積木盒子：智能投顧當?shù)?/h1>
2016-09-30 19:25:40
IT經(jīng)理世界 2016年8期
董莉
“互聯(lián)網(wǎng)金融1.0”已經(jīng)過去了。在大理財時代，用科技的力量來做傳統(tǒng)金融用人工所不能做的業(yè)務(wù)的智能金融才是未來的發(fā)展方向。
2015年6月末，一個在日歷本上沒有任何標注的平常日子，鄭毓棟早來晚歸，從上海到北京的“一日游”讓這一個平常天變成了他職場的轉(zhuǎn)折點。
一個多月后，脫下西服正裝，一身休閑打扮的鄭毓棟坐在溫特萊中心16層窗邊的工位上。這位曾經(jīng)在花旗銀行和渣打銀行都任職過的資深理財專家，正式告別傳統(tǒng)機構(gòu)，加入了科技金融公司積木盒子，成為積木盒子財富管理副總裁。
積木盒子CEO董駿深知，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到今天，人才成為左右競爭的核心力量。他很早就“盯上”了時任渣打銀行中國投資策略及咨詢總監(jiān)的鄭毓棟，從去年年初，他便與鄭毓棟進行了一些溝通和交流。
彼時，一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司轉(zhuǎn)型財富管理的方式多是招募大批銷售賣產(chǎn)品，這是鄭毓棟不感興趣的。由于已經(jīng)有很多公司想找他做類似工作，慣性的想法讓他以為積木盒子也想往這個方面去做。“我個人對產(chǎn)品銷售，推銷這種事很反感，也不認為財富管理是一種產(chǎn)品銷售，但跟董駿聊了以后發(fā)現(xiàn)他的想法很不一樣，他們想用科技和更加互聯(lián)網(wǎng)的方式來做財富管理。”在董駿看來，“互聯(lián)網(wǎng)金融1.0”已經(jīng)過去了，用科技的力量來做傳統(tǒng)金融用人工所不能做的業(yè)務(wù)的智能金融才是未來的發(fā)展方向。
歷時半年，這場約會在才“結(jié)成正果”，“思考了很久，想了小半年。對我來說，這是一個比較艱難的決定，需要一點勇氣?！编嵷箺澨寡裕安贿^這也是一個越來越想明白的過程，行業(yè)都會有很大的變化，科技金融將有機會脫穎而出，這也是我有興趣從傳統(tǒng)金融機構(gòu)出來挑戰(zhàn)和嘗試的原因。”
在開頭提到的他來北京的那一天里，鄭毓棟見到了除了董駿以外的幾乎所有的積木盒子高管，多對一的“一日談”成為促成好事的助燃點。在隨后的幾個月里，他投身到智能投顧產(chǎn)品的開發(fā)之中?！八チ朔e木盒子？！”入職大半年，鄭毓棟依然可以接受到舊識的甫獲消息的驚訝。
致敬馬克維茨
積木盒子于2012年正式成立，2013年8月份平臺上線。兩年多時間，已拿到資本市場三輪融資，總金融達1.31億美元。目前，積木盒子已經(jīng)打造了固定收益理財、基金、零售信貸幾大業(yè)務(wù)板塊，形成了綜合理財平臺的布局。截至2015年底，積木盒子的固定收益產(chǎn)品累計撮合交易額達到124.79億元?！巴苿咏灰最~增長并不是公司首要目標”，董駿更看重的是智能信貸產(chǎn)品線布局和智能投顧系統(tǒng)的開發(fā)。
在如今的理財市場上，傳統(tǒng)投資顧問限于成本和精力只能服務(wù)高凈值客戶；屌絲型小客戶有互聯(lián)網(wǎng)金融公司去服務(wù)；而中產(chǎn)階級盡管從人數(shù)到財富增長都非常迅猛，但理財機會有限。很多中產(chǎn)階級家庭有一半的資產(chǎn)在銀行賺取很低的利息。還有一部分在股票市場上，投資效果卻并不理想。而目前市場多是銷售導(dǎo)向，它是以刺激客戶交易量來賺取傭金為主導(dǎo)的。當以產(chǎn)品銷售額作為業(yè)績考核標準的時候，投顧們傾向于推銷傭金率高的產(chǎn)品，而這種產(chǎn)品并不是最適合客戶需要的。
積木盒子想要做的是為中產(chǎn)階級的家庭提供一個智能化、個性化的金融解決方案，而不是像傳統(tǒng)的模式基于某種產(chǎn)品進行喋喋不休的營銷。2016年，積木盒子將重點打造智能投顧系統(tǒng)。
智能投顧也被叫做機器人投顧，是一種線上的理財服務(wù)，它提供全自動的、以算法為基礎(chǔ)的投資組合管理建議，基于人工智能技術(shù)可以更好的向“長尾客戶”提供咨詢服務(wù)。
積木盒子研發(fā)智能投顧產(chǎn)品有著理論基礎(chǔ)——諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者哈里·馬科維茨在1952年的論文里提出的現(xiàn)代投資組合理論（Modern Portfolio Theory），該理論歸結(jié)了理性投資者如何利用分散投資來優(yōu)化投資組合。如果將這個理論的核心總結(jié)一下的話，就是高位止盈，低位補倉的操作，不是賺大錢，安心做財富管理。
智能投顧市場的在海外的發(fā)展也讓積木盒子堅定自己選擇的路。在歐美，大量的傳統(tǒng)金融機構(gòu)開始涉足智能投顧領(lǐng)域，Blackrock收購了FutureAdvisor，Goldman Sachs、Fidelity等都做了自己的機器人投資顧問，占據(jù)美國行業(yè)前三的Wealthfront、Betterment和Personal Capital自成立以來所管理的資產(chǎn)規(guī)模都呈現(xiàn)指數(shù)型的發(fā)展態(tài)勢。Wealthfront CEO亞當·納什（Adam Nash）認為，通過機器人理財，用戶不會成為市場波動的犧牲品，因為他們不用做決定，機器人會替他們做決定，極大降低了人工干預(yù)程度。
“這些說明智能投顧技術(shù)上是可行的，下一步就是探究為什么這個事情在科技上可行，為什么這個人的工作能夠被科技所代替。”鄭毓棟說，“與他們不同的是，我們將智能投顧進行了本地化嘗試，把服務(wù)下沉到更多受眾中去?！?/p>
馬克維茨曾說，天底下唯一免費的午餐就是資產(chǎn)配置。問題就是怎么找到這種資產(chǎn)組合，怎么在這么多解中通過一種科學(xué)的技術(shù)，找到個性化，適合個體客戶最優(yōu)的方式，這就變成了一個科學(xué)和計算問題。鄭毓棟和積木盒子正在探索的是，以這個經(jīng)典的資產(chǎn)組合理論為基礎(chǔ)，以機器學(xué)習為輔助，在大數(shù)據(jù)的算法下，幫助大眾投資者在數(shù)千種海內(nèi)外投資產(chǎn)品中，找到適合自己的投資組合。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)大大降低金融服務(wù)的門檻，讓金融服務(wù)能夠進到千家萬戶，讓更多的人可以吃到“免費的午餐”。
一鍵下單前聊聊心理學(xué)
傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)認為人是理性的，是以自己的經(jīng)濟利益最大化來主導(dǎo)決定的；但行為金融學(xué)家發(fā)現(xiàn)事實并非如此，人很容易被“追漲殺跌”、“喜悅”、“恐懼”等情緒左右，其做決定的依據(jù)是愉悅感是否最大化。故而，通過機器幫助克服人性的弱點就大有可為。
個人投資者要想使用智能投顧服務(wù)，需要開通積木盒子的帳戶，并開通民生資金存管賬戶，隨后進行風險測評，通過一系列問題讓智能投顧系統(tǒng)更加了解個人的投資偏好。不過，這些問題的設(shè)置與銀行不一樣，除了基礎(chǔ)了解和監(jiān)管要求的，更像是在做心理測試，多是對與投資有關(guān)的問題進行的假設(shè)性處理。
比如問題可能會是：“如果你有一個投資，第一年漲了10%，第二年漲了12%，第三年漲了11%，請問你更偏向于A加倉買入，B減倉賣出？”這不是在問客戶的實際狀況，而是在看其對某種情況的一種假設(shè)性處理。又比如問：“你最愿意持有五年的投資產(chǎn)品是A房產(chǎn)，B黃金，C滬深300指數(shù)，D銀行理財產(chǎn)品？”這是通過直觀的問題，從里邊推導(dǎo)出客戶的一些投資行為偏好和風險承受能力。
為了設(shè)計好風險測評的問題，積木盒子聘請了上海交通大學(xué)、上海高級金融學(xué)院副院長朱寧教授為顧問，一起參與風險測評問題的設(shè)計。出問卷、做測試、項目本測試、分析結(jié)果等等，參照很多維的因素，來來回回用了兩、三個月時間完善。
在完成風險測評之后，智能投顧會給出個性化的投資組合的配置推薦。推薦的同時，系統(tǒng)還會給投資者提供這個配置最多10年的歷史表現(xiàn)模擬，讓他看到如果在10年前開始購買，可能發(fā)生什么樣的情況；同時也為其提供一個模擬未來3到5年可能發(fā)生的隨機函數(shù)情況，供投資者參考。如果客戶接受推薦，可以“一鍵下單”購買資產(chǎn)組合，智能投顧不強迫客戶按著自己的推薦做出選擇，最終購買決定權(quán)還在客戶本身。
“我們做的是一個投資顧問，不會逼著你聽從我的選擇，這一點，我們和Wealthfront和Betterment不同?！编嵷箺澖榻B，客戶有權(quán)力去調(diào)整，我們也會用大數(shù)據(jù)對客戶自行調(diào)整的組合進行模擬量化分析，幫助客戶決策。
智能投顧需要在極短的時間內(nèi)，在積木盒子公募基金和固收產(chǎn)品的十大類資產(chǎn)下幾千種產(chǎn)品中做出個性化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置組合，這就要靠強大的IT能力和海量計算能力，目前積木盒子大概有200多個工程師，還有專門的金融大數(shù)據(jù)運營中心。為了獲得最優(yōu)的資產(chǎn)組合，積木盒子拿了20年來市場上所有資產(chǎn)標桿和產(chǎn)品的數(shù)據(jù)進行機器訓(xùn)練和反復(fù)學(xué)習，來構(gòu)成一套資產(chǎn)配置的模型，在模型下的運算超過兩千多個小時。隨著時間、市場、個人以及資產(chǎn)的變化，它能夠算出時下最優(yōu)的資產(chǎn)組合，然后根據(jù)這個進行調(diào)整，把老的組合調(diào)整到最優(yōu)的狀態(tài)。
積木盒子將這個調(diào)整稱作“自動再平衡”。“最優(yōu)配置是隨著市場變化而變化，它對于所有的配置都有一個閥值?！编嵷箺澟e例說，“比如，對你來說，A股的最優(yōu)配置應(yīng)該是35%或32%，A股漲了，你原來配置的32%變成了50%，這個時候怎么辦？如果你是一個自然人可能會因為賺了而買的更多，但智能投顧的自動再平衡會賣掉20%讓你回到最優(yōu)配置，然后買進那些沒有賺錢或賺的少的資產(chǎn)來保護你勝利的果實。這就變相做了一個在高位止贏，低位補倉到其他資產(chǎn)的動作，當這個周期反復(fù)做幾次時，你會發(fā)現(xiàn)你會比大部分人的表現(xiàn)結(jié)果都要好的多?！?/p>
在A股這樣一個“牛短熊長”的背景下，及時做自動再平衡非常重要。鄭毓棟始終認為，資產(chǎn)配置的目標不是為了幫客戶賺大錢，而是幫助他在能承受的風險范圍內(nèi)很好的管理好資產(chǎn)，“做好財富管理，當你需要用錢的時候你可以非常安心的知道這里還有一筆錢可以去用。
未來，當用戶跟積木盒子發(fā)生交易越來越多時，他們跟蹤用戶越來越久時，積木盒子也會越發(fā)了解用戶，智能投顧基于海量數(shù)據(jù)分析會變得更加智能，它甚至會告知客戶的資產(chǎn)健康程度。為此，積木盒子發(fā)明了“資產(chǎn)健康分”，120分到720分之間的分數(shù)很直觀反應(yīng)資產(chǎn)的配置的健康：高分代表健康，接近最優(yōu)組合；低分說明不健康，離最優(yōu)組合很遠。
如今，很多的理財機構(gòu)都面臨一個洗牌出局和需要重新定方向的局面，積木盒子堅信，科技金融肯定會改變中國理財市場的格局。
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“這些說明智能投顧技術(shù)上是可行的，下一步就是探究為什么這個事情在科技上可行，為什么這個人的工作能夠被科技所代替。”鄭毓棟說，“與他們不同的是，我們將智能投顧進行了本地化嘗試，把服務(wù)下沉到更多受眾中去?！?/p>
馬克維茨曾說，天底下唯一免費的午餐就是資產(chǎn)配置。問題就是怎么找到這種資產(chǎn)組合，怎么在這么多解中通過一種科學(xué)的技術(shù)，找到個性化，適合個體客戶最優(yōu)的方式，這就變成了一個科學(xué)和計算問題。鄭毓棟和積木盒子正在探索的是，以這個經(jīng)典的資產(chǎn)組合理論為基礎(chǔ)，以機器學(xué)習為輔助，在大數(shù)據(jù)的算法下，幫助大眾投資者在數(shù)千種海內(nèi)外投資產(chǎn)品中，找到適合自己的投資組合。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)大大降低金融服務(wù)的門檻，讓金融服務(wù)能夠進到千家萬戶，讓更多的人可以吃到“免費的午餐”。
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個人投資者要想使用智能投顧服務(wù)，需要開通積木盒子的帳戶，并開通民生資金存管賬戶，隨后進行風險測評，通過一系列問題讓智能投顧系統(tǒng)更加了解個人的投資偏好。不過，這些問題的設(shè)置與銀行不一樣，除了基礎(chǔ)了解和監(jiān)管要求的，更像是在做心理測試，多是對與投資有關(guān)的問題進行的假設(shè)性處理。
比如問題可能會是：“如果你有一個投資，第一年漲了10%，第二年漲了12%，第三年漲了11%，請問你更偏向于A加倉買入，B減倉賣出？”這不是在問客戶的實際狀況，而是在看其對某種情況的一種假設(shè)性處理。又比如問：“你最愿意持有五年的投資產(chǎn)品是A房產(chǎn)，B黃金，C滬深300指數(shù)，D銀行理財產(chǎn)品？”這是通過直觀的問題，從里邊推導(dǎo)出客戶的一些投資行為偏好和風險承受能力。
為了設(shè)計好風險測評的問題，積木盒子聘請了上海交通大學(xué)、上海高級金融學(xué)院副院長朱寧教授為顧問，一起參與風險測評問題的設(shè)計。出問卷、做測試、項目本測試、分析結(jié)果等等，參照很多維的因素，來來回回用了兩、三個月時間完善。
在完成風險測評之后，智能投顧會給出個性化的投資組合的配置推薦。推薦的同時，系統(tǒng)還會給投資者提供這個配置最多10年的歷史表現(xiàn)模擬，讓他看到如果在10年前開始購買，可能發(fā)生什么樣的情況；同時也為其提供一個模擬未來3到5年可能發(fā)生的隨機函數(shù)情況，供投資者參考。如果客戶接受推薦，可以“一鍵下單”購買資產(chǎn)組合，智能投顧不強迫客戶按著自己的推薦做出選擇，最終購買決定權(quán)還在客戶本身。
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智能投顧需要在極短的時間內(nèi)，在積木盒子公募基金和固收產(chǎn)品的十大類資產(chǎn)下幾千種產(chǎn)品中做出個性化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置組合，這就要靠強大的IT能力和海量計算能力，目前積木盒子大概有200多個工程師，還有專門的金融大數(shù)據(jù)運營中心。為了獲得最優(yōu)的資產(chǎn)組合，積木盒子拿了20年來市場上所有資產(chǎn)標桿和產(chǎn)品的數(shù)據(jù)進行機器訓(xùn)練和反復(fù)學(xué)習，來構(gòu)成一套資產(chǎn)配置的模型，在模型下的運算超過兩千多個小時。隨著時間、市場、個人以及資產(chǎn)的變化，它能夠算出時下最優(yōu)的資產(chǎn)組合，然后根據(jù)這個進行調(diào)整，把老的組合調(diào)整到最優(yōu)的狀態(tài)。
積木盒子將這個調(diào)整稱作“自動再平衡”。“最優(yōu)配置是隨著市場變化而變化，它對于所有的配置都有一個閥值?！编嵷箺澟e例說，“比如，對你來說，A股的最優(yōu)配置應(yīng)該是35%或32%，A股漲了，你原來配置的32%變成了50%，這個時候怎么辦？如果你是一個自然人可能會因為賺了而買的更多，但智能投顧的自動再平衡會賣掉20%讓你回到最優(yōu)配置，然后買進那些沒有賺錢或賺的少的資產(chǎn)來保護你勝利的果實。這就變相做了一個在高位止贏，低位補倉到其他資產(chǎn)的動作，當這個周期反復(fù)做幾次時，你會發(fā)現(xiàn)你會比大部分人的表現(xiàn)結(jié)果都要好的多?！?/p>
在A股這樣一個“牛短熊長”的背景下，及時做自動再平衡非常重要。鄭毓棟始終認為，資產(chǎn)配置的目標不是為了幫客戶賺大錢，而是幫助他在能承受的風險范圍內(nèi)很好的管理好資產(chǎn)，“做好財富管理，當你需要用錢的時候你可以非常安心的知道這里還有一筆錢可以去用。
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