方斐

95家證券公司有58家遭降級(jí)，27家上市證券公司只有11家保級(jí)成功，包括中信證券、海通證券等第一梯隊(duì)券商的其余16家均遭遇不同程度的降級(jí)。證監(jiān)會(huì)普遍下調(diào)證券公司評(píng)級(jí)，進(jìn)一步強(qiáng)化了從嚴(yán)監(jiān)管的市場(chǎng)預(yù)期。

7月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司2016年分類評(píng)級(jí)結(jié)果。在95家證券公司中，58家遭降級(jí)，統(tǒng)計(jì)的27家上市證券公司只有11家保級(jí)成功，其余的16家均遭遇不同程度的降級(jí)，其中包括中信證券、海通證券等第一梯隊(duì)券商。值得注意的是，證監(jiān)會(huì)普遍下調(diào)證券公司評(píng)級(jí)，符合依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的理念。

實(shí)質(zhì)負(fù)面影響較小

從分類級(jí)別來(lái)看，A類、B類、C類三大類中的公司都是正常經(jīng)營(yíng)的證券公司，其類別、級(jí)別的劃分只是反映公司在行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的相對(duì)水平。而D類、E類證券公司則分別為潛在風(fēng)險(xiǎn)可能超過(guò)公司可承受范圍及被依法采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施的公司。

券商降級(jí)并非全是扣分導(dǎo)致，加分項(xiàng)不足也會(huì)導(dǎo)致評(píng)級(jí)下降，評(píng)級(jí)的基準(zhǔn)分為100分，BB類及以上公司的評(píng)價(jià)計(jì)分需要高于基準(zhǔn)分100分，所以BB類以上需要加分項(xiàng)支持。

2016年，AA類公司為8家，較2015年的27家大幅減少，主要是因?yàn)榇蟛糠秩淘?015年兩融業(yè)務(wù)受罰所致。2016年，AA類公司為招商證券、國(guó)泰君安、東方證券、光大證券、國(guó)金證券、申萬(wàn)宏源、中信建投和華西證券。

在評(píng)級(jí)下降的公司中，中信證券、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、興業(yè)證券由AA降至BBB，東興證券、長(zhǎng)江證券由AA降至BB，方正證券由A降至C，主要是因?yàn)樵趦扇跇I(yè)務(wù)開(kāi)展、兩融客戶身份認(rèn)定、投研業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等方面違規(guī)受到處罰所致。

在評(píng)級(jí)上升的公司中，主要為中小型券商，除光大證券為上市公司外，其他均為非上市公司，它們分別是平安證券、南京證券、長(zhǎng)城證券、華寶證券、華西證券、銀泰證券。其中，光大證券和華西證券由A上升為AA，平安證券由B連升3級(jí)到A，上升幅度最大。

回顧歷史，光大證券、平安證券均曾被大幅降級(jí)。2013年，因萬(wàn)福生科事件，平安證券評(píng)級(jí)由A連降6級(jí)至C；2014年，由于“烏龍指”事件，光大證券評(píng)級(jí)由AA連降7級(jí)至C。2016年，兩家公司評(píng)級(jí)重回A類行列，表明公司經(jīng)營(yíng)合規(guī)改善顯著。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，分類評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)證券公司的實(shí)質(zhì)影響如下：影響證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例，在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面區(qū)別對(duì)待；影響證券公司申請(qǐng)?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類、新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、發(fā)行上市等事項(xiàng)；影響證券公司確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍和推廣順序；影響證券公司繳納證券投資者保護(hù)基金的具體比例。

證券公司近幾年來(lái)已通過(guò)發(fā)行上市、增發(fā)、發(fā)行公司債等多種方式進(jìn)行融資，由于監(jiān)管趨嚴(yán)，合規(guī)風(fēng)控總體要求提高，牌照業(yè)務(wù)紅利減少，做精做強(qiáng)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)成為最重要的任務(wù)，評(píng)級(jí)小幅變動(dòng)對(duì)證券公司的實(shí)質(zhì)影響不大。

實(shí)際上，對(duì)于A類、B類、C類證券公司而言，分類評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)證券公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的總體影響較小，評(píng)級(jí)變動(dòng)主要影響公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算的比例，對(duì)于公司申請(qǐng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)、新設(shè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)、繳納投資者保護(hù)基金比例、未上市券商的發(fā)行上市等方面的影響不大。不過(guò)，評(píng)級(jí)下降會(huì)在一定程度上增加監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于公司現(xiàn)場(chǎng)或非現(xiàn)場(chǎng)檢查的頻率。

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，A類券商可以較好的控制新業(yè)務(wù)及現(xiàn)有業(yè)務(wù)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，B類券商可以較好的控制業(yè)務(wù)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，C類券商風(fēng)險(xiǎn)管理能力只與當(dāng)前現(xiàn)有業(yè)務(wù)匹配，暫時(shí)不具有開(kāi)展新業(yè)務(wù)或者業(yè)務(wù)擴(kuò)張的能力。

因此，評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)A類、B類券商的影響相對(duì)較小，暫時(shí)性的評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響也較為有限。而且，評(píng)級(jí)結(jié)果一旦落地，往往會(huì)在一定程度上推動(dòng)公司進(jìn)一步改善合規(guī)經(jīng)營(yíng)，從而再次回到優(yōu)質(zhì)券商群體的行列。

不過(guò)，從對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響來(lái)看，此次評(píng)級(jí)結(jié)果的公布，尤其是超過(guò)一半的公司遭降級(jí)，會(huì)對(duì)券商板塊造成一定的負(fù)面影響，但由于前期證券公司的監(jiān)管處罰風(fēng)波已被資本市場(chǎng)充分消化，此次評(píng)級(jí)結(jié)果的塵埃落定會(huì)更加強(qiáng)化從嚴(yán)監(jiān)管的預(yù)期。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這更有利于證券行業(yè)風(fēng)控合規(guī)系統(tǒng)的完善。