文/馬福熠

解碼小微企業(yè)信用貸款商業(yè)模式

文/馬福熠

競爭壓力逐漸將小額貸款公司的業(yè)務(wù)邊界推向了信用貸款，通過對比兩種信用貸款商業(yè)模式，來厘清小微企業(yè)融資特點(diǎn)及適用范圍。

關(guān)于小貸公司的使命與價值，一直以來有兩種提法：普惠金融和小微金融。無論是在哪種解讀框架下都必須承認(rèn)的是，實(shí)踐中的小貸公司更多的業(yè)務(wù)是服務(wù)小微企業(yè)。小微企業(yè)從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)得不到全面的金融服務(wù)，其總是在創(chuàng)造GDP、解決就業(yè)、貢獻(xiàn)稅收等方面之于經(jīng)濟(jì)體系的作用更是國企、大中型企業(yè)所無法替代的。

給定小微企業(yè)存在的天然性及其作用的不可替代，自然可以界定小微金融存在的合理性與必然性。管理層一方面力推傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)，一方面開閘放行允許民間資本介入小微企業(yè)金融領(lǐng)域，目的即是要求盡快以市場的方式解決小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問題。市場方式的解決方案通常有兩條衡量標(biāo)準(zhǔn)：一是模式可復(fù)制；二是商業(yè)可持續(xù)。

抵押貸款模式與信用貸款模式

抵押貸款思維是對商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款的路徑依賴，也是由行業(yè)初期民營資本缺乏金融經(jīng)驗(yàn)和人才的現(xiàn)實(shí)決定的。小貸行業(yè)伊始，多數(shù)小貸企業(yè)家選擇尋找有商業(yè)銀行背景的經(jīng)理人進(jìn)入經(jīng)營管理層，由此決定了小貸業(yè)務(wù)的類銀行色彩。在小微企業(yè)貸款需求總體上呈現(xiàn)需求遠(yuǎn)大于供給時，抵押貸款模式同樣有較大的市場空間，小貸資本成為銀行資本的必要角色補(bǔ)充。

然而，小微企業(yè)是天然缺乏抵押物并且抵押物多種多樣的，加之小貸行業(yè)自身競爭的驅(qū)動，很自然將小貸公司的業(yè)務(wù)邊界逐漸推向信用模式。現(xiàn)實(shí)中小微企業(yè)通常的做法是，將符合銀行標(biāo)準(zhǔn)的抵押物抵押給銀行獲得相應(yīng)的銀行貸款，而將銀行標(biāo)準(zhǔn)外的抵押物抵押給擔(dān)保公司或者小貸公司獲得貸款，如果上述貸款仍然不能滿足小微企業(yè)經(jīng)營需要，則只能通過小貸公司的信用貸款加以滿足。

小貸公司抵押貸款業(yè)務(wù)模式相比銀行來講，依靠額度靈活、審批下款速度快、抵押方式靈活等競爭優(yōu)勢，滿足了小微企業(yè)“短、小、頻、急”金融需求。相比這種形式上的業(yè)務(wù)創(chuàng)新來講，信用貸款模式則是在內(nèi)容上，如產(chǎn)品設(shè)計(jì)、審批模式、貸后管理等全貸款流程上進(jìn)行系統(tǒng)性創(chuàng)新，更像是一個具備商業(yè)屬性的金融細(xì)分行業(yè)。

表1 小微企業(yè)兩種常見的信用貸款商業(yè)模式對比

兩種常見的信用貸款商業(yè)模式

從實(shí)踐上看，目前市場上有兩種較為常見的信用貸款商業(yè)模式，其一是小額信用貸款商業(yè)模式，這種模式通常的貸款額度設(shè)定在50萬元以下，配套以等額本息還款方式，以及基于銀行流水評估為主導(dǎo)的風(fēng)控技術(shù)。由于等額本息還款方式提前回收本金的特點(diǎn)，使得這種業(yè)務(wù)模式的收益性有較大的保障，從而成為目前較為成熟的信用貸款商業(yè)模式。

然而，這種以風(fēng)控為導(dǎo)向的業(yè)務(wù)模式在滿足小微企業(yè)貸款需求方面也有自身的不足。首先，其貸款額度較小，不能一站式滿足小微企業(yè)的貸款需求，很多時候小微企業(yè)家要向幾家小貸公司借款才能滿足經(jīng)營需求，增加了融資的繁瑣程度；其次，等額本息還款方式降低了小微企業(yè)的資金使用率，增加了小微企業(yè)歸集資金按月償還本金的要求，使得這種業(yè)務(wù)模式與很多行業(yè)的小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)規(guī)律不匹配。鑒于小額信用貸款業(yè)務(wù)上的局限性，小微企業(yè)大額信用貸款商業(yè)模式成為了實(shí)踐和探索的方向。

在過往，許多小額貸款公司的業(yè)務(wù)拓展是從熟人圈、社交圈開始的，很多業(yè)務(wù)無形之中具有信用貸款的特征，顯然這其中“鄉(xiāng)土誠信”或“圈子誠信”發(fā)揮著風(fēng)險控制的作用。還有許多銀行人脈豐富的小貸公司通過銀行的關(guān)系拓展業(yè)務(wù)，很多銀行不能授信的業(yè)務(wù)被分流到小貸公司，其中也有部分業(yè)務(wù)屬于信用貸款性質(zhì)，顯然這其中是銀行人脈承擔(dān)了風(fēng)險控制的職能。但隨著近年來的風(fēng)險集中爆發(fā)，上述兩種信用貸款實(shí)踐遭受了較大的挫折，本質(zhì)原因在于“圈子誠信”和“銀行的風(fēng)控”都不能替代信用貸款本身所需求的風(fēng)險評估與控制環(huán)節(jié)。

為什么大額信用貸款商業(yè)模式未起到應(yīng)有的作用，主要原因有二：第一，因?yàn)轭~度相對較大，甚至在很大程度上超過政策規(guī)定的5%限制，有違規(guī)之嫌；第二，并沒有證據(jù)表明何種審貸技術(shù)和風(fēng)控模式能夠有效的確保大額信用貸款模式可持續(xù)，成敗完全取決于經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)的風(fēng)控能力。只有從本質(zhì)上認(rèn)識小微企業(yè)大額信用貸款業(yè)務(wù)的性質(zhì)與規(guī)律，基于規(guī)律進(jìn)行系統(tǒng)性的創(chuàng)新才能走出誤區(qū)。

基于經(jīng)營能力的大額信用貸款模式

小額信用貸款的額度設(shè)定大致是依據(jù)企業(yè)經(jīng)營性流水的規(guī)模設(shè)定的，因?yàn)轭~度較小，對于小微企業(yè)主來說，這一額度是不具有違約凈收益的。然后，基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)的大數(shù)法則測算違約率，確定收益可以覆蓋風(fēng)險利息價格，所以這種商業(yè)模式相對成熟，并得到了較大范圍的推廣與實(shí)踐。對于大額信用貸款來講，問題沒那么簡單。首先，就是小微企業(yè)沒有能力承受大額高息貸款，這注定大額信用貸款更多是小微企業(yè)流動資金短期貸款的性質(zhì)；其次，大額信用貸款沒有任何資產(chǎn)抵押保證，屬于小微企業(yè)能力邊界上的貸款，因其是資金來源的最后渠道，所以企業(yè)家之所以愿意借貸，是相信他可以利用這最后的資金來源創(chuàng)造價值，這筆資金一定是有經(jīng)營價值的。

論述至此，終于找到了癥結(jié)所在，既然只能依靠企業(yè)經(jīng)營能力作為保障的貸款，為什么不評估企業(yè)經(jīng)營能力，而總是把評審的焦點(diǎn)放在資產(chǎn)、押品身上，當(dāng)然有抵押物更好，在抵押物緩釋空間不足的地方依然要靠企業(yè)的經(jīng)營能力作為還款保障。需要把資產(chǎn)、凈資產(chǎn)理解為歷史經(jīng)營能力產(chǎn)生的成果，凈利潤則是當(dāng)前經(jīng)營能力的成果，而貸款安全性和收益性的保障恰恰是未來經(jīng)營能力的成果。有必要將風(fēng)險控制的焦點(diǎn)聚焦在企業(yè)未來經(jīng)營能力的預(yù)測上。既然是預(yù)測，就會有偏差，如果偏差是預(yù)測值小于實(shí)際值，就是產(chǎn)生風(fēng)險的根源。所以，大額信貸商業(yè)模式成立與否，取決于這種預(yù)測的偏差能否被控制在風(fēng)險容忍度之內(nèi)。

從企業(yè)價值理論來講，更容易理解小微企業(yè)大額信用貸款的可操作性。通常，企業(yè)有一個市場價值，也有一個賬面價值。賬面價值體現(xiàn)了會計(jì)方式記錄的企業(yè)所有資產(chǎn)的賬面價值總和，而市場價值則可以理解為如果一個投資人購買該企業(yè)，需要支付的交易價格。如果企業(yè)經(jīng)營能力很強(qiáng)，能夠創(chuàng)造很好的經(jīng)營業(yè)績，市場價值自然會大于賬面價值，市場價值和賬面價值的差額就可以理解為對企業(yè)經(jīng)營能力的定價。小貸公司自然可以依賴對市場價值的評估進(jìn)行貸款的授信決策。如此，小微企業(yè)大額信用貸款評審問題，就轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾卧u估小微企業(yè)實(shí)際經(jīng)營能力的問題了。

事實(shí)上，銀行也有信用貸款業(yè)務(wù)，只不過授信對象不是小微企業(yè)，而是大中型企業(yè)，尤其是上市公司更容易得到銀行的授信。市值理論剛好可以解釋銀行授信的依據(jù)。因?yàn)榇笾行推髽I(yè)的市場價值與賬面價值差額較大，所以留給銀行較大的授信空間。尤其對于那些上市公司，因其市場價值得以充分量化，所以銀行可以給出更為精確的授信額度。

企業(yè)經(jīng)營能力是企業(yè)對包括內(nèi)部條件及其發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)的經(jīng)營戰(zhàn)略與計(jì)劃的決策能力，以及企業(yè)上下各種生產(chǎn)經(jīng)營活動的管理能力的總和。經(jīng)營能力最終表現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營成果，靜態(tài)的看，是營業(yè)規(guī)模、利潤等直接成果；動態(tài)的看，是研發(fā)過程、生產(chǎn)過程、營銷過程、組織過程等經(jīng)營過程與直接成果的總和。通俗的概括經(jīng)營能力體現(xiàn)在三個方面：正確的方向決策能力、高效率的營運(yùn)能力、可觀的獲利能力。因此，小微企業(yè)大額信用貸款授信決策也要取決于對上述過程與成果的驗(yàn)證與評估。

基于經(jīng)營能力的大額信用貸款商業(yè)模式是小微金融市場需要的服務(wù)模式。小額貸款公司經(jīng)營大額信用貸款，雖然理念上可以模仿銀行對大中型企業(yè)的授信理念，但是技術(shù)上卻不能完全模仿或照搬銀行對大中型企業(yè)授信的信貸技術(shù)。這是由于小微企業(yè)與大中型企業(yè)本身的規(guī)模、管理、組織、財務(wù)等方面的差別決定的。而在評審過程中不但關(guān)注財務(wù)上的硬信息，同時還要關(guān)注經(jīng)營管理層面的軟性息，比如商業(yè)模式、管理過程、組織團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營歷史、企業(yè)家經(jīng)歷等。必須全面突破傳統(tǒng)銀行的信貸思維，讓評審更回歸企業(yè)的經(jīng)營的本質(zhì)，讓風(fēng)控更加貼近企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際。

（作者系沈陽融誠科技小貸有限公司副總經(jīng)理）