【摘要】本文簡要的對羊群行為的產生進行分析，同時對羊群行為產生的原因進行可深入分析，主要從一般心理學角度和行為金融學角度進行展開，在分析羊群行為產生的原因基礎上分析如何進行改善。

【關鍵詞】羊群行為；行為金融

一、羊群行為概念和分類

羊群行為的最初含義是指羊群等動物的成群移動，在不斷的歷史演進中，羊群行為的含義逐漸擴展為對一種社會現(xiàn)象的描述，用來表示某一個群體的人以相同的思維、行為模式來做出具體行為，也可以理解為某一種行為模式在群體中的傳播。羊群行為運用到金融證券市場之后，對于羊群行為并沒有明確的定義，羊群理論的最初定義來自于19世紀研究投資市場群體行為研究的兩本著作。

證券市場的羊群行為分類依據非常多，比較常見的分類有如下幾種：首先是故意羊群行為和虛加羊群行為，這種分類的依據主要是從概念的發(fā)生機制角度分析的，故意羊群行為是一種有意識的行為，這源于人對于群體的認同，趨向于跟著群體尋找安全感，比如中小證券投資者跟隨大機構或者著名人物；虛加羊群行為是指投資者在面對相似或者相同的決策機會或者相同的信息時采取的相似的行為。其次是理性羊群行為（包含有限理性）和非理性羊群行為。理性羊群行為實在理性經濟人假設下提出的，但是在實際中真正的理性人是不存在的，有限理性成為了心理和情緒等影響后的選擇，有可能是是一種跟隨；非理性是理性的對立的，可能存在的狀態(tài)是一種任意的隨機行為。

二、證券市場的羊群行為產生的原因分析

（一）一般心理學分析

1.受限的溝通

羊群效應的發(fā)生其本身就是在經常性溝通的群體中，這與人的天然屬性是密切相關的，人類除了是自然人之外更重要的角色是社會人，但是社會人的溝通交流是有固定邊界的，這種邊界就使得交流會被限制著某一個或者幾個群體中，這樣觀念和思維的交流就會在一定的群體中傳播，形成羊群效應。

2.從眾思維

從眾心理是個體在一定的社會環(huán)境下，和群體采取一致的行為，這種從眾的選擇不只在人類社會存在，也廣泛存在于動物界，可以認為這是一種生物的自然選擇，這種群體選擇的優(yōu)點是一般情況下可能可以節(jié)約時間和精力，但是群點就是采取非理性的路徑。

（二）行為金融學的解釋

行為金融學的理論認為，證券市場參與者都是“有限理性”的，存在著理性的成分，但是也有著非常大成分的非理性因素。行為金融學認為導致證券市場參與者行為偏差的原因主要有兩個方面。一是參與者個體的偏差，二是集體的偏差。

1.個體行為偏差分析

證券市場中個人行為偏差的產生受到幾個方面因素的影響，但主要的分析角度還是個體的心理因素，個人的心理因素是導致個人行為偏差的主要原因。個人產生行為偏差的心理因素有以下幾種：一是自信過度，在證券市場中，部分投資者往往對自己的技巧和判斷非常自信，不善于吸取失敗教訓；二是選擇性認知，選擇性認知就是部分投資者會將自己對將來的預期與最近看到的事例進行聯(lián)想，從而做出判斷；三是遺憾心理，在損失和收益方面，人們對損失賦予的權重是收益的數(shù)倍，因此在決策時，投資者更愿意選擇可能帶來更小后悔心理的選擇；四是顯著性心理。其核心含義就是如果個體在最近觀察到了一種非正常的現(xiàn)象，會在內心加重對這種心理的認識，擴大其真實存在的概率。五是鉚釘心理，鉚釘效應會使得個體對于新的信息產生一種抵觸或者是反應遲鈍，或者被之前的判斷和選擇影響過多。

2.個體行為偏差帶來的影響

由于受到個人心理的影響，人們在進行選擇的過程中就會收到嚴重影響，首先就是對于市場信息的反應，不能做出應有的正常的市場行為人的行為，俗稱滯后行為；其次是超限行為，超限行為的含義是在發(fā)現(xiàn)市場變化之后，證券投資者不能根據信息進行有效的判斷，其做出的選擇明顯的高于了市場行為人應有的正常反應；再次是過度的投機行為，投機行為的主要目的是獲得證券市場的差價，這種投機的代價是要承擔相應的市場風險，投機行為按照其程度可以分為適度的證券投機和過分的證券投機，過度的投機行為是賭博心理的結果，會帶來巨大的風險。

（二）群體行為偏差分析

群體行為偏差是個體投資者在受到其他投資者的影響之后做出羊群行為，羊群行為的主要特點是要受到外界群體的影響。但是羊群產生羊群行為的根本原因還是由于個體行為的偏差，個人行為的偏差導致了其做出羊群行為的選擇。在群體的行為壓力之下，個體投資者做出非理性的選擇。

三、如何減少證券市場的羊群行為

（一）政府監(jiān)管角度

我國證券市場的發(fā)展與我國政府的大力關注和支持是密切分不開的，我國的證券市場被稱之為“政策市”因此為了防止出現(xiàn)過分的市場羊群行為，政府可以從多個角度進行規(guī)范和管理。首先是提高政策的穩(wěn)定性，在制定經濟和證券政策的過程中充分考慮政策的延續(xù)性，保證穩(wěn)定；其次是規(guī)范信息披露，當前證券市場的內部交易不斷，信息的不對稱也直接導致投資者投資判斷的失敗。

（二）證券交易所角度

證券交易所是證券市場規(guī)范的主體也是證券市場制度制定的主體，因此可以從制度本身角度出發(fā)進行制度的改良，從而減少羊群行為。證券交易所可以從IPO發(fā)售、提升交易品種和服務方式的多樣性、較低交易成本等角度進行適度的改進。證券交易所的制度改善需要與政府的行政監(jiān)管同步改進，因此這種改善需要非常大的推動力。

（三）投資者角度

事實上理論上的金融理論存在著嚴重的缺陷，證券市場的有效性和信息對稱在市場中是不存在的，因此這種市場的實際狀況就造成了羊群行為的無時無刻存在。要有效的防止羊群效應，個體的需要改進自身的投資策略，從行為金融角度看可以采取以下幾種投資策略：逆向投資選擇、集中投資選擇、成本平均選擇等。逆向投資就是指在證券市場購買過去表現(xiàn)較差的，而賣掉手中表現(xiàn)出色的股票；集中投資選擇的前提是對市場信息的收集，在信息上知識上占據優(yōu)勢；成本平均是指在將現(xiàn)金投資于股票時，通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能造成較大風險的策略。

參考文獻：

[1]全程紅，關于羊群行為的分析及在我國股市的實證檢驗，上海管理科學，2002（6）

作者簡介：

郭晨（1995-），男，漢族，云南昆明人，陜西師范大學國際商學院，研究方向：金融學。