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商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)研究

2016-07-15 05:18馬璐巍
中國市場(chǎng) 2016年28期
關(guān)鍵詞:金融改革商業(yè)銀行

馬璐巍

[摘 要] 在金融改革加速推進(jìn)的背景下,商業(yè)銀行面臨制度紅利消失、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、資金稀缺和金融需求多樣化等問題,輕資本占用的資管業(yè)務(wù)勢(shì)必成為其尋求發(fā)展轉(zhuǎn)型、謀取差異優(yōu)勢(shì)、探索新的經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式的重要突破口,資管業(yè)務(wù)正在深刻改變著商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式和發(fā)展方向。文章在分析國內(nèi)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀、特點(diǎn)和存在問題的基礎(chǔ)上,探討了資管業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型的方向和建議。

[關(guān)鍵詞] 商業(yè)銀行;資管業(yè)務(wù);金融改革

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2016.28.224

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(以下簡(jiǎn)稱“資管業(yè)務(wù)”)一直以來都是信托、券商、基金等資本市場(chǎng)主體的經(jīng)營(yíng)主業(yè)。近些年來,商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)憑借豐富的資金和項(xiàng)目資源、強(qiáng)大的網(wǎng)點(diǎn)渠道、嚴(yán)密的風(fēng)控制度等先天優(yōu)勢(shì),經(jīng)歷了從無到有、從粗放到規(guī)范的發(fā)展歷程,中國資產(chǎn)管理行業(yè)正面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。截至2015年底,各類資管機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到約93萬億元人民幣,過去三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率51%。資管行業(yè)的發(fā)展對(duì)提升資本市場(chǎng)效率、助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、保護(hù)金融投資者權(quán)益和服務(wù)普惠金融具有重要的戰(zhàn)略意義。

隨著金融領(lǐng)域改革的持續(xù)深化,尤其是在利率、匯率市場(chǎng)化改革加速推進(jìn),一方面,社會(huì)融資需求旺盛而資金稀缺導(dǎo)致資金供需失衡,商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇,并受到迅猛發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊;另一方面,居民財(cái)富迅速積聚,理財(cái)意識(shí)增強(qiáng)且金融需求日趨多樣化,商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)存貸利差生存的制度紅利在全面深化改革的時(shí)代背景下正在逐步消失。在此種情況下,有利于調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、減少資本占用的資管業(yè)務(wù)就成為當(dāng)前商業(yè)銀行尋求發(fā)展轉(zhuǎn)型、謀取差異優(yōu)勢(shì)、探索新的經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式的必然選擇和重要突破口。

1 發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要意義

隨著“大資管”時(shí)代的到來,我國資產(chǎn)管理市場(chǎng)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。資產(chǎn)管理,作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持者,作為財(cái)富管理的受托者,作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的前驅(qū)者,在提升資本市場(chǎng)效率、助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、保護(hù)金融投資者權(quán)益、服務(wù)普惠金融等各方面具有獨(dú)特的意義。

1.1 提升資本市場(chǎng)效率

健康發(fā)展的資產(chǎn)管理行業(yè)將成為我國資本市場(chǎng)效率改善的基石,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:

(1)發(fā)展資產(chǎn)管理可以更好地匹配投融資需求。不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、行業(yè)專長(zhǎng)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)的資管服務(wù),可以與傳統(tǒng)融資體系形成互補(bǔ),大大優(yōu)化金融體系的寬度和深度,差異化地發(fā)掘和匹配投融資兩端的需求,為實(shí)體經(jīng)濟(jì),尤其是新興產(chǎn)業(yè)提升融資可得性。

(2)專業(yè)資管機(jī)構(gòu)可以提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。從當(dāng)前的散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo),可以減少散戶盲目跟風(fēng)帶來異常市場(chǎng)波動(dòng),增加研究、投資和組合管理的專業(yè)性。從而可結(jié)合注冊(cè)制改革、新三板分層等改革措施,讓市場(chǎng)發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的決定性作用,全面提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率。

(3)資產(chǎn)管理行業(yè)可通過全面的風(fēng)險(xiǎn)管理為投資者提供更優(yōu)化的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)。資管機(jī)構(gòu)針對(duì)流動(dòng)性、信用、市場(chǎng)、操作等風(fēng)險(xiǎn)因素建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,靈活運(yùn)用各類金融工具,打造穩(wěn)健的風(fēng)控體系,優(yōu)化長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)。

1.2 助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

截至2015年底,我國全社會(huì)融資存量中表內(nèi)間接融資占比69%,表外融資占比17%,直接融資占比僅14%。但是過去五年,直接融資占比已從2010年底的10%上升至2015年底的14%。資產(chǎn)管理行業(yè),尤其是參與股票、債券市場(chǎng)的資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展與直接融資體系的建設(shè)相輔相成。資產(chǎn)管理行業(yè)的健康發(fā)展將加速直接融資體系的建設(shè),為中國經(jīng)濟(jì)的換擋提速、轉(zhuǎn)型升級(jí),提供重要的金融支持。

2 我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要運(yùn)作模式

2.1 單的一對(duì)一模式

在理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展初期,理財(cái)產(chǎn)品資金運(yùn)作和投資標(biāo)的相對(duì)簡(jiǎn)單,多數(shù)是一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)一個(gè)資產(chǎn)投向,理財(cái)產(chǎn)品募集的資金與標(biāo)的的資產(chǎn)投向一一對(duì)應(yīng),能夠較好地實(shí)現(xiàn)理財(cái)資金期限與標(biāo)的資產(chǎn)期限的匹配。理財(cái)信息披露相對(duì)透明,成本收益核算簡(jiǎn)單靈活,投資標(biāo)的主要集中在債券、貨幣市場(chǎng)基金、央行票據(jù)等固定收益類工具,難以滿足投資者多樣化的理財(cái)需求和理財(cái)規(guī)模的快速增加。隨著理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷,該模式逐步被其他理財(cái)模式所代替。

2.2 資金池——資產(chǎn)池模式

該模式統(tǒng)一資金運(yùn)用,通過滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)性募集資金,并將募集資金集合起來統(tǒng)一運(yùn)用,投資于債券、回購、信托融資計(jì)劃、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃等集合性資產(chǎn)包,以動(dòng)態(tài)管理保持理財(cái)資金的來源和運(yùn)用相對(duì)平衡。該模式是一種類基金化的運(yùn)作,具有“滾動(dòng)發(fā)售、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)”的特點(diǎn),直接助推了理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模的高倍增長(zhǎng)。2013年,監(jiān)管部門出臺(tái)8號(hào)文,專門治理資金池模式。此后,理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作模式逐步回歸轉(zhuǎn)型。

2.3 投資組合模式

此為一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品投資于多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的模式。該模式下,投資標(biāo)的非單一市場(chǎng)或工具,而是包含了跨市場(chǎng)、多種投資工具的標(biāo)的資產(chǎn)。其在產(chǎn)品期限和組合設(shè)置方面較單一投資對(duì)象更為靈活,投資標(biāo)的較資產(chǎn)池模式更為明確,成本收益核算清晰,產(chǎn)品透明度較高。

由于投資組合標(biāo)的分散,可避免單一投資對(duì)象市場(chǎng)大幅下跌或某一信用主體違約下跌帶來的投資損失。該模式以其獨(dú)特的靈活性和強(qiáng)大的資產(chǎn)配置能力,成為當(dāng)前及未來理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)。尤其是運(yùn)用金融技術(shù),將存款、債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起的新型結(jié)構(gòu)性組合模式更受青睞,也更有利于發(fā)揮銀行主動(dòng)管理、組合投資的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì),提升理財(cái)投資收益。

2.4 通道類模式

這是銀行通過理財(cái)產(chǎn)品募集資金,再與信托公司、證券公司、基金公司或銀行同業(yè)等第三方進(jìn)行合作,將理財(cái)資金對(duì)接第三方發(fā)行的資管計(jì)劃的運(yùn)作模式。該模式主要是為規(guī)避監(jiān)管約束、指標(biāo)限制和投資標(biāo)的限制等,借助第三方實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表的目的。其主要運(yùn)作模式是商業(yè)銀行對(duì)自己無法直接投資的融資標(biāo)的,借助信托、券商、基金公司等將其設(shè)計(jì)成相關(guān)信托計(jì)劃、資管產(chǎn)品,銀行再以購買信托計(jì)劃、資管產(chǎn)品的名義間接投向融資標(biāo)的(多為受限行業(yè)、地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域)。其一般具有跨區(qū)域、跨行業(yè)、采用抽屜協(xié)議等三個(gè)特點(diǎn)。

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