段海艷

【摘 要】 首先，在探討不同類(lèi)型人力資本對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的基礎(chǔ)上，提出加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)、外部人力資本的協(xié)同，有利于企業(yè)與多方創(chuàng)新主體利用多元優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)資源整合以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。其次，在探討不同來(lái)源金融資本對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的基礎(chǔ)上，提出企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)保持債權(quán)融資與股權(quán)融資等不同融資方式的協(xié)同，財(cái)政補(bǔ)貼與稅收激勵(lì)等不同政府財(cái)政支持的協(xié)同，企業(yè)、政府和銀行等不同投資主體的協(xié)同。最后，將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需資源分為知識(shí)類(lèi)資源和資產(chǎn)類(lèi)資源，提出作為知識(shí)類(lèi)資源的載體，人力資本是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要保障。金融資本是企業(yè)獲取資產(chǎn)類(lèi)資源的前提。人力資本與金融資本彼此依賴(lài)，相互協(xié)同才可以提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。同時(shí)，在理論分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建人力資本、金融資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同模型。

【關(guān)鍵詞】 技術(shù)創(chuàng)新； 資源整合； 人力資本； 金融資本

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F272.4 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）18-0032-06

一、引言

2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)原有的、不可持續(xù)的粗放式增長(zhǎng)模式，迫使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，并在一定時(shí)期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力由先前的低成本生產(chǎn)要素驅(qū)動(dòng)和國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)勢(shì)在必行。作為“技術(shù)創(chuàng)新決策主體、研發(fā)投入主體、科研組織主體和成果應(yīng)用主體”①，企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力不僅是獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，而且是中國(guó)在世界范圍內(nèi)提升經(jīng)濟(jì)、政治、外交和軍事等話語(yǔ)權(quán)和影響力的重要支撐。

由于充分的人力資本和金融資本投入是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的前提，諸多學(xué)者就人力資本與金融資本對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響展開(kāi)了廣泛探討。其中，人力資本層面的研究主要包括：劉禮花、張建琦（2015）提出合伙人教育背景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的異質(zhì)性對(duì)科技型小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著影響，因此可以通過(guò)吸納具有不同教育背景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的合伙人來(lái)提升企業(yè)創(chuàng)新能力[ 1 ]。于長(zhǎng)宏、原毅軍（2015）探討了CEO過(guò)度自信與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)CEO過(guò)度自信有利于企業(yè)加大創(chuàng)新投入，但是這種積極作用的發(fā)揮是以企業(yè)科研人員具有自由探索精神為前提的[ 2 ]。在高管個(gè)人的人力資本特征基礎(chǔ)上，雷懷英等進(jìn)一步考察了高管團(tuán)隊(duì)的人力資本特征對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)較年輕的高管團(tuán)隊(duì)具有較強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，高管團(tuán)隊(duì)教育程度的提高有利于提升企業(yè)創(chuàng)新決策的質(zhì)量[ 3 ]。金融資本研究層面，王紅霞、高山行（2009）提出并證實(shí)研發(fā)投入是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的必要條件，研發(fā)投入的增加對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出有積極的促進(jìn)作用[ 4 ]。王曉亞、謝思全（2015）進(jìn)一步提出，除企業(yè)自身研發(fā)投入外，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)政府、高校等外部支持，政府為企業(yè)研發(fā)提供資金支持，可以有效消除企業(yè)研發(fā)外部性，高校、研發(fā)機(jī)構(gòu)等研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有明顯而穩(wěn)定的知識(shí)溢出效應(yīng)，相對(duì)而言，政府支持的積極作用更顯著[ 5 ]。孫瑩（2013）發(fā)現(xiàn)稅收激勵(lì)政策通過(guò)影響人力資本與金融資本投入，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[ 6 ]。

綜上，已有研究對(duì)于提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效有積極的理論與現(xiàn)實(shí)意義。但是，現(xiàn)有文獻(xiàn)多局限于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新人力資本或金融資本的某一方面，對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外部人力資本的協(xié)同，不同來(lái)源金融資本的協(xié)同以及人力資本與金融資本之間的協(xié)同，則沒(méi)有引起學(xué)者們的關(guān)注。

二、內(nèi)、外部人力資本及其協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，傳統(tǒng)的廠房、機(jī)器設(shè)備等有形資源在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的主體地位已逐漸被隱形的知識(shí)資源所取代。作為知識(shí)資源的載體，企業(yè)內(nèi)部高管人力資本、員工人力資本、企業(yè)外部人力資本及其不同人力資本的協(xié)同可有效提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。

（一）內(nèi)部高管人力資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

基于高管在企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略決策制定與執(zhí)行中的核心地位，高管的企業(yè)家精神、企業(yè)家能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好和高管團(tuán)隊(duì)特征等均對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生重要影響。

首先，高管的企業(yè)家精神有助于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升。企業(yè)家精神的核心是創(chuàng)新，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源動(dòng)力。企業(yè)家精神是企業(yè)家群體所共有的創(chuàng)新性、抗風(fēng)險(xiǎn)性和自身價(jià)值感等。這些特質(zhì)會(huì)影響高管的創(chuàng)新行為，并促進(jìn)企業(yè)不斷引進(jìn)或采納最新的技術(shù)，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)新提供驅(qū)動(dòng)力。高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承擔(dān)，會(huì)提高企業(yè)的創(chuàng)新意愿，減少企業(yè)對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，克服阻礙企業(yè)創(chuàng)新的因素，積極尋找機(jī)會(huì)并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。因此，企業(yè)家精神有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提高[ 7 ]。

其次，高管的企業(yè)家能力會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生積極影響。企業(yè)家能力包括戰(zhàn)略管理能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、關(guān)系能力、學(xué)習(xí)能力、機(jī)會(huì)和預(yù)見(jiàn)能力以及知人善任能力等。其中，除知人善任能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響不顯著外，企業(yè)家其他方面的能力不但直接正向影響企業(yè)創(chuàng)新能力，而且可以通過(guò)企業(yè)文化等因素實(shí)現(xiàn)組織成員的知識(shí)與能力共享并最終提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[ 8 ]。

再次，高管自身的性格和風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。由于創(chuàng)新投入是一種特殊的投資行為，包括新產(chǎn)品、新服務(wù)的開(kāi)發(fā)和采用以及新市場(chǎng)的拓展等，相對(duì)于其他投資行為，技術(shù)創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)更大且更具挑戰(zhàn)性。過(guò)度自信的高管往往熱衷于冒險(xiǎn)，因此，會(huì)促進(jìn)企業(yè)加大創(chuàng)新項(xiàng)目的投入，進(jìn)而有利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。同時(shí)，過(guò)度自信高管對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的積極作用受到企業(yè)異質(zhì)性的影響，相對(duì)于非高新技術(shù)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)存量、運(yùn)營(yíng)模式以及員工知識(shí)結(jié)構(gòu)等有利于創(chuàng)新項(xiàng)目的實(shí)施。因此：過(guò)度自信的高管對(duì)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的積極作用更顯著；相對(duì)于小規(guī)模企業(yè)而言，大規(guī)模企業(yè)過(guò)度自信的高管更有利于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升；相對(duì)于財(cái)務(wù)擴(kuò)張的企業(yè)，非財(cái)務(wù)擴(kuò)張企業(yè)過(guò)度自信的高管更能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升[ 9 ]。

最后，除高管個(gè)人的人力資本特征外，高管團(tuán)隊(duì)特征也會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。高管教育背景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的異質(zhì)性對(duì)科技型小微企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有顯著影響，高管年齡、受教育程度和管理經(jīng)驗(yàn)的作用則不顯著。因此，對(duì)小微企業(yè)而言，可以通過(guò)改善高管結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化高管教育背景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的異質(zhì)性等渠道提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。另外，高管的兩職狀態(tài)、高管團(tuán)隊(duì)的平均年齡以及平均持股比例均會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。其中兩職分離、持股比例增加等有利于企業(yè)創(chuàng)新，而高管團(tuán)隊(duì)平均年齡的增大會(huì)負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效；同時(shí)，兩職狀態(tài)與高管團(tuán)隊(duì)平均年齡、兩職狀態(tài)與高管團(tuán)隊(duì)平均持股比例、高管團(tuán)隊(duì)平均年齡和平均持股比例具有顯著的交互作用，且顯著影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。因此，企業(yè)在聘任高管時(shí)，應(yīng)注意高管團(tuán)隊(duì)的匹配與協(xié)同問(wèn)題。

（二）內(nèi)部員工人力資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

首先，企業(yè)員工的人力資本特征會(huì)影響創(chuàng)新績(jī)效。員工人力資本包括教育水平、工作經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域等，高質(zhì)量的人力資本可以帶來(lái)超出平均水平的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。企業(yè)員工包括技術(shù)人員與非技術(shù)人員。其中，內(nèi)部技術(shù)人員涵蓋企業(yè)研發(fā)人員、工程師等，他們是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新鏈中重要的一環(huán)，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主要執(zhí)行者。企業(yè)技術(shù)人員憑借自身所擁有的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、創(chuàng)造能力和經(jīng)驗(yàn)積累，可以發(fā)現(xiàn)已有產(chǎn)品工藝過(guò)程、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等存在的問(wèn)題與局限，推進(jìn)新產(chǎn)品、新服務(wù)的研究與發(fā)展。同時(shí)，在創(chuàng)新思想向創(chuàng)新行為轉(zhuǎn)變過(guò)程中，技術(shù)人員擁有的知識(shí)和技能是技術(shù)創(chuàng)新行為順利實(shí)施的保證。因此，內(nèi)部技術(shù)人員可以直接提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。企業(yè)內(nèi)部非技術(shù)人員，包括市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人員等對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響則是間接的，他們通過(guò)內(nèi)部技術(shù)人員提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。例如，營(yíng)銷(xiāo)人員通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查，了解同類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和銷(xiāo)售狀況，將市場(chǎng)與消費(fèi)者的需求和反應(yīng)及時(shí)反饋給技術(shù)人員，幫助技術(shù)人員了解應(yīng)該開(kāi)發(fā)哪些產(chǎn)品以及如何改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[ 10 ]。

其次，員工人力資本構(gòu)成的多元化有助于企業(yè)創(chuàng)新。stergaarda，Timmermans & Kristinsson（2011）發(fā)現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和外部合作多樣本水平一定時(shí)，員工性別、年齡、教育水平等構(gòu)成的多元化有助于提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。男女相對(duì)均衡的員工構(gòu)成比單一性別構(gòu)成的更有助于企業(yè)創(chuàng)新。員工的受教育水平越高，教育背景多元化程度越高，企業(yè)創(chuàng)新水平越高[ 11 ]。

（三）外部人力資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

新興技術(shù)市場(chǎng)的日趨復(fù)雜和高度不確定性，使企業(yè)必須通過(guò)協(xié)同創(chuàng)新來(lái)規(guī)避創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)同創(chuàng)新是企業(yè)通過(guò)與其他企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)或高等院校等之間的合作，獲取互補(bǔ)性的知識(shí)和資源，形成技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同效應(yīng)和技術(shù)組合優(yōu)勢(shì)。企業(yè)外部的技術(shù)專(zhuān)家、營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家和生產(chǎn)專(zhuān)家等為企業(yè)提供各自專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的知識(shí)，企業(yè)將這些外部知識(shí)與內(nèi)部資源進(jìn)行整合，繼而成功實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與新市場(chǎng)的拓展；政府人員可以為企業(yè)提供創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向與扶持政策；風(fēng)險(xiǎn)投資者可以為企業(yè)提供創(chuàng)新資金支撐和創(chuàng)新戰(zhàn)略指引；行業(yè)協(xié)會(huì)和標(biāo)準(zhǔn)方面的專(zhuān)家可以為企業(yè)提供創(chuàng)新框架和規(guī)范。這些外部人力資本，雖然無(wú)法直接提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效，但作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支撐，他們可以通過(guò)與內(nèi)部人力資本的協(xié)同，促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投資和創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。

（四）內(nèi)、外部人力資本協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是一個(gè)系統(tǒng)運(yùn)作的整體，需要不同來(lái)源人力資本的協(xié)同與合作。具有創(chuàng)新精神的高管憑借敏銳的商業(yè)頭腦和先期的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)積累，快速捕捉市場(chǎng)或政策機(jī)會(huì)，形成企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略并引導(dǎo)創(chuàng)新資源配置；具有研發(fā)能力的企業(yè)內(nèi)部技術(shù)人員憑借自身對(duì)技術(shù)發(fā)展前沿的洞察與預(yù)測(cè)，提出技術(shù)創(chuàng)新設(shè)想并運(yùn)用專(zhuān)業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，將設(shè)想轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)；非技術(shù)人員包括生產(chǎn)人員和營(yíng)銷(xiāo)員工，前者負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)技術(shù)成果的產(chǎn)品化和規(guī)?；?，后者則不斷開(kāi)發(fā)與拓展?fàn)I銷(xiāo)渠道與市場(chǎng)范圍，推進(jìn)新產(chǎn)品的市場(chǎng)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)價(jià)值；外部人力資本中高校與科研機(jī)構(gòu)為企業(yè)創(chuàng)新提供技術(shù)支撐，政府部門(mén)和協(xié)會(huì)組織則為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供政策引導(dǎo)與行業(yè)規(guī)范。

總之，高管為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供戰(zhàn)略引領(lǐng)，內(nèi)部技術(shù)與非技術(shù)員工使高管的創(chuàng)新意愿與創(chuàng)新想法得以實(shí)現(xiàn)，外部人力資本需要借力于企業(yè)內(nèi)部高管與員工才能充分發(fā)揮其價(jià)值。企業(yè)內(nèi)、外部人力資本的交互作用與協(xié)同整合，對(duì)于擴(kuò)展企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域、縮短產(chǎn)品研發(fā)周期、分擔(dān)技術(shù)研發(fā)成本開(kāi)支以及分散技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義[ 12 ]。

三、不同來(lái)源金融資本及其協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

資金是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新必不可少的投入要素，充足的資金支持是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)得以順利開(kāi)展的首要條件。研發(fā)投入與專(zhuān)利產(chǎn)出、新產(chǎn)品產(chǎn)出等顯著正相關(guān)，因此研發(fā)投入可以有效地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[ 13 ]。企業(yè)研發(fā)投入所需資金有內(nèi)源融資和外源融資兩種。大規(guī)模、持續(xù)的研發(fā)資金投入，使眾多企業(yè)僅僅依靠?jī)?nèi)源融資難以解決資金短缺問(wèn)題，因此如何拓展外部融資渠道，解決企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題，使技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化等順利進(jìn)行，成為決定企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成敗的關(guān)鍵。

（一）資本市場(chǎng)融資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

完善的資本市場(chǎng)可以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。一方面，資本市場(chǎng)可以大規(guī)模調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金，滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資需求；另一方面，資本市場(chǎng)的橫向風(fēng)險(xiǎn)分散功能，有利于企業(yè)在不同投資主體之間分散技術(shù)創(chuàng)新特有的高風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)包括債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種方式。

1.債權(quán)資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需要持續(xù)穩(wěn)定的資金投入，由于內(nèi)源融資可以避免逆向選擇和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，因此具有其他融資方式無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。但是當(dāng)企業(yè)因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等造成自有資金短缺且不足以支撐創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致資金鏈的斷裂，從而影響企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。因此，能否有效進(jìn)行外部融資，成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵決定因素。外部融資包括股權(quán)融資與債權(quán)融資，我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善，使得股權(quán)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足企業(yè)，特別是中小企業(yè)的融資需求。有條件進(jìn)行股權(quán)融資的企業(yè)在獲取資金支持的同時(shí)，必須讓渡部分所有權(quán)和未來(lái)收益，因而不利于企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的持續(xù)穩(wěn)定；同時(shí)，企業(yè)必須按要求向股東進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，也不利于保護(hù)企業(yè)創(chuàng)新所需的技術(shù)機(jī)密。這種背景下，銀行貸款成為我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主要的外部融資渠道。Ayyagari et al.（2011）通過(guò)對(duì)47個(gè)發(fā)展中國(guó)家19 000家企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)銀行貸款可以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。進(jìn)一步地，在某個(gè)會(huì)計(jì)年度有銀行貸款的企業(yè)，其創(chuàng)新活動(dòng)顯著超出沒(méi)有銀行貸款的企業(yè)[ 14 ]。企業(yè)與銀行之間的貸款存續(xù)期越長(zhǎng)，越有利于創(chuàng)新項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)與后續(xù)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新。由于長(zhǎng)期合作關(guān)系所建立的關(guān)系型貸款，不僅促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新決策，而且有助于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。因此，與銀行保持長(zhǎng)期合作關(guān)系對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有積極的意義[ 15 ]。

2.股權(quán)資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

資本市場(chǎng)中可以有效推進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的股權(quán)投資主體，主要包括FDI（Foreign Direct Investment，外商直接投資）和風(fēng)險(xiǎn)資本。

外商直接投資也叫國(guó)際直接投資，它以控制經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，以獲取利潤(rùn)為目的，是與國(guó)際間接投資相對(duì)應(yīng)的一種國(guó)際投資基本形式。2013—2015年我國(guó)FDI年度累計(jì)額分別為1 175.86、1 195.63和1 262.7億美元②，呈逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，積極引進(jìn)FDI可以極大緩解我國(guó)資本積累不足、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)創(chuàng)新能力等。外商以技術(shù)、設(shè)備合資等方式進(jìn)入，可以帶來(lái)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理理念，對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)有著重要意義。FDI在一定程度上可以激發(fā)中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性并促進(jìn)其自主創(chuàng)新能力的提升。以FDI的進(jìn)入程度對(duì)我國(guó)內(nèi)資企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的影響為例，F(xiàn)DI的進(jìn)入程度每提高1%，我國(guó)內(nèi)資企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)量增加15%[ 16 ]。但是，F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的積極影響受到內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)之間技術(shù)差距和內(nèi)資企業(yè)自身技術(shù)吸收能力的制約。如果內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)技術(shù)差距過(guò)大，或者內(nèi)資企業(yè)對(duì)外部先進(jìn)技術(shù)的吸收能力過(guò)低，則不利于FDI正向溢出效應(yīng)的發(fā)揮。另外，內(nèi)資企業(yè)的行業(yè)特征、所有區(qū)域的技術(shù)發(fā)展水平等也會(huì)影響FDI作用的發(fā)揮。相對(duì)于勞動(dòng)密集型和資本密集型企業(yè)，F(xiàn)DI對(duì)技術(shù)密集型企業(yè)創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用更為顯著；相對(duì)于東西部地區(qū)，F(xiàn)DI對(duì)中部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新正向溢出效應(yīng)更為顯著[ 17 ]。

風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資?；诩夹g(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益屬性，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)當(dāng)積極參與并推進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新已成為業(yè)界共識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)為企業(yè)提供資本支持和增值服務(wù)，促進(jìn)資本與技術(shù)的融合，參與企業(yè)戰(zhàn)略決策與風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量和高技術(shù)產(chǎn)品出口額顯著正相關(guān)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中發(fā)揮了積極作用[ 18 ]。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)而言，他們往往有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持有助于創(chuàng)新機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)法幫助企業(yè)尋找創(chuàng)新機(jī)會(huì)，而僅僅是提供資金方面的支撐。Popov & Roosenboom（2012）提出相對(duì)于自有資金的投入，風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)新效率并沒(méi)有顯著差異，只有在風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)發(fā)達(dá)、政府管制較少的國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響才顯著高于企業(yè)自有資金的研發(fā)投入[ 19 ]。相對(duì)于企業(yè)發(fā)展中后期進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)投資而言，較早進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著[ 20 ]。

（二）政府財(cái)政補(bǔ)貼、稅收激勵(lì)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

1.政府財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

當(dāng)前企業(yè)創(chuàng)新資源匱乏、創(chuàng)新能力不足等問(wèn)題的普遍存在制約了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。政府的資金投入，可以有效消除企業(yè)研發(fā)的外部性，是促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要舉措之一。政府財(cái)政補(bǔ)貼的加大有利于企業(yè)增加內(nèi)部研發(fā)資金與人力資本的投入，引導(dǎo)與激勵(lì)外部R&D資金的投入，可以有效緩解企業(yè)，特別是中小企業(yè)的融資約束。因此，政府財(cái)政補(bǔ)貼有利于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。相對(duì)于非資助企業(yè)，受到政府財(cái)政補(bǔ)貼的企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)的可能性從20%上升到40%[ 21 ]。自身R&D投入的提高有利于企業(yè)吸收和利用政府提供的財(cái)政補(bǔ)貼，而政府的研發(fā)資助可以顯著提升企業(yè)創(chuàng)新效率。

但是，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，政府財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有更好的激勵(lì)效果。主要原因是國(guó)有企業(yè)高管晉升并非完全由企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效及其價(jià)值創(chuàng)造來(lái)決定，這在一定程度上會(huì)弱化高管的創(chuàng)新意愿，也不利于企業(yè)家創(chuàng)新精神的充分釋放。另外，國(guó)有企業(yè)壟斷地位和超額利潤(rùn)的獲取，使企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。雖然國(guó)有企業(yè)特有的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)使他們更容易獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼，但會(huì)對(duì)政府資源形成路徑依賴(lài)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新行為產(chǎn)生明顯的擠出效應(yīng)，并抑制企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[ 22 ]。國(guó)有企業(yè)研發(fā)投入對(duì)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新投入具有擠出效應(yīng)，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼投入將會(huì)更多地?cái)D出民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新投入。因此如何創(chuàng)建公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，打破行為壟斷壁壘，促進(jìn)創(chuàng)新資源的自由流動(dòng)，減少?lài)?guó)有企業(yè)對(duì)創(chuàng)新資源的低效擠占，如何降低對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼力度，將財(cái)政補(bǔ)貼政策向民營(yíng)企業(yè)傾斜，進(jìn)而提高整體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新效率，這些均是潛在的研究議題和未來(lái)的改革方向。

2.稅收激勵(lì)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)受到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的影響，而市場(chǎng)失靈的客觀存在使企業(yè)僅僅依賴(lài)市場(chǎng)機(jī)制無(wú)法實(shí)現(xiàn)各種資源要素的優(yōu)化配置，所以政府有必要加以干預(yù)，并為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供良好的外部環(huán)境。稅收激勵(lì)具有市場(chǎng)性、普惠性和穩(wěn)定性等特點(diǎn)，已成為世界各國(guó)政府支持企業(yè)科技創(chuàng)新的重要手段。稅收優(yōu)惠刺激企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用路徑是：將節(jié)約的稅收支出用于增加企業(yè)研發(fā)投入。研發(fā)投入的增加可以提高企業(yè)創(chuàng)新實(shí)力和創(chuàng)新產(chǎn)出，并為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供新的資源支撐。對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)每讓渡1單位的稅收利益，從投入端來(lái)講，可以直接激勵(lì)企業(yè)增加0.74單位的內(nèi)部研發(fā)投入；從產(chǎn)出端來(lái)講，可以通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)出增加的間接傳導(dǎo)機(jī)制，刺激企業(yè)增加0.32單位的研發(fā)投入[ 23 ]。孫瑩（2013）進(jìn)一步提出，稅收優(yōu)惠不但會(huì)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入，而且會(huì)影響人力資本投入。具體而言，所得稅優(yōu)惠有利于企業(yè)增加研發(fā)投入，而對(duì)人力資本投入的激勵(lì)作用不顯著；以增值稅和營(yíng)業(yè)稅為代表的流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠則可以顯著增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的人力資本投入；相對(duì)于直接優(yōu)惠，間接稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)研發(fā)資金投入和人力資本投入的激勵(lì)效果更好。

企業(yè)稅收優(yōu)惠涉及所得稅、進(jìn)口關(guān)稅等，不同稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效果也不同。以所得稅優(yōu)惠政策為例，我國(guó)現(xiàn)行的優(yōu)惠政策主要包括高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)加計(jì)扣除優(yōu)惠和符合條件的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得優(yōu)惠三項(xiàng)。其中，高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠和研究費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)均有顯著促進(jìn)作用，而技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得優(yōu)惠政策的激勵(lì)效果則不明顯[ 24 ]。稅率降低政策和研發(fā)費(fèi)用抵扣政策雖然都可以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，但這兩類(lèi)政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在互補(bǔ)關(guān)系，且稅收激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平兩者呈倒U型關(guān)系，意味著激勵(lì)強(qiáng)度過(guò)高，反而會(huì)抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。就不同企業(yè)而言，減稅政策對(duì)于大規(guī)模企業(yè)、裝備制造企業(yè)、市場(chǎng)化程度較高地區(qū)的企業(yè)、法制水平較高地區(qū)的企業(yè)以及稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較重地區(qū)的企業(yè)激勵(lì)作用更強(qiáng)，而研發(fā)費(fèi)用抵扣政策對(duì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極影響更大[ 25 ]。

（三）不同來(lái)源金融資本協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

首先，保持債權(quán)融資與股權(quán)融資等不同融資方式的協(xié)同。出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和融資需求的理性選擇，對(duì)多數(shù)企業(yè)而言，大企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入主要依靠企業(yè)自有資金積累，而缺乏內(nèi)部資金支撐的中小企業(yè)則主要通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)能夠有效緩解企業(yè)融資約束和財(cái)務(wù)沖擊，并推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。但是，考慮到中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展水平和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新自有資金投入狀況，目前我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)多以銀行為主導(dǎo)，銀行業(yè)為企業(yè)創(chuàng)新提供了資金保障，而股權(quán)融資由于較高的資金成本和披露成本等局限，無(wú)法滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資需求。相對(duì)于股權(quán)融資，內(nèi)部融資和銀行貸款更能提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，在控制了企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度和所有權(quán)性質(zhì)等變量后，結(jié)果依然具有穩(wěn)健性[ 26 ]。相對(duì)于內(nèi)部融資，銀行貸款等債權(quán)融資方式可以為企業(yè)提供持續(xù)、穩(wěn)定的資金流，特別是對(duì)于那些難以滿足資本市場(chǎng)股權(quán)融資條件、自身積累又不足以支撐企業(yè)創(chuàng)新投入的中小企業(yè)而言，債權(quán)融資成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的首選。因此，應(yīng)該保持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資需求、自身融資能力和外部融資條件的協(xié)同，合理選擇融資規(guī)模與融資方式，以提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。

其次，保持財(cái)政補(bǔ)貼與稅收激勵(lì)等不同政府財(cái)政支持的協(xié)同。在推進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，需要政府的大力扶持。政府財(cái)政補(bǔ)貼和稅收激勵(lì)是不同的政府扶持方式。但無(wú)論是政府財(cái)政補(bǔ)貼還是稅收激勵(lì)，并不是力度越大越有利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，而是存在一個(gè)確定的正向影響區(qū)間。若政府財(cái)政補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠在這個(gè)區(qū)間范圍內(nèi)，則可以提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。相對(duì)于政府直接的財(cái)政補(bǔ)貼，稅收激勵(lì)等間接的刺激政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著。同時(shí)，不同層級(jí)的稅收優(yōu)惠政策對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的激勵(lì)效果各異[ 27 ]。因此，政府應(yīng)針對(duì)不同產(chǎn)業(yè)采取不同的財(cái)政補(bǔ)貼與稅收激勵(lì)政策，以實(shí)現(xiàn)政府財(cái)政補(bǔ)貼與稅收激勵(lì)的協(xié)同，外部財(cái)政支持與企業(yè)內(nèi)部融資需求的協(xié)同。

最后，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、政府和銀行等不同投資主體的協(xié)同。按企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資主體的不同，可以將企業(yè)創(chuàng)新資金分為自主型融資、政策型融資（包括財(cái)政補(bǔ)貼和稅收激勵(lì)）和被動(dòng)型融資（以銀行貸款為主）三類(lèi)。不同的投資主體對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響效果各異。其中，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，銀行出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，會(huì)對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行全程監(jiān)控并分期提供資金，由此消弱企業(yè)自主決策力度。因此，當(dāng)項(xiàng)目創(chuàng)新度較低時(shí)，銀行獲取信息的質(zhì)量較高且投資項(xiàng)目資金回收的風(fēng)險(xiǎn)較低，此時(shí)采用被動(dòng)型融資為宜；隨著項(xiàng)目創(chuàng)新度的提高，銀行對(duì)創(chuàng)新信息辨別能力下降，企業(yè)自主型融資和政府政策型融資的支持效能顯現(xiàn)；當(dāng)項(xiàng)目新穎度達(dá)到一定水平時(shí)，政策型融資的創(chuàng)新推動(dòng)效力將表現(xiàn)出絕對(duì)優(yōu)勢(shì)[ 28 ]。因此，對(duì)不同技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目以及創(chuàng)新項(xiàng)目不同發(fā)展階段，應(yīng)選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式與投資主體相匹配，以發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

四、人力資本、金融資本協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

第一，人力資本影響金融資本的獲取與使用。首先，作為戰(zhàn)略決策的制定者，包括董事、總經(jīng)理與財(cái)務(wù)總監(jiān)等在內(nèi)的企業(yè)高管受教育程度、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技能等人力資本以及由此衍生出來(lái)的各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，決定了企業(yè)金融資本的獲取數(shù)量與成本。在開(kāi)放式創(chuàng)新背景下，單純依靠自有資金難以滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入需求。高管通過(guò)與銀行、投資者等全方位溝通，以有效地獲取、利用與整合金融資本并服務(wù)于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。一方面，高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好等個(gè)人特質(zhì)會(huì)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的規(guī)模以及所需要的金融資本數(shù)量；另一方面，以高管技能、經(jīng)驗(yàn)、人格魅力等人力資本為基礎(chǔ)構(gòu)建起來(lái)的與銀行、金融機(jī)構(gòu)等之間的長(zhǎng)期合作與信任關(guān)系，會(huì)影響金融資本獲取數(shù)量與成本。其次，企業(yè)高管、員工等人力資本影響金融資本的使用效率和效果。企業(yè)的戰(zhàn)略決策是高管識(shí)別、開(kāi)發(fā)創(chuàng)新機(jī)會(huì)的過(guò)程，這一過(guò)程受到企業(yè)高管先前工作經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷、專(zhuān)業(yè)背景和能力等影響。企業(yè)戰(zhàn)略決策的質(zhì)量決定了金融資本的投向及其使用效率和效果。同時(shí)，企業(yè)戰(zhàn)略決策下技術(shù)創(chuàng)新投入的增加并不必然意味著創(chuàng)新產(chǎn)出的增加，創(chuàng)新投入資金使用的效率和效果還取決于研發(fā)人員、生產(chǎn)人員、營(yíng)銷(xiāo)人員、管理人員等在內(nèi)所有員工的人力資本協(xié)同。

第二，金融資本影響人力資本價(jià)值的有效發(fā)揮。首先，金融資本獲取規(guī)模決定并制約企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入數(shù)量，進(jìn)而影響企業(yè)人力資本的有效發(fā)揮。企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效主要取決于研發(fā)人員的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)和創(chuàng)新能力。以足夠的金融資本投入為支撐的創(chuàng)新激勵(lì)是影響研發(fā)人員創(chuàng)新動(dòng)機(jī)的重要因素；同時(shí)，為研發(fā)人員提供各種國(guó)際、國(guó)內(nèi)合作與交流的機(jī)會(huì)，以提高創(chuàng)造知識(shí)的能力是提高研發(fā)人員創(chuàng)新能力的重要手段。研發(fā)人員創(chuàng)新動(dòng)機(jī)和創(chuàng)新能力的提升均以金融資本投入為保障，二者的協(xié)同促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。其次，金融資本獲取成本會(huì)影響人力資本要素的作用發(fā)揮。金融資本獲取成本越低，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越低，進(jìn)而使得企業(yè)高管在投資決策過(guò)程中可以擁有更多自由選擇空間，并充分釋放其人力資本價(jià)值。特別是對(duì)中小企業(yè)而言，在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不成熟的情形下，中小企業(yè)由于融資能力有限，不得不面對(duì)高昂的融資成本，進(jìn)而嚴(yán)重抑制了這些企業(yè)的創(chuàng)新活力和創(chuàng)新積極性。因此，健全的金融體系是釋放人力資本價(jià)值和激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力的前提與保障。

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