陳嘉欣

中國(guó)首富王健林旗下的萬(wàn)達(dá)商業(yè)（03699.HK）將于本月15日舉行H股股東大會(huì)，就私有化建議進(jìn)行表決?，F(xiàn)時(shí)私有化已獲中國(guó)人壽（02628.HK）及科威特投資局支持，令計(jì)劃出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，按該股本周一收市價(jià)49.6港元計(jì)，現(xiàn)時(shí)入市仍有利可圖。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)（03699.HK）于2014年12月23日在香港上市，招股價(jià)48港元，未計(jì)兩次末期息合共每股2.45港元，若基礎(chǔ)投資者接受王健林提出的私有化要約價(jià)每股52.8港元，持貨兩年賬面回報(bào)僅一成，因此部分基金股東對(duì)此表示不滿。根據(jù)規(guī)定，萬(wàn)達(dá)商業(yè)需要取得超過(guò)75%的H股獨(dú)立股東贊成，不少于75%的出席股東同意，以及不多于10%反對(duì)才能通過(guò)，門檻較高，令私有化成功率堪憂。

不過(guò)，根據(jù)最新公告指出，私有化計(jì)劃已獲得中國(guó)人壽（02628.HK）與科威特投資局支持，兩者合共持有萬(wàn)達(dá)商業(yè)約9，689萬(wàn)股H股，相當(dāng)于占H股比例14.85%。此外，顧問(wèn)公司Glass Lewis的報(bào)告亦為私有化帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。后者認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)商業(yè)退市理?yè)?jù)合理及明確，計(jì)劃符合投資者最大利益。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)是中國(guó)最大的商業(yè)物業(yè)及豪華酒店開(kāi)發(fā)和營(yíng)運(yùn)商之一，以「萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)」命名的購(gòu)物中心為主。去年底集團(tuán)于全國(guó)擁有133座購(gòu)物中心及72間酒店。今年上半年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售額506億元（人民幣.下同），合同銷售面積約539.4萬(wàn)平方米。

由傳統(tǒng)百貨轉(zhuǎn)型電商

期內(nèi)，集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn)租賃收入約84.8億元，按年增長(zhǎng)27.1%；酒店經(jīng)營(yíng)收入約27.5億元，增18%；整體客流量錄得18.5%升幅。近年集團(tuán)逐步由傳統(tǒng)百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為網(wǎng)上電商業(yè)務(wù)，旗下電商平臺(tái)「飛凡網(wǎng)」上半年成績(jī)理想，活躍注冊(cè)會(huì)員達(dá)4，461萬(wàn)名，與其合作的商業(yè)項(xiàng)目上半年總客流量高達(dá)40.83億人次。

然而，由于是次私有化門檻較高，王健林仍需拉攏更多股東支持才能成事。早前，持股6.8%的貝萊德（Blackrock）曾表示不支持私有化方案，原因是要約價(jià)吸引力不足。據(jù)外媒報(bào)導(dǎo)，該基金多數(shù)持倉(cāng)于去年第二季買入，每股平均價(jià)約58港元，意味私有化通過(guò)將對(duì)其造成損失。此外，集團(tuán)首十五大H股股東當(dāng)中，因私有化而面臨潛在損失的還有信安金融及Mirae Asset MAPS等。至于持股4.95%的APG，亦對(duì)有關(guān)建議表示懷疑。

事實(shí)上，近年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)積極投資于文化、體育及金融等領(lǐng)域，更貫徹「走出去」策略，不斷在海外市場(chǎng)擴(kuò)軍。今年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)完成或宣布的收購(gòu)交易總金額已超過(guò)160億美元，折合約1，248億港元，較去年并購(gòu)總額多出兩倍，今年有可能創(chuàng)并購(gòu)新紀(jì)錄。

王健林志在必得

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，王健林是今年中國(guó)投資者中出手最多的豪客，當(dāng)中大部份項(xiàng)目均投資于娛樂(lè)資產(chǎn)，冀藉此推動(dòng)旗艦企業(yè)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)型，目標(biāo)至2020年，成為一家市值2，000億美元、年銷售額1，000億美元巨擘，以挑戰(zhàn)美國(guó)華特迪斯尼。

按照王健林的如意算盤，萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化后，資產(chǎn)將重新打包往A股上市，藉此獲得更高估值。從王健林的野心不難看出，是次萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化可謂志在必得，因此現(xiàn)價(jià)買入H股依然「無(wú)得輸」。若萬(wàn)達(dá)以52.8港元成功私有化，較其H股現(xiàn)價(jià)仍高出約6.5%；即使私有化議案遭否決，王健林亦勢(shì)必卷土重來(lái)，屆時(shí)為得到更多股東支持，提高私有化要約價(jià)將在所難免。