連兵+連浩

摘要：中小企業(yè)在我國經(jīng)濟社會中具有重要地位，對增加就業(yè)、改善民生、活躍市場、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮不可替代的作用。但是，由于各方面因素的限制，中小企業(yè)在發(fā)展過程中仍面臨著融資難的困境。本文首先針對中小企業(yè)融資難的問題和現(xiàn)狀進行分析，然后通過實證模型檢驗得出影響企業(yè)融資能力和融資選擇的因素主要有企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保率、盈利能力、內(nèi)部積累水平。最后基于上述分析提出政策建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；影響因素

一、文獻回顧

關(guān)于我國中小企業(yè)融資難的問題，國內(nèi)陳文政、許文新、劉瑩（2014）[1]指出：我國金融機構(gòu)對小微企業(yè)提供的融資服務(wù)較少。目前我國銀行資金較為充足，國內(nèi)大企業(yè)尤其是國有企業(yè)獲得資金與小企業(yè)相比較容易。張玉明、李江娜、陳棟（2014）[2]對此提出補充提出我國銀企雙方或多方信息不對稱問題嚴(yán)重，中小企業(yè)具有自身實力弱、財務(wù)制度不健全、可抵押資產(chǎn)少等局限性。佘傳奇、張羽（2012）[3]運用定量分析得出農(nóng)村小微企業(yè)通過正規(guī)金融機構(gòu)融資規(guī)模比重不高、金融機構(gòu)服務(wù)與農(nóng)村中中小企業(yè)需求不對稱的結(jié)論。

二、中小企業(yè)融資狀況

（一）內(nèi)源融資

我國中小企業(yè)由于受到經(jīng)營規(guī)模、信用水平、資金實力等因素影響，內(nèi)源融資相對外源融資較易且成本低，因此內(nèi)源融資在中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位。此外中小企業(yè)由于自身效益差、缺乏完善的積累機制，其自有資金的籌集比大型企業(yè)更為困難，資金不足的狀況非常嚴(yán)峻。

（二）間接融資

現(xiàn)階段，銀行貸款仍是我國大多數(shù)企業(yè)主要融資途徑，中小企業(yè)也不例外，外部資金來源同樣以商業(yè)銀行貸款為主并將長期存在。2013年底，我國五大國有商業(yè)銀行貸款總額占全國大中小商業(yè)銀行貸款總額的80%，可是，國有商業(yè)銀行更傾向于國有企業(yè)和大中型企業(yè)。商業(yè)銀行同樣偏好大中型企業(yè)，僅僅有20%的貸款流向了中小企業(yè)，面對我國中小企業(yè)的龐大群體，平均下來寥寥無幾，因此商業(yè)銀行貸款杯水車薪，實難解決我國中小企業(yè)資金需求。

（三）直接融資

相對間接融資，我國中小企業(yè)直接融資渠道偏窄。直接融資市場發(fā)展滯后，股票、債券融資渠道僅向大中型企業(yè)開放，因此中小企業(yè)融資方式只能以間接融資為主，中小企業(yè)面臨嚴(yán)峻融資形勢。

三、中小企業(yè)融資能力影響因素實證分析

目前受我國經(jīng)濟體制制約，直接融資難以解決中小企業(yè)融資難的問題，所以需從提高中小企業(yè)的內(nèi)源融資和外源融資兩方面解決此問題。

（一）研究假設(shè)

基于我國目前中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及已有文獻，提出以下假設(shè)：

H1：企業(yè)規(guī)模與短期負(fù)債率正相關(guān)。

H2：企業(yè)和銀行的關(guān)系與企業(yè)的短期有息負(fù)債率正相關(guān)。

H3：擔(dān)保資產(chǎn)價值與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。

H4：企業(yè)盈利能力與短期有息負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

H5：企業(yè)內(nèi)部積累水平與短期有息負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

（二）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取767家非金融中小上市公司為研究樣本。選取短期有息負(fù)債率（Y1）作為被解釋變量，企業(yè)規(guī)模（X1）、企業(yè)年限（X2）、資產(chǎn)擔(dān)保價值率（X3）、資產(chǎn)凈利率（X4）、內(nèi)部累計水平（X5）作為解釋變量，數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)庫。

（三）實證分析

設(shè)定模型為：Y1=a+β1*X1+β2X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5

利用EVIEWS軟件進行回歸，結(jié)果如下：

Y1=-0.4903+0.0268*X1+7.2847e-05*X2+0.10985*X3-0.0038*X4-0.0366*X5

變量X1的P值為0，說明企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率為正相關(guān)，中小企業(yè)規(guī)模大小是影響企業(yè)融資的重要因素。企業(yè)規(guī)模增大，企業(yè)外源融資能力增強。變量X2的P值為0.7891，企業(yè)年限與短期有息負(fù)債率相關(guān)性不顯著。說明我國銀行和中小企業(yè)關(guān)系有待加強。變量X3的P值為0，說明中小企業(yè)擔(dān)保資產(chǎn)價值與短期有息負(fù)債率正相關(guān)，企業(yè)固定存貨在總資產(chǎn)中比重越大，企業(yè)融資水平越高。變量X4的P值為0，說明我國中小企業(yè)盈利能力與短期有息負(fù)債率負(fù)相關(guān)。說明中小企業(yè)盈利能力增加負(fù)債性融資減少。變量X5的P值為0.0048，說明中小企業(yè)內(nèi)部積累水平與短期有息負(fù)債負(fù)相關(guān)。企業(yè)內(nèi)部積累水平提高，對外源性融資依賴程度減弱，企業(yè)負(fù)債下降。

因此研究發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)融資能力和融資選擇的因素主要有企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保率、盈利能力、內(nèi)部積累水平。

四、對策與建議

（一）提高中小企業(yè)自身素質(zhì)

首先樹立誠信意識，打造良好的企業(yè)形象。相關(guān)部門可成立針對中小企業(yè)的信用評級機構(gòu)，定期發(fā)布中小企業(yè)信用等級及變化情況。其次中小企業(yè)應(yīng)制定適合自身發(fā)展的長期戰(zhàn)略，建立科學(xué)完善的內(nèi)部財務(wù)管理體系。再次盡可能改善與銀行的關(guān)系。中小企業(yè)應(yīng)定期加強與銀行的溝通，一方面可以讓銀行清晰了解到企業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營現(xiàn)狀、發(fā)展前景，另一方面有利于銀行掌握真實客觀信息，降低審核難度，提高貸款額度。

（二）建立針對中小企業(yè)的政策性金融機構(gòu)

政府立足中小企業(yè)融資特點，建立專門融資服務(wù)機構(gòu)。該措施目前是治理我國中小企業(yè)融資難的最佳途徑。政府一方面可以在現(xiàn)有政策性銀行基礎(chǔ)上設(shè)立中小企業(yè)融資部，可以委托地方商業(yè)銀行、郵政儲蓄和農(nóng)信社等金融機構(gòu)代理，這樣可適應(yīng)中小企業(yè)分布多而散的特點，在一定程度上及時解決中小企業(yè)融資難得困境。另一方面設(shè)立專門政策性中小企業(yè)發(fā)展銀行，能最大限度地有效解決銀行與中小企業(yè)二者間的信息不對稱。（作者單位：1.新疆大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院；2.貴州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）

參考文獻：

[1] 陳文政，許文新，劉瑩.小微企業(yè)融資難題——原因與解決途徑[J].特區(qū)經(jīng)濟，2014，10：114-116.

[2] 張玉明，李江娜，陳棟.信息不對稱、云融資模式與科技型小微企業(yè)融資[J].科技進步與對策，2014，15：100-103.

[3] 佘傳奇，張羽.農(nóng)村中小微企業(yè)地位與融資不平等的實證分析[J].企業(yè)經(jīng)濟2012，09：84-87.