□郭寶林

（河南工程學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院河南新鄭451191）

基于改進(jìn)熵值法的制造業(yè)上市公司財務(wù)績效測評

□郭寶林

（河南工程學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院河南新鄭451191）

本文通過對熵值法進(jìn)行改進(jìn)，用熵值法的客觀賦權(quán)特點(diǎn)和因子分析法降維的特點(diǎn)，利用改進(jìn)的熵值法對中原經(jīng)濟(jì)區(qū)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行財務(wù)績效測評，并以雙匯發(fā)展為例進(jìn)行評述，以期能夠?yàn)橹袊圃鞓I(yè)的春天找到思路。

因子分析；熵值法；財務(wù)績效評價

經(jīng)過30多年的高速發(fā)展，中國已成為制造業(yè)大國。2012年中原經(jīng)濟(jì)區(qū)上升為國家戰(zhàn)略，這是中國新一輪改革的重要標(biāo)志，更是中部崛起的一個重要區(qū)域。2013年鄭州航空港區(qū)成為全國第一個上升為國家戰(zhàn)略的航空港經(jīng)濟(jì)發(fā)展先行區(qū)，成為中原經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的一個突破口。當(dāng)中部企業(yè)在向往美好藍(lán)圖的同時，也正面臨著更多的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。伴隨著中原經(jīng)濟(jì)區(qū)戰(zhàn)略的進(jìn)一步深入推進(jìn)，制造業(yè)的健康快速發(fā)展成為提高中部地區(qū)綜合實(shí)力的核心力量。截至2014年12月31日，中原經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)我國境內(nèi)上市的企業(yè)有91家（包含主板、創(chuàng)業(yè)板上市公司），其中包括69家制造業(yè)企業(yè)。

1　財務(wù)績效指標(biāo)體系構(gòu)建

為全面反映中原經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司績效，文章參考國資委財務(wù)監(jiān)督與考核評價局針對企業(yè)制定的《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值（2013）》修訂而成，主要包含反映公司盈利能力狀況、償債能力狀況、資產(chǎn)運(yùn)營狀況以及企業(yè)發(fā)展能力狀況4個方面、12個指標(biāo)的評價體系。

2　財務(wù)績效評價的方法

熵是熱力學(xué)的一個概念，熵值法是一種客服賦權(quán)方法，它通過計算指標(biāo)的信息熵，根據(jù)指標(biāo)的相對變化程度對系統(tǒng)整體的影響來決定指標(biāo)的權(quán)重，當(dāng)指標(biāo)的熵值越大，提供的信息量越小，權(quán)重越小，在綜合評價中所起的作用就越小。該方法從根本上解決了人為賦權(quán)的各種弊病，使評價結(jié)果更加科學(xué)和客觀。但由于績效評價中評價的指標(biāo)過多，故我們考慮將多種指標(biāo)首先轉(zhuǎn)化為少數(shù)的綜合指標(biāo)，以便能夠用少數(shù)變量對樣本進(jìn)行評價。

3　財務(wù)績效評價的實(shí)證分析

依據(jù)wind數(shù)據(jù)庫2014年年度報告，選取了中原經(jīng)濟(jì)區(qū)制造業(yè)企業(yè)69家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，經(jīng)手工搜集、整理出本文所需的數(shù)據(jù)。首先根據(jù)影響企業(yè)財務(wù)績效的各種因素，來構(gòu)建財務(wù)績效評價指標(biāo)體系，利用spss23.0對所整理的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，其次用熵值法賦權(quán)進(jìn)行評價。

3.1指標(biāo)的趨同化處理

本文選取的指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率是適度指標(biāo)外，其余的指標(biāo)都是正向指標(biāo)，因此先對上述三個指標(biāo)進(jìn)行趨同化處理。本文選取的不會改變指標(biāo)值分布規(guī)律的趨同化公式，此公式是根據(jù)葉總裕（2003）的研究。在適度值的選擇k上，按照經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，本文選取的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率的適度值依次是0.5、2和1。

3.2因子分析適宜性檢驗(yàn)

通過KMO和Bartlett檢驗(yàn)，結(jié)果是0.6718＞0.5，說明數(shù)據(jù)較適合做因子分析。同時，Bartlett球度檢驗(yàn)的P值為0.000＜0.050，假設(shè)被拒絕，說明相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異，也說明數(shù)據(jù)適合做因子分析。

表1　解釋的總方差

3.3確定因子變量

根據(jù)因子分析原理，用SPSS22.0對標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，根據(jù)特征值大于1的原則提取主成分，可得到4個主因子，累計貢獻(xiàn)率達(dá)到74.844%，能解釋原始變量的大部分信息，具有顯著代表性，如表1所示。

3.4計算因子載荷矩陣

通過表4看出F1在x1、x2、x3上的載荷最大，這三個指標(biāo)反映了公司的盈利能力；F2在x4、x5、x6上的載荷最大，這三個指標(biāo)反映了公司的運(yùn)營能力和質(zhì)量狀況；F3在x7、x8、x9上的載荷最大，這三個指標(biāo)反映了公司的償債能力狀況；F4在x10上的載荷最大，這個指標(biāo)反映了公司的發(fā)展能力和發(fā)展速度。

3.5構(gòu)建主成份指標(biāo)值

3.5.1得分函數(shù)系數(shù)。根據(jù)回歸法計算出來的因子得分函數(shù)系數(shù)。

3.5.2構(gòu)建因子得分函數(shù)。構(gòu)建下列因子得分函數(shù)模型。（其中xi為標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)）

3.5.3計算主成份指標(biāo)值。

表2　中原經(jīng)濟(jì)區(qū)部分上市公司制造業(yè)主成份指標(biāo)數(shù)值

3.6確定指標(biāo)權(quán)重，計算績效綜合得分。

3.6.1根據(jù)4項(xiàng)新評價指標(biāo)，分別進(jìn)行極差變換，計算第j項(xiàng)指標(biāo)下第i個企業(yè)指標(biāo)值比重。

3.6.2計算成分指標(biāo)的熵值和熵權(quán)。

3.6.3根據(jù)構(gòu)建的綜合評價模型綜合得分=權(quán)重*指標(biāo)值，計算綜合績效分值并排序。

表3　指標(biāo)的熵值和權(quán)重

4　結(jié)果分析

從財務(wù)指標(biāo)角度上看，上市公司的財務(wù)績效排名明顯受到盈利能力23.97%）和運(yùn)營能力（48.34%）的影響。在這兩項(xiàng)能力上得分比較高的上市公司，綜合排名也比較高，反之，則排名較低。面對傳統(tǒng)的制造業(yè)如何打造提升之路，本文以排名第一的雙匯發(fā)展進(jìn)行財務(wù)分析。雙匯發(fā)展率先把冷鮮肉引入中國、開創(chuàng)了中國肉類品牌，是以肉類加工為主的國際化大型食品集團(tuán)，是中國最大、世界領(lǐng)先的肉類供應(yīng)商。從表的詳細(xì)分析中發(fā)現(xiàn)，他有著非常好的運(yùn)營能力和盈利能力，但值得關(guān)注的是它的償債能力和發(fā)展能力。這些問題足以說明對于一個傳統(tǒng)制造業(yè)的代表，轉(zhuǎn)型才是硬道理，如何在這場艱難的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)役中獲得勝利，還需要很長的路走。在日趨激烈的區(qū)域競爭中，制造業(yè)的智能化水平，在一定程度上決定著城市競爭力。只有搶先布局，搶占制高點(diǎn)，打造核心競爭力，才能在新一輪的產(chǎn)業(yè)變革中贏得先機(jī)。

［1］洪兆平.江蘇省城市競爭力綜合評價研究［J］.經(jīng)濟(jì)論壇，2012（6）.

［2］章振東.基于主成分-熵分析的上市企業(yè)財務(wù)績效評價研究［J］.求索，2009（02）.

1004-7026（2016）10-0047-02中國圖書分類號：C931

A

本文10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.10.030