向勁靜

近日，蘇寧云商（002024.SZ）發(fā)布半年報，今年上半年蘇寧云商實現(xiàn)營業(yè)收入687.15億元，同比增長9.01%。

在零售、物流和金融這“三駕馬車”的拉動下，蘇寧云商O2O價值全面凸顯，進入銷售快速增長、規(guī)模效應提高、運營效益改善的良性發(fā)展軌道。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，蘇寧云商線上平臺實體商品交易總規(guī)模同比增長80.31%，社會化物流收入同比增長153.98%，金融業(yè)務總體交易規(guī)模同比增長130%。

據(jù)了解，上半年商貿零售板塊受社會零售總額景氣度下滑影響，業(yè)績持續(xù)承壓，板塊整體營收下降10.63%。

線上業(yè)務高增長

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年1月份至6月份，全國社會消費品零售總額15.6萬億元，同比增長10.3%。全國網(wǎng)上零售額22367億元，同比增長28.2%，電子商務依然保持快速增長態(tài)勢。

此外，據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比累計下降3.1%，增速同比回落了4.2個百分點，并且所有品類零售額均表現(xiàn)為同比下降。對比下跌的是兩個增長，一個是社零總量仍在增長，二是網(wǎng)絡購物和移動購物市場增幅突出。然而，這兩點也正是蘇寧云商的高增長點。

半年報數(shù)據(jù)顯示，蘇寧云商上半年的零售業(yè)務收入為678.01億元，同比上升8.79%，線上平臺實體商品交易總規(guī)模為327.57億元，同比增長80.31%。其中，自營商品銷售收入256.31億元，開放平臺實現(xiàn)商品交易規(guī)模為71.26億元，分品類來看，通訊、小家電、數(shù)碼及IT、空調器營業(yè)收入同比增加30.17%、8.79%、27.14%、9.5%。線上業(yè)務收入占營業(yè)總收入比重由同期的19.8%提升至31.88%。蘇寧云商表示，在線上業(yè)務大幅增長的同時，蘇寧云商O2O模式的價值不斷凸顯，線下業(yè)務已重回規(guī)模盈利軌道。

另外，蘇寧云商通過有效把握用戶遷移趨勢，重點推動移動端的迭代升級以及新技術應用，以加大會員拓展，提升會員精準營銷執(zhí)行能力。截至2016年6月，公司移動端訂單數(shù)量占線上整體比例提升至72%。

據(jù)悉，在此前的“K.O 618年中大促”當天，蘇寧云商線上線下全渠道銷售同比大增216%。尤其是空調品類線上同比增長284%，蘇寧易購天貓旗艦店銷量環(huán)比暴漲1538.7%。

在線上大幅增長的同時，線下業(yè)務經(jīng)過近幾年的調整，重回規(guī)模盈利的軌道。通過對線下門店的深耕細作，蘇寧云商持續(xù)推進門店的互聯(lián)網(wǎng)化升級改造，新開云店22家門店經(jīng)營質量穩(wěn)步提升，連鎖門店坪效同比提升6.11%。與此同時，蘇寧云商還進一步加快三四級市場拓展，搶占農村市場。財報顯示，2015年開設的蘇寧易購服務站單店年化銷售額同比提升了17%、62%的蘇寧易購服務站在2016年6月已實現(xiàn)單月盈利。

近日在蘇州舉辦的“‘互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代農業(yè)暨新農民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新論壇”上，“蘇寧‘三化五當助力農業(yè)電商發(fā)展”案例入選農業(yè)部“互聯(lián)網(wǎng)+”現(xiàn)代農業(yè)百佳案例。與此同時，蘇寧與農業(yè)部也在當天簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，全面助推“互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代農業(yè)”的發(fā)展。

A股互聯(lián)網(wǎng)稀缺零售標的

隨著金融和物流業(yè)務運營進一步深化，蘇寧云商新的盈利能力也逐步凸顯。

在物流方面，蘇寧云商致力于構建最低成本的物流樞紐，上半年已擁有倉儲面積478萬平方米，實現(xiàn)社會化物流收入同比增長153.98%。

具體來看，截至2016年6月，蘇寧云商物流配送網(wǎng)絡覆蓋全國351個地級城市、2852個區(qū)縣城市，擁有6267家快遞點（兼具自提功能），在超過90%的覆蓋區(qū)域實現(xiàn)次日達，在北京、上海、成都、廣州等7個城市實現(xiàn)“一日三送”服務。此外，蘇寧云商還進一步增加“送裝一體”特色服務的覆蓋區(qū)域，充分發(fā)揮蘇寧O2O差異化競爭優(yōu)勢。

據(jù)了解，目前已經(jīng)有1000多家企業(yè)接入了蘇寧的物流云系統(tǒng)，支撐物流社會化收入同比153.98%的增長。

在金融方面，今年4月蘇寧云商對旗下第三方支付、供應鏈金融、理財?shù)冉鹑跇I(yè)務進行整合并搭建了蘇寧金服平臺，金融綜合服務能力進一步提升，上半年蘇寧云商的金融業(yè)務總體交易規(guī)模同比增長130%，規(guī)模的快速增長帶動了金融資產(chǎn)的貨幣化能力。

據(jù)了解，蘇寧金融通過豐富支付場景，探索O2O模式，完善風控，推出足球加息理財、眾籌消費寶、蘇寧樂業(yè)貸、任性學、任性游等創(chuàng)新產(chǎn)品，打造了一站式創(chuàng)新型金融服務平臺。截至2016年6月，蘇寧金服易付寶注冊用戶數(shù)達1.4億人，企業(yè)客戶突破5萬戶。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，8月1日～9月7日期間，在大盤指數(shù)微漲3.78%的背景之下，蘇寧云商股價的漲幅高達6.82%。同為3C連鎖受益電商布局及新奇特轉型代表的宏圖高科在此期間卻下滑3.15%，根據(jù)宏圖高科的半年報數(shù)據(jù)顯示，其上半年的營業(yè)收入為88億元，同比增長6.51%，其漲幅低于蘇寧云商。

中泰證券研究報告表示，蘇寧云商戰(zhàn)略清晰，回歸零售本質，2017年業(yè)績將迎來向上拐點。零售業(yè)務上，蘇寧云商將通過線下蘇寧云店/易購服務站等提高收入基數(shù)，利用差異化的產(chǎn)品/高品質的服務提升毛利率水平。另外，蘇寧物流資源優(yōu)質，與阿里對接之后，全面開放，將貢獻顯著收入。在金融全面布局，交易額將加速成長。預計蘇寧云商2016/2017/2018年銷售收入分別為1599億、1933億、2320億元，參照市場目前對零售電商企業(yè)的估值以及蘇寧云商“蘇寧易購+線下資源+金融+蘇寧物流+阿里系資源對接”商業(yè)模式的先進性，具備A股互聯(lián)網(wǎng)零售標的稀缺性。