艾亞文

目前，美元指數(shù)已探至6個月來的新低，一旦繼續(xù)下滑，可能會使整個金融市場的恐慌情緒急速上升，觸動避險情緒爆發(fā)，貴金屬價格特別是金價有望再上臺階。

最近1個月，國際金價走勢波動不大，3月下旬回撤至1200美元/盎司附近的支撐位后企穩(wěn)，隨后多空雙方在1200～1260美元/盎司區(qū)間位置展開博弈，后期并沒有明確的方向，仍處于高位震蕩格局?，F(xiàn)貨白銀行情跌宕起伏，波動幅度遠超過黃金，3月下旬大幅回撤后，跌破3200元/千克這一重要支撐位，最低下探3071元/千克需求支撐，隨后銀價驚現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)走勢，連續(xù)大幅攀升，刷新8個月以來的最高。外匯市場方面，受美聯(lián)儲加息預(yù)期弱化的影響，近1個月美元反彈失敗后進一步走軟，刷新6個月以來的新低，目前美元指數(shù)徘徊在93附近的低位。

貴金屬與美元走勢分道揚鑣

美聯(lián)儲加息問題是近一段時間內(nèi)貴金屬和外匯市場波動的主旋律。4月26～27日，美聯(lián)儲最新一期的FOMC議息會議舉行，市場對于4月加息的預(yù)期大幅降溫，更多的投資者認為美聯(lián)儲有望在6月實施加息。

近期表現(xiàn)弱勢的美元已經(jīng)不足以對美聯(lián)儲加息構(gòu)成威脅。就業(yè)市場表現(xiàn)格外靚麗，為美聯(lián)儲在未來進一步加息奠定了良好的基礎(chǔ)。但更多的投資者認為，美聯(lián)儲可能擔(dān)憂海外市場對美國經(jīng)濟的影響，以及加息后對經(jīng)濟特別是出口造成一定傷害，而美聯(lián)儲關(guān)心的是加息后通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

事實上，這種擔(dān)憂存在一定道理。近期美國的非農(nóng)報告表現(xiàn)格外靚麗，是美聯(lián)儲再次啟動加息的籌碼，但美國通脹表現(xiàn)仍然較為低迷，可能讓美聯(lián)儲在加息問題上猶豫不決。美國3月非農(nóng)新增人數(shù)21.5萬，為1999年來的最好表現(xiàn)，失業(yè)率升至5%，為2015年5月以來的首次增長；勞動參與率升至63%，為2014年3月以來最高水平。失業(yè)率上升是因為更多人繼續(xù)進入或重返就業(yè)市場，體現(xiàn)了人們對就業(yè)市場的信心。

美國通脹表現(xiàn)影響加息進程

3月，美國CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲0.9%，低于預(yù)期，核心CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.2%，低于預(yù)期和前值。盡管油價有所回升，但食品、服裝、醫(yī)療及住房成本均有所下降，體現(xiàn)了投資和需求端疲弱，也印證了耶倫在3月會議中提到關(guān)于核心通脹的回升是否持續(xù)還有待觀察的問題。低于預(yù)期的核心通脹令市場對美聯(lián)儲4月的加息預(yù)期進一步降溫。若核心通脹比FOMC委員當(dāng)前預(yù)期的更持久，美聯(lián)儲將更堅定地轉(zhuǎn)向6月加息。市場認為美聯(lián)儲最大可能在6月升息25個基點，美聯(lián)儲有望將利率提高至0.5%～0.75%，為近10年來首輪升息中的第二次升息。

不容忽視的日、歐央行行動

日本央行及歐洲央行的政策對貴金屬和外匯市場的影響也不可忽視。4月底日本央行將舉行貨幣政策會議，此前日本央行的負利率反而使日元大幅走強，日元兌美元刷新一年半以來的最高。目前市場正在評估日本央行將如何令日元貶值，認為日本央行除進行大量ETF/股票購買或直接外匯干預(yù)外，否則很難打壓日元，屆時或許會進一步打壓美元。

歐洲方面，4月21日，歐洲央行舉行新一期利率決議會議。3月，歐元區(qū)CPI同比終值好于預(yù)期，3月核心CPI同比和環(huán)比終值符合預(yù)期，對于一直想提振歐元區(qū)超低通脹的歐洲央行而言，這無疑是個相對正面的好消息，但歐洲央行會議采取意外行動的概率很小。日本央行及歐洲央行等實施的負利率有助于提振貴金屬價格。

此外，需要警惕英國退歐風(fēng)險。4月15日，英國正式開啟退出歐盟公投的拉票活動，主張“留歐”和主張“脫歐”的兩大陣營在英國各地進行公投前的拉票造勢，英國定于6月23日對此進行全民公投。隨著“英國退歐”運動的正式開始，預(yù)計外匯市場特別是英鎊的波動性將提升。由于英國經(jīng)常賬赤字占國民生產(chǎn)總值之比已高達7%，為1995年有紀(jì)錄以來最高，“英國退歐”憂慮可能增強市場的看跌英鎊態(tài)度，這可能為貴金屬市場的多頭帶來一定希望。

白銀的工業(yè)金屬屬性凸顯

大宗商品市場經(jīng)過漫長的熊市后，已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯的企穩(wěn)反彈趨勢，部分商品甚至演繹階段性牛市。主要原因是美國經(jīng)濟回暖，中國經(jīng)濟筑底企穩(wěn)，為大宗商品市場帶來希望，但大宗商品價格強勢反彈對貴金屬市場來說有利有弊。一方面給國際金價反彈帶來較大壓力，隨著投資者情緒好轉(zhuǎn)，投資市場資金分流后更愿意流入大宗商品市場，將不利于金價進一步反彈；另一方面，白銀、鈀金等具有一定工業(yè)方面的需求，隨著中國和美國等經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，將有利于相關(guān)品種的需求回升，提振相應(yīng)的消費市場，凸顯較強的工業(yè)金屬屬性，銀價等開始展現(xiàn)超乎黃金的靚麗表現(xiàn)。工業(yè)方面的屬性差異導(dǎo)致近期白銀及鉑金、鈀金價格走勢明顯強于國際金價。

近期，原油市場意外出現(xiàn)黑天鵝事件。4月17日，16個產(chǎn)油國在多哈就原油凍產(chǎn)進行磋商，但并未達成協(xié)議，各國就伊朗等國是否應(yīng)參與凍產(chǎn)存在嚴(yán)重分歧。目前來看，該事件對貴金屬市場的影響可能偏小。

4月，世界恐怖襲擊事件頻發(fā)。俄羅斯斯塔夫羅波爾邊疆區(qū)內(nèi)務(wù)分局大樓遭受自殺式襲擊，現(xiàn)場發(fā)生5次爆炸；伊斯蘭國極端組織武裝分子逼近土耳其第二大城市大馬士革，占領(lǐng)附近區(qū)域；阿富汗東部發(fā)生自殺式襲擊，造成至少12人死亡、38人受傷；IS向土耳其發(fā)射火箭彈，造成12人受傷。一系列惡性事件持續(xù)推動國際市場避險情緒升溫，貴金屬短期走勢全線回升，隨后恐怖事件帶來的影響逐漸弱化。

貴金屬價格仍有上漲空間

未來1個月，市場焦點可能會集中在全球主要央行的貨幣政策上，特別是美聯(lián)儲相關(guān)的政策方面，市場需要對美元指數(shù)走勢引起足夠的重視和警惕。目前，美元指數(shù)已探至6個月來的新低，一旦繼續(xù)下滑，可能會使整個金融市場的恐慌情緒急速上升，觸動避險情緒爆發(fā)，貴金屬價格特別是金價有望再上臺階。

未來1個月，貴金屬價格有望進一步反彈。目前國際金價在1250美元/盎司附近強勢整理，暫時未能突破1200～1280元/盎司盤整區(qū)間，目前金價反彈缺乏一定動力，短期可能回踩夯實底部支撐，后市一旦上破1280美元/盎司的前期高點，可能再次拉升，國際金價有望在1200～1350美元/盎司運行，現(xiàn)貨白銀價格可能回踩3350元/千克支撐位，價格有望在3300～3720元/千克運行。