河南理工大學(xué)　馬偉陽

知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的新機(jī)制

河南理工大學(xué)馬偉陽

知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是知識(shí)產(chǎn)權(quán)實(shí)踐領(lǐng)域中的重大問題。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，與傳統(tǒng)實(shí)物抵押融資相比，是一種新型融資模式，是知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人將其合法擁有的且仍有效的專利權(quán)、注冊商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)，從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得資金的一種融資方式。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的新實(shí)踐對質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)形式提出了新問題，本文試圖從國內(nèi)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的實(shí)踐出發(fā)，對知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)新形式進(jìn)行探討。

一、 質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)新形式出現(xiàn)的必要性與基本依據(jù)

（一）必要性：質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)形式的局限性

根據(jù)《中華人民共和國物權(quán)法》（以下稱《中國物權(quán)法》）第219條第2款與第3款、第220條和《中華人民共和國擔(dān)保法》（以下稱《中國擔(dān)保法》）第71條第2款的規(guī)定，質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)形式主要有協(xié)議折價(jià)、拍賣和變賣。協(xié)議折價(jià)是指質(zhì)權(quán)人通過協(xié)議以質(zhì)物價(jià)值折價(jià)方式取得出質(zhì)人出質(zhì)的質(zhì)押物，亦即，若債務(wù)人到期不履行債務(wù)，則債權(quán)人或質(zhì)權(quán)人根據(jù)協(xié)商取得質(zhì)物的所有權(quán)。拍賣是指以公開競價(jià)的形式，將特定物品或者財(cái)產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給最高應(yīng)價(jià)者的買賣方式，也就是說，質(zhì)權(quán)人或出質(zhì)人公開質(zhì)物的最低價(jià)，以競價(jià)方式將質(zhì)物轉(zhuǎn)讓給最高應(yīng)價(jià)者，進(jìn)而由債權(quán)人或質(zhì)權(quán)人取得質(zhì)物所賣得的應(yīng)得價(jià)款。拍賣是對財(cái)產(chǎn)進(jìn)行變價(jià)處理時(shí)應(yīng)當(dāng)首先采取的方式。從實(shí)踐看，變賣的主要形式有協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招投標(biāo)買賣、掛牌交易等三種方式。（實(shí)際上，拍賣也是變賣的一種形式，只是因?yàn)榉梢呀?jīng)將“拍賣”和“變賣”加以并列規(guī)定，所以這里的變賣形式不包括拍賣。）“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”主要是指出質(zhì)人以協(xié)議形式將質(zhì)物轉(zhuǎn)讓給第三人，而債權(quán)人或質(zhì)權(quán)人取得轉(zhuǎn)讓質(zhì)物所得的應(yīng)得價(jià)款，與前述的“協(xié)議折價(jià)”稍有不同，后者是指出質(zhì)人將質(zhì)押物轉(zhuǎn)讓給質(zhì)權(quán)人。招投標(biāo)買賣是指作為出質(zhì)人的出賣人發(fā)布出賣公告，購買意愿人根據(jù)出賣公告提交其書面承諾，進(jìn)而根據(jù)一定的條件與程序確定成交購買人的買賣形式。掛牌交易，又稱交易所買賣，是指出質(zhì)人或質(zhì)權(quán)人將質(zhì)物交給專門交易機(jī)構(gòu)在專門的交易場所進(jìn)行買賣的形式，這種交易的最大特點(diǎn)是交易時(shí)間的不確定性和潛在長期性。對變賣財(cái)產(chǎn)的價(jià)格有約定的，按照其約定價(jià)格變賣；無約定價(jià)格但有市場價(jià)格的，變賣價(jià)格不得低于市場價(jià)格；無市場價(jià)格但價(jià)值較大、價(jià)格不易確定的，應(yīng)當(dāng)委托評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估，并按照評估價(jià)格進(jìn)行變賣；按照評估價(jià)格變賣不成的，可以降低價(jià)格變賣，但最低的變賣價(jià)不得低于評估價(jià)格的二分之一；變賣的財(cái)產(chǎn)無人應(yīng)買的，將該財(cái)產(chǎn)交債權(quán)人抵債。

從以上分析可知，我國現(xiàn)行法律與司法解釋對質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)形式的規(guī)定具有以下特點(diǎn)：第一，協(xié)議折價(jià)、拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招投標(biāo)買賣和掛牌交易等質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)形式都屬于事后救濟(jì)方式。也就是說，法律沒有規(guī)定債權(quán)人或質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的事前救濟(jì)途徑，比如，法律沒有要求債權(quán)人和出質(zhì)人事先明確質(zhì)物的具體折價(jià)或折價(jià)方式，而無需再經(jīng)過債權(quán)無法實(shí)現(xiàn)后的雙方協(xié)商。當(dāng)然，法律做出這樣的規(guī)定是基于私法自治和盡量避免公權(quán)力對私權(quán)利干預(yù)的基本理念。不過，實(shí)踐上，債權(quán)人和債務(wù)人或出質(zhì)人還是應(yīng)當(dāng)在債權(quán)無法實(shí)現(xiàn)前先行協(xié)商好質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的具體途徑和方法，即把事后協(xié)商或解決轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑皡f(xié)商或預(yù)防為佳。第二，這些質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)形式主要適用于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押。雖然《中國物權(quán)法》第229條和《中國擔(dān)保法》第81條都規(guī)定，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的規(guī)定也適用于權(quán)利質(zhì)押的情形。不過，從整個(gè)物權(quán)法和擔(dān)保法看，這些實(shí)現(xiàn)方式僅考慮了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的特點(diǎn)，而沒有考慮知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的特殊性。例如，由于受評估難、定價(jià)低、保護(hù)不力等影響，知識(shí)產(chǎn)權(quán)拍賣經(jīng)常流拍或成交價(jià)偏低，而拍賣費(fèi)用也不菲。再如，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中，金融機(jī)構(gòu)不是一般的債權(quán)人和質(zhì)權(quán)人，其并不進(jìn)行具體而直接的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不具有取得出質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的需要，也不具備實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)的條件。因而，這些傳統(tǒng)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)方式似乎難以完成知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的使命，進(jìn)而使金融機(jī)構(gòu)和借款企業(yè)滿意。

（二）現(xiàn)實(shí)依據(jù)：知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的特殊性

質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)新形式出現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)依據(jù)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的特殊性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的特點(diǎn)：第一，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押以知識(shí)產(chǎn)權(quán)的登記為要件，這與不動(dòng)產(chǎn)抵押類似，這是因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)的非物質(zhì)性；而動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押通常以動(dòng)產(chǎn)的交付為要件。沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的登記，就沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。雖然知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押也可以要求以交付登記憑證完成交付，但是，這種登記憑證僅具有證據(jù)效力，不屬于權(quán)利憑證，而且在未經(jīng)質(zhì)權(quán)人的同意且不知情的情況下還可以補(bǔ)辦，更為核心的是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的內(nèi)容已處于出質(zhì)人的頭腦中或控制中，這樣就喪失了交付占有應(yīng)有的功能。第二，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押不以事實(shí)上占有為條件，而動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押以事實(shí)上占有為條件。這樣以來，質(zhì)權(quán)人對出質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的控制性很弱，相同的知識(shí)產(chǎn)權(quán)可能會(huì)出現(xiàn)重復(fù)質(zhì)押的現(xiàn)象，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)比動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)大。第三，更為重要的是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押不僅看重知識(shí)產(chǎn)權(quán)的交換價(jià)值，而且更看重其使用價(jià)值，這是因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)的生命在于使用、運(yùn)用和利用，而動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押主要是看重動(dòng)產(chǎn)的交換價(jià)值。使用次數(shù)越多，使用范圍越廣，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值就越大，因而應(yīng)當(dāng)允許而不是限制出質(zhì)人在合理的范圍內(nèi)充分利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

而知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的最大特點(diǎn)在于其高風(fēng)險(xiǎn)性。這與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無形性（非物質(zhì)性）、附屬性、不確定性、波動(dòng)性大、流通性差等特點(diǎn)密切相關(guān)。無形性是指與土地、房屋、石油、電力等相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)不屬于有形資產(chǎn)，而屬于無形資產(chǎn)。附屬性是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值主要還是通過其所依附的產(chǎn)品或服務(wù)來實(shí)現(xiàn)與體現(xiàn)，這與其無形性密切相關(guān)。不確定性是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值不是一成不變的，而是出于不斷變化的動(dòng)態(tài)之中，是一個(gè)“變量”和“過程”，受創(chuàng)新程度、技術(shù)含量、盈利能力、經(jīng)營理念、經(jīng)營能力和市場拓展等多種不確定因素的影響。這正是由知識(shí)產(chǎn)權(quán)的附屬性所決定的。波動(dòng)性大是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評估價(jià)值與實(shí)現(xiàn)價(jià)值之間浮動(dòng)大，這受產(chǎn)品或服務(wù)生命周期、市場競爭程度、企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)狀況與發(fā)展前景、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等企業(yè)自身與市場因素影響較大。流通性差是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值對企業(yè)自身來說至關(guān)重要，而對質(zhì)權(quán)人或金融機(jī)構(gòu)來說不一定至關(guān)重要，甚至一文不值。正是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的高風(fēng)險(xiǎn)性要求金融機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司在借款企業(yè)不按期還款前在放貸的合同中對質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)早作規(guī)定，以降低金融機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司的金融風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)借款企業(yè)還款的積極性。

（三）理論基礎(chǔ)：擔(dān)保物權(quán)的新發(fā)展

傳統(tǒng)擔(dān)保物權(quán)理論認(rèn)為，與用益物權(quán)的主要功能在于對擔(dān)保物的使用和收益不同，擔(dān)保物權(quán)是以支配與取得擔(dān)保物的交換價(jià)值為核心的，即主要是從擔(dān)保物的拍賣、變賣所得價(jià)款中優(yōu)先受償。隨著社會(huì)實(shí)踐和擔(dān)保理論的發(fā)展，權(quán)利人不僅重視擔(dān)保物權(quán)的交換價(jià)值，而且更加重視擔(dān)保物的使用價(jià)值。其主要原因有：第一，擔(dān)保物范圍的擴(kuò)大。不僅不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)等有形物可以成為擔(dān)保物的對象，而且權(quán)利和智力成果等無形物可以成為擔(dān)保物的對象。以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為典型代表的無形財(cái)產(chǎn)的生命力和根本價(jià)值在于使用，這不僅直接關(guān)系到出質(zhì)人的生死存亡和發(fā)展繁榮，而且關(guān)系到債權(quán)人債權(quán)的實(shí)現(xiàn)與否和實(shí)現(xiàn)程度。這就要求質(zhì)權(quán)人在訂立無形財(cái)產(chǎn)質(zhì)押合同時(shí)更加重視和推動(dòng)出質(zhì)擔(dān)保物的使用與利用。第二，無形財(cái)產(chǎn)質(zhì)押的新實(shí)踐。隨著社會(huì)發(fā)展和時(shí)代進(jìn)步，現(xiàn)代社會(huì)進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，知識(shí)和信息的重要性對社會(huì)和企業(yè)越來越重要，知識(shí)和信息在社會(huì)財(cái)富分配中的作用越來越大，國家富強(qiáng)和企業(yè)發(fā)展越來越依靠科技和知識(shí)的發(fā)展和繁榮，科技、知識(shí)和信息已成為國家提高和保持國際競爭力優(yōu)勢的核心要素，已成為個(gè)人和企業(yè)的核心競爭力和非常重要的資產(chǎn)。在這種背景下，我國積極而大力實(shí)施科教興國戰(zhàn)略、知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略就是最好的例證。這些都需要積極探討科技、知識(shí)和信息權(quán)利化后的價(jià)值實(shí)現(xiàn)新途徑。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的新形式

上述理論要求，不僅應(yīng)當(dāng)積極采用協(xié)議折價(jià)、拍賣和變賣等傳統(tǒng)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)形式，而且應(yīng)當(dāng)積極探索設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資基金、集合信托基金、融資擔(dān)?；稹⒅R(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán)處置周轉(zhuǎn)金等股權(quán)債權(quán)融資方式。也就是說，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款與擔(dān)保融資、認(rèn)股權(quán)貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、企業(yè)集合債券、企業(yè)集合信托、集合企業(yè)票據(jù)以及股權(quán)投資等其他融資方式有效組合。這些新形式具體有：

（一）收購價(jià)格承諾與項(xiàng)目未來收益還款承諾

保證資產(chǎn)收購價(jià)格機(jī)制（Certified Asset Purchasing Price，CAPP）是指當(dāng)企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)提出知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資請求時(shí)，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保機(jī)構(gòu)做出承諾，保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押到期時(shí)，若該企業(yè)不能償債或金融機(jī)構(gòu)處置所質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)存在困難，則由該擔(dān)保機(jī)構(gòu)用預(yù)定價(jià)格收購該知識(shí)產(chǎn)權(quán)。這種機(jī)制有保證收購價(jià)值比例、最高限額和收購期限等要求。

項(xiàng)目未來收益還款承諾是指金融機(jī)構(gòu)以融資企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保為依據(jù)，以戰(zhàn)略合作企業(yè)信用為基礎(chǔ)，以融資企業(yè)與戰(zhàn)略合作企業(yè)之間的合作項(xiàng)目未來收益為還款來源。在這種模式中，銀行對融資企業(yè)的信用評級(jí)不十分強(qiáng)調(diào)該企業(yè)所處的行業(yè)、規(guī)模、固定資產(chǎn)價(jià)值以及傳統(tǒng)的擔(dān)保方式，而是注重強(qiáng)調(diào)其與戰(zhàn)略合作企業(yè)之間的單筆貿(mào)易真實(shí)背景和該戰(zhàn)略合作企業(yè)的信用水平。該模式的核心是融資企業(yè)選擇與其知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品或服務(wù)業(yè)務(wù)密切的上游或下游企業(yè)作為戰(zhàn)略合作伙伴，且該戰(zhàn)略合作企業(yè)信用等級(jí)高。其具體要求是：融資企業(yè)、戰(zhàn)略合作企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押，以融資企業(yè)與戰(zhàn)略合作企業(yè)之間的合作項(xiàng)目未來確定收益進(jìn)行還款，戰(zhàn)略合作企業(yè)將應(yīng)付貨款直接轉(zhuǎn)入到該金融機(jī)構(gòu)賬戶；融資企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)簽訂擔(dān)保協(xié)議。此外，該模式仍需要擔(dān)保公司對知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供擔(dān)保。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、創(chuàng)業(yè)投資基金和知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托基金

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化最早可能始于1997年美國帕爾曼公司（Pullman Group）成功通過超級(jí)搖滾歌星大衛(wèi)?鮑伊（David Bowie）以其25張個(gè)人專輯的版權(quán)許可費(fèi)收益證券化成功融資。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的擁有者或發(fā)起人將能產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流的知識(shí)產(chǎn)權(quán)或其相關(guān)權(quán)益賣給一個(gè)合法的獨(dú)立實(shí)體即特定目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV），由該機(jī)構(gòu)根據(jù)該知識(shí)產(chǎn)權(quán)或其相關(guān)權(quán)益未來可能產(chǎn)生的收入流而在資本市場發(fā)行證券進(jìn)行融資的過程。也就是說，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是指發(fā)起機(jī)構(gòu)以可預(yù)期地實(shí)現(xiàn)一定現(xiàn)金流量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，經(jīng)過對該基礎(chǔ)性資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)、收益與信用等方式評估，將基礎(chǔ)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給特定的機(jī)構(gòu)，并由該機(jī)構(gòu)發(fā)行基于該基礎(chǔ)性資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的、可以用于流通的權(quán)利憑證，從而獲得融資的行為。例如，在日本，日本發(fā)展銀行（Development Bank of Japan，DBJ）就采取將知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本市場進(jìn)行證券化的方式，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)從業(yè)者融通資金。在歐美國家，由專業(yè)貸款機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資者或投資商以取得股權(quán)的形式參與知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資業(yè)務(wù)。這種方法的具體運(yùn)作方式為：第一，對知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的必要性和可行性進(jìn)行分析，并將該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來收益轉(zhuǎn)讓給發(fā)起人；第二，由發(fā)起人將該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來收益進(jìn)行評估，并將其權(quán)益打包構(gòu)建資產(chǎn)池；第三，發(fā)起人設(shè)立特定目的機(jī)構(gòu)（SPV），將擬證券化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)與發(fā)起人的資產(chǎn)進(jìn)行隔離；第四，將該知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行信用增級(jí)與證券評級(jí)，并發(fā)行證券；第五，發(fā)行證券所得的資金交給知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化資產(chǎn)的收益支付給投資者。簡言之，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的特點(diǎn)為借款企業(yè)將其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來穩(wěn)定收益賣給銀行而獲得資金，再由銀行通過特定機(jī)構(gòu)在資本市場公開發(fā)行證券進(jìn)行融資的活動(dòng)。這種方式是知識(shí)產(chǎn)權(quán)與資本市場結(jié)合的必然要求。

創(chuàng)業(yè)投資，又稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)［這里的“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”主要是指處于成長階段的中小高新技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資側(cè)重于對創(chuàng)新企業(yè)的培育。］進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)業(yè)投資基金，就是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以創(chuàng)業(yè)投資基金為依托，借款企業(yè)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押從該創(chuàng)業(yè)投資基金獲得融資支持。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金可以通過股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購、破產(chǎn)清算等途徑實(shí)現(xiàn)其投資退出。而政府則設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立與發(fā)展。此外，政府也可以直接設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資基金，借款企業(yè)以其知識(shí)產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押，而從該基金獲得政策性融資。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托是指融資企業(yè)將其知識(shí)產(chǎn)權(quán)以信托的方式交給受托人以其自己名義為特定目的或受益人利益對該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的管理或處分行為，其主要方式有知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、著作權(quán)集體管理。其具體運(yùn)作方法為：第一，知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人將已創(chuàng)造或擬創(chuàng)造的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托給信托機(jī)構(gòu)或貸款銀行，并獲得資金；第二，信托機(jī)構(gòu)或貸款銀行通過許可或證券化方式借助一個(gè)獨(dú)立實(shí)體對該知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品或未來收益進(jìn)行債券化、股票化或基金化運(yùn)作，并獲得利潤。通過信托機(jī)構(gòu)設(shè)立的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托基金，融資企業(yè)可以將其知識(shí)產(chǎn)權(quán)托付給更能發(fā)揮該知識(shí)產(chǎn)權(quán)效能的機(jī)構(gòu)運(yùn)作，從而取得較好的經(jīng)濟(jì)效益，并從信托機(jī)構(gòu)獲取融資支持。此外，政府也可以直接設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托基金，借款企業(yè)以其知識(shí)產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押，而從該基金獲得政策性融資。

（三）政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指政府財(cái)政對金融機(jī)構(gòu)為借款企業(yè)提供融資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)損失按一定比例進(jìn)行補(bǔ)償。實(shí)踐上，通常采用設(shè)立政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，直接對金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)給予補(bǔ)貼。其具體要求是，在借款企業(yè)到期未能還款或者金融機(jī)構(gòu)處置知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押品后仍不能實(shí)現(xiàn)其債權(quán)時(shí)，由政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金對金融機(jī)構(gòu)未實(shí)現(xiàn)債權(quán)的款項(xiàng)予以補(bǔ)償。例如，《陜西省知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款管理辦法（試行）》第26條規(guī)定，對部分形成逾期的發(fā)明專利權(quán)質(zhì)押貸款，可由陜西省人民政府設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)基金按照規(guī)定進(jìn)行墊付式風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。又如，《哈爾濱市關(guān)于促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的實(shí)施意見（試行）》第2條與第3條規(guī)定，政府設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金、政策性擔(dān)保中心保證金按照6/4比例共同承擔(dān)。

政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償通常是有條件的。其具體條件為：第一，貸款應(yīng)當(dāng)屬于金融機(jī)構(gòu)直接向企業(yè)發(fā)放以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押為主擔(dān)保方式的貸款。其含義是指不需要提供其他實(shí)物資產(chǎn)抵押、質(zhì)押和擔(dān)保機(jī)構(gòu)保證的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款，也就是說，完全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款或者知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和股東個(gè)人信用保證或關(guān)聯(lián)企業(yè)保證。該條件是針對借款企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押方式而言的。第二，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款出現(xiàn)的不良貸款不是主觀責(zé)任形成的。該條件是針對金融機(jī)構(gòu)而言的，要求金融機(jī)構(gòu)履行盡職調(diào)查的義務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式有兩種方式：一種是以借款企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)；另一種是以銀行不良貸款率為標(biāo)準(zhǔn)。所謂以借款企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，是指對符合享有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)钠髽I(yè)做出明確界定。例如，《深圳市重點(diǎn)民營企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償暫行辦法》第6條和第15條規(guī)定，政府承諾對合作銀行提供的單筆額度超過3000萬元、期限在三年以上（含）貸款提供一定比例風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，補(bǔ)償資金總額不超過10億元；當(dāng)互保金不足時(shí)，由政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金和銀行按比例分?jǐn)偅豌y行的分擔(dān)比例各為50%。再如，《東莞市科技金融結(jié)合試點(diǎn)市科技貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理暫行辦法》第2條與第7條規(guī)定，在政府財(cái)政性專項(xiàng)資金中設(shè)立科技貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，從科技貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中按照金融機(jī)構(gòu)貸款的5%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，若金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)提供貸款而發(fā)生損失，貸款本金損失額的70%在提取的5%貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金額度內(nèi)給予補(bǔ)償。所謂以銀行不良貸款率為標(biāo)準(zhǔn)，是指根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率給予其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。例如，《上海市科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償暫行辦法》第6條、第7條與第8條規(guī)定，設(shè)立科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，當(dāng)各商業(yè)銀行在“張江、紫竹、楊浦”等區(qū)域內(nèi)發(fā)）放的科技型中小企業(yè)貸款年末不良率超過3%時(shí)，對超過3%且小于5%（含）的部分不良貸款處置所發(fā)生的實(shí)際損失，在相關(guān)商業(yè)銀行實(shí)施盡職追償?shù)那疤嵯?，由市和區(qū)縣兩級(jí)政府補(bǔ)償50%；各商業(yè)銀行年末科技型中小企業(yè)貸款不良率超過3%時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)提供全部不良貸款的相關(guān)材料，并按照年末實(shí)際貸款不良率，計(jì)算各商業(yè)銀行承擔(dān)和政府補(bǔ)償比例。又如，《上海市小型微型企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法》第3條規(guī)定，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償財(cái)政專項(xiàng)資金，對商業(yè)銀行信貸給予相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償，即不良貸款率在3%以內(nèi)的，凈損失由商業(yè)銀行自行承擔(dān)；不良貸款率超過3%的部分，由信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金承擔(dān)1個(gè)百分點(diǎn)內(nèi)的不良貸款凈損失。

實(shí)踐中，還存在著間接風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償模式，即設(shè)立政策擔(dān)保公司，對商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)予以補(bǔ)償。這種模式的特點(diǎn)為，商業(yè)銀行與擔(dān)保公司簽訂擔(dān)保合同，而政府對擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)予以補(bǔ)償；亦即，政府建立政府性的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與盡職免責(zé)機(jī)制，通過補(bǔ)充資本金、擔(dān)保補(bǔ)貼等方式，以補(bǔ)充擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)。其具體要求為，設(shè)立政策性保險(xiǎn)公司，對商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)予以承保，當(dāng)企業(yè)到期不能還款，而該商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過處置質(zhì)押物未能充分實(shí)現(xiàn)債權(quán)時(shí)，由該政策擔(dān)保公司給予未實(shí)現(xiàn)債權(quán)的補(bǔ)償。例如，《上海市關(guān)于本市加快融資性擔(dān)保行業(yè)發(fā)展進(jìn)一步支持和服務(wù)中小企業(yè)融資的若干意見》第3條第3款第2項(xiàng)規(guī)定，對符合有關(guān)規(guī)定的本市商業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，可根據(jù)其服務(wù)中小企業(yè)融資擔(dān)保的規(guī)模和已取得國家資金支持的情況，經(jīng)審核對其融資擔(dān)保代償損失按項(xiàng)目計(jì)算，由市、區(qū)縣兩級(jí)中小企業(yè)融資擔(dān)保專項(xiàng)資金給予20%～40%的補(bǔ)償。又如，《上海市關(guān)于本市擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償損失實(shí)施補(bǔ)償?shù)臅盒修k法》第3條與第4條規(guī)定，設(shè)立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，政策性擔(dān)保代償損失補(bǔ)償資金，對單個(gè)商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)當(dāng)年實(shí)際發(fā)生的代償損失，若其提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)的，則根據(jù)實(shí)際損失情況實(shí)行限率補(bǔ)償，但最高不超過該擔(dān)保機(jī)構(gòu)年末全部擔(dān)保責(zé)任余額5%。

可以預(yù)見，從社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢看，政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金直補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)的模式是權(quán)宜之計(jì)。相反，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的完善與發(fā)達(dá)，直補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)損失的模式會(huì)慢慢退出市場，而通過補(bǔ)貼擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而降低金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)損失的間接補(bǔ)償模式會(huì)成為市場主流和發(fā)展方向。

三、結(jié)論

雖然協(xié)議折價(jià)等傳統(tǒng)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)形式可以適用于權(quán)利質(zhì)押，但是這些實(shí)現(xiàn)形式主要來源于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的實(shí)踐，而沒有考慮知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的特殊性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的高風(fēng)險(xiǎn)性呼喚質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)新形式的出現(xiàn)，從國內(nèi)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的實(shí)踐看，這些新形式主要有收購價(jià)格承諾、項(xiàng)目未來收益還款承諾、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、創(chuàng)業(yè)投資基金、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托基金和政策性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)取?/p>

（本文系河南省知識(shí)產(chǎn)權(quán)軟科學(xué)項(xiàng)目《河南省工業(yè)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資現(xiàn)狀及其法律機(jī)制研究》（20130201）研究成果之一。）