【摘要】新三板市場(chǎng)自推出之后為廣大的中小型科技企業(yè)提供了重要的融資渠道。然而從當(dāng)前新三板的具體融資情況來(lái)看，依然還是存在諸多的實(shí)際問(wèn)題，因此探討新三板的融資現(xiàn)狀并據(jù)此提出相關(guān)的改進(jìn)措施及建議，將會(huì)對(duì)中小型科技企業(yè)的融資發(fā)展產(chǎn)生至關(guān)重要的作用與價(jià)值。本文將在對(duì)中小科技企業(yè)新三板融資現(xiàn)狀及問(wèn)題的分析基礎(chǔ)上，提出了完善企業(yè)的內(nèi)部管理制度與革新新三板市場(chǎng)制度兩方面的改進(jìn)措施與建議。

【關(guān)鍵詞】新三板 融資 中小型科技企業(yè)

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮與發(fā)展離不開(kāi)中小型科技企業(yè)的貢獻(xiàn)。中小型科技企業(yè)在推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，還創(chuàng)造了大量的社會(huì)就業(yè)崗位。中小型科技企業(yè)由于規(guī)模小、資本少，在市場(chǎng)當(dāng)中的競(jìng)爭(zhēng)力與大公司難以抗衡，企業(yè)在面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)很難做到有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，尤其在融資方面更是艱難。然而伴隨著新三板的出現(xiàn)，促使大量的中小型科技企業(yè)容器渠道得以拓寬，融資難度大大降低。但是在新三板市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中依然存在有一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，如融資主體范圍受限、機(jī)構(gòu)投資在主體投資中所占的比例較低等問(wèn)題。

一、中小科技企業(yè)新三板融資現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）企業(yè)自身問(wèn)題

1.法人治理結(jié)構(gòu)不完善。由于中小型科技企業(yè)的所有者為個(gè)人，同大型國(guó)有企業(yè)相比個(gè)人的資產(chǎn)相對(duì)有限，因此中小型企業(yè)的規(guī)模也就相對(duì)較小，并且這些企業(yè)大多為改革開(kāi)放后所成立，企業(yè)成立時(shí)間較短，也就使得企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)往往不夠完善，股份會(huì)較為集中，大多都被控制在出資人手中。據(jù)此表明，大部分的中小型科技企業(yè)其規(guī)模往往相對(duì)較小，經(jīng)營(yíng)管理者的綜合素質(zhì)能力不足，股東數(shù)量有限，誠(chéng)信意識(shí)不強(qiáng)。

2.缺乏企業(yè)內(nèi)控管理機(jī)制。大量的中小型科技企業(yè)往往規(guī)模相對(duì)較小，企業(yè)的內(nèi)部管理層級(jí)較少，股份的集中度高，大多集中于出資者本人，企業(yè)的管理者通常也就是出資者，這自然也就會(huì)導(dǎo)致內(nèi)控制度的缺失。在這樣的企業(yè)管理結(jié)構(gòu)之中，無(wú)法采取更加科學(xué)、合理的內(nèi)控管理機(jī)制來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為予以規(guī)范，絕大多數(shù)時(shí)候都是企業(yè)出資者一人說(shuō)了算，無(wú)法將眾人的思想?yún)R集起來(lái)促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，同時(shí)也會(huì)造成對(duì)于人力資源與資金財(cái)產(chǎn)的不合理配置。

3.企業(yè)規(guī)模小、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較低。大量的中小型科技企業(yè)由于規(guī)模小、資本少因此所能夠調(diào)集的資源相對(duì)就較為有限，這也就使其業(yè)務(wù)模式與內(nèi)容無(wú)法多元化發(fā)展，而單一性的業(yè)務(wù)模式與產(chǎn)品類型使得企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)相對(duì)較差，一旦企業(yè)所從事的領(lǐng)域或是其所生產(chǎn)的產(chǎn)品在面臨一些突發(fā)性影響時(shí)，很有可能會(huì)致使企業(yè)的生存之基受到動(dòng)搖，導(dǎo)致企業(yè)遭遇破產(chǎn)危機(jī)。同時(shí)在中小型科技企業(yè)中往往會(huì)過(guò)度依賴于部分核心人員，而一旦在遭遇外界干擾或是其核心人員出現(xiàn)跳槽等情況時(shí)，企業(yè)的發(fā)展便會(huì)陷入停滯甚至倒退。此外，由此企業(yè)的核心人員通常為創(chuàng)始人，這也就在無(wú)意之中導(dǎo)致了企業(yè)的投資門(mén)檻被抬高，導(dǎo)致公眾投資數(shù)量降低，融資難度也就急劇增大。

（二）新三板市場(chǎng)制度缺陷

1.融資主體范圍受限。當(dāng)前在新三板掛牌中的企業(yè)限定條件要求必須是相關(guān)國(guó)家高新科技園區(qū)當(dāng)中的企業(yè)，而園區(qū)外的大量中小型科技企業(yè)則根本無(wú)法獲得新三板融資。此外雖然在部分高新園區(qū)中將園區(qū)的限制予以擴(kuò)大，但是也只是僅限于對(duì)本地區(qū)符合資格的企業(yè)進(jìn)行掛牌推薦，而其周邊大量的中小型科技企業(yè)則難以獲得掛牌推薦資格。

2.機(jī)構(gòu)投資比例較低。當(dāng)前在新三板市場(chǎng)當(dāng)中機(jī)構(gòu)投資的比例依然相對(duì)較低，在有關(guān)學(xué)者所開(kāi)展的調(diào)查研究表明，對(duì)于新三板掛牌的中小型科技企業(yè)機(jī)構(gòu)投資的比例僅為整體投資比例的十分之一左右。由于對(duì)新三板市場(chǎng)不夠了解，礙于繁瑣的交易機(jī)制以及對(duì)中小型科技企業(yè)面向未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的疑慮等因素，使得投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者鮮有問(wèn)津。

3.中介參與熱情不高。中介機(jī)構(gòu)大多負(fù)責(zé)推薦掛牌、信息披露監(jiān)督指導(dǎo)、幫助投資者進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓、給予投資者提供風(fēng)險(xiǎn)提示、終止掛牌等，中介機(jī)構(gòu)所需投入的人力成本相對(duì)較大，然而其經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)水平卻往往較低。導(dǎo)致出現(xiàn)這一方面問(wèn)題的主要因素為中介機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)來(lái)源同掛牌企業(yè)每一年度所繳納的監(jiān)督管理費(fèi)用直接相關(guān)，在新三板市場(chǎng)中無(wú)法獲取其他渠道的收入來(lái)源，這同中介機(jī)構(gòu)的期望值之間存在有較大的差距，也就導(dǎo)致了中介機(jī)構(gòu)的參與度熱情不高。

二、加強(qiáng)中小企業(yè)新三板融資的措施與建議

（一）完善企業(yè)制度

1.規(guī)范企業(yè)內(nèi)控機(jī)制。運(yùn)用新三板加強(qiáng)對(duì)于中小型科技企業(yè)內(nèi)控制度的規(guī)范性建設(shè)。自新三板在企業(yè)融資中發(fā)揮出了一定的作用價(jià)值后，依據(jù)新三板的操作規(guī)程，中小型企業(yè)需要按照規(guī)定要求實(shí)施股權(quán)改革，并確立公司內(nèi)部的管理架構(gòu)。因此，在新三板市場(chǎng)中掛牌過(guò)的中小型科技企業(yè)其公司的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)均是實(shí)施過(guò)改革與優(yōu)化的，這會(huì)有效增強(qiáng)了他們的發(fā)展?jié)摿Γ偈蛊髽I(yè)的內(nèi)控制度以及在遭遇風(fēng)險(xiǎn)影響時(shí)的能力得到有力增強(qiáng)，同時(shí)還可以由另一方面來(lái)為廣大的投資人員提供以信心支持，促使中小型科技企業(yè)能夠更易獲取到融資資金，不斷擴(kuò)大并發(fā)展自身企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

2.激勵(lì)企業(yè)員工活力。運(yùn)用新三板針對(duì)公司機(jī)制予以改進(jìn)與完善，激勵(lì)廣大的企業(yè)員工。公司在實(shí)施了新三板的內(nèi)部制度改革與優(yōu)化之后也就成為了在新三板市場(chǎng)中的掛牌公司，同時(shí)在掛牌股份當(dāng)中更加全面的將公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況以及發(fā)展?jié)摿φ故境鰜?lái)，增強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)活力，提高其人事及財(cái)務(wù)活動(dòng)的透明度，不斷激發(fā)員工更加積極進(jìn)取。而對(duì)于那些本身便擁有企業(yè)經(jīng)營(yíng)股份的核心人員來(lái)說(shuō)，企業(yè)在新三板市場(chǎng)中掛牌之后企業(yè)的利益將會(huì)與其個(gè)人的自身利益將直接相關(guān)，因此他們必定會(huì)更加努力的做好本職工作不斷地提供公司業(yè)績(jī)。這將對(duì)于整體公司由上至下的所有員工產(chǎn)生出強(qiáng)大的激勵(lì)作用，達(dá)到公司與員工協(xié)同發(fā)展、共同進(jìn)步的局面形成。

3.提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。要科學(xué)合理的運(yùn)用要新三板市場(chǎng)來(lái)提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。并非每一個(gè)在新三板市場(chǎng)當(dāng)中成功掛牌的企業(yè)均能夠取得良好的發(fā)展前景，對(duì)于掛牌企業(yè)而言應(yīng)當(dāng)將新三板市場(chǎng)對(duì)于自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的價(jià)值與作用予以合理的定位。當(dāng)前有大量加入到新三板市場(chǎng)當(dāng)中的中小型科技企業(yè)均取得了十分快速的發(fā)展，由于這些在新三板市場(chǎng)掛牌的企業(yè)其本身便具有較為良好的效益水平，同時(shí)企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，往往只是借助于新三板將之當(dāng)做企業(yè)發(fā)展道路上的一個(gè)跳板平臺(tái)，擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)影響力，開(kāi)展更加規(guī)模的融資，從而促使企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得以不斷增強(qiáng)，持續(xù)挖掘企業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（二）革新新三板市場(chǎng)制度

1.構(gòu)建合適的掛牌申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)。構(gòu)建起適合于新三板企業(yè)的掛牌申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施企業(yè)備案制度。在目前所新晉加入新三板市場(chǎng)的中小型科技企業(yè)，往往都會(huì)開(kāi)辟新的發(fā)展道路，開(kāi)展符合自身企業(yè)實(shí)際情況且具備有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品，而不會(huì)同目前的大型企業(yè)目標(biāo)相同，因此這一部分的中小型科技企業(yè)大多都是創(chuàng)新型的企業(yè)。目前，創(chuàng)新主管單位針對(duì)新三板市場(chǎng)的準(zhǔn)入要求，重點(diǎn)都是關(guān)注于企業(yè)的財(cái)務(wù)信息披露的真實(shí)性方面，而對(duì)于公司的發(fā)展?jié)摿t鮮有關(guān)注，因而在目前的新三板準(zhǔn)入掛牌申請(qǐng)方面應(yīng)當(dāng)將企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ψ鳛橹饕年P(guān)注重點(diǎn)，其他相關(guān)的條件可予以適當(dāng)?shù)姆艑?。那些具備有?chuàng)新型能力的新興企業(yè)不但能夠促使新三板市場(chǎng)得以活躍，還能夠吸引更多具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒涂萍计髽I(yè)加入到新三板市場(chǎng)之中。

2.增強(qiáng)主辦報(bào)價(jià)券商做市商制度。應(yīng)當(dāng)持續(xù)推動(dòng)并增強(qiáng)主辦報(bào)價(jià)券商做市商制度。實(shí)施一項(xiàng)更加科學(xué)、合理的市商制度，不僅能夠?qū)τ谛录尤氲叫氯迨袌?chǎng)當(dāng)中的創(chuàng)新型公司予以更加準(zhǔn)確的估值判斷，同時(shí)通過(guò)做市商還可以自費(fèi)進(jìn)行股票交易；此兩方面的內(nèi)容均能夠在某種程度上對(duì)于廣大投資者起到增強(qiáng)投資信息的作用，促使掛牌企業(yè)的融資規(guī)模能夠得以擴(kuò)大，同時(shí)能夠讓大量猶豫不決的投資者能夠清楚的了解到相應(yīng)的中小型科技企業(yè)在新三板市場(chǎng)當(dāng)中掛牌后，其所能夠創(chuàng)造出的巨大市場(chǎng)價(jià)值以及企業(yè)良好的發(fā)展前景，通過(guò)在新三板市場(chǎng)當(dāng)中推行主辦報(bào)價(jià)券商做市商制度，能夠促使新三板的市場(chǎng)規(guī)模得以進(jìn)一步的擴(kuò)大，同時(shí)還可取得健康、良性的發(fā)展循環(huán)。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，自推出新三板之后，我國(guó)大量中小型科技企業(yè)的融資難問(wèn)題得到了一定的改善。然而實(shí)際情況卻也存在市場(chǎng)成交率低、掛牌企業(yè)數(shù)量少、轉(zhuǎn)板難度大等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，從而致使新三板的應(yīng)有效果未能夠得以有效發(fā)揮。因此不論是企業(yè)還是在新三板市場(chǎng)均需要依據(jù)實(shí)際的發(fā)展需求，實(shí)施一定的創(chuàng)新、改革，從而促使新三板制度能夠?yàn)閺V大中小型科技企業(yè)的發(fā)展提供良好的助推效果。

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作者簡(jiǎn)介：代桂娟（1971-），女，漢族，河北昌黎人，大學(xué)本科學(xué)歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)稅務(wù)師，研究方向：內(nèi)控管理、并購(gòu)重組、新三板。