張藝曦

繼萬科、康達爾之后，安邦保險入主民生銀行成為最近資本市場上的熱點。在成為民生銀行的第一大股東之后，安邦提名姚大峰進入民生銀行董事會。由此，民生銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與董事會結(jié)構(gòu)發(fā)生了大變化。

中國保險業(yè)向來都存著一顆“入主銀行”的野心。在保險業(yè)看來，一張全國性銀行牌照足以讓其成為金融業(yè)的“正主”，而背后帶來的利益也不言而喻。實際上，“入主銀行”僅是保險業(yè)金融動作的“冰山一角”，進入2016年下半年，保險企業(yè)強勢舉牌A股成了風尚。險資玩轉(zhuǎn)資本市場的背后，充滿了哪些渴求？對普通投資者來說，又有哪些舉牌概念股值得投資？

安邦保險強勢入主民生銀行

作為中國股權(quán)最分散的民營銀行，20年來民生銀行股權(quán)之爭從未間斷過，最終形成了歷史上的三大豪門股東——劉永好的希望系、張宏偉的東方系、盧志強的泛海系，其也被稱為民生銀行董事會上的“三駕馬車”。

然而，安邦保險集團的強勢入主讓這三駕馬車開始動搖。

自2014年年底至2015年年初，安邦保險集團于二級市場集中增持民生銀行。到2015年一季度末，民生銀行A股的前三大股東全是安邦系成員——安邦人壽、安邦財險、安邦集團，三者合計持股高達16.57%；此外，安邦資產(chǎn)管理（香港）有限公司在港股市場同步增持至民生銀行H股總股本的5.18%（占A+H總股本的1.043%）。由此，安邦保險晉級為民生銀行第一大股東，此前，原第一大股東希望系持股不過6.5%左右。

這無疑使得民生銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。就在2014年12月23日，安邦提名姚大峰進入民生銀行董事會，原三大豪門股東的均衡格局被打破。恰在2015年初，時任行長的毛曉峰被調(diào)查，民生銀行內(nèi)部處于人事上的大動蕩期。截至目前，民生銀行第六屆董事會與監(jiān)事會已經(jīng)“超期服役”一年半，換屆選舉已拖無可拖。換屆前夕，各方股東開始了各種不同的籌劃。

令人頗感意外的是，面對安邦系的強勢舉牌，眾股東不“抵抗”，更像競相歡迎安邦入主。希望系劉永好減持套現(xiàn)20億元，郭廣昌的復(fù)星系也選擇減持，清空了民生銀行A股，僅保留了H股的持股。

業(yè)內(nèi)對此普遍認為，安邦強勢入主民生銀行，是在某種程度上“接濟”民生銀行。一切跡象表明，民生銀行遇到了增長瓶頸。在安邦入主后，通過銀?；ヂ?lián)，安邦可以快速依靠銀保渠道銷售部的高收益理財產(chǎn)品獲得保費；反過來，巨量的保險資金也將為民生銀行負債端提供充足的彈藥，緩解存款獲取壓力。

眾所周知，安邦的“金控大夢”一直從未停歇。早在2011年，安邦便通過控股成都農(nóng)商行，拿到銀行牌照；2014年收購世紀證券，拿到券商牌照；又有消息稱，安邦正欲收購天津信托，拿到信托牌照——顯而易見，民生銀行將成為“安邦系”全金融牌照體系下的重要一角。

對于這套全新的“玩法”，史玉柱認識的很透徹：“安邦控股民生，我覺得挺好。有大股東照料，民生未來說不定更有戲。安邦吳小暉好賴也是我同班同學，如果將來把民生股票搞跌了，我去踢他PP?！?/p>

七大險資系拋7000億掃貨A股

進入2016年下半年，保險公司舉牌上市公司的大火燒得熊熊。截至今年8月1日，保險機構(gòu)持有的A股股票已達602只，市值共計超過7362億元，占總市值的比例為1.48%。據(jù)悉，七大保險系舉牌最為活躍，依次是：恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系、華夏人壽系。

保險公司舉牌為什么會在今年下半年突然爆發(fā)？一個共識是越來越多的萬能險保費收入造成的。今年上半年，萬能險新增8103億元之多，超過 2014年全年 7647 億的增量，加大了險企投資壓力。

另一個共識是，“資產(chǎn)荒”增大，資產(chǎn)驅(qū)動型險企投資壓力相應(yīng)增大。以10年期國債的到期收益率作為社會平均資產(chǎn)收益率的衡量標準， 自 2014年以來該指標一直呈持續(xù)下滑的趨勢，截至 2016 年 8 月中旬已經(jīng)跌至 2.64%的近年低位。

隨著保險公司大舉上市公司牌，在資本市場上卻形成一股保險公司舉牌概念股。以恒大為代表的舉牌概念股，包括萬科、廊坊發(fā)展、嘉凱城等股價大幅度上漲。其中萬科上漲了43%，嘉凱城上漲了84%，廊坊發(fā)展更是上漲了141%。恒大舉牌概念股的強勢也刺激了恒順眾昪、西藏發(fā)展、新世界等被舉牌股股價大幅飆升。

從目前已經(jīng)披露的公告來看，七大保險舉牌對象行業(yè)分布如下：“恒大系”主要在“地產(chǎn)、建筑”等領(lǐng)域；“寶能系”主要在“地產(chǎn)、商貿(mào)、公用事業(yè)”等領(lǐng)域；“安邦系”“生命系”主要在“地產(chǎn)、銀行、商貿(mào)”等領(lǐng)域；“國華人壽”主要在“地產(chǎn)、商貿(mào)”等領(lǐng)域；“陽光保險”主要在“食品飲料”等領(lǐng)域；“華夏人壽”主要在“銀行、非銀、食品飲料”等領(lǐng)域。

對于散戶們來說，這些舉牌概念股還有投資機會嗎？國金證券分析師李立峰給出的建議是，“可以繼續(xù)跟進?！庇捎诒ｋU資金對于投資收益的渴求，注定了將會繼續(xù)增加資金。他認為，投資者可以關(guān)注上述七大保險系所已經(jīng)舉牌或者潛在舉牌標的為最優(yōu)投資策略，尤其要選擇市場熱門的“恒大系”“寶能系”“安邦系”“生命系”。另外，如果這些險資持股本占總股本比例高于1%的公司更是重點關(guān)注對象。

不過也有市場人士認為，最大的風險應(yīng)該來自政策。一個非常重要的信號，保監(jiān)會三令五申萬能險投資要審慎，近期保監(jiān)會主席項俊波再次重申“保險姓保”，禁止保險成為股東的融資平臺和提款機。

有市場分析人士認為，保監(jiān)會一系列的言論和動作，就整體來說會給保險公司舉牌熱度降溫，這等于給股市部分增量資金的入場熱情澆了盆冷水。

更有國信證券的分析師在8月18日發(fā)布的報告中認為，保險資金舉牌不能持續(xù)。他給出了三個理由：

第一，從行業(yè)經(jīng)驗看，較為激進的投資風格難以支撐起一個行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展；第二，萬能險若出現(xiàn)銷售增幅回落的現(xiàn)象，則資產(chǎn)驅(qū)動型險企的流動性風險會加?。坏谌壳百Y產(chǎn)驅(qū)動型險企大規(guī)模舉牌后，其權(quán)益類資產(chǎn)占比已經(jīng)接近 30%的政策紅線，后續(xù)空間有限。

他還警告激進的保險公司：資產(chǎn)驅(qū)動型險企的萬能險具有較高的資金成本，對投資收益率的依賴度較高，目前“資產(chǎn)荒”背景下，其生存環(huán)境有惡化的可能性。

不過記者就此問題詢問一家知名保險公司的相關(guān)人士，他告訴記者：“我們有那么多保費，總得讓我們投資吧。而且我們的權(quán)益投資全部都是在保監(jiān)會的政策范圍內(nèi)，完全合法合規(guī)，為什么不能做？至于保險要做保障的事情，每家公司有不同的經(jīng)營策略，不會有什么風險。

保險業(yè)的“金控大夢”

實際上，每個保險公司都有一個銀行夢。因為在保險業(yè)看來，銀行業(yè)的凈利潤與國字招牌實在誘人。

有數(shù)據(jù)稱，銀行業(yè)2015年凈利潤僅實現(xiàn)2.4%的增幅，但依然暴收1.6萬億元，坐擁200萬億元總資產(chǎn)。而行情紅火的金融三兄弟之保險、證券的凈利潤奔著翻番而去，也不過錄得2800億元、2400億元凈利。

“瘦死的駱駝比馬大”，一紙全國性銀行牌照對于國內(nèi)金融企業(yè)之意義不言而喻，中國平安才如此牛氣，不過就是因為旗下的平安銀行；國壽233億元登頂廣發(fā)行最大單一股東，持股四成，引發(fā)行業(yè)強烈關(guān)注的原因也在此。

自2006年監(jiān)管層放行銀行、保險互相參股以來，保險的金控大夢得到了正式的許可，越來愈多的保險企業(yè)紛紛想要嘗試。

中國平安控股平安銀行雖耗時十年，卻榮譽殊勝。因此，中國平安成為國內(nèi)第一家且是唯一一家絕對控股全國性銀行的保險集團。2003年，中國平安收購地方合資銀行——福建亞洲銀行，彼時總資產(chǎn)不過兩三億元。后來，平安在匯豐幫襯下實現(xiàn)對該行的控股，得到垂涎已久的銀行牌照。隨后，2006年平安又收購了國內(nèi)第一家城商行——深圳市商業(yè)銀行89.24%股權(quán)，隔年將之更名為深圳平安銀行。然而，這與平安追求的綜合金融相距甚遠，為此，平安先后盯上多家全國性商業(yè)銀行牌照，敗北廣發(fā)爭奪戰(zhàn)三年后，終于在2009年搭上深發(fā)展，耗時3年、耗資200億元，通過打包原有平安銀行等財務(wù)手段終控股深發(fā)展，持有59%股權(quán)，更名為平安銀行。

國壽也是有著“金控大夢”的。在吃下廣發(fā)20%股權(quán)的國壽集團此后雖多次出擊，先后和華夏銀行、民生銀行傳出緋聞，但均無建樹。直至2016年初，國壽一紙公告以233億元登頂廣發(fā)行成最大單一股東，持股43.69%，距離絕對控股僅一步之遙。國壽終于走到了與平安一較長短的層面。

此外，富德生命以700億元巨資硬吃浦發(fā)銀行20%股權(quán)，一度并列最大股東的富德生命震撼了國內(nèi)資本市場。而中國人保雖然是保險業(yè)的老大哥，卻在金控之路上落后平安、國壽太多。2015年初，人?？偛猛蹉y成揚言“保險收購銀行、證券是必然趨勢”，隨后即擲地有聲的接連入主興業(yè)、華夏，成為第二股東，終于離彌補“缺憾”更近了一步。