安建軍

國務院總理李克強在今年的《政府工作報告》中指出：“發(fā)揮大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和‘互聯網+’集眾智匯眾力的乘數效應。打造眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌平臺?！边@也是“四眾”首次被寫入《政府工作報告》?！八谋姟敝f由此進一步引起社會關注，其地位也進一步升格。 現實中，“四眾”平臺早已成為資本的必爭之地。例如聯想控股入股WeWork，京東發(fā)起眾創(chuàng)學院及股權眾籌平臺“京東東家”，中科招商打造“云投匯”和“云融網”，原萬科集團副總裁毛大慶離職后也創(chuàng)建了“優(yōu)客工場”。

與此同時，一些草根起家的“四眾”平臺也受到資金追捧，最典型的當屬36氪。2015年10月，36氪在北京宣布完成D輪融資，由螞蟻金服領投，華泰瑞麟〔華泰證券（17.870， 0.46，2.64%）旗下TMT基金〕、經緯中國跟投。至此，36氪估值規(guī)模漲至10億美元，創(chuàng)下國內同類公司的估值紀錄。

在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成為驅動經濟發(fā)展的新生力量時，為創(chuàng)業(yè)者和小微企業(yè)提供“四眾”平臺也成為大勢所趨。在“四眾”中，眾創(chuàng)是孵化器，眾包是業(yè)務協作，眾扶是政府支持，眾籌是真正關鍵所在，因為所有創(chuàng)業(yè)都需要資金和金融支持，眾籌可以解決傳統(tǒng)金融機構無法解決的資金問題。

36氪是唯一一家同時具備“四眾”平臺的企業(yè)，是“四眾”平臺最為典型的民間代表。36氪從科技媒體起家，目前已衍生出四大板塊業(yè)務，包括36氪股權眾籌平臺、投融資顧問FA服務、36氪媒體以及36氪研究院。此外，36氪旗下還擁有為創(chuàng)業(yè)者提供眾創(chuàng)空間服務的子公司“氪空間”。

36氪自身不斷發(fā)展的過程，也是它圍繞創(chuàng)業(yè)服務打造一條完整企業(yè)生態(tài)閉環(huán)的過程：從項目匯集，孵化，再到投融資服務、傳播、行業(yè)研究及項目包裝等。已從單一的科技媒體發(fā)展成為中國最大的創(chuàng)業(yè)生態(tài)服務平臺，匯集6萬余家互聯網創(chuàng)業(yè)公司，扮演著金融基礎設施的重要角色。

5年前，36氪剛進入眾創(chuàng)、眾籌領域時，“沒有人看得上我們在做的市場，融資都很難?！?6氪創(chuàng)始人兼聯席CEO劉成城表示：“今時不同往日，在‘四眾’概念提出后，很多國有企業(yè)和政府資金都來找我，要投資我們?！?/p>

雙創(chuàng)指數：全國整體下行，北、上、深領先且逆勢上升

36氪在打造創(chuàng)業(yè)生態(tài)服務閉環(huán)的同時，也專注于中國一級市場創(chuàng)投行業(yè)研究。36氪推出的中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數（簡稱雙創(chuàng)指數）是全球首個通過采集創(chuàng)業(yè)企業(yè)多維度數據，基于大數據挖掘形成的反應區(qū)域性創(chuàng)業(yè)情況的指數產品。由36氪與中國經濟研究院、中國科學院大學大數據挖掘與知識管理重點實驗室共同編制。

該指數以中國雙創(chuàng)指數為客觀評價的基準，挖掘該指數背后的經濟運行規(guī)律，用于反映中國以及各個城市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大環(huán)境的衡量指標。運用相關計量模型分析，試圖把握中國以及中國的200多個城市的雙創(chuàng)指數在經濟運行發(fā)展中作用及貢獻度。從inno.36kr.com上，可以看到實時的中國200多個城市的雙創(chuàng)指數情況。

根據雙創(chuàng)指數最新研究報告顯示：2015年中國創(chuàng)業(yè)投資領域繼續(xù)保持火熱的勢頭，全年新注冊創(chuàng)業(yè)公司10514家，創(chuàng)業(yè)公司共實現5853次融資，累計融資規(guī)模7799億元。在地區(qū)分布上，創(chuàng)業(yè)公司主要集中在一線大城市，北京、上海、深圳、杭州和廣州在上述三個指標中包攬前五名，上述五個一線城市的創(chuàng)業(yè)公司數量占全國的69.4%，融資額占全國的81.8%，融資規(guī)模占全國的88.2%。全國創(chuàng)業(yè)熱度繼續(xù)呈現一線城市火熱，低線城市相對較慢的態(tài)勢。以及融資金額為例，2015年全年337個城市中，有245個城市未發(fā)現企業(yè)融資，占比為72.7%；在實現融資的城市中，北京和上海就實現融資4553億，全國占比58.4%。

雙創(chuàng)指數顯示，在經濟下滑的大環(huán)境下，北京、上海、深圳三地不僅位列前三，雙創(chuàng)指數依然在持續(xù)上升。在投資和人才兩個維度上，北京一直處于全國遙遙領先的位置。對上海和深圳而言，要想在雙創(chuàng)上取得更大的新發(fā)展，資本的投入和人才的吸引，是未來主要的關注點。不過數據顯示，2015年10月以后，反映創(chuàng)投生態(tài)的雙創(chuàng)指數呈現出下降態(tài)勢，截止2016年3月，雙創(chuàng)指數下跌了約9.5%。

據36氪合伙人林都迪分析，究其原因，是因為一二級市場關聯度較高。很多投資天使輪的企業(yè)，是通過二級市場融資后，再投資于一級市場的。指數走勢體現了多層次資本市場的建設還不完善，股價對企業(yè)融資也有影響。而在美國等成熟市場，各種指數的關聯度沒有那么大，說明市場更加穩(wěn)健。

36氪股權投資：用科技金融助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新

除眾創(chuàng)平臺外，眾籌平臺也是推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的一個重要力量。

股權眾籌平臺在本質上是主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場和四板市場的自然延伸，是我國多層次資本市場中的重要組成部分，股權眾籌有望也應該成為中國資本市場的新五板。

國家要刺激經濟轉型、升級，鼓勵創(chuàng)業(yè)和科技發(fā)展，金融是最好的抓手。劉成城認為：“股權眾籌，符合目前小微和初創(chuàng)企業(yè)股權融資的需求，符合更廣泛的投資者分散投資的需求，以最小的規(guī)則調整創(chuàng)造了技術變革下新的股權投融資途徑和一個新的行業(yè)，是我國多層次資本市場必要的補充?！?/p>

在美國，“高科技產業(yè)”在推動著社會的變革，1985年高科技產業(yè)在標普500的占比增幅是3%，2015年已是20%，2045年預計達到36%。如果科技產業(yè)在我國未來占三分之一，即使只有十分之一，國家勢必需要有科技金融基礎設施。

“科技股權金融又是支持科技創(chuàng)新非常重要的抓手?！眲⒊沙沁M一步強調：“在政府政策的導向下，5年后，科技股權金融或科技金融領域的股權類資產和交易，一定是一個大市場。因為在過去經濟發(fā)展的所有階段，金融永遠是為實體經濟服務的。中國宏觀經濟和轉型正以更合理的方式進行，我們能看到未來3—5年科技創(chuàng)新的浪潮波瀾壯闊，也可以看到很多的商業(yè)模式?！?/p>

在股權融資的運作過程中，眾籌平臺作為金融基礎設施特別是科技金融基礎設施，是體現創(chuàng)投雙方價值的平臺，是在為創(chuàng)投雙方提供高效、廉價的信息溝通平臺和安全的交易平臺，發(fā)揮著無可替代的中樞作用，它能降低創(chuàng)投雙方的交易成本，提高其交易效率。

據劉成城介紹，36氪股權投資平臺已成為36氪的核心業(yè)務，也是中國最大的股權類互聯網金融平臺之一。自2015年6月中旬上線以來，36氪股權眾籌平臺整體融資額度已近4億元，成功融資項目超過50余個，單月交易額已破億元，超過美國最大的股權眾籌平臺AngelList，是全球成長速度最快的股權投資平臺之一。

2015年底，36氪還創(chuàng)新推出了股權眾籌退出機制“下輪氪退”。據介紹，選擇采用“下輪氪退”機制的融資項目在正式交割完成后，在該公司隨后兩年內的兩次正式融資中，本輪股東均有選擇退出的權利；若隨后的2年內該公司未發(fā)生正式融資，則將退出期延長至正式交割后的3年內。對此，劉成城表示：“‘下輪氪退’讓跟投人擁有更多自主的選擇權，同時對投資回報有了相對清晰的預期。這些創(chuàng)新和突破的初衷都是真正從投資人的角度出發(fā)，不斷嘗試最大限度地保護跟投人的權益?！?/p>

在全球分享經濟呈發(fā)展的態(tài)勢下，通過分享、協作方式搞創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，門檻更低、成本更小、速度更快，這有利于拓展我國分享經濟的新領域，讓更多的人參與進來?！八谋姟迸c分享經濟是相互促進和依存的關系，推進“四眾”需要分享經濟的基礎性支持，反過來，“四眾”建設也會對“互聯網+”提出更高的要求。鼓勵發(fā)展眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌等，使創(chuàng)新資源配置更靈活、更精準，凝聚大眾智慧。當前，基于互聯網的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新規(guī)?；l(fā)展，“四眾”新模式、新業(yè)態(tài)孕育興起，線上線下加快融合，互聯網正在深刻改變社會的生產方式、生活方式、治理方式。通過眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌等方式可以將分散在不特定主體處的科技研發(fā)資源、人力資源、物力財力等生產要素與創(chuàng)業(yè)者進行深入對接，為高效配置各類資源支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新構建了強大的技術和商業(yè)基礎。