劉光俊，胡繼連

(山東農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，泰安　271018)

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山東省棉花價(jià)格波動(dòng)特征及影響因素*
——基于ARCH類模型分析

劉光俊，胡繼連※

(山東農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，泰安271018)

山東省作為全國(guó)第二，僅次于新疆的棉花生產(chǎn)加工大省，其棉花價(jià)格的波動(dòng)對(duì)全國(guó)棉花價(jià)格有重要影響，但是近年來(lái)山東省棉花價(jià)格變動(dòng)較大，棉農(nóng)收益受損，棉農(nóng)的種棉積極性受挫，棉花產(chǎn)量逐年降低。利用ARCH類模型對(duì)山東省棉花價(jià)格的波動(dòng)及其特征和影響因素進(jìn)行分析，結(jié)果表明山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的集簇性，山東棉花市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特征，山東棉花價(jià)格波動(dòng)具有非對(duì)稱性； 影響山東棉花價(jià)格波動(dòng)的主要因素是供需變動(dòng)，此外國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格對(duì)山東棉花價(jià)格具有傳導(dǎo)作用，糧食價(jià)格和化纖價(jià)格的波動(dòng)也對(duì)山東棉花價(jià)格產(chǎn)生影響。在山東棉花市場(chǎng)調(diào)節(jié)中，要特別關(guān)注引起價(jià)格下跌的因素并適當(dāng)控制； 不斷完善棉花市場(chǎng)，引導(dǎo)市場(chǎng)主體做出理性預(yù)期及決策； 充分利用進(jìn)口和儲(chǔ)備棉來(lái)調(diào)劑市場(chǎng)上棉花的供給，建立對(duì)棉花的目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼制度，刺激和鼓勵(lì)棉花生產(chǎn)，穩(wěn)定棉花價(jià)格。

棉花價(jià)格波動(dòng)特征 ARCH類模型影響因素山東省

0　引言

中國(guó)棉花流通體制于1999年進(jìn)行了重大改革，放開(kāi)了棉花購(gòu)銷價(jià)格，促使棉花價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng)決定機(jī)制。棉花作為僅次于糧食的第二大農(nóng)作物，棉花價(jià)格的波動(dòng)不僅直接關(guān)系到棉農(nóng)收入，而且關(guān)系到農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展。山東省是全國(guó)第二、黃河流域第一的產(chǎn)棉大省[1]，棉花價(jià)格的穩(wěn)定影響著近一千萬(wàn)棉農(nóng)的經(jīng)濟(jì)收入和主產(chǎn)棉區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。該文試圖立足于山東，研究棉花價(jià)格微觀形成機(jī)制，構(gòu)建棉花價(jià)格的決定模型，服務(wù)于山東省的政府決策和調(diào)控。

1　文獻(xiàn)綜述

棉花價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題一直備受關(guān)注，多位學(xué)者從不同角度進(jìn)行研究。關(guān)于棉花價(jià)格波動(dòng)的特征方面。譚硯文(2004)[2]認(rèn)為棉花價(jià)格的波動(dòng)強(qiáng)度明顯高于糧食價(jià)格的波動(dòng)強(qiáng)度。張?chǎng)?、李秉?2005)[3]運(yùn)用相關(guān)性檢驗(yàn)和Grange因果檢驗(yàn)比較中國(guó)棉花現(xiàn)貨價(jià)格同國(guó)際市場(chǎng)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，得出國(guó)際期現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)棉花價(jià)格均有一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)影響比期貨市場(chǎng)大。張立杰、彭利(2012)[4]利用波動(dòng)指數(shù)、波動(dòng)系數(shù)等價(jià)格波動(dòng)指標(biāo)計(jì)算1999～2011棉花年度中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)CCIndex328相關(guān)指數(shù)，得出中國(guó)棉花價(jià)格自流通體制改革以來(lái)具有波動(dòng)性、季節(jié)性特征。關(guān)于棉花價(jià)格波動(dòng)的影響因素。王兆陽(yáng)、辛賢(2004)[5]在研究開(kāi)放條件下棉花價(jià)格形成的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了棉花空間均衡模型，根據(jù)棉花價(jià)格的內(nèi)生性和棉花貿(mào)易流動(dòng)的空間性，模擬了糧食價(jià)格，化學(xué)纖維價(jià)格，中國(guó)紗產(chǎn)量，美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)棉花價(jià)格的影響。李琴、孫良媛(2005)[6]基于向量自回歸模型，構(gòu)建1978～2002年棉花進(jìn)口、庫(kù)存和價(jià)格相互作用的動(dòng)態(tài)模型，得出棉花價(jià)格、庫(kù)存和進(jìn)口之間相互影響，而且3者之間的時(shí)滯導(dǎo)致它們出現(xiàn)幾乎協(xié)同性的周期性波動(dòng)。陳玉萍、吳海濤(2010)[7]認(rèn)為棉花生產(chǎn)成本和價(jià)格之間有很強(qiáng)的相關(guān)性。童莉霞(2014)[8]通過(guò)對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)棉花價(jià)格出現(xiàn)的多次異常波動(dòng)分析，認(rèn)為導(dǎo)致棉花價(jià)格異常波動(dòng)的根本原因是政府對(duì)市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)和調(diào)控。關(guān)于棉花價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的影響，張軍(2004)[9]認(rèn)為2003年以來(lái)棉花價(jià)格的持續(xù)高漲，對(duì)紡織制造業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，造成一定的資源約束。

總的來(lái)說(shuō)，關(guān)于棉花價(jià)格波動(dòng)的研究成果非常豐富，為該文的研究提供了參考和借鑒，然而現(xiàn)有研究還有進(jìn)一步拓展的空間：一是目前關(guān)于棉花價(jià)格波動(dòng)的描述性分析較多，但計(jì)量分析較少； 二是利用ARCH類模型研究棉花價(jià)格波動(dòng)的成果很少，Darren(1999)[10]利用ARCH模型分析了美國(guó)棉花價(jià)格特征，認(rèn)為美國(guó)棉花價(jià)格具有非線性及季節(jié)性特征，張?chǎng)?、李秉?2009)[11]采用ARCH模型對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)短期棉花價(jià)格波動(dòng)的影響因素進(jìn)行研究，沒(méi)有具體針對(duì)主要棉花產(chǎn)區(qū)的研究，也沒(méi)有對(duì)棉花價(jià)格波動(dòng)的特征進(jìn)行深入分析。為豐富和深化現(xiàn)有研究，該文將利用ARCH類模型對(duì)山東省棉花價(jià)格的波動(dòng)、波動(dòng)的非對(duì)稱性及影響因素進(jìn)行分析，主要驗(yàn)證以下幾個(gè)問(wèn)題：(1)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)是否具有集簇性？(2)棉花市場(chǎng)是否有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特征？(3)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)是否具有非對(duì)稱性？(4)影響山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的因素有哪些？

2　山東省棉花價(jià)格波動(dòng)規(guī)律

2.1棉花價(jià)格波動(dòng)的集簇性

(1)

利用GARCH(1， 1)模型估計(jì)式(1)結(jié)果如下：

均值方程：

(2)

Z=(-11.3265)(9659.9460)

方差方程：

(3)

Z=(9.5279)(22.8862)(141.4095)

R2=0.9995對(duì)數(shù)似然值=6264.0920AIC=-9.0600SC=-9.4600

在此模型下，ARCH項(xiàng)和GARCH項(xiàng)的系數(shù)都高度顯著，說(shuō)明棉花價(jià)格具有顯著的波動(dòng)集簇性，同時(shí)， 0.3967+0.7506=1.1473>1，因此，過(guò)去的波動(dòng)對(duì)未來(lái)波動(dòng)的影響不會(huì)消失，會(huì)擴(kuò)散。

2.2山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)性

為了檢驗(yàn)棉花市場(chǎng)是否具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特征，建立GARCH-M模型進(jìn)行驗(yàn)證，其表達(dá)式為：

(4)

(5)

ret=μ+λσt+ω

(6)

估計(jì)出的結(jié)果是：

(7)

Z=(-14.2577)(5.9922)

(8)

Z=(9.6444)(23.7434)(145.4775)

對(duì)數(shù)似然值=6272.698AIC=-9.0756SC=-9.0529

2.3山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的非對(duì)稱性

為了驗(yàn)證山東棉花價(jià)格波動(dòng)是否具有非對(duì)稱性，該文建立了TARCH模型分析，它的條件方差被設(shè)定為

(9)

式中，dt-1是一個(gè)虛擬變量，當(dāng)ωt-1<0時(shí)，dt-1=1； 否則dt-1=0。只要γ≠0，就存在非對(duì)稱效應(yīng)。

估計(jì)結(jié)果是：

(10)

Z=(9.4207)(19.9088)(0.4724)(141.6078)

對(duì)數(shù)似然值=6264.1260AIC=-9.6318SC=-9.0405

在TARCH模型中，杠桿效應(yīng)項(xiàng)的系數(shù)γ=0.011,顯著不等于零，說(shuō)明山東棉花價(jià)格的波動(dòng)具有“杠桿效應(yīng)”，即具有非對(duì)稱效應(yīng)。由于γ=0.011>0，說(shuō)明“壞消息”能比“好消息”產(chǎn)生更大的波動(dòng)。當(dāng)出現(xiàn)“好消息”時(shí)，ωt-1>0，則dt-1=0，該沖擊會(huì)給山東省棉花價(jià)格帶來(lái)一個(gè)α=0.3927倍的沖擊，當(dāng)出現(xiàn)“壞消息”時(shí)，ωt-1<0，此時(shí)dt-1=1，壞消息則會(huì)帶來(lái)一個(gè)α+γ=0.3927+0.0110=0.4037倍的沖擊。也就是說(shuō)，在山東棉花市場(chǎng)上影響棉花價(jià)格下跌的“壞消息”比影響棉花價(jià)格上漲的“好消息”引起的價(jià)格波動(dòng)要大。

3　山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的影響因素

從長(zhǎng)期來(lái)看，在較完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，棉花的供給曲線應(yīng)非常具有彈性，近似于水平線，因此該文分析的影響因素主要是針對(duì)短期的研究。

3.1變量說(shuō)明、數(shù)據(jù)來(lái)源及模型構(gòu)建

根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格受到前期價(jià)格影響明顯，即棉花產(chǎn)品的上期價(jià)格會(huì)影響本期產(chǎn)量，該期產(chǎn)量影響本期價(jià)格，具有“蛛網(wǎng)”特性。影響價(jià)格波動(dòng)的因素主要有：山東省棉花前期價(jià)格(SDCIt-1)、山東省棉花產(chǎn)量(CO)、山東省棉花凈進(jìn)口量(進(jìn)口-出口)(CNIQ)*該文所用山東棉花進(jìn)口量和出口量是來(lái)自于《中國(guó)農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》的山東進(jìn)出口數(shù)據(jù)，進(jìn)口貨物按到岸價(jià)格統(tǒng)計(jì)，出口貨物按離岸價(jià)格統(tǒng)計(jì)，考慮到山東進(jìn)口的棉花可能為省外企業(yè)所用或者省內(nèi)紡織企業(yè)可能使用其他口岸進(jìn)口的棉花，作者特意走訪了山東濟(jì)南海關(guān)、青島海關(guān)的相關(guān)工作人員和山東省部分紡織企業(yè)，得到山東口岸進(jìn)口的棉花基本都為山東紡織企業(yè)所用，雖然根據(jù)配額，紡織企業(yè)也報(bào)天津口岸，但進(jìn)口額基本為零。鑒于此，該文所用山東省棉花凈進(jìn)口量來(lái)解釋棉花價(jià)格波動(dòng)是可信的。，山東省棉紗產(chǎn)量(CYO)、國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)(CTA)*該文以Cotlook A指數(shù)反映國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格水平，單位由美分/磅換算為美元/t(為了配合中國(guó)公布的棉價(jià)數(shù)據(jù)單位)。、化纖價(jià)格(CFP)、糧食價(jià)格(FP)以及宏觀政策因素(如滑準(zhǔn)稅*2001年加入世貿(mào)組織后，中國(guó)對(duì)棉花進(jìn)口實(shí)行關(guān)稅配額管理，于2005年5月1日開(kāi)始對(duì)超配額進(jìn)口棉花按“數(shù)量限制的暫定關(guān)稅生產(chǎn)率”征收棉花滑準(zhǔn)稅，通過(guò)這種措施，使進(jìn)口棉稅后價(jià)格與國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格相比不再具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。、棉花良種補(bǔ)貼*2007年起，中央財(cái)政每年撥付5億元用于棉花良種補(bǔ)貼，補(bǔ)貼范圍為冀、魯、豫、蘇、皖、湘、鄂、新共8個(gè)省區(qū)，補(bǔ)貼面積為222.2萬(wàn)hm2， 2009年起，棉花良種補(bǔ)貼改為普惠制。山東省于2007年首次向棉農(nóng)實(shí)施棉花良種推廣補(bǔ)貼，補(bǔ)貼面積42萬(wàn)hm2，每667m2補(bǔ)貼15元，補(bǔ)貼資金9450萬(wàn)元。)等。引入滑準(zhǔn)稅虛擬變量(SD)，由于滑準(zhǔn)稅2005年5月開(kāi)始實(shí)行，在此之前定義SD=0，以后SD=1。另外還引入棉花良種補(bǔ)貼虛擬變量(CTS)，由于良種補(bǔ)貼在山東省2007年開(kāi)始實(shí)行，所以2007年以前定義CTS=0，以后定義為CTS=1。

由于山東省棉花產(chǎn)量、棉花進(jìn)口量、棉花出口量、棉紗產(chǎn)量和國(guó)際棉花價(jià)格是年度數(shù)據(jù)，因此該文采用1990～2013年的年度時(shí)間序列分析，考慮到1999年我國(guó)棉花流通體制改革后棉花價(jià)格才進(jìn)入市場(chǎng)決定機(jī)制，同時(shí)該文進(jìn)行了1990～2013年度的各相關(guān)因素對(duì)山東棉花價(jià)格影響的回歸分析，估計(jì)結(jié)果顯示各變量對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的影響均不顯著，主要原因是在1999年改革前中國(guó)對(duì)棉花價(jià)格實(shí)行行政管制，棉花收購(gòu)價(jià)格由政府來(lái)制定，政府具有行政定價(jià)的絕對(duì)權(quán)力，受市場(chǎng)因素的影響不明顯。基于此，該文的數(shù)據(jù)主要是采用2000～2013年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

除政策變量外對(duì)其他所有變量均采用了自然對(duì)數(shù)處理，相應(yīng)的變量名加上前綴“l(fā)n”，此時(shí)回歸系數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義為彈性。變量中所用數(shù)據(jù)來(lái)自于《中國(guó)農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》、《全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編》、《中國(guó)棉花統(tǒng)計(jì)年鑒》以及中國(guó)棉花信息網(wǎng)等相關(guān)各年的數(shù)據(jù)。模型設(shè)定為：

LNSDCI328t=β0+βαLNSDCI328t-1+β2LNCOt+β3LNCNIQ1+β4LNCYOt+β5LNCTAt+β6SDt+β7CTSt+μ

(11)

表1　包含不同顯著解釋變量的模型回歸結(jié)果

解釋變量估計(jì)結(jié)果(5)系數(shù)Z統(tǒng)計(jì)值常數(shù)項(xiàng)11.6726***2.0115LNCO-0.8201***-2.0943LNCYO0.8590***3.5164LNCTA0.5569***11.4888SD-0.3808*-1.2760調(diào)整后的R20.8699對(duì)數(shù)似然值9.4981AIC0.0170SC0.2998D.W.值1.8463 注:“***”、“**”和“*”分別代表系數(shù)的估計(jì)值在1%、5%和10%的水平下顯著異于0

3.2實(shí)證檢驗(yàn)及分析

3.2.1ARCH模型估計(jì)結(jié)果及分析

利用ARCH模型估計(jì)式(11)剔除不顯著變量后的回歸結(jié)果如表1所示。根據(jù)模型的回歸結(jié)果，山東棉花的前一期價(jià)格、山東省棉花的凈進(jìn)口量和棉花補(bǔ)貼對(duì)棉花價(jià)格波動(dòng)影響表現(xiàn)不顯著。山東棉花產(chǎn)量、棉紗產(chǎn)量、國(guó)際棉花價(jià)格和滑準(zhǔn)稅對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的影響表現(xiàn)顯著。

3.2.2相關(guān)產(chǎn)品對(duì)棉花價(jià)格的影響

考慮到商品價(jià)格除受供求因素的影響外，還受相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的影響，該文單獨(dú)對(duì)糧食價(jià)格和化纖價(jià)格對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)的影響單獨(dú)進(jìn)行回歸分析，主要是基于兩個(gè)理由：其一，上面的模型分析中限于數(shù)據(jù)的約束，變量不宜過(guò)多； 其二，糧食價(jià)格(FP)和化纖價(jià)格(CFP)的數(shù)據(jù)與前面的數(shù)據(jù)在時(shí)間上有差異。模型設(shè)定為：

LNSDCI328=c+αLNX+ξt

(12)

其中，X是指自變量(包括糧食價(jià)格、化纖價(jià)格)，ψt是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

該文采用2000～2013年間的數(shù)據(jù)分析糧食價(jià)格對(duì)山東省棉花價(jià)格的影響，采用2008年8月5日到2014年7月12日的山東省棉花價(jià)格和化纖價(jià)格(滌綸短纖價(jià)格)的日價(jià)格指數(shù)分析化纖價(jià)格對(duì)山東棉花價(jià)格的影響，利用ARCH模型估計(jì)式(12)估計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2　糧食價(jià)格和化纖價(jià)格對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)影響的估計(jì)結(jié)果

解釋變量糧食價(jià)格對(duì)山東棉花價(jià)格影響化纖價(jià)格對(duì)山東棉花價(jià)格影響系數(shù)t統(tǒng)計(jì)值系數(shù)Z統(tǒng)計(jì)值C2.7761***52.6339-2.5847***-65.10LNFP0.8804***166.2471LNCFP1.3364***311.5267調(diào)整后的R20.73000.7789對(duì)數(shù)似然值11.21211422.3820AIC-0.5647-2.5042SC-0.3168-2.4820D.W.值2.01220.016 注:“***”、“**”和“*”分別代表系數(shù)的估計(jì)值在1%、5%和10%的水平下顯著異于0

3.3對(duì)估計(jì)結(jié)果的進(jìn)一步分析

根據(jù)ARCH模型估計(jì)結(jié)果分析，山東省棉花價(jià)格波動(dòng)與前一期山東棉花價(jià)格不存在相關(guān)關(guān)系，沒(méi)有表現(xiàn)出農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的“蛛網(wǎng)”特性，山東省棉花產(chǎn)量對(duì)棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的負(fù)向影響，即棉花產(chǎn)量增加1%，當(dāng)期棉花價(jià)格將下降0.8201個(gè)百分點(diǎn)，而棉紗產(chǎn)量對(duì)棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的正向影響，即棉紗產(chǎn)量增加1%，棉花價(jià)格將上升0.8590個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明棉花價(jià)格的波動(dòng)受供求的影響較大，符合供求原理。

國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格波動(dòng)對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的正向效應(yīng)，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.5569，這顯示國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有明顯的傳導(dǎo)特征。作為棉花重要的替代作物糧食的價(jià)格對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的正向影響，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8804，受勞動(dòng)力投入、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)技術(shù)等因素影響，棉糧爭(zhēng)地導(dǎo)致棉麥比價(jià)的合理區(qū)間在8： 11～9： 1之間，棉糧比價(jià)超出區(qū)間運(yùn)行都將導(dǎo)致農(nóng)民種植意向的改變而調(diào)整棉糧比價(jià)，棉麥比價(jià)在2001年只有7，而2003年高達(dá)12，波動(dòng)幅度比較大。當(dāng)糧食價(jià)格上漲，或者棉花價(jià)格下跌，都會(huì)導(dǎo)致棉麥比價(jià)降低，當(dāng)?shù)陀?： 1時(shí)，棉農(nóng)會(huì)減少棉花種植，增加小麥的播種面積，從而導(dǎo)致棉花的供給量減少，棉花價(jià)格上漲?；w作為對(duì)棉花需求具有競(jìng)爭(zhēng)替代性產(chǎn)品，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的正向影響，相關(guān)系數(shù)達(dá)到1.3364，化纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然使棉花相對(duì)重要性下降以及需求替代性增強(qiáng)。當(dāng)化纖價(jià)格上漲時(shí)，服裝加工企業(yè)會(huì)選擇增加對(duì)棉布的需求量，減少對(duì)化纖的需求量，從而導(dǎo)致棉花的需求增加，棉花價(jià)格上漲*這說(shuō)明棉農(nóng)在安排生產(chǎn)時(shí)，會(huì)根據(jù)掌握的經(jīng)驗(yàn)修正下期棉花預(yù)期價(jià)格，生產(chǎn)安排更加合理。

政策虛擬變量SD在模型中表現(xiàn)顯著，相關(guān)系數(shù)是-0.3809，即2005年滑準(zhǔn)稅的開(kāi)征對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有減弱作用。另一政策變量CTS在模型中表現(xiàn)不顯著，但系數(shù)的符號(hào)顯示良種補(bǔ)貼這一政策對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有負(fù)向影響，這說(shuō)明良種補(bǔ)貼政策對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有減弱作用，但效果不明顯，“熨平”市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的作用有限。

4　結(jié)論及政策建議

該文通過(guò)對(duì)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論： (1)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有顯著的集簇性。(2)山東省棉花市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特征。(3)山東省棉花價(jià)格波動(dòng)具有非對(duì)稱性，即影響棉花價(jià)格下跌的“壞消息”比影響棉花價(jià)格上漲的“好消息”引起的價(jià)格波動(dòng)要大。(4)影響山東省棉花價(jià)格短期波動(dòng)的因素主要是山東棉花產(chǎn)量、山東棉紗產(chǎn)量、國(guó)際棉花價(jià)格、糧食價(jià)格、化纖價(jià)格及滑準(zhǔn)稅。

根據(jù)模型估計(jì)結(jié)果分析，提出以下的政策建議： (1)山東棉花市場(chǎng)大的價(jià)格波動(dòng)后面往往跟著大的價(jià)格波動(dòng)，小的價(jià)格波動(dòng)后面經(jīng)常跟著小的價(jià)格波動(dòng)，就是說(shuō)山東棉花價(jià)格波動(dòng)在一定程度上是可以預(yù)測(cè)的。一般來(lái)說(shuō)小的價(jià)格波動(dòng)影響較小，但是大的價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)山東省棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展、棉農(nóng)的收益、居民的生活以及宏觀經(jīng)濟(jì)都具有大的影響，因此要盡力預(yù)防山東棉花價(jià)格大的波動(dòng)，以穩(wěn)定棉花市場(chǎng)。(2)山東棉花市場(chǎng)體現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特征，表明在山東棉花市場(chǎng)上大部分交易者在做決策時(shí)理性因素大于非理性因素，應(yīng)進(jìn)一步完善山東棉花市場(chǎng)，提高交易者理性預(yù)期水平。(3)山東棉花市場(chǎng)上引起價(jià)格下跌的“壞消息”引發(fā)的波動(dòng)比引起價(jià)格上漲的“好消息”引發(fā)的波動(dòng)大，為穩(wěn)定棉花市場(chǎng)，需要特別注意引起棉花價(jià)格下跌的因素并適當(dāng)控制。(4)山東省棉花價(jià)格受市場(chǎng)供需的影響較大，根據(jù)柯炳生(2005)[12]研究，由于棉花需求的彈性較小，供給數(shù)量方面一個(gè)不大的變化，就會(huì)引起一個(gè)較大的價(jià)格變化。因此，為穩(wěn)定棉花價(jià)格，需要做好棉花供給的調(diào)整。首先，充分利用進(jìn)口和儲(chǔ)備棉來(lái)調(diào)劑市場(chǎng)上棉花供給量。建立靈活、高效的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉的投放機(jī)制，相機(jī)抉擇以調(diào)節(jié)市場(chǎng)，使其真正發(fā)揮“蓄水池”的作用。其次，為了有效地刺激和鼓勵(lì)棉花生產(chǎn)，應(yīng)該健全對(duì)棉花生產(chǎn)的補(bǔ)貼機(jī)制，除了當(dāng)前對(duì)棉花的良種補(bǔ)貼外，增加對(duì)棉花生產(chǎn)者的直接補(bǔ)貼和反周期補(bǔ)貼，盡快在山東省建立棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼制度，保護(hù)棉農(nóng)的生產(chǎn)積極性。由于國(guó)際棉花價(jià)格對(duì)山東棉花價(jià)格具有傳導(dǎo)作用，因此要鼓勵(lì)和穩(wěn)定山東棉花生產(chǎn)，另一方面市場(chǎng)面臨的沖擊又是不可避免的，尤其是國(guó)際棉花價(jià)格波動(dòng)的沖擊，滑準(zhǔn)稅政策在減弱價(jià)格波動(dòng)發(fā)揮了重要作用，當(dāng)前的滑準(zhǔn)稅政策仍然是有效的選擇。(5)多角度防范棉花市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定棉花價(jià)格。首先引導(dǎo)和促使市場(chǎng)主體做出理性的預(yù)期和決策，有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次完善“棉農(nóng)+采棉機(jī)手+企業(yè)”的合作組織模式，通過(guò)簽訂合同或協(xié)議，做到利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，確保棉農(nóng)收益[13]。最后，加強(qiáng)市場(chǎng)信息建設(shè)，公開(kāi)、準(zhǔn)確、及時(shí)地發(fā)布市場(chǎng)信息。

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THE CHARACTERISTICS AND INFLUENTIAL FACTORS OF COTTON PRICE IN SHANDONG*——BASED ON ARCH-TYPE MODEL

Liu Guangjun，Hu Jilian※

(College of Economic Management, Shandong Agricultural University, Taian, 271018, China)

Shandong, only behind Xinjiang, is a major cotton producing and processing province. The cotton price fluctuations in Shandong have an important influence on the national cotton price. However, in recent years, Shandong province cotton price changed greatly that damaged the cotton farmers′ income, their initiative in planting cotton, and the yield and quality of cotton. This paper analyzed the short-term fluctuation of cotton price and influencing factors in Shandong by ARCH-type model. The result showed that the price volatility of cotton had a significant feature of volatility clustering feature and the asymmetric volatility, the market of cotton in Shandong had the characteristics of high-risk and high-reward; the important influencing factors of the cotton price included the demand-supply alteration, the international market price, and the food price and the chemical fiber price. Finally, it put forward some suggestions to stabilize the cotton price in Shandong, such as to improve the cotton market and guide the market subjects to make rational decisions, adjust market supply by imports and cotton reserves, establish the price of cotton subsidy system, and stimulate cotton production in Shandong.

cotton price; volatility characteristics; ARCH-type model; influential factors

10.7621/cjarrp.1005-9121.20160515

2015-01-30

劉光俊(1976—)，女，山東泰安人，副教授。研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、農(nóng)村財(cái)政。※通訊作者：胡繼連(1963—)，男，山東淄博人，教授、博士生導(dǎo)師。研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、資源經(jīng)濟(jì)。Email：jlhu@sdau.edu.cn

F304.2; F323.7

A

1005-9121[2016]05-0096-06

*資助項(xiàng)目：山東省現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系棉花產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)崗位專家項(xiàng)目資助(SDAIT-07-011-11)； 山東省“三農(nóng)”問(wèn)題軟科學(xué)研究基地資助(2007RKA003)