張智生

2015年，中國(guó)人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2015〕221號(hào)）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行規(guī)范，指出“互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。互聯(lián)網(wǎng)與金融深度融合是大勢(shì)所趨，將對(duì)金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、組織和服務(wù)等方面產(chǎn)生更加深刻的影響。”具體來(lái)說(shuō)，就是鼓勵(lì)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托和消費(fèi)金融等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新產(chǎn)品和新服務(wù)，建設(shè)網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)基金銷售和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)；允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)支付機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、股權(quán)眾籌融資平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)。

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的傳統(tǒng)投資

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的規(guī)范化、合法化，原有金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始將大量線下業(yè)務(wù)搬到網(wǎng)上，比如各大銀行的網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行，有的自建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，有的借助成熟平臺(tái)搭設(shè)接口。新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也蜂擁進(jìn)入金融市場(chǎng)，比如支付寶、財(cái)付通、易寶支付、快錢、百付寶、網(wǎng)易寶等支付平臺(tái)，魚龍混雜的P2P借貸平臺(tái)，網(wǎng)上股權(quán)眾籌融資平臺(tái)等。借助互聯(lián)網(wǎng)，我們可以不去銀行、保險(xiǎn)公司，通過(guò)網(wǎng)上認(rèn)證和操作即可完成相關(guān)業(yè)務(wù)辦理，節(jié)約了時(shí)間和精力。同時(shí)，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投資也快速興起，逐漸成為人們理財(cái)投資的首選渠道。

投資指的是經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)獲得收益，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放資金或?qū)嵨锏葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。傳統(tǒng)個(gè)人投資品種主要有房產(chǎn)、債券、股票、貴金屬、保險(xiǎn)、基金、銀行短期理財(cái)產(chǎn)品、信托、錢幣古董的收藏、民間借貸等。其中民間借貸內(nèi)容豐富，操作簡(jiǎn)捷靈便，但其風(fēng)險(xiǎn)大；借貸雙方僅靠所謂的信譽(yù)維持，借貸手續(xù)不完備，缺乏擔(dān)保抵押，無(wú)可靠的法律保障，一旦遇到情況變化，極易引發(fā)糾紛。

上述投資渠道，均可在線上或線下交易，或者二者兼具，區(qū)別就在于是否利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)不見(jiàn)面即達(dá)成投資關(guān)系。舉例來(lái)說(shuō)，購(gòu)買保險(xiǎn)，你是到保險(xiǎn)公司營(yíng)業(yè)點(diǎn)辦理，還是利用互聯(lián)網(wǎng)在家定保付錢、完成后由保險(xiǎn)公司郵寄保單。很多投資渠道需要較專業(yè)的知識(shí)儲(chǔ)備，如股票、貴金屬、錢幣古董的收藏，或者相當(dāng)數(shù)量的資金數(shù)額，如房產(chǎn)、信托。而民間借貸內(nèi)容豐富，種類繁多，門檻相對(duì)較低，但其中面臨著很多法律風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，缺乏資金安全保障。所幸，創(chuàng)新性的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，投資既不需豐富的專業(yè)知識(shí)，也不需大額資金，投資者通過(guò)查驗(yàn)交易平臺(tái)的可靠性，利用常識(shí)即可開(kāi)展投資，極大地提升了小額投資的便利性。

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌是小額投資首選

利用互聯(lián)網(wǎng)投資，除了傳統(tǒng)投資渠道利用互聯(lián)網(wǎng)外，也新增了多種渠道。主要是互聯(lián)網(wǎng)公司建設(shè)的金融平臺(tái)，這些金融模式與傳統(tǒng)民間借貸相似性很大。不同之處就在于國(guó)家通過(guò)“銀發(fā)〔2015〕221號(hào)文”對(duì)其中3種金融模式進(jìn)行了規(guī)范和許可，賦予了其合法性，信息更透明。這3種金融模式為支付寶、財(cái)付通、易寶支付、快錢、百付寶、網(wǎng)易寶等支付平臺(tái)，P2P借貸平臺(tái)，網(wǎng)上股權(quán)眾籌融資平臺(tái)。

2013年支付寶推出的余額寶，高達(dá)7%的收益快速吸引了百萬(wàn)計(jì)的投資者使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投資，成就了一只過(guò)百億的貨幣基金，天弘基金至今仍是國(guó)內(nèi)第一貨幣基金。余額寶的橫空出世，被普遍認(rèn)為開(kāi)創(chuàng)了國(guó)人互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)元年，余額寶成為普惠金融最典型的代表。上線一年后，它不僅讓數(shù)以千萬(wàn)從來(lái)沒(méi)接觸過(guò)理財(cái)?shù)娜嗣劝l(fā)了理財(cái)意識(shí)，同時(shí)激活了金融行業(yè)的技術(shù)與創(chuàng)新，推動(dòng)了市場(chǎng)利率化進(jìn)程。事實(shí)證明，互聯(lián)網(wǎng)投資操作便利，門檻較低，維權(quán)手段較多，收益較高，不失為投資者目前的首選渠道。但也需要投資者進(jìn)行仔細(xì)分辨，根據(jù)自己的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和預(yù)期收益需求確定投資渠道?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面對(duì)相關(guān)投資渠道進(jìn)行分析。

一是從收益情況來(lái)看，關(guān)于銀行存款，拿一年期定期來(lái)說(shuō)，目前國(guó)家法定利率1.5%，存款浮動(dòng)利率一般也不高于3%。相比而言，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)給出的收益率要高很多。其中支付寶等支付平臺(tái)的貨幣基金年化收益率一般在2.4%-5%之間，個(gè)人在這些平臺(tái)中的資金通常能隨時(shí)支取，靈活性強(qiáng)；平臺(tái)上也會(huì)有一些定期理財(cái)產(chǎn)品，比如支付寶推出的定期理財(cái)業(yè)務(wù)，一年期定期收益在近期鎖定在4%以上，由投資者自行上浮確定利率，是否及何時(shí)成交取決于約定的年化收益率。2013-2015年，P2P借貸平臺(tái)的年化收益率一般在5%-30%之間，但是據(jù)第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2016年上半年全國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)快報(bào)》，全國(guó)P2P網(wǎng)貸平均綜合年收益率降至8.57%，這種投資模式最接近于傳統(tǒng)民間借貸，靈活性強(qiáng)，但有時(shí)利率高得離譜，持續(xù)的償付能力很差。據(jù)筆者了解，股權(quán)眾籌融資平臺(tái)的年化收益率一般在6%-18%之間，大大高于銀行存款、銀行理財(cái)、支付平臺(tái)等，比一般的P2P平臺(tái)要高；應(yīng)該說(shuō)，選擇得當(dāng)可以使股權(quán)眾籌模式帶來(lái)的收益最高。

二從風(fēng)險(xiǎn)高低來(lái)看，根據(jù)目前市場(chǎng)行情和綜合表現(xiàn)，投資風(fēng)險(xiǎn)由低到高依次為銀行定期存款、支付平臺(tái)、股權(quán)眾籌融資平臺(tái)、P2P借貸平臺(tái)。國(guó)有銀行存款有政府信用背書，風(fēng)險(xiǎn)極低。支付平臺(tái)推出的余額增值服務(wù)和活期資金管理服務(wù)，財(cái)付通推出的理財(cái)通等資金增值服務(wù)，對(duì)接的都是各大基金公司的貨幣基金，都有非常專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，我認(rèn)為能為這些較低的年化收益率提供持續(xù)的償付能力。

如何選擇股權(quán)眾籌平臺(tái)

股權(quán)眾籌融資平臺(tái)主要是起中間人的作用，為投資者和融資者架起溝通的橋梁，投資標(biāo)的明確，項(xiàng)目公開(kāi)信息較多。股權(quán)眾籌過(guò)程中，投資者會(huì)與項(xiàng)目方簽訂相應(yīng)的投資協(xié)議，對(duì)資金流向、償付機(jī)制、資金安全等進(jìn)行約定。除上述資金安全保障外，平臺(tái)依托的法律法務(wù)也能給投資者決策提供較為完備的保障體系。實(shí)際操作中，投資者一般會(huì)將資金分散在不同項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)由此增強(qiáng)。就眾籌的模式來(lái)看，發(fā)起者懷著產(chǎn)品方案驗(yàn)證與功能測(cè)試的目的。投資者/顧客參與項(xiàng)目、產(chǎn)品或服務(wù)及其他業(yè)務(wù)創(chuàng)新的整個(gè)生產(chǎn)周期。換言之，眾籌不僅是一種新的融資和投資方式，還可能改變企業(yè)業(yè)務(wù)模式?？梢哉f(shuō)，投資者對(duì)眾籌項(xiàng)目的接觸會(huì)比較頻繁，對(duì)產(chǎn)品會(huì)有持續(xù)的了解和監(jiān)控。期間，投資者可對(duì)項(xiàng)目前景進(jìn)行判斷，需要的話，可以按約定退出。因此，選擇優(yōu)質(zhì)股權(quán)眾籌平臺(tái)投資，風(fēng)險(xiǎn)可控制在較低水平。

P2P網(wǎng)貸行業(yè)門戶網(wǎng)站“網(wǎng)貸之家”聯(lián)合盈燦咨詢對(duì)外發(fā)布了《2016上半年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)》。簡(jiǎn)報(bào)顯示，截至2016年6月底，中國(guó)P2P網(wǎng)貸正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)數(shù)量已升至2028家。在P2P平臺(tái)大躍進(jìn)時(shí)，其中隱憂也不少。2016年新出現(xiàn)問(wèn)題平臺(tái)419家，是去年同期的7.5倍。僅2016年6月份，就新增問(wèn)題平臺(tái)125家。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)跑路原因不外兩點(diǎn)，一是P2P平臺(tái)純粹是為了騙錢、自融，通過(guò)向投資者承諾高收益，吸引投資者“上鉤”，最終攜款潛逃，惡意跑路，一夜消失；二是P2P平臺(tái)風(fēng)控不到位，經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致資金鏈斷裂，無(wú)法兌付，為了躲債而選擇跑路。通過(guò)歸納與整理，發(fā)現(xiàn)跑路的P2P平臺(tái)皆有如下特征：成立時(shí)間偏短，不超過(guò)6個(gè)月；公司注冊(cè)地址、運(yùn)營(yíng)模式不可信，多分布在浙江、廣東、江蘇；未采用第三方資金托管；資歷尚淺?？傊^(guò)20%的高息平臺(tái)，都是非常危險(xiǎn)的。在P2P公司卷款潛逃的案件中，受害人虧損數(shù)額少則幾萬(wàn)，多則數(shù)百萬(wàn)，事發(fā)后坦陳其初衷，無(wú)不是因?yàn)槠涓呦⒄T惑所致。筆者認(rèn)為，投資資金的流轉(zhuǎn)全程由P2P網(wǎng)站平臺(tái)控制，投資人不了解資金用途，連資金的真實(shí)去向都不知曉，這種信息的不對(duì)稱是投資失敗的關(guān)鍵原因。P2P模式本身就有很大問(wèn)題，畸高的收益率不可持續(xù)，大部分會(huì)死掉，除了個(gè)別有核心資源。

綜上所述，股權(quán)眾籌平臺(tái)是小額投資者的首選，通常進(jìn)入門檻才5000元。接下來(lái)，我們要確定選擇什么樣的股權(quán)眾籌平臺(tái)？投資的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)控制，首先對(duì)平臺(tái)進(jìn)行調(diào)查，要選擇那些市場(chǎng)定位清晰、已眾籌成功的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目占比高、對(duì)項(xiàng)目估值定價(jià)比較清晰、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)可信度高、項(xiàng)目退出周期明確且較短的眾籌平臺(tái)。這些平臺(tái)，比較重視信息透明度、風(fēng)險(xiǎn)控制，個(gè)人認(rèn)為這樣的平臺(tái)可信度高，是我們的首要選擇。此外，有的股權(quán)眾籌或其中的項(xiàng)目在銀行甚至風(fēng)投那里都拿不到資金，這會(huì)是些什么項(xiàng)目？風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？所以，一定要選擇信息透明度高、風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的項(xiàng)目。（作者單位系文化部財(cái)務(wù)司）