李文婷

2016年7月7日，華夏基金管理有限公司攜手磐安資產(chǎn)管理公司（PanAgora）宣布，開啟了以客戶需求為核心，定制投資組合，通過更科學的資產(chǎn)配置的方式幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值的資產(chǎn)配置新紀元——推出適合于中國市場的一系列風險均衡策略產(chǎn)品——華夏睿磐系列資產(chǎn)管理計劃（Risk Parity）。短短兩個多月，風險均衡策略在中國“落地生根”。

機構投資意向強烈

現(xiàn)階段，已經(jīng)和華夏基金合作或意向合作，使用風險均衡策略來進行資產(chǎn)配置的機構投資者來自于銀行，也包括保險公司和證券公司，涵蓋了“銀證保”三大類型機構；資金來源為銀行資金池、保險資金池及證券公司自營盤資金。有意思的是，越是資金體量大、投資風險收益需求越明確的機構對于風險均衡資產(chǎn)配置策略越有投資意向，在這點上與海外機構投資者的投資偏好較為類似。

據(jù)悉，華夏睿磐系列產(chǎn)品針對不同投資者的風險偏好水平，構造了不同風險預算水平：目標波動率水平介于3%到7%之間，以匹配不同風險偏好的投資者。從境內(nèi)市場的模擬結果來看，不同目標波動率水平下資產(chǎn)的風險調整后的收益得到了提升，和傳統(tǒng)資產(chǎn)配置策相比，產(chǎn)品整體回撤幅度有所降低。

風險均衡策略運行原理

從華夏基金已經(jīng)實盤運作的風險均衡策略產(chǎn)品業(yè)績看，從5月底到9月初的四個月時間里，這只產(chǎn)品逐步完成了建倉操作，產(chǎn)品整體凈值表現(xiàn)穩(wěn)健，實現(xiàn)了預期的追求既定風險下更高收益水平的投資目標。

華夏基金數(shù)量投資部負責人張弘弢表示，風險均衡策略是現(xiàn)代投資組合理論最新發(fā)展的成果，最早由磐安公司（PanAgora）的錢恩平博士提出。風險均衡策略首先對資產(chǎn)類別進行定義，然后根據(jù)各類單一資產(chǎn)（股票、債券、商品）在組合中的風險貢獻動態(tài)分配權重，這將使那些分別在經(jīng)濟增長、經(jīng)濟收縮和通脹各種不同環(huán)境中表現(xiàn)良好的資產(chǎn)都能夠在控制組合風險的前提下，為投資組合貢獻收益，以達到追求長期更優(yōu)夏普比率的投資目標。與風險均衡策略相比，傳統(tǒng)的投資策略強調資產(chǎn)的市值配置比例，而不關注組合風險，在這種情況下一旦單一類別資產(chǎn)大幅下跌，就會對組合產(chǎn)生較大的收益拖累。在引入風險均衡策略的過程中，華夏基金提供針對不同投資者提供差異化的定制產(chǎn)品對接方案，以期在滿足投資者投資約束及風險偏好的基礎上，提供契合的產(chǎn)品方案。

縱觀海外市場，約有35%的機構投資者使用風險均衡策略，主要使用者為年金和養(yǎng)老金，以回避單一資產(chǎn)的大幅調整，在可承受的風險目標下，獲取較高的穩(wěn)健的可持續(xù)收益。根據(jù)JP摩根2015年發(fā)布的一份研究報告，目前采用風險均衡策略管理的資產(chǎn)規(guī)模估計在4000億美元至6000億美元之間。

據(jù)悉，華夏基金還將基于普惠金融的服務理念，在專戶產(chǎn)品投資運作經(jīng)驗基礎上，發(fā)行華夏睿磐系列公募基金產(chǎn)品，讓更多的老百姓分享到匹配不同風險承受水平，享受定制化基金產(chǎn)品的服務。同時，華夏基金還在積極打造多只目標風險型的養(yǎng)老金產(chǎn)品，以期滿足不同養(yǎng)老金機構的投資需求。