宋建波+郭郢

【摘要】現(xiàn)行債務(wù)重組準(zhǔn)則中債務(wù)人的債務(wù)重組收益計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”的規(guī)定易于被企業(yè)用來(lái)進(jìn)行盈余管理，尤其是被用于上市以及避免退市。該文以廣東華龍集團(tuán)為例，通過對(duì)該企業(yè)多年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析和戰(zhàn)略分析，結(jié)合該公司近10年來(lái)上市、停牌、復(fù)牌又再陷入財(cái)務(wù)困境的“傳奇”經(jīng)歷，討論現(xiàn)行準(zhǔn)則下債務(wù)重組債務(wù)人收益認(rèn)定與會(huì)計(jì)處理的利弊，從而提出對(duì)于準(zhǔn)則的建議以及實(shí)際執(zhí)行中需要注意的問題。

【關(guān)鍵詞】債務(wù)重組債務(wù)重組收益營(yíng)業(yè)外收入凈利潤(rùn)

【中圖分類號(hào)】F275

企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組是由于債務(wù)人資金周轉(zhuǎn)困難，經(jīng)過協(xié)議債權(quán)人作出讓步，從而債務(wù)人獲得—定的債務(wù)重組收益。實(shí)際中由于債務(wù)重組問題的復(fù)雜性，致使債務(wù)重組會(huì)計(jì)成為熱議話題，而債務(wù)人收益認(rèn)定及會(huì)計(jì)處理是其中焦點(diǎn)。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于債務(wù)重組收益認(rèn)定亦經(jīng)過反復(fù)修改。現(xiàn)行準(zhǔn)則規(guī)定，債務(wù)人的債務(wù)重組收益計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”，雖然此舉與之前規(guī)定計(jì)入”資本公積“相比，債務(wù)重組收益因與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并沒有直接的聯(lián)系，將其計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入看似更為合理。然而，因?yàn)閭鶆?wù)重組收益與凈利潤(rùn)直接掛鉤，在實(shí)際中也可能助長(zhǎng)企業(yè)利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的行為。本文采用案例研究的方法，對(duì)廣東華龍集團(tuán)這一營(yíng)業(yè)收入菲薄，卻每每通過大幅度提高營(yíng)業(yè)外收入逃脫停牌危機(jī)的企業(yè)進(jìn)行研究，分析債務(wù)重組業(yè)務(wù)能否成為企業(yè)操縱利潤(rùn)的工具，以及其影響程度的大小，進(jìn)而得出結(jié)論和對(duì)現(xiàn)行債務(wù)重組準(zhǔn)則的啟示。

一、債務(wù)重組產(chǎn)生的問題

自1998年債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)入大家的視野以來(lái)，至今經(jīng)歷2001年和2006年的兩次重大修改，而2006年修訂的現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》與1998年出臺(tái)的準(zhǔn)則基本一致，即債務(wù)重組債務(wù)人重組收益作為企業(yè)“營(yíng)業(yè)外收入”，從而增加當(dāng)期利潤(rùn)。準(zhǔn)則的反復(fù)修改表明現(xiàn)階段對(duì)于債務(wù)重組業(yè)務(wù)研究的分歧。債務(wù)重組是現(xiàn)階段解決債權(quán)債務(wù)問題的一種高效率手段，其定義為“在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)”。債務(wù)重組的實(shí)際操作帶來(lái)了國(guó)內(nèi)專家們對(duì)于債務(wù)重組這一領(lǐng)域的關(guān)注，許多企業(yè)利用債務(wù)重組準(zhǔn)則操控利潤(rùn)粉飾報(bào)表。從上個(gè)世紀(jì)九十年代中國(guó)證監(jiān)會(huì)開始了對(duì)于財(cái)務(wù)等狀況出現(xiàn)不正?，F(xiàn)象的上市公司實(shí)施特別處理（special treat？ ment）以來(lái)，已有上百家財(cái)務(wù)狀況或是經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)問題的上市公司被標(biāo)記為ST公司。而債務(wù)重組亦慣常被上市公司利用作為幫助摘帽的重要手段。

二、案例介紹

廣東華龍集團(tuán)股份有限公司成立于1993年，是一家以海產(chǎn)品養(yǎng)殖、加工及沿海運(yùn)輸為主要業(yè)務(wù)的海洋漁業(yè)公司。該公司于2000年在上海證券交易所上市，但2004、2005、2006年連續(xù)三年虧損，于2007年被停牌。雖被停牌，但該公司迅速開展了破產(chǎn)重整計(jì)劃，減輕大量債務(wù)負(fù)擔(dān)，最終在2009年，憑借其高額利潤(rùn)在證券交易所成功復(fù)牌。之后一年，廣東華龍集團(tuán)股份有限公司被上海三盛宏業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司收購(gòu)，后者成為其控股股東。收購(gòu)之后的華龍更名為中昌海運(yùn)股份有限公司，擴(kuò)大并修改了營(yíng)業(yè)范圍，將營(yíng)業(yè)范圍從之前的海洋漁業(yè)變更為后來(lái)的海洋運(yùn)輸業(yè)，希望借此維持高額利潤(rùn)，保障公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健發(fā)展。但2010年之后，華龍集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況卻每況愈下，再次陷入了危機(jī)。

下面將華龍集團(tuán)的案例分為兩個(gè)階段進(jìn)行分析。第一階段是2007～2009年，公司實(shí)現(xiàn)從停牌到復(fù)牌；第二階段是從2010年至今，華龍集團(tuán)更名并轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)方向。并從中揭示現(xiàn)行準(zhǔn)則下，我國(guó)企業(yè)利用債務(wù)重組而導(dǎo)致的操縱利潤(rùn)的問題。

（一）第一階段主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

從圖1來(lái)看，2004～2006年華龍集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)極低，且營(yíng)業(yè)外支出高。2005年，凈利潤(rùn)為-529 008 339元，達(dá)到極值。所以在2007年停牌之后，為繼續(xù)擁有上市這一融資渠道，華龍集團(tuán)提高營(yíng)業(yè)外收入，達(dá)到利潤(rùn)大幅度上漲，最終實(shí)現(xiàn)復(fù)牌。僅在2005～ 2008三年間，集團(tuán)營(yíng)業(yè)外收入的增長(zhǎng)就為前一年的603倍、62倍和5倍！據(jù)資料顯示，該企業(yè)2007、 2008年?duì)I業(yè)外收入的快速增長(zhǎng)主要來(lái)源于兩部分，一部分是來(lái)自債務(wù)重組，而另一部分則來(lái)自政府補(bǔ)貼。停牌之后，華龍向佛山三盛公司借款3000萬(wàn)元用于清償巨額債務(wù)，之后這筆借款的債權(quán)被三盛轉(zhuǎn)讓給上海興銘，并由上海興銘在股份改革中豁免。除此之外，華龍集團(tuán)還通過和重慶新渝巨鷹實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司等五家債權(quán)人簽訂了“債務(wù)重組協(xié)議”，豁免債務(wù)高達(dá)三千多萬(wàn)。同樣在2007年度，公司還獲得了農(nóng)業(yè)部漁用柴油補(bǔ)貼款700余萬(wàn)。通過這些渠道獲得的營(yíng)業(yè)外收入，使華龍集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)了2008、2009年的利潤(rùn)暴漲，并成為當(dāng)年復(fù)牌企業(yè)中的一個(gè)“傳奇”。

（二）第二階段主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

從階段一數(shù)據(jù)看來(lái)，華龍公司不但減輕了沉重的負(fù)債壓力，還重新上市。然而到了華龍公司更名為中昌海運(yùn)后第二階段，華龍集團(tuán)的真實(shí)盈利能力又被暴露無(wú)遺。據(jù)圖2所示，階段二的數(shù)據(jù)與階段一的數(shù)據(jù)呈鏡面對(duì)稱，也就是2005年到2009年，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收入以及凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外支出下降。而從2011年到2014年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收入以及凈利潤(rùn)卻按照同樣的幅度下降，營(yíng)業(yè)外支出也不斷增加。這說(shuō)明，雖然華龍集團(tuán)改變了主營(yíng)業(yè)務(wù)方向，也是中國(guó)大陸唯一上市的民營(yíng)海運(yùn)業(yè)公司，但是它的營(yíng)業(yè)活動(dòng)虧損嚴(yán)重。近幾年，中昌海運(yùn)的凈利潤(rùn)不斷下跌，2013年至2014年的跌幅達(dá)到319%。之前用來(lái)增加利潤(rùn)的債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等方法，只能暫時(shí)緩解和掩蓋華龍公司的財(cái)務(wù)問題。截止2016年3月23日，公司發(fā)出“關(guān)于公司股票可能被暫停上市的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示公告”，因?yàn)楣驹?013、2014兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，如果2015年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)依然為負(fù)，該公司股票將會(huì)被迫退市。

第二階段的財(cái)務(wù)狀況揭示了華龍集團(tuán)的不良盈利能力，那為什么這樣一個(gè)盈利能力很弱的企業(yè)卻能通過債務(wù)重組連續(xù)5年擁有凈利潤(rùn)，恐怕還得歸因于債務(wù)重組處理方法中的不完善之處。

（三）案例分析

2006年華龍集團(tuán)凈利潤(rùn)為-119 998 730.12元，2007年大幅度漲至7 203 166.01元，2008年時(shí)再迅猛增漲至194 367 070.04元。而從華龍集團(tuán)近十年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)實(shí)際虧損嚴(yán)重?，F(xiàn)行準(zhǔn)則中將債務(wù)人收益一次性計(jì)入當(dāng)期損益的做法使得許多像華龍集團(tuán)這樣虧損嚴(yán)重的的公司通過債務(wù)重組，大幅度快速增加營(yíng)業(yè)外收入以完成復(fù)牌，嚴(yán)重影響了股票市場(chǎng)的效率。可見債務(wù)重組對(duì)于許多上市公司來(lái)說(shuō)，儼然已經(jīng)成為了操縱利潤(rùn)的一種手段。

其次，2004～2008年，該公司營(yíng)業(yè)外收入從4 774.95元增長(zhǎng)至303 370 821.23元。與此同時(shí)所得稅也從1 081 680.31元增長(zhǎng)至6 049 012.66元。由此可見，利用債務(wù)重組對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈余管理從某種意義上來(lái)說(shuō)也給陷入財(cái)務(wù)困難的企業(yè)帶來(lái)了另一種財(cái)務(wù)問題。從現(xiàn)金流的角度看，雖然債務(wù)重組使得利潤(rùn)激增，卻無(wú)法帶來(lái)現(xiàn)金的流入，同時(shí)還需要承擔(dān)因增長(zhǎng)的利潤(rùn)而帶來(lái)的增加的所得稅支付。

最后，利用營(yíng)業(yè)外收入增加凈利潤(rùn)雖對(duì)外粉飾了財(cái)務(wù)狀況，卻導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法發(fā)現(xiàn)自己長(zhǎng)期虧損的真正原因。華龍集團(tuán)無(wú)論是通過債務(wù)重組、資產(chǎn)重組或是爭(zhēng)取政府撥款增加利潤(rùn)，還是通過轉(zhuǎn)變企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，都未使公司情況從根本上有所改觀。最終在2014年，凈利潤(rùn)又下跌至堪比2005年的情況，企業(yè)再次面臨停牌危機(jī)。很多企業(yè)利用債務(wù)重組時(shí)自身并不了解債務(wù)重組的真正意義，認(rèn)為只要凈利潤(rùn)增加就實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)。但盲目追求債務(wù)重組帶來(lái)的虛無(wú)利潤(rùn)只會(huì)讓企業(yè)被利潤(rùn)增高的假象蒙蔽，以至于不能很好的分析影響企業(yè)盈利能力和阻礙凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的真正原因，最終陷入另一輪財(cái)務(wù)困境。

華龍集團(tuán)的案例揭示了現(xiàn)行準(zhǔn)則中與債務(wù)人收益相關(guān)處理的缺陷。雖然與老準(zhǔn)則中將收益計(jì)入資本公積這一舉措相比，新準(zhǔn)則已有進(jìn)步。因?yàn)橘Y本公積雖然能“遏制利潤(rùn)操縱”，其本身的使用條件卻較為嚴(yán)格。但要準(zhǔn)則能有效避免企業(yè)粉飾報(bào)表的行為，還需要添磚加瓦，進(jìn)一步完善現(xiàn)有準(zhǔn)則中的漏洞。

三、結(jié)論與啟示

華龍集團(tuán)通過債務(wù)重組，將重組收益紛紛一次性計(jì)入當(dāng)時(shí)會(huì)計(jì)期間的營(yíng)業(yè)外收入，短時(shí)間內(nèi)大幅度地增加了凈利潤(rùn)。由此可知，現(xiàn)行準(zhǔn)則下債務(wù)重組中對(duì)于債務(wù)人收益的會(huì)計(jì)處理給企業(yè)報(bào)表帶來(lái)了巨大利潤(rùn)操縱空間，助長(zhǎng)企業(yè)利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理。但是，這種機(jī)會(huì)主義行為也給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重后果。首先雖然債務(wù)重組使得利潤(rùn)激增，卻無(wú)法帶來(lái)現(xiàn)金的流入，實(shí)現(xiàn)巨額利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)帶來(lái)的是高額的所得稅負(fù)擔(dān)。其次企業(yè)在利用債務(wù)重組粉飾報(bào)表，蒙蔽報(bào)表使用者的同時(shí)，也阻礙了企業(yè)本身對(duì)營(yíng)業(yè)能力存在問題的認(rèn)識(shí)。如果準(zhǔn)則不在此加以監(jiān)管和遏制，不但影響會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性，也會(huì)助長(zhǎng)企業(yè)盲目使用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理卻最終阻礙自身發(fā)展的行為。

為了避免企業(yè)利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理，首先我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)完善準(zhǔn)則，將債務(wù)重組的收益遞延，使?fàn)I業(yè)外收入合理分?jǐn)偟矫恳粋€(gè)會(huì)計(jì)期間，弱化債務(wù)重組對(duì)報(bào)表的影響，減少了企業(yè)操作利潤(rùn)的可能性。另外，分期攤銷也能夠體現(xiàn)出債務(wù)重組對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期影響這一事實(shí)。其次，需要債務(wù)人將這債務(wù)重組收益披露。這樣一來(lái)，雖然一些債務(wù)累累，經(jīng)營(yíng)不善的公司也通過債務(wù)重組擁有高額的凈利潤(rùn)，但報(bào)表使用者還是能通過披露的內(nèi)容評(píng)判公司的經(jīng)營(yíng)狀況。最后，還需要我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更相呼應(yīng)。只以凈利潤(rùn)作為上市、退市的主要標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)論報(bào)表如何披露，也不能起到真正的監(jiān)管作用。當(dāng)債務(wù)重組收益導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外收入異常增長(zhǎng)時(shí)，將減去債務(wù)重組收益之后的凈利潤(rùn)作為監(jiān)管上市的依據(jù)會(huì)顯得更加合理。

為了企業(yè)自身的良好發(fā)展，我們認(rèn)為公司在財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，不應(yīng)把債務(wù)重組當(dāng)成救命稻草，而應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)有的戰(zhàn)略和定位等進(jìn)行分析，找出阻礙企業(yè)發(fā)展問題所在，并作出調(diào)整。即使現(xiàn)階段企業(yè)能通過債務(wù)重組大幅度提升凈利潤(rùn)，但歸根結(jié)底是障眼法。企業(yè)不能被債務(wù)重組帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)迷惑，以為企業(yè)已經(jīng)解決問題渡過難關(guān)，而應(yīng)當(dāng)從本質(zhì)上改善自身盈利能力。美國(guó)的許多公司，就是利用債務(wù)重組和戰(zhàn)略重組相結(jié)合的方法，將自己的利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)能力迅速擴(kuò)大，最終成為行業(yè)的巨頭。

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