文 《法人》特約撰稿 王姍姍

供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)端創(chuàng)新時(shí)代

文 《法人》特約撰稿 王姍姍

資產(chǎn)端的創(chuàng)新已成為網(wǎng)貸平臺(tái)能否繼續(xù)生存的關(guān)鍵所在

“最近發(fā)現(xiàn)平時(shí)經(jīng)常用的幾家網(wǎng)貸平臺(tái)總是出現(xiàn)標(biāo)的售罄的情況?！苯?，投資者小黃如此告訴筆者。小黃從2013年起就開(kāi)始通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)理財(cái)，先后在十幾家網(wǎng)貸平臺(tái)投資理財(cái)，既經(jīng)歷過(guò)12%以上的高預(yù)期年化收益時(shí)代，也投資過(guò)預(yù)期年化6%左右的低收益標(biāo)的。

小黃的體會(huì)并非個(gè)例，據(jù)資料顯示，網(wǎng)貸平臺(tái)滿標(biāo)用時(shí)已從40秒/千元不斷縮減至36秒/千元，網(wǎng)貸平臺(tái)滿標(biāo)用時(shí)不斷縮短。如此情況對(duì)投資者來(lái)講，最深刻的感受并不是收益率的下降受損，而是無(wú)標(biāo)可投。

“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺，本質(zhì)上是網(wǎng)貸行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果?！苯鹜妒諧EO葛林波表示。

截至2016年5月31日，零壹研究院數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)到的正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)有2094家，其中大部分經(jīng)營(yíng)模式都十分相似，很難體現(xiàn)出自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于優(yōu)質(zhì)資源的稀缺，甚至部分平臺(tái)為了增加平臺(tái)的交易量有意放松資產(chǎn)入駐審核標(biāo)準(zhǔn)，致使大量不良資產(chǎn)進(jìn)入平臺(tái)，這對(duì)平臺(tái)來(lái)說(shuō)無(wú)異于飲鴆止渴。

同時(shí)有專家認(rèn)為，網(wǎng)貸行業(yè)的創(chuàng)新，最重要的不是在資金端，而是在于風(fēng)控端或者資產(chǎn)端，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)直接決定了平臺(tái)的低壞賬和低逾期，可以說(shuō)資產(chǎn)端創(chuàng)新是網(wǎng)貸平臺(tái)未來(lái)發(fā)展空間的核心源。

供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)明顯

伴隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)受降息通道和利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)等影響的持續(xù)發(fā)酵，在經(jīng)濟(jì)遇冷的當(dāng)下，絕大多數(shù)企業(yè)無(wú)法承受過(guò)高的融資成本，因此優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)處于稀缺狀態(tài)。資產(chǎn)端的創(chuàng)新已成為網(wǎng)貸平臺(tái)能否繼續(xù)生存的關(guān)鍵所在，目前來(lái)看，供應(yīng)鏈金融在網(wǎng)貸行業(yè)資產(chǎn)端的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)明顯。

據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)顯示，我國(guó)2015年供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模目前已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億，預(yù)計(jì)到2020年可達(dá)近15萬(wàn)億元，存量市場(chǎng)空間巨大。放眼過(guò)去，供應(yīng)鏈金融擁有的是源源不斷的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的生存而言是稻花鄉(xiāng)里說(shuō)豐年，聽(tīng)取蛙聲一片。

近年來(lái)阿里、蘇寧、國(guó)美、京東等電商巨頭都紛紛加快了供應(yīng)鏈金融布局的步伐。有分析人士指出，2016 年供應(yīng)鏈金融趨勢(shì)之一為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)宋華認(rèn)為，做供應(yīng)鏈與互聯(lián)網(wǎng)金融不太一樣，供應(yīng)鏈金融一定要先有資產(chǎn)，沒(méi)有一個(gè)好的產(chǎn)業(yè)邏輯和業(yè)務(wù)邏輯就不要去談金融。

其實(shí)，在這2000多家網(wǎng)貸平臺(tái)中，不乏依靠建材、能源、通信等供應(yīng)鏈的網(wǎng)貸平臺(tái)。依托傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)平臺(tái)可以整合核上下游大批中小優(yōu)質(zhì)合作企業(yè)，每年擁有規(guī)模數(shù)以幾十億計(jì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包，為投資者提供安全可靠的互聯(lián)網(wǎng)金融信息中介服務(wù)。

在經(jīng)濟(jì)低速發(fā)展的周期里，“資產(chǎn)荒”是金融機(jī)構(gòu)普遍面臨的困境，連銀行都在尋求好的貸款企業(yè)、為穩(wěn)住信貸資產(chǎn)質(zhì)量絞盡腦汁，從而不得不集體放緩擴(kuò)張規(guī)模。

而在網(wǎng)貸行業(yè)，能夠獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企業(yè)就像是抓住了行業(yè)發(fā)展的命脈，也是在優(yōu)勝劣汰的洪流中有機(jī)會(huì)勝出的一類平臺(tái)。

“作為國(guó)資系平臺(tái)，金投手的基因決定了在垂直行業(yè)中擁有其他企業(yè)獲得更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。我們可以圍繞股東的相關(guān)行業(yè)，利用自身的優(yōu)勢(shì)尋求更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！苯鹜妒仲Y產(chǎn)部總經(jīng)理史昭麗表示，在進(jìn)行資產(chǎn)篩選時(shí)，平臺(tái)可圍繞民生及國(guó)家政策支持的行業(yè)，再?gòu)闹刑暨x優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)，例如基建、能源、航天、重工制造、通信、信息技術(shù)等行業(yè)。此舉可使平臺(tái)得以在供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)端方面一直保持著獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

史昭麗表示，資金端、資產(chǎn)端和風(fēng)控模式是金融業(yè)務(wù)的關(guān)鍵要素。以金融的視角看供應(yīng)鏈金融，必須抓住金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)，才可以在變幻的供應(yīng)鏈金融模式下領(lǐng)悟到核心。

資金的融通是金融業(yè)務(wù)的核心，在供應(yīng)鏈金融框架下，資金端涉及資源規(guī)模和價(jià)格；資產(chǎn)端有關(guān)行業(yè)空間大小、行業(yè)格局及核心企業(yè)對(duì)上下游中小企業(yè)的把控力；風(fēng)控端則要看基本模式、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度、倉(cāng)儲(chǔ)能力等。掌握了金融本質(zhì)的核心，才能選出真正好標(biāo)的。

網(wǎng)貸平臺(tái)的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵點(diǎn)

相較于起步較早的混合業(yè)務(wù)網(wǎng)貸平臺(tái)，深耕于供應(yīng)鏈金融，核心專攻某一領(lǐng)域的網(wǎng)貸平臺(tái)，能夠在風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

目前供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)端大致有應(yīng)收賬款、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、倉(cāng)單、外貿(mào)訂單幾種主要類型。

一般而言，中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口通常會(huì)發(fā)生在采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售三個(gè)階段。在采購(gòu)階段，具有較強(qiáng)實(shí)力的核心企業(yè)，往往會(huì)利用自身的強(qiáng)勢(shì)地位，要求下游經(jīng)銷商交納預(yù)付款，這在一定程度上也會(huì)給下游企業(yè)帶來(lái)影響；在生產(chǎn)階段，中小企業(yè)因?yàn)閹?kù)存、價(jià)格波動(dòng)等原因積壓大量存貨，占用大量流動(dòng)資金，給企業(yè)造成資金周轉(zhuǎn)困難；在銷售階段，由于面對(duì)的是具有較強(qiáng)實(shí)力的核心企業(yè)，貸款支付一般存在賬期，這也給企業(yè)帶來(lái)流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)貸平臺(tái)若切入特定的某條供應(yīng)鏈，即可在這三個(gè)階段對(duì)供應(yīng)鏈上的各個(gè)企業(yè)進(jìn)行授信管理，從而解決了三個(gè)階段出現(xiàn)的資金短缺問(wèn)題，這三個(gè)階段就網(wǎng)貸平臺(tái)切入的融資模式有：應(yīng)收賬款融資、存貨融資、預(yù)付賬款融資三種融資模式及業(yè)務(wù)流程。

史昭麗以金投手為例介紹，金投手的業(yè)務(wù)模式為保理公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓模式，即：賣方將賒銷項(xiàng)下的未到期應(yīng)收賬款款轉(zhuǎn)讓給保理公司，保理公司將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)貸平臺(tái)的投資者，并由網(wǎng)貸平臺(tái)的投資者提供融資的業(yè)務(wù)模式。一般是為供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)融資，核心企業(yè)在整個(gè)運(yùn)作中提供付款承諾，并由保理公司承諾回購(gòu)。具體業(yè)務(wù)模式的操作流程是：

中小企業(yè)給核心企業(yè)供應(yīng)貨物，雙方簽訂購(gòu)銷合同——中小企業(yè)用應(yīng)收賬款向保理公司申請(qǐng)融資——保理公司進(jìn)行盡職調(diào)查并審查相關(guān)交易單據(jù)，核實(shí)貿(mào)易背景真實(shí)性——保理公司提供相關(guān)業(yè)務(wù)資料給網(wǎng)貸平臺(tái)——網(wǎng)貸平臺(tái)審查保理公司——網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)核心企業(yè)。借款企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，風(fēng)控審查——上線借款標(biāo)的——投資者投資借款標(biāo)的，中小企業(yè)獲得資金，用于購(gòu)買原材料和其他生產(chǎn)要素，以繼續(xù)生產(chǎn)——核心企業(yè)到期支付貨款到指定賬號(hào)，中小企業(yè)資金回籠，歸還借款。

“平臺(tái)在選擇核心企業(yè)時(shí)除了應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的信用狀況是否良好、經(jīng)營(yíng)規(guī)模是否夠大、行業(yè)地位是否具有影響力與說(shuō)服力等因素，一般以上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)作為核心企業(yè)的主要選擇，這樣可防止所選行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題?！笔氛邀惐硎?，至于核心企業(yè)的中下游企業(yè)的融資需求方面，平臺(tái)可根據(jù)由核心企業(yè)提出的推薦函，以及中下游相關(guān)企業(yè)銷售數(shù)據(jù)與賬目情況，進(jìn)行審核考察。

核心企業(yè)不僅可向網(wǎng)貸平臺(tái)推薦優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)項(xiàng)目，還可通過(guò)付款承諾、擔(dān)保、回購(gòu)等條件給項(xiàng)目增信，這樣使得項(xiàng)目有了很大的風(fēng)險(xiǎn)保障。

目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)核心企業(yè)已經(jīng)具備了相當(dāng)優(yōu)越的內(nèi)外條件：深耕產(chǎn)業(yè)的根基、轉(zhuǎn)型的動(dòng)機(jī)、金融變革窗口以及互聯(lián)網(wǎng)的極速滲透，再加上融資租賃、保理、網(wǎng)貸等金融工具的快速發(fā)展，為供應(yīng)鏈金融敞開(kāi)了資金的大門。