遭遇挑戰(zhàn)。預計隨著最終投資決定的推遲，這些項目的成本都將下降。EPC（工程、采購和建設）公司未來項目有枯竭之勢，正積極參與西加拿大和東非大型項目下一階段的招標活動。

北海成熟油氣田也將受油價低迷影響。英國和挪威的成熟油田投資對其實現經濟開采最大化至關重要。與2014年底相比，2016-2017年的投資將減少275億美元，減幅為36%。經營者努力降低成本，最終投資決定前的新油氣田項目平均成本通縮幅度為17%。但這遠遠不夠，因為北海油氣開發(fā)一直飽受高成本困擾，保本價過高導致10億桶油當量的儲量經濟性變差。而包括挪威國家石油公司在英國的重油油田Bressay，迄今為止所有成本優(yōu)化措施未能收到效果。挪威的情況似乎比英國好些，特別是挪威國油2015年啟動的Johan Sverdrup項目，但Johan Castberg和Snorre Expansion等項目的推遲都將使投資短期內下降。

2016年全球油氣產量將降低3%

伍德麥肯錫預測，俄羅斯投資減幅在所有國家中最大，未來兩年投資將減少40%，而這主要源自盧布相對美元的貶值。由于俄羅斯大部分成本都以盧布計價，其資本投資實際上基本持平。俄羅斯有意保持產量穩(wěn)定，但要做到這一點就需要不停鉆井。今年3月，俄羅斯液態(tài)烴產量達到1009萬桶/日。但國際油價下跌的壓力在一些項目上仍有表現。預計魯克石油未來兩年在西西伯利亞成熟油田的資本投資將減少7億美元，原因包括鉆井量下降和盧布貶值。還有一些項目將被推遲，俄羅斯石油公司的Yurubcheno-Tokhomskoye項目，因尋求戰(zhàn)略合作伙伴未果將推遲一年。

哈薩克斯坦田吉茲油田擴大項目的最終投資決定，將推遲至2017年，投產推遲到2021-2022年，需要投入300億美元，占2020年該地區(qū)資本投資的1/4。目前哈薩克斯坦2個海上項目Kalamkas More（卡沙干油田的衛(wèi)星項目）和殼牌主導的Pearls項目已失去開發(fā)經濟性，將進一步減少2016-2025年的資本投資70億美元。而阿塞拜疆的Shah Deniz二期項目則是個異數，2015-2016年達到資本投資峰值，沒有出現成本緊縮。

與之相比，西亞和北非的上游投資表現強于預期。2014-2016年，西亞一些國家的資本支出表現挽救了全球油氣行業(yè)的頹勢，國家石油公司支出占比高的國家，如沙特2016-2017年投資仍將保持強勁。為保住市場份額，投資中有60%用于鉆井?？仆厍闆r也類似，伊朗的投資也在恢復中。伊拉克是西亞地區(qū)的不和諧音符，短期支出將下降30%，減少90億美元。由于在當前的油價水平，政府達不到成本回收標準，多數投資將延后兩三年。

北非的大型天然氣項目如埃尼的Zohr，并未像其他地區(qū)一樣出現大幅投資縮減現象。2015年，Zohr項目已進入開發(fā)階段，2016-2017年將再支出20億美元。BP也在推進埃及的西尼羅河三角洲項目，預計成本減少120億美元，其中15%是通過成本通縮和效率提高實現的。而地中海其他項目的推遲也有助于釋放更多資金，支持上述項目的推進。自國際油價下行以來，上游經營者和供應鏈的互相作用形成了成本通縮趨勢。多數新投資的實現取決于是否找到更經濟的開展項目途徑。在市場驅動下，供應端被迫不斷周期性地減少利潤，直至無利可圖，但更具持續(xù)性的減少成本方法還包括縮小項目規(guī)模、提高技術水平和實現裝備標準化等。

處于最終投資決定前階段的新油氣田項目是反映成本變化的晴雨表。與2014年相比，全球常規(guī)項目資本支出下降10%，但一些地區(qū)幅度更大，拉丁美洲、歐洲、北非和西非及東南亞等地的降幅達20%以上?？傮w而言，全球資本成本還需在2014年的水平上降30%-40%，才能使目前的項目順利開展。

全球油氣行業(yè)為應對低油價所做的降低成本和推遲項目的努力對油氣產量有影響。短期來看，2016年全球油氣產量將降低3%（500萬桶油當量/日），2017年將降低4%（600萬桶油當量/日）。其中，美國受影響最大，減產量約占全球總減產量的70%。同時，沙特因投資穩(wěn)定力保市場份額，產量將呈增長態(tài)勢。而其他地區(qū)短期內處于最終投資決定前新油田項目的產量將全軍覆沒，2015年僅6個新油田項目獲批，而2014年這一數字是30-50個。預計2016年獲批的新油田項目更少。2018年，處于最終投資決定前常規(guī)新油田項目約100萬桶油當量/日的產量被推遲，2020年這一數字可能增至300萬桶油當量/日。

隨著更多項目被否決和各公司在盈虧平衡線上掙扎，2016年投資將進一步下降。要想恢復投資，不僅需要進一步降本和項目優(yōu)化，而且需要對未來國際油價有一定的財稅激勵措施。就目前來看，僅有少數項目因成本大幅下降而推進。

進一步減少支出會導致供應減少，有利于石油供需基本面恢復平衡。但問題是，業(yè)界會因供應端縮減而暴露在成本通脹的風險中嗎？