公司所處行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，業(yè)績(jī)連續(xù)多年保持快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著IPO募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，公司快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

朗科智能（300543.SZ）是從事電子智能控制器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，在終端產(chǎn)品中扮演“神經(jīng)中樞”及“大腦”的角色，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家用電器、電動(dòng)工具、鋰電池保護(hù)、LED和HID照明電源等領(lǐng)域。公司自成立以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變更。

招股書顯示，朗科智能2015年實(shí)現(xiàn)收入7.14億元，其中公司主營(yíng)業(yè)務(wù)共劃分為五塊：家用電器電子智能控制器、電動(dòng)工具電子智能控制器、鋰電池保護(hù)和控制裝置、LED電源產(chǎn)品、HID電源產(chǎn)品，2015年銷售額分別為3.88億元、1.05億元、1.43億元、3170.36萬(wàn)元、3243.66萬(wàn)元。

成長(zhǎng)性和盈利能力突出

近年來(lái)，朗科智能收入和凈利潤(rùn)均保持快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。

招股書顯示，2013-2016年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.31億元、5.88億元、7.14億元 、4.02億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4229.75萬(wàn)元、5327.33萬(wàn)元、6272.05萬(wàn)元和3537.81萬(wàn)元，2013-2015年復(fù)合增長(zhǎng)率為 21.77%。

朗科智能在招股書中還披露了2016年前三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)收入5.82 億-6.3億元，同比增長(zhǎng)20%-30%；凈利潤(rùn)6100萬(wàn)-6600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15%-25%，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

朗科智能表示，公司盈利來(lái)源主要為主營(yíng)業(yè)務(wù)——電器智能控制器、智能電源及控制器的生產(chǎn)和銷售所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)殡S著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，收入規(guī)模持續(xù)增加，盈利能力進(jìn)一步提升。

依據(jù)招股書，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，公司的銷售凈利率分別為7.97%、9.06%、8.79%和8.80%。

朗科智能同行業(yè)內(nèi)上市公司有四家：拓邦股份（002139.SZ）、和而泰（002402.SZ）、英唐智控（300131.SZ）、和晶科技（300279.SZ）。2013-2015年，拓邦股份凈利率分別為3.92%、5.69%、5.48%；和而泰分別為4.84%、5.37%、6.77%；英唐智控分別為-1.4%、4.94%、2.11%；和晶科技分別為3.59%、3.47%、3.05%。

從與同行業(yè)上市公司對(duì)比來(lái)看，公司2013-2015年的凈利率水平高于可比公司。

對(duì)此，朗科智能解釋稱，由于公司規(guī)模的提升以及對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用支出的有效管理，公司近兩年來(lái)銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率低于同期同行業(yè)上市公司水平，因此，公司總體毛利率與同行業(yè)上市公司相近的情況下，凈利率水平高于同行業(yè)上市公司。

朗科智能所生產(chǎn)的電子智能控制器產(chǎn)品，是家電、電動(dòng)工具、汽車、智能家居等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)智能控制的核心部件，這些下游行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模均在千億美元以上，家電及汽車甚至是近萬(wàn)億美元級(jí)的市場(chǎng)。

據(jù)同行業(yè)上市公司和而泰招股說(shuō)明書披露，“根據(jù)行業(yè)權(quán)威研究機(jī)構(gòu)Frost & Sullivan的統(tǒng)計(jì)，2006年，僅在北美和歐洲，電子智能控制器行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到692億美元，并預(yù)測(cè)全球智能控制器行業(yè)2005-2010年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為24.9%。”

據(jù)此可以推測(cè)，目前電子智能控制器行業(yè)市場(chǎng)容量應(yīng)超過(guò)1000億美元。

未來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及人們對(duì)各類終端產(chǎn)品智能化、節(jié)能化、個(gè)性化要求的不斷提高，電子智能控制器產(chǎn)品的需求十分旺盛，全球電子智能控制器市場(chǎng)規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。

從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，公司主要服務(wù)于家用電器、電動(dòng)工具、鋰電池保護(hù)、照明電源等下游領(lǐng)域。

2011年，中國(guó)家電電子智能控制器市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)1000億元；作為電動(dòng)工具的主要生產(chǎn)地，中國(guó)電動(dòng)工具行業(yè)對(duì)于電子智能控制器的市場(chǎng)需求也快速增長(zhǎng)；鋰離子電源和智能LED、HID照明電源均處在快速發(fā)展階段，相關(guān)行業(yè)的電子智能控制器需求都處于快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

另外，中國(guó)已成為全球的制造中心，特別是電子制造產(chǎn)業(yè)向中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，跨國(guó)企業(yè)不僅將生產(chǎn)和銷售重心逐步轉(zhuǎn)向中國(guó)，還將前端的研發(fā)設(shè)計(jì)和采購(gòu)中心向中國(guó)進(jìn)行一體化轉(zhuǎn)移，這種發(fā)展趨勢(shì)為公司提供了巨大的發(fā)展空間。

產(chǎn)銷兩旺

由于人們對(duì)各類終端產(chǎn)品智能化、節(jié)能化、個(gè)性化要求的不斷提高，電子智能控制器產(chǎn)品的需求十分旺盛，公司主要產(chǎn)品電子智能控制器的產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速，一直保持較高的產(chǎn)銷率。

招股書顯示，2013-2016年上半年，公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為2007萬(wàn)套、2007萬(wàn)套、2710萬(wàn)套、1400萬(wàn)套；實(shí)際產(chǎn)量分別為2253.4萬(wàn)套、2264.64萬(wàn)套、3155.87萬(wàn)套、1628.37萬(wàn)套；產(chǎn)能利用率分別為112.27%、112.84%、116.45%、116.31%。

朗科智能在招股書中表示，公司部分生產(chǎn)工序的產(chǎn)能利用率甚至超過(guò)滿負(fù)荷，當(dāng)前公司產(chǎn)能不足的情況限制了公司承接訂單的能力，無(wú)法進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

而本次IPO募集資金投資項(xiàng)目順利實(shí)施后，公司的產(chǎn)能瓶頸將得到解決。

公司本次IPO募投項(xiàng)目投資總額為2.83億元，共有四個(gè)項(xiàng)目：電子智能控制器產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目、研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、浙江海寧電子智能控制產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金，投資金額分別為1.16億元、1964萬(wàn)元、1.01億元、5000萬(wàn)元。

依據(jù)招股書，電子智能控制器產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目，由全資子公司廣東朗科建設(shè)實(shí)施，擬通過(guò)新建生產(chǎn)基地和新增生產(chǎn)設(shè)備，將公司的智能控制器產(chǎn)品生產(chǎn)能力增加1200萬(wàn)套，從而進(jìn)一步拓展行業(yè)規(guī)模，提升公司行業(yè)地位；浙江海寧電子智能控制產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，由全資子公司浙江朗科建設(shè)實(shí)施，擬通過(guò)購(gòu)買土地使用權(quán)和建筑物，加以修繕后實(shí)施智能控制器產(chǎn)品生產(chǎn)及小家電產(chǎn)品代工，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后， 每年智能控制器產(chǎn)能將達(dá)到1300萬(wàn)套，同時(shí)新增家用電器整機(jī)生產(chǎn)320萬(wàn)臺(tái)/年。

朗科智能表示，智能控制器部分下游企業(yè)在供應(yīng)商的選擇上采用資格認(rèn)證的方式，一旦企業(yè)通過(guò)客戶的認(rèn)證，這種合作關(guān)系將會(huì)十分穩(wěn)定。下游企業(yè)廠商對(duì)供應(yīng)商認(rèn)證的審核程序十分嚴(yán)格，在這一認(rèn)證體系中，供貨的穩(wěn)定性是考量的重要指標(biāo)，而供應(yīng)商的產(chǎn)能狀況則直接關(guān)系到供貨的穩(wěn)定性。此次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司的供貨能力將得到大幅提高，有利于鞏固、加強(qiáng)與下游終端客戶的戰(zhàn)略合作，爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額。

此外，募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司年均新增收入和凈利潤(rùn)也有望出現(xiàn)較大提高，獲利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

客戶和研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯

朗科智能依靠自身的研發(fā)實(shí)力和完善的服務(wù)體系贏得了國(guó)內(nèi)外知名廠商的信賴。

招股書顯示，公司在家用電器、電動(dòng)工具、智能電源等領(lǐng)域的主要客戶有創(chuàng)科實(shí)業(yè)、九陽(yáng)股份、 愛仕達(dá)等，上述客戶在該領(lǐng)域具有強(qiáng)大的品牌效應(yīng)、銷售規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司與這些客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，保證了公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

電子智能控制器企業(yè)進(jìn)入知名下游制造商的供應(yīng)鏈體系具有較高門檻，必須具備較強(qiáng)的研發(fā)能力、品質(zhì)保證能力、較大的生產(chǎn)規(guī)模及豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

電子智能控制器企業(yè)一旦通過(guò)合格供應(yīng)商資質(zhì)的最終審定，便可納入下游制造商的供應(yīng)鏈體系，逐步與其建立長(zhǎng)期深層次的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

近三年，公司絕大部分銷售收入來(lái)自上述知名企業(yè)，這些優(yōu)秀的客戶群體為公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，公司客戶結(jié)構(gòu)不斷豐富，從一家核心客戶為主的結(jié)構(gòu)發(fā)展成為兩家核心客戶、4至5家重點(diǎn)客戶、10家以上長(zhǎng)期客戶的結(jié)構(gòu)，公司重點(diǎn)客戶數(shù)量不斷增加，并且獲得了客戶的認(rèn)可，合作關(guān)系較為穩(wěn)定。這些客戶資源是公司在行業(yè)內(nèi)的重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

招股書顯示，2013-2016年6月，公司對(duì)TTI、九陽(yáng)股份的銷售金額占公司收入合計(jì)比重分別為64.26%、65.17%、59.35%和56.06%，占比較為穩(wěn)定。期間，公司還成功開發(fā)了Euro-Pro、東莞致遠(yuǎn)等新客戶，拓展了新的收入來(lái)源。

此外，公司成立以來(lái)一直重視技術(shù)能力的構(gòu)建，經(jīng)過(guò)多年的努力和積累，已培養(yǎng)了一支具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

在電子智能控制器領(lǐng)域，公司已逐步形成了一整套先進(jìn)的控制理論、設(shè)計(jì)思想、軟件算法和制造工藝技術(shù)。此外，公司還積累了一些具有獨(dú)特領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的技術(shù)，如在鋰電池控制和保護(hù)技術(shù)方面，實(shí)現(xiàn)了對(duì)鋰電池組充電電壓的精確控制，使鋰電池的循環(huán)使用壽命得到充分的保證；在智能照明驅(qū)動(dòng)技術(shù)方面，可實(shí)現(xiàn)智能照明產(chǎn)品高功率因素、低紋波、高可靠性、智能調(diào)光等特點(diǎn)，適應(yīng)多種場(chǎng)合的需求。

公司在研發(fā)方面注重對(duì)未來(lái)3-5年主流趨勢(shì)產(chǎn)品的技術(shù)儲(chǔ)備，在趨勢(shì)產(chǎn)品爆發(fā)期到來(lái)時(shí)，公司能夠快速為客戶提供可靠穩(wěn)定的技術(shù)方案，抓住市場(chǎng)機(jī)遇。公司現(xiàn)在重點(diǎn)推廣的空氣凈化類產(chǎn)品、無(wú)刷產(chǎn)品等在4年前就已經(jīng)開始做相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備。