鄭曉寒

摘 要：商業(yè)銀行理財產(chǎn)品是近年來國內(nèi)最活躍且最充滿爭議的一類金融創(chuàng)新，各大銀行為了增加自己的效益，不斷的研發(fā)出新的理財產(chǎn)品并推薦客戶使用。在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的今天，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品同樣存在著諸多問題，本文將通過多年的數(shù)據(jù)研究分析，總結(jié)和梳理商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的創(chuàng)新動機及影響因素，進一步驗證理財產(chǎn)品中所蘊含的量化關(guān)系。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；理財產(chǎn)品；創(chuàng)新動機

一、前言

2004年，我國商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品開始嶄露頭角，而在市場化競爭的趨勢下，如今理財產(chǎn)品已經(jīng)由原來的120多款增加到現(xiàn)在的6000余款；根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，通過理財產(chǎn)品所募集到的資金，如今已經(jīng)達到2.3萬億元人民幣，這比其他機構(gòu)的理財產(chǎn)品總和還要高出很多，因此理財產(chǎn)品在一定程度上推動了我國金融業(yè)的發(fā)展，成為主動性力量。但是商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品在推動金融體系發(fā)展的同時，也帶來一定的挑戰(zhàn)。一方面，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品在銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營與監(jiān)管體系下還沒有明確的界定；另一方面，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品同時改變了貨幣政策環(huán)境，削弱了貨幣貸款政策的實際效果。

二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的創(chuàng)新動機

1.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新的外部環(huán)境分析

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品自誕生以來，就面臨著各種各樣的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)不但來自于其他商業(yè)銀行，同時來自于國家政策調(diào)整、其他機構(gòu)等的挑戰(zhàn)。因此商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新動機的外部環(huán)境可以分為三個方面主要是同業(yè)競爭、技術(shù)擴散和示范效應(yīng)、監(jiān)管環(huán)境。

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品所面臨的同業(yè)競爭主要是指金融業(yè)和商業(yè)銀行之間的競爭，這種競爭關(guān)系直接導致商業(yè)銀行理財產(chǎn)品客戶的流失。對于用戶而言，不管是投資商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還是金融業(yè)的衍生品都是為了獲取相關(guān)利益，哪個利益高用戶就投資哪個，而銀行活期定期的存款利率收到國家一定程度上的管控，他們沒有能力進行調(diào)整，因此發(fā)型理財產(chǎn)品爭奪客源就成為他們增強競爭力的有效途徑之一，只有通過高利率的回報商業(yè)銀行才能夠在競爭中同金融行業(yè)一爭高下。

技術(shù)擴散和示范效應(yīng)主要是體現(xiàn)在各大銀行理財產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。不管是民生銀行、廣大銀行還是其他金融機構(gòu)，當一家產(chǎn)品盛行的時候，其他銀行會很快的進行示范模仿，這是因為當今的金融市場是開放的市場環(huán)境，理財業(yè)務(wù)在各個機構(gòu)之間已經(jīng)沒有秘密可言，模仿起來也是相當方面。但是這種技術(shù)擴散和示范效應(yīng)所帶來的直接后果就是各大商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品效應(yīng)都是平平，沒有特別突出的產(chǎn)品，從一定程度上這也刺激各大商業(yè)銀行加快理財產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，否則將會很快被用戶所淘汰。

監(jiān)管方面主要包括銀行理財監(jiān)管環(huán)境、資本充足率和流動性要求。在商業(yè)銀行理財產(chǎn)品初創(chuàng)的時候，理財產(chǎn)品對我國的金融業(yè)發(fā)展起到了積極的促進作用，因此我國相關(guān)監(jiān)管部門并沒有指定嚴格的監(jiān)管舉措；但是2008年的金融危機爆發(fā)后，我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的弊端開始顯露出來，給投資者帶來了巨大的損失，我國監(jiān)管部門開始收緊對理財產(chǎn)品的監(jiān)管舉措，如今我國行業(yè)銀行的監(jiān)管監(jiān)督舉措已經(jīng)相對完善；面對監(jiān)管部門的監(jiān)督和監(jiān)管，商業(yè)銀行開始傾向于發(fā)行類證券化形式的理財產(chǎn)品，這種產(chǎn)品相對而言比較穩(wěn)定，投資者也比較信賴。

2.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)部環(huán)境分析

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)部環(huán)境主要體現(xiàn)在三個方面，即風險轉(zhuǎn)移型、流動性增強型以及信用與股權(quán)引致型。

風險轉(zhuǎn)移型理財產(chǎn)品，就是商業(yè)銀行為了分散自己的風險來發(fā)型理財產(chǎn)品，投資者在獲得利潤的同時，也幫銀行在分擔一定的風險。對于商業(yè)銀行而言，他們在經(jīng)營資金的同時，也要實現(xiàn)一定的利潤化，接受市場競爭的挑戰(zhàn)，因此他們就需要發(fā)型不同的理財產(chǎn)品來實現(xiàn)這一目標?，F(xiàn)在商業(yè)銀行風險轉(zhuǎn)移型理財產(chǎn)品主要有違約事件類、信貸資產(chǎn)類、應(yīng)收賬款類以及未來效益類等四種，通過這四種類型所衍生出的不同理財產(chǎn)品都在幫助商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移著風險。

流動性增強型主要是商業(yè)銀行根據(jù)部分客戶的需求所研發(fā)出來的理財產(chǎn)品，對于部門投資者而言，他們所希望投資的理財產(chǎn)品是短時期大回報的產(chǎn)品，根據(jù)這一需求，大量的流動性增強型的理財產(chǎn)品開始誕生。這類理財產(chǎn)品最主要的特點就是時間短回報高，現(xiàn)在更是誕生出了假日專屬性產(chǎn)品，投資者可以在固定假日進行投資，短期內(nèi)獲得效益，這種理財產(chǎn)品的出現(xiàn)對于那些中小企業(yè)主有著較大的吸引力，他們可以在短期內(nèi)將資金進行投資理財，當需要的時候及時拿出來用于資金周轉(zhuǎn)，不會影響到企業(yè)的運作，因此流動性增強型理財產(chǎn)品受到投資者的追捧。

信用與股權(quán)引致型是指針對銀行信貸、信托貸款及各種固定收益工具的信用類理財產(chǎn)品。對于信用與股權(quán)引致型理財產(chǎn)品通常都屬于高風險的一類，投資者將自己手頭的股票或者持有的股票在商業(yè)銀行進行投資，這種投資一般回報周期比較長，而且本金沒有保證，因此對于很多中小投資者而言并不適用。

三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新的相關(guān)影響因素

1.信貸類理財產(chǎn)品與貨幣信貸狀況

信貸類理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行理財產(chǎn)品中最重要的一種創(chuàng)新，信貸類理財產(chǎn)品與我國的信貸政策、銀行風險等都有密切的關(guān)系；從實際發(fā)行效益看，信貸類理財可以有效的反應(yīng)銀行信貸規(guī)模的變化與監(jiān)管約束之間的關(guān)系，當監(jiān)管約束力度比較小時，信貸類理財產(chǎn)品的效益就會比較好，反之就會比較低。

2.人民幣理財產(chǎn)品的金融特征與利率市場化

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品周期長短不一，在2004年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品初誕生的時候，投資周期長，投資效益明顯；但是隨著人民幣管控政策的出現(xiàn)以及2008年金融危機的出現(xiàn)，各大商業(yè)銀行為了應(yīng)對低迷的市場，研發(fā)出不同的投資周期短見效快的理財產(chǎn)品，隨著這種做法不能改變低迷的市場，但是卻在一定程度上使得低迷的理財產(chǎn)品市場獲得一定的回溫。

3.理財產(chǎn)品資產(chǎn)類型轉(zhuǎn)換與資產(chǎn)選擇

理財產(chǎn)品的誕生和發(fā)型不是一成不變的，它收到資產(chǎn)選擇的影響；出于資產(chǎn)選擇的考慮，商業(yè)銀行在設(shè)計理財產(chǎn)品時，會根據(jù)當前的利率變化和市場熱點進行產(chǎn)品設(shè)計以吸引投資者；這種不斷調(diào)整的狀態(tài)，充分顯示了商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品設(shè)計時的靈動性和競爭力，以此來應(yīng)對萬變的市場競爭環(huán)境。

以理財產(chǎn)品誕生初期而言，幾乎所有銀行推出的理財產(chǎn)品都是利率類理財產(chǎn)品，因為這類產(chǎn)品相比較于銀行定期存款而言利率相對較高，而且風險比較低，對于初出茅廬的理財產(chǎn)品而言，這類理財產(chǎn)品無疑是最穩(wěn)定的理財產(chǎn)品；而隨后出現(xiàn)的信用類、股票類理財產(chǎn)品則都是在市場經(jīng)濟不斷變化的過程中所研發(fā)出來的理財產(chǎn)品。

4.理財產(chǎn)品的發(fā)行群體與行業(yè)競爭

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)型群體是同業(yè)競爭的真實寫照。2004年理財產(chǎn)品誕生的時候，只有幾家商業(yè)銀行進行發(fā)行，而且發(fā)行的產(chǎn)品多集中在利率類產(chǎn)品中；但是隨著2004年一年的發(fā)展，到2005年5大國有商業(yè)銀行、加之其他外資銀行等紛紛加入到商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行的大軍中，各大商業(yè)銀行開始瓜分市場，根據(jù)市場特征開發(fā)各類不同的商業(yè)理財產(chǎn)品，市場上的理財產(chǎn)品也呈現(xiàn)出井噴式的增長；到現(xiàn)在，所有的商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和外資商業(yè)銀行都等加入到了理財產(chǎn)品的發(fā)行行列。如今，市場上的理財產(chǎn)品更加的紛繁復雜，每一類理財產(chǎn)品都有自己的顧客群體，但是每一類產(chǎn)品都無法實現(xiàn)初期的盛況。理財產(chǎn)品的同質(zhì)化也是目前商業(yè)銀行理財產(chǎn)品做面臨的問題之一，所有的商業(yè)銀行都在一定程度上關(guān)注和關(guān)心著其他銀行的理財產(chǎn)品，當一款新的理財產(chǎn)品誕生時，幾乎一夜間所有的商業(yè)銀行都將推出同類型的理財產(chǎn)品，這種情況在很大程度上推動著我國各大商業(yè)銀行加快理財產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)。

四、結(jié)語

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的存在和發(fā)展，對于我國金融業(yè)來說是革命性的存在，它在極大程度上促進了我國金融業(yè)的發(fā)展和變革，豐富了我國商業(yè)銀行的服務(wù)內(nèi)容，在理財產(chǎn)品誕生的初期也提高了商業(yè)銀行的競爭力；目前市場上發(fā)行的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品主要是利率類產(chǎn)品、信貸類產(chǎn)品和股票類產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品雖然滿足了極大部分投資者的需要，但是如果各大商業(yè)銀行理財產(chǎn)品要在金融市場上走的更遠更久，就必須深入研究市場，細分市場，找出和研發(fā)出適合其他投資者的理財產(chǎn)品，并加快推出搶占市場，只有這樣，才能在日益激烈的理財產(chǎn)品競爭中占據(jù)一席之地。

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