林海

談判數月，“巧克力”和“餅干”還是沒能搭配到一起。

近年來，餅干行業(yè)疲軟對億滋國際整體營收影響很大，他們合并將會把好時強大的美國業(yè)務與億滋的全球觸角結合起來。

7月初，北美最大的巧克力生產商好時公司（Hershey）傳出消息，拒絕了億滋（Mondelez International）提出的230億美元初步收購要約。

好時和億滋都在全球五大糖果商之列，其中排名第二的億滋是美國餅干與固體飲料制造巨頭，旗下品牌包括奧利奧、趣多多餅干等，而排名第五的好時公司則占據美國巧克力市場近半壁江山，旗下包括好時之吻（Kisses）和花生巧克力品牌（Reese's）等。

如果兩家公司合并，將以18%的市場份額一舉超越目前排在第一的瑪氏（Mars Inc）而成為全球最大的糖果類零食生產商。

目前，億滋的日子并不好過。該公司公布的去年四季度財報顯示，億滋2015年四季度虧損7.29億美元，與上年同期盈利5億美元相比，下滑幅度達到了245.8%，為挽回虧損，億滋的成本削減計劃還將繼續(xù)。

分析人士指出，此前億滋所擅長的餅干類產品正在逐漸失去強勁的增長動力，除了品牌之間的激烈競爭之外，可代替產品的不斷出現，也影響了消費者對于餅干類產品的好感度，此前億滋也對旗下明星品牌奧利奧和趣多多進行過刺激性投資，但是效果甚微，因此億滋將重心轉移到了增長潛力較大的口香糖、早餐餅等其他領域。

對于億滋國際而言，好時的巧克力業(yè)務可以對其疲軟的餅干市場做有效補充和完善。在億滋國際運營的12個品牌中，7個為餅干品牌。近年來，餅干行業(yè)疲軟對億滋國際整體營收影響很大，他們合并將會把好時強大的美國業(yè)務與億滋的全球觸角結合起來。

但好時公司并不買賬。此前好時曾公布，公司確認收到億滋國際非約束性的要約收購，億滋國際出價為每股107美元，總價228億美元，支付方式為一半現金，一半股票。也包括其他非貨幣考慮。好時董事會則一致否決了億滋的初步收購意向，并決定不為雙方進一步討論提供基礎。

有分析認為，好時股價高于億滋提出的現金加股票收購價每股107美元，表明投資者希望億滋能拿出新的報價來。

實際上，好時公司目前的經營狀況更不容樂觀。一方面，由于消費升級，好時經典巧克力棒的消費者正在逐漸消失。另一方面，巧克力原料可可豆和奶制品價格的上升、巧克力制造商的增加，市場競爭也越發(fā)激烈。好時所面對的，不只是瑪氏這種大品牌，更有許多高端公司在小巧精致的巧克力市場上捷足先登。

好時2015年財報顯示，全年合并后凈銷售額為73.866億美元，稍低于2014年的74.218億美元；凈利潤為5.13億美元，也低于2014年的8.469億美元。此前好時已經連續(xù)5年降低收益預估，中國和美國的業(yè)績都不樂觀。

此前，好時公司曾試圖通過收購中國金絲猴品牌扭轉中國市場頹勢，但收效甚微。為此，好時已經開始進行轉型，比如將更多的“賭注”押在肉類零食上，其結果究竟如何，仍有待市場的檢驗。